مؤخراً، تجري بعض شركات الاستثمار المعروفة محادثات نشطة للاستحواذ على ديون FTX. ووفقًا للتقارير، بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى وبعض المؤسسات الاستثمارية الأصغر في التواصل بشأن هذه الديون. وتشير الأنباء إلى أن بعض شركات الاستثمار الصغيرة قد اشترت جزءًا من الديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. من الجدير بالذكر أن العائدات من بيع الديون قد تكون أقل من المبلغ النهائي الموزع في إجراءات الإفلاس.
كواحد من عمالقة تداول العملات المشفرة في السابق، تقدمت FTX بطلب للحماية من الإفلاس الشهر الماضي، مما ترك حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن FTX مدين فقط لأكبر 50 دائنًا بمبلغ يصل إلى 3.1 مليار دولار. في مواجهة هذا الوضع، اختار العديد من الدائنين الانتظار حتى اكتمال إجراءات الإفلاس، على الرغم من أن هذه العملية قد تستغرق عدة سنوات. في نفس الوقت، بدأ بعض الدائنين في البحث عن طرق للخروج بسرعة من خلال وسطاء ومشترين للديون المتعثرة.
في الوقت الحالي، يعني اختيار استرداد الأموال على الفور تحمل خسائر كبيرة، حيث أن سعر بيع الديون لا يتجاوز بضع نقاط مئوية من القيمة الاسمية. ومن ناحية أخرى، يحتاج مشتروا الديون إلى التحلي بالصبر الكافي، من خلال إجراءات الإفلاس الطويلة، على أمل استرداد المزيد من الأموال.
قال شخص من داخل الصناعة لا يرغب في الكشف عن هويته: "السوق مهتم بهذه الحقوق المالية، لكن الكثير من الناس لا يفهمون تمامًا التعقيدات الموجودة فيها. حتى أن البعض ليس لديه فهم أساسي لمفاهيم العملات المشفرة."
في مجال تداول الأصول المشفرة المعقدة، اكتسب بعض المستثمرين خبرة غنية. لقد قاموا سابقًا بشراء ديون شركات الأصول الرقمية التي انهارت. ومع ذلك، فإن شراء مثل هذه الديون يتطلب صبرًا كبيرًا: حيث أن النزاعات القانونية في حالات مماثلة سابقة قد تستغرق أحيانًا ما يصل إلى ثماني سنوات لتوضيحها بالكامل.
تواجه المستثمرين المؤسسيين صعوبات
جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، بفضل سيولتها العميقة. كشف بعض التنفيذيين في شركات إدارة الأصول أنهم يحتفظون بمبالغ ضخمة من الأموال عالقة على منصة FTX. على سبيل المثال، ذكر رئيس إحدى شركات إدارة الأصول المشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي أن "الغالبية العظمى" من أصول الشركة محاصرة في FTX.
يقول المتخصصون في الصناعة إن معظم شركات الصناديق تأمل في الخروج في أسرع وقت ممكن، ولا ترغب في مواجهة إجراءات قانونية طويلة الأمد. بالإضافة إلى ذلك، يرغب بعض عملاء FTX في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، حتى يتمكنوا من تخفيض خسائرهم عند تقديم الضرائب.
وفقًا للمعلومات المتاحة، هناك حاليًا مستثمرون يشترون بعض حقوق الديون الخاصة بـ FTX بأسعار تعادل قيمتها الاسمية بنسبة 5-6%، والقيم الاسمية هي 2 مليون دولار، 3 مليون دولار و8 مليون دولار. في نفس الوقت، هناك مستثمرون يتفاوضون بشأن حقوق ديون بقيمة حوالي 100 مليون دولار مع مدير صندوق آسيوي، وقد تواصلوا مع صندوق أوروبي يتعلق بحقوق ديون بقيمة 23 مليون دولار. عادةً ما تكون الأسعار المطلوبة من هذه الصناديق قريبة من 10% من قيمتها الاسمية.
