عصر العملات المستقرة الجديدة: صراع القوى الأربعة

بعد إقرار الولايات المتحدة لقانون GENIUS في عام 2025، شهد سوق العملات المستقرة تحولاً غير مسبوق. لقد وضع هذا القانون قواعد واضحة لصناعة العملات المستقرة، بما في ذلك متطلبات الدعم الكامل بنسبة 1:1، وتأسيس نقطة تنظيمية بقيمة 10 مليارات دولار، وحظر دفع الفائدة مباشرة. هذه القوانين غيرت قواعد اللعبة بشكل جذري، مما أثار "حرب شرسة على الدولار الرقمي".

اتحاد الطلاب المتفوقين في الامتثال

تعتبر التحالف الذي يعتمد على USDC الذي أصدرته شركة Circle هو "الطالب المجتهد" في هذه المنافسة. تلتزم Circle بجميع القواعد، وتحتفظ بأغلب احتياطياتها في سندات الخزانة الأمريكية والنقد، مما يمنحها شفافية عالية. ومع ذلك، هناك بعض التوترات بين Circle والموزع الرئيسي لها Coinbase. تأخذ Coinbase، باعتبارها "الموزع" القوي، معظم الأرباح، بل وتضع شروطًا مقيدة في العقود. للهروب من الاعتماد على Coinbase، اختارت Circle الإدراج في البورصة للحصول على المزيد من التمويل والاستقلالية.

إمبراطورية خارجية

تحالف Tether الذي يعتمد على USDT كجوهره يشبه "زعيم العالم". USDT هو الآن العملة المستقرة ذات القيمة السوقية الأكبر، مع قدرة ربح مذهلة. تشمل أسرار ربحهم استراتيجيات استثمار ذات عوائد مرتفعة وتكاليف قنوات منخفضة للغاية. مواجهة تحديات القوانين الجديدة، اتخذت Tether استراتيجية مزدوجة، حيث تحتفظ بخدمات USDT الحالية للسوق العالمية، بينما تطور عملة مستقرة جديدة متوافقة تمامًا للسوق الأمريكي.

تعمل Tether أيضًا مع عملاق وول ستريت Cantor Fitzgerald، مما منحها خلفية سياسية قوية. لقد حصلوا على ترخيص في السلفادور، مما قد يمكّنهم من استغلال هذه الميزة للعودة إلى السوق الأمريكية.

مجموعة النخبة السياسية

تحالف يعتمد على عملة مستقرة USD1 هو مثال نموذجي على "التحالف القوي بين السياسة ورأس المال". يشمل أعضاء هذا التحالف عائلة ترامب، ومنصة تداول معينة، والهيئة الاستثمارية الحكومية الإماراتية MGX، وغيرها. يعتمدون على استراتيجية تطوير السوق "من الأعلى إلى الأسفل"، ويستخدمون النفوذ السياسي والصفقات الكبيرة على المستوى السيادي لخلق مشاهد تطبيقية ضخمة وطلب في السوق بسرعة.

ومع ذلك، فإن ميزة الموارد السياسية لـ USD1 هي أيضًا سيف ذو حدين. على الرغم من أنها كانت في ذروتها خلال فترة حكم ترامب، إلا أنه بمجرد أن يتغير الاتجاه السياسي، قد تواجه خطر التسوية السياسية.

هجوم البنوك التقليدية

تبدأ المؤسسات المالية التقليدية أيضًا في دخول سوق المنافسة. على الرغم من أن الرموز المودعة التي أصدرتها إحدى البنوك الكبيرة تبدو مثل عملة مستقرة، إلا أنها في الواقع شكل من أشكال توكنز الإيداع المصرفي. يمكن أن يتم دفع الفوائد بشكل قانوني، مع ضمان مباشر من البنك، وتعمل ضمن إطار تنظيمي بنكي ناضج. ومع ذلك، فهي تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات الكبرى، ولا يمكن للمستخدمين العاديين استخدامها.

تستكشف بنوك كبيرة أخرى أيضًا إصدار رموز الإيداع الخاصة بها، وحتى تفكر في تشكيل تحالف بنكي لإنشاء عملة رقمية مشتركة وقابلة للتشغيل المتبادل يقودها البنك. وهذا يشير إلى أن مستقبل الدولار الرقمي قد يشهد تباينًا، مما يؤدي إلى ظهور فئتين رئيسيتين تخدمان أسواقًا مختلفة.

استراتيجيات التنوع لشركات التكنولوجيا العملاقة

بعض شركات التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا المالية تبحث أيضًا عن فرصها الخاصة:

• اختارت شركة دفع تقديم خدمات البنية التحتية، لتوفير القدرة على "عملة مستقرة كخدمة" للجميع.
• شركة الدفع الإلكتروني تجذب المستخدمين من خلال تقديم "مكافآت ولاء" عالية.
• على الرغم من أن عمالقة التجزئة الكبرى لديهم دوافع لإصدار عملة مستقرة، إلا أنهم يواجهون قيودًا قانونية.
• أصبح عملاق وسائل التواصل الاجتماعي حذرًا جدًا، يركز على تقديم خدمات الدفع عبر الحدود للمبدعين.

آفاق المستقبل

قد لا تكون هناك فائز واحد في هذه المعركة حول العملات المستقرة، بل من المرجح أن يتوزع السوق.

• قد يهيمن على سوق المؤسسات رمز الإيداع من تحالف البنوك.
• قد يقود تحالف USDC سوق التجزئة الأمريكي.
• قد تستمر الأسواق الناشئة العالمية في السيطرة عليها من قبل اتحاد USDT.
• قد تلعب اتحاد USD1 دوراً في بعض المعاملات السياسية والسيادية المحددة.

تتنافس هذه المعركة ليس فقط على صعيد التكنولوجيا ونماذج الأعمال، بل أيضًا على صعيد تصادم الأفكار المالية المختلفة وأنماط الحوكمة. بالنسبة للمستخدمين العاديين، فإن هذه المنافسة تدفع الابتكار التكنولوجي، وتحسن جودة الخدمة، وتوفر المزيد من الخيارات. بغض النظر عن من سيفوز في النهاية، فقد جاء عصر الدولار الرقمي، ونحن جميعًا شهود ومشاركون في هذه العملية التاريخية.