تطور الأصول في العالم الحقيقي في سوق العملات الرقمية
مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) له تاريخ طويل في سوق العملات الرقمية، حيث ظهر منذ عدة سنوات، بالتحديد في عام 2018. وكانت هناك أوجه تشابه كبيرة بين توكينز الأصول وإصدار توكينز الأوراق المالية في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تحقق هذه المحاولات المبكرة حجم سوق ناضج بسبب نقص التنظيم والفوائد الواضحة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الحكومية الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات اقتراض العملات المستقرة في سوق العملات الرقمية. وهذا جعل من تحويل السندات الحكومية الأمريكية إلى رموز رقمية كأصول حقيقية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت كمية صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول الاستثمار العقاري. ستقوم هذه المقالة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية، فإن مناقشة السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستدور بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت الأبحاث في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغ حجم السوق العقاري المدرج عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر سوق العقارات في مناطق معينة
قروض الرهن العقاري المضمونة برموز العقارات
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تعزز توكين العقارات على السلسلة شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تُظهر صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والامتلاك الحقيقي للأصول العقارية RWA العديد من أوجه التشابه في توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث يمكن أن تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن الإطار التنظيمي الصارم لصناديق الاستثمار العقاري في مراجعة الأصول والتشغيل وهياكل الاستثمار يوفر تجربة يمكن أن تستفيد منها مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدى العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار في العقارات
زيادة سيولة الأصول العقارية
تعزيز شفافية أصول العقارات
إنشاء منتجات استثمار عقاري متنوعة
العيوب:
إطار تنظيمي غير مكتمل
آلية الحماية القانونية غير مكتملة
زيادة تعقيد إدارة العقارات
تواجه حماية حقوق حاملي التوكنات تحديات
عند دراسة حالات محددة بعمق، نجد أنه بسبب اختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، تواجه كل مشروع ظروفًا فعلية مختلفة خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
سوف يحلل هذا القسم ثلاثة مشاريع عقارية تمثل الأصول الحقيقية. تستخدم هذه المشاريع طرقًا مختلفة لتحقيق توكنيزات سوق العقارات، ولها تأثير معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ولم يتم التحقق من منتجاتها بشكل طويل وشامل في السوق.
RealT
أُطلقت RealT في عام 2019، وهي واحدة من أولى مشاريع الأصول الحقيقية في العقارات، تركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد من خلال Ethereum وGnosis Blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة العقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. تتولى الجهات الخارجية إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع عائدات الإيجارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التوكنة، إلا أنها قانونيًا مستقلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. إذا تخلفت هذه الشركة عن السداد، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة.
كمثال على إحدى العقارات في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية للتوكنات العقارية تبلغ 323،020 دولارًا، وسعر كل توكن هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6،200 توكن. العقار يولد إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2،600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة، فإن الربح الصافي الشهري هو 1،978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23،736 دولارًا. لذلك، يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
يوفر RealT 100% من الرموز للسوق دون الحاجة إلى الاستثمار المشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى إدارة العقار 8% من الإيجارات، وتتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، حيث تفرض منصة الاستثمار 2% كرسوم لتوكن العقارات، واختيار إدارة العقار والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها لطرحها في السوق.
ومع ذلك، فإن الملكية الموزعة، على الرغم من أنها تساعد في تقاسم المخاطر، فإنها تأتي أيضًا مع تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد يكون هناك تضارب في المصالح بين RealT وحاملي رموز العقار. إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من الملكية في العقار، فسوف تبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة؛ ولكن إذا كانت نسبة الملكية مرتفعة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، وقد لا يقوم المساهمون الصغار بأداء واجبهم في الرقابة. من ناحية أخرى، إذا كانت RealT تمتلك نسبة قليلة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار الجهة الإدارية بشكل مناسب ومراقبتها بنشاط.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، نجد أن RealT تقوم بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز، مما يضمن أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي الرموز حوالي 500، حيث يمتلك اثنان من حاملي العقارات أكثر من 1000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة الخاصة بـ RealT على شبكة Gnosis، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجارات، مما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين من 150 ألف إلى 180 ألف دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن درجة مشاركة RealT في الاستثمار العقاري غير واضحة، فإنه لا يمكن تحديد الربح المحدد الذي تحققه من دخل الإيجارات.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان تشغيلي رئيسي، و Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من شركات العقارات. تم إنشاء سلسلة من شركات LLC المرتبطة بكل عقار مستثمر، كفروع لشركة Real Token LLC. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان أن مشكلة عقار واحد لن تؤثر على عمليات العقارات الأخرى أو الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. تطلق Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلقت Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، لإنشاء مؤشرات عقارية لمناطق معينة تستند إلى سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، وإنشاء مراكز شراء أو بيع.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المرتبطة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أن Parcl قد لا يتوافق تمامًا مع معايير مشاريع RWA التقليدية، إلا أنه كمنتج مرتبط بالعقارات الفريد، يستحق الاهتمام عند مناقشة تنويع RWA.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على Solana في مايو 2022، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي يقل عن 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة التحديث، كما أن مقدمي الأسعار وتصميم سوق المؤشرات يتمتعون بالنضج الكافي. من حيث التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من مؤسسات الاستثمار المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام وحصة في السوق، مما قد يشير إلى أن سوق العملات الرقمية لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في سوق العملات الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت Ripple أن فريق العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي لديها يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وتقديم قروض الرهن العقاري. كما تتعاون MakerDAO مع الشركاء لدعم الإقراض المضمون بالعقارات.
Reinno هو مشروع تم إيقاف تشغيله، ولكن من الجدير بالذكر أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA:
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى العقارات المرمزة. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات الملكية إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص. ثم يتم إنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض، وحدود القرض تعتمد على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين استخدام الرهن العقاري البنكي لشراء العقارات، ثم يمكنهم توكين ملكية العقار للتمويل. تُستخدم الأموال المحصلة لسداد الرهن العقاري البنكي، ثم يقوم العميل بعد ذلك بسداد هذا القرض بمعدل فائدة ثابت وفقًا للاتفاق.
لا يزال تشغيل Reinno مركزياً ونموذجاً خارج الإنترنت، مما يسبب بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمة رمزية وليس مقرضاً، مقاضاة المقترض. ثانياً، إذا قام مالك العقار ببيع المنزل بعد الاقتراض أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك، فإن هذا التصرف الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن لـ Reinno منعه بفعالية، مما قد يؤدي إلى "ازدواجية الإنفاق" لقيمة العقار بالنسبة للمقرض. هذه المخاطر قد تكون واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن التشغيل، وفي المستقبل، يحتاج RWA العقاري إلى إطار قانوني أكثر نضجاً لمعالجة هذه القضايا.
الاستنتاج
القطاع العقاري RWA هو مفهوم ناشئ نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. المشاريع الحالية في السوق ذات حجم صغير و قاعدة مستخدمين نسبياً. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع تستخدم هيكل شركات معزول عن المخاطر، أو تختار منتجات مالية مرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية، لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق أقصى استفادة من إمكانات العقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنهما.
فيما يتعلق بالتشريعات، لم يتم إنشاء إطار واضح ومتسق للأصول العقارية الملموسة. هناك تباين في تصنيف الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة في الولايات المتحدة، مما يفتقر إلى إطار تنظيمي دولي يمكن الرجوع إليه. إن عدم اتساق هذه الحالة التنظيمية يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات الرقمية التي تستكشف بنشاط العقارات RWA، وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع خلال عام إلى عامين من التشغيل بشكل أولي جدوى المنتجات. تعتبر العقارات قطاعاً كبيراً في مجال الاستثمارات المالية، ومع وجود إطار قانوني ذي صلة يتم إنشاؤه وتحسينه، من المتوقع أن تشهد العقارات RWA نمواً سريعاً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
digital_archaeologist
· 08-12 12:58
متى ستطبق RWA؟ لقد انتظرت بضع سنوات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGrillMaster
· 08-12 03:23
آه، إنه استثمار عقاري مرة أخرى، لا أستطيع تحمله، لا أستطيع.
الوضع الحالي لتطوير RWA في العقارات: الفرص والتحديات متزامنة
تطور الأصول في العالم الحقيقي في سوق العملات الرقمية
مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) له تاريخ طويل في سوق العملات الرقمية، حيث ظهر منذ عدة سنوات، بالتحديد في عام 2018. وكانت هناك أوجه تشابه كبيرة بين توكينز الأصول وإصدار توكينز الأوراق المالية في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تحقق هذه المحاولات المبكرة حجم سوق ناضج بسبب نقص التنظيم والفوائد الواضحة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الحكومية الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات اقتراض العملات المستقرة في سوق العملات الرقمية. وهذا جعل من تحويل السندات الحكومية الأمريكية إلى رموز رقمية كأصول حقيقية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت كمية صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول الاستثمار العقاري. ستقوم هذه المقالة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية، فإن مناقشة السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستدور بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت الأبحاث في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغ حجم السوق العقاري المدرج عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تعزز توكين العقارات على السلسلة شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تُظهر صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والامتلاك الحقيقي للأصول العقارية RWA العديد من أوجه التشابه في توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث يمكن أن تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن الإطار التنظيمي الصارم لصناديق الاستثمار العقاري في مراجعة الأصول والتشغيل وهياكل الاستثمار يوفر تجربة يمكن أن تستفيد منها مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدى العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
العيوب:
عند دراسة حالات محددة بعمق، نجد أنه بسبب اختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، تواجه كل مشروع ظروفًا فعلية مختلفة خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
سوف يحلل هذا القسم ثلاثة مشاريع عقارية تمثل الأصول الحقيقية. تستخدم هذه المشاريع طرقًا مختلفة لتحقيق توكنيزات سوق العقارات، ولها تأثير معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ولم يتم التحقق من منتجاتها بشكل طويل وشامل في السوق.
RealT
أُطلقت RealT في عام 2019، وهي واحدة من أولى مشاريع الأصول الحقيقية في العقارات، تركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد من خلال Ethereum وGnosis Blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة العقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. تتولى الجهات الخارجية إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع عائدات الإيجارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التوكنة، إلا أنها قانونيًا مستقلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. إذا تخلفت هذه الشركة عن السداد، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة.
كمثال على إحدى العقارات في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية للتوكنات العقارية تبلغ 323،020 دولارًا، وسعر كل توكن هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6،200 توكن. العقار يولد إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2،600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة، فإن الربح الصافي الشهري هو 1،978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23،736 دولارًا. لذلك، يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار، ومعدل الربح السنوي هو 7.35%.
يوفر RealT 100% من الرموز للسوق دون الحاجة إلى الاستثمار المشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى إدارة العقار 8% من الإيجارات، وتتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، حيث تفرض منصة الاستثمار 2% كرسوم لتوكن العقارات، واختيار إدارة العقار والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنها لطرحها في السوق.
ومع ذلك، فإن الملكية الموزعة، على الرغم من أنها تساعد في تقاسم المخاطر، فإنها تأتي أيضًا مع تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد يكون هناك تضارب في المصالح بين RealT وحاملي رموز العقار. إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من الملكية في العقار، فسوف تبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة؛ ولكن إذا كانت نسبة الملكية مرتفعة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، وقد لا يقوم المساهمون الصغار بأداء واجبهم في الرقابة. من ناحية أخرى، إذا كانت RealT تمتلك نسبة قليلة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار الجهة الإدارية بشكل مناسب ومراقبتها بنشاط.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، نجد أن RealT تقوم بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز، مما يضمن أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي الرموز حوالي 500، حيث يمتلك اثنان من حاملي العقارات أكثر من 1000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة الخاصة بـ RealT على شبكة Gnosis، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجارات، مما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين من 150 ألف إلى 180 ألف دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن درجة مشاركة RealT في الاستثمار العقاري غير واضحة، فإنه لا يمكن تحديد الربح المحدد الذي تحققه من دخل الإيجارات.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان تشغيلي رئيسي، و Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من شركات العقارات. تم إنشاء سلسلة من شركات LLC المرتبطة بكل عقار مستثمر، كفروع لشركة Real Token LLC. يهدف هذا الهيكل إلى ضمان أن مشكلة عقار واحد لن تؤثر على عمليات العقارات الأخرى أو الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. تطلق Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM. أطلقت Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، لإنشاء مؤشرات عقارية لمناطق معينة تستند إلى سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، وإنشاء مراكز شراء أو بيع.
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المرتبطة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أن Parcl قد لا يتوافق تمامًا مع معايير مشاريع RWA التقليدية، إلا أنه كمنتج مرتبط بالعقارات الفريد، يستحق الاهتمام عند مناقشة تنويع RWA.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على Solana في مايو 2022، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي يقل عن 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة التحديث، كما أن مقدمي الأسعار وتصميم سوق المؤشرات يتمتعون بالنضج الكافي. من حيث التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من مؤسسات الاستثمار المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام وحصة في السوق، مما قد يشير إلى أن سوق العملات الرقمية لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في سوق العملات الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت Ripple أن فريق العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي لديها يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وتقديم قروض الرهن العقاري. كما تتعاون MakerDAO مع الشركاء لدعم الإقراض المضمون بالعقارات.
Reinno هو مشروع تم إيقاف تشغيله، ولكن من الجدير بالذكر أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA:
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى العقارات المرمزة. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات الملكية إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص. ثم يتم إنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض، وحدود القرض تعتمد على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين استخدام الرهن العقاري البنكي لشراء العقارات، ثم يمكنهم توكين ملكية العقار للتمويل. تُستخدم الأموال المحصلة لسداد الرهن العقاري البنكي، ثم يقوم العميل بعد ذلك بسداد هذا القرض بمعدل فائدة ثابت وفقًا للاتفاق.
لا يزال تشغيل Reinno مركزياً ونموذجاً خارج الإنترنت، مما يسبب بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمة رمزية وليس مقرضاً، مقاضاة المقترض. ثانياً، إذا قام مالك العقار ببيع المنزل بعد الاقتراض أو التوقف عن سداد الرهن العقاري للبنك، فإن هذا التصرف الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن لـ Reinno منعه بفعالية، مما قد يؤدي إلى "ازدواجية الإنفاق" لقيمة العقار بالنسبة للمقرض. هذه المخاطر قد تكون واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن التشغيل، وفي المستقبل، يحتاج RWA العقاري إلى إطار قانوني أكثر نضجاً لمعالجة هذه القضايا.
الاستنتاج
القطاع العقاري RWA هو مفهوم ناشئ نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. المشاريع الحالية في السوق ذات حجم صغير و قاعدة مستخدمين نسبياً. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع تستخدم هيكل شركات معزول عن المخاطر، أو تختار منتجات مالية مرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية، لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق أقصى استفادة من إمكانات العقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنهما.
فيما يتعلق بالتشريعات، لم يتم إنشاء إطار واضح ومتسق للأصول العقارية الملموسة. هناك تباين في تصنيف الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة في الولايات المتحدة، مما يفتقر إلى إطار تنظيمي دولي يمكن الرجوع إليه. إن عدم اتساق هذه الحالة التنظيمية يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات الرقمية التي تستكشف بنشاط العقارات RWA، وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع خلال عام إلى عامين من التشغيل بشكل أولي جدوى المنتجات. تعتبر العقارات قطاعاً كبيراً في مجال الاستثمارات المالية، ومع وجود إطار قانوني ذي صلة يتم إنشاؤه وتحسينه، من المتوقع أن تشهد العقارات RWA نمواً سريعاً.