تقييم الديون: فن أم علم؟
تقييم القيمة المستقبلية لمطالبات الإفلاس يشبه أكثر فنًا منه علمًا دقيقًا. من خلال حسابات تقريبية، يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، لكن العوائد الضخمة تعتمد غالبًا على الحجج القانونية.
بعض المستثمرين يتراهنون على الاستراتيجيات القانونية: ستعترف المحكمة بأصول العملاء كأصول تُحتفظ بصيغة الثقة بناءً على قانون الثقة المعني. وهذا يعني أن الأصول المحتفظ بها في الثقة ستتمتع بحقوق أولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على تعويضات بشكل أولوي.
من الجدير بالذكر أن ليس جميع الديون مرتبطة بأصول العملاء. على سبيل المثال، هناك شائعات حول وجود عقد عمل يتضمن بنداً يضمن دفع الرواتب لمدة 9 سنوات المقبلة. يُزعم أن هذا العقد تم توقيعه في أغسطس 2021، براتب سنوي قدره 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15% بالإضافة إلى المكافآت. مدة العقد هي 10 سنوات، وأحد بنوده ينص على أنه حتى إذا تم فصل الموظف لأي سبب، فإنه سيظل يتلقى جميع الرواتب غير المدفوعة، بما في ذلك الزيادة السنوية.
ومع ذلك، قال أحد المطلعين على الصناعة إن المحكمة من غير المرجح أن تنفذ مثل هذه الشروط، وأن الأجور غير المدفوعة قد تكون ذات قيمة ضئيلة في مطالبات الإفلاس.
مع تقدم قضية إفلاس FTX، تزداد درجة اهتمام السوق بتداول حقوق المطالبات الخاصة بها. يحتاج المستثمرون إلى تقييم خسائر التحصيل الفوري مقابل الأرباح المحتملة التي قد تأتي من الانتظار لفترة طويلة، بالإضافة إلى مراعاة البيئة القانونية المعقدة. لا شك أن هذه اللعبة لتداول حقوق المطالبات ستختبر صبر المشاركين، وقدرتهم على الحكم، وتحمل المخاطر.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تزايد تداول ديون FTX، المستثمرون يواجهون خيار المخاطرة العالية والعائد العالي
أثار تداول ديون FTX اهتمام المستثمرين
مؤخراً، تجري بعض شركات الاستثمار المعروفة محادثات نشطة للاستحواذ على ديون FTX. ووفقًا للتقارير، بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى وبعض المؤسسات الاستثمارية الأصغر في التواصل بشأن هذه الديون. وتشير الأنباء إلى أن بعض شركات الاستثمار الصغيرة قد اشترت جزءًا من الديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. من الجدير بالذكر أن العائدات من بيع الديون قد تكون أقل من المبلغ النهائي الموزع في إجراءات الإفلاس.
كواحد من عمالقة تداول العملات المشفرة في السابق، تقدمت FTX بطلب للحماية من الإفلاس الشهر الماضي، مما ترك حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن FTX مدين فقط لأكبر 50 دائنًا بمبلغ يصل إلى 3.1 مليار دولار. في مواجهة هذا الوضع، اختار العديد من الدائنين الانتظار حتى اكتمال إجراءات الإفلاس، على الرغم من أن هذه العملية قد تستغرق عدة سنوات. في نفس الوقت، بدأ بعض الدائنين في البحث عن طرق للخروج بسرعة من خلال وسطاء ومشترين للديون المتعثرة.
في الوقت الحالي، يعني اختيار استرداد الأموال على الفور تحمل خسائر كبيرة، حيث أن سعر بيع الديون لا يتجاوز بضع نقاط مئوية من القيمة الاسمية. ومن ناحية أخرى، يحتاج مشتروا الديون إلى التحلي بالصبر الكافي، من خلال إجراءات الإفلاس الطويلة، على أمل استرداد المزيد من الأموال.
قال شخص من داخل الصناعة لا يرغب في الكشف عن هويته: "السوق مهتم بهذه الحقوق المالية، لكن الكثير من الناس لا يفهمون تمامًا التعقيدات الموجودة فيها. حتى أن البعض ليس لديه فهم أساسي لمفاهيم العملات المشفرة."
في مجال تداول الأصول المشفرة المعقدة، اكتسب بعض المستثمرين خبرة غنية. لقد قاموا سابقًا بشراء ديون شركات الأصول الرقمية التي انهارت. ومع ذلك، فإن شراء مثل هذه الديون يتطلب صبرًا كبيرًا: حيث أن النزاعات القانونية في حالات مماثلة سابقة قد تستغرق أحيانًا ما يصل إلى ثماني سنوات لتوضيحها بالكامل.
تواجه المستثمرين المؤسسيين صعوبات
جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، بفضل سيولتها العميقة. كشف بعض التنفيذيين في شركات إدارة الأصول أنهم يحتفظون بمبالغ ضخمة من الأموال عالقة على منصة FTX. على سبيل المثال، ذكر رئيس إحدى شركات إدارة الأصول المشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي أن "الغالبية العظمى" من أصول الشركة محاصرة في FTX.
يقول المتخصصون في الصناعة إن معظم شركات الصناديق تأمل في الخروج في أسرع وقت ممكن، ولا ترغب في مواجهة إجراءات قانونية طويلة الأمد. بالإضافة إلى ذلك، يرغب بعض عملاء FTX في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، حتى يتمكنوا من تخفيض خسائرهم عند تقديم الضرائب.
وفقًا للمعلومات المتاحة، هناك حاليًا مستثمرون يشترون بعض حقوق الديون الخاصة بـ FTX بأسعار تعادل قيمتها الاسمية بنسبة 5-6%، والقيم الاسمية هي 2 مليون دولار، 3 مليون دولار و8 مليون دولار. في نفس الوقت، هناك مستثمرون يتفاوضون بشأن حقوق ديون بقيمة حوالي 100 مليون دولار مع مدير صندوق آسيوي، وقد تواصلوا مع صندوق أوروبي يتعلق بحقوق ديون بقيمة 23 مليون دولار. عادةً ما تكون الأسعار المطلوبة من هذه الصناديق قريبة من 10% من قيمتها الاسمية.
تقييم الديون: فن أم علم؟
تقييم القيمة المستقبلية لمطالبات الإفلاس يشبه أكثر فنًا منه علمًا دقيقًا. من خلال حسابات تقريبية، يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، لكن العوائد الضخمة تعتمد غالبًا على الحجج القانونية.
بعض المستثمرين يتراهنون على الاستراتيجيات القانونية: ستعترف المحكمة بأصول العملاء كأصول تُحتفظ بصيغة الثقة بناءً على قانون الثقة المعني. وهذا يعني أن الأصول المحتفظ بها في الثقة ستتمتع بحقوق أولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على تعويضات بشكل أولوي.
من الجدير بالذكر أن ليس جميع الديون مرتبطة بأصول العملاء. على سبيل المثال، هناك شائعات حول وجود عقد عمل يتضمن بنداً يضمن دفع الرواتب لمدة 9 سنوات المقبلة. يُزعم أن هذا العقد تم توقيعه في أغسطس 2021، براتب سنوي قدره 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15% بالإضافة إلى المكافآت. مدة العقد هي 10 سنوات، وأحد بنوده ينص على أنه حتى إذا تم فصل الموظف لأي سبب، فإنه سيظل يتلقى جميع الرواتب غير المدفوعة، بما في ذلك الزيادة السنوية.
ومع ذلك، قال أحد المطلعين على الصناعة إن المحكمة من غير المرجح أن تنفذ مثل هذه الشروط، وأن الأجور غير المدفوعة قد تكون ذات قيمة ضئيلة في مطالبات الإفلاس.
مع تقدم قضية إفلاس FTX، تزداد درجة اهتمام السوق بتداول حقوق المطالبات الخاصة بها. يحتاج المستثمرون إلى تقييم خسائر التحصيل الفوري مقابل الأرباح المحتملة التي قد تأتي من الانتظار لفترة طويلة، بالإضافة إلى مراعاة البيئة القانونية المعقدة. لا شك أن هذه اللعبة لتداول حقوق المطالبات ستختبر صبر المشاركين، وقدرتهم على الحكم، وتحمل المخاطر.