في الفترة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر شيوعًا في مجال العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا مؤخرًا. يعتقد العديد من الناس أن هذا يمهد الطريق للتوافق في العملات المشفرة، خاصة العملات المستقرة. أشاد المؤيدون بهذه الخطوة باعتبارها ستعزز من الهيمنة العالمية للدولار، وفي نفس الوقت توفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير النقدي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذه اللائحة حقًا "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ هل تختبئ تحت تلك الشروط اللامعة مخاطر لم نتوقعها بعد؟
دعونا نحلل بعمق الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من المهم أن نلاحظ أنه كداعم لتكنولوجيا البلوكشين، أرحب شخصيًا بإصدار "مشروع قانون GENIUS". إنه يدفع تكنولوجيا البلوكشين والتشفير نحو الجمهور، مما يشكل خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف طبقة من الضمانات لعملية العولمة. ولذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة كنوع من التفكير الاستشرافي وتدريب على الوعي بالمخاطر.
فخ الدولار: هل سيتلاشى حلم عودة التصنيع؟
أحد الأهداف الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هو جعل عملات الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، من أجل الحفاظ على الهيمنة الأمريكية على الدولار. تطلب التشريع من مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطات مقومة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل بشكل رئيسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل أنه عندما يستخدم الجميع عملة ثابتة بالدولار الأمريكي، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا كبيرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وبالتالي سيرتفع الدولار بطبيعة الحال - ما يسمى بـ "الدولار القوي".
هذا يبدو أنه مفيد للولايات المتحدة، لكنه في الواقع يخفي تناقضًا كبيرًا، خاصةً ضد عودة الصناعة.
أحد الأسباب الرئيسية لـ"تآكل" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر. تتدفق كميات كبيرة من الدولار إلى العالم، بينما تستخدم الدول الأخرى هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء السندات الأمريكية والمنتجات المالية، مما يشكل حلقة مفرغة: تدفق الاستثمار الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → صعوبة تصدير المنتجات الأمريكية → اتساع العجز التجاري → استمرار انخفاض القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
ستزيد "قانون GENIUS" من حدة هذه الدورة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعادل إصدار "الدولار الرقمي" على مستوى العالم، مما يثير طلبًا هائلًا على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، مما يرفع الدولار أكثر.
سيكون لذلك تأثير خطير على الصناعة الأمريكية والشركات متعددة الجنسية. يبدو أن حلم عودة التصنيع أصبح أكثر بعداً في ظل الدولار القوي. قد يكون قانون "GENIUS" يعزز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
مفارقة هيمنة الدولار: هل السيطرة المفرطة تسرع "التحول عن الدولار"؟
قانون "GENIUS" يسعى إلى إدماج نظام العملات الرقمية بشكل أكبر في نظام الدولار. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى أقصى حد"، هو بالضبط القلق من تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي، مما دفع دول العالم إلى البحث عن بدائل.
على سبيل المثال، من المتوقع أن تلعب العملات المستقرة دوراً مهماً في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنها قد تحل محل نظام SWIFT. لكن حادثة "طرد" روسيا من SWIFT خلال الصراع الروسي الأوكراني جعلت العديد من الدول في حالة تأهب. إذا أصبحت العملات المستقرة هي السائدة في المدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس ذلك سيضعف هيمنة الدولار؟
لذلك، أرسل "قانون GENIUS" إشارة واضحة للمنافسين: لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر أنظمة الدولار الرقمي الجديدة.
على الرغم من أنه من الصعب زعزعة هيمنة الدولار في المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكنة تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" بقيادة روسيا والصين بسرعة غير مسبوقة، وتشمل التدابير المتخذة تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة احتياطات الذهب، وتطوير أنظمة دفع بالعملات الرقمية غير الدولارية.
تسببت العملات المستقرة في خلق طلب هائل على سندات الخزانة الأمريكية، مما جعل الاقتراض الحكومي أسهل من أي وقت مضى. في الظروف العادية، قد يؤدي الإفراط في الاقتراض إلى إثارة القلق في السوق، مما يتطلب معدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر. لكن وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يؤدي إلى خفض تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي.
يمكن اعتبار ذلك بمثابة نوع من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس طباعة النقود من قبل البنك المركزي مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية"، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، مما يعني أساساً تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية هي التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسة الدورية إلى ميزات هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كان التحويل الضخم للديون إلى أموال هو إجراء غير تقليدي مؤقت لمواجهة الأزمات الخطيرة. بينما أنشأت "قانون GENIUS" مصدر طلب دائم على ديون الحكومة غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون إلى أموال سيتم "دمجه" في التشغيل اليومي للنظام المالي، مما يزرع ضغطًا مستمرًا للتضخم في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل أمرًا بالغ الصعوبة.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
تتطلب "مشروع قانون GENIUS" أن تكون جميع العملات المستقرة التي تعمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية رئيسية. سيؤدي ذلك إلى ربط سوق العملات الرقمية بسوق سندات الخزانة الأمريكية بطريقة غير مسبوقة، مما يخلق مسارًا جديدًا لنقل عدم الاستقرار المالي.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى عمليات سحب جماعية، مما يجبر المصدِر على بيع كميات هائلة من السندات الحكومية الأمريكية في فترة زمنية قصيرة، مما يعكر صفو سوق السندات الحكومية الأمريكية الذي يعد أساس النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية ( مثل الجمود في سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه الوثيقة قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. نظرًا لأن العملة المستقرة تعتبر شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام لا يزال ضئيلًا، وأي حالة من الذعر تنتج عن أدنى تغير قد يتم تضخيمها بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
"مشروع قانون GENIUS" شهد انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت، ومن النقاط الخلافية المهمة هي مسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع القانون أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق مكاسب من أعمال العملات المستقرة، لكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد عائلته.
هذه النقطة حساسة للغاية، لأن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. الشركات التي تملكها عائلته أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، وازدهرت بسرعة. ترامب نفسه أبلغ عن الحصول على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة في الإفصاح المالي لعام 2024.
تبدو رائحة "الاستخدام الشخصي للأداة العامة" قوية جدًا عندما يقف رئيس دولة وراء عملة مشفرة. من جهة، يدفع الرئيس بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن الجهة الأخرى، تزدهر أعمال عملته المستقرة. هذا لا يضع فقط ظلال "تحويل المصالح" على مشروع القانون، بل يؤثر أيضًا على سمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة للنفوذ السياسي لتحقيق الأرباح.
تتمثل المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره محل قلق. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يستطيع أن يضمن أنه بعد التغيير في السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء القانون؟ عدم اليقين السياسي هذا، بلا شك، قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يُدعي مشروع القانون أنه "يُعزز الابتكار"، لكن عند فحص قواعده بعناية، قد تُستنتج نتيجة معاكسة تمامًا.
تحدد التشريعات معايير تنظيمية صارمة تُعادل تلك المفروضة على البنوك لمصدري العملات المستقرة: مكافحة غسيل الأموال، معرفة العميل، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنوك، وما إلى ذلك، مما يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تُظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من مشاكل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد بمثابة جدار عالٍ شبه مستحيل التغلب عليه. بينما يمكن لشركات وول ستريت العملاقة وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة التعامل مع هذا بسهولة، حيث تمتلك فرق قانونية وامتثالية جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التنظيم.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار" هو في الحقيقة حفر "خندق" عميق لصالح عمالقة الصناعة، مانعًا الفرق الصغيرة المليئة بالحيوية والأكثر تعطيلًا من الدخول. في النهاية، ما قد نراه ليس نظام ابتكار مزدهر، بل سوق احتكارية تهيمن عليها عدد قليل من البنوك وعمالقة التكنولوجيا الذين تم "استقطابهم". سيؤدي ذلك إلى إعادة تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها "كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تفشل" خلال أزمة 2008 المالية، وربما يكون مجرد تمهيد للأزمة القادمة التي سيؤدي إليها الاحتكار.
مثل "أسطورة ريادة الأعمال" من القاعدة إلى عمالقة الصناعة مثل Tether، بعد مشروع قانون GENIUS، من المحتمل أن تصبح أصواتها نادرة.
مراقبة الوكلاء: من الذي يراقب محفظتك؟
في دفع قانون "GENIUS"، قام المشرعون أيضًا بتمرير "قانون مكافحة المراقبة الوطنية للبنك المركزي الرقمي" بشكل بارز، حيث أعلنوا أنهم أوقفوا إصدار الحكومة للعملة الرقمية للبنك المركزي CBDC( التي يمكنها مراقبة كل عملية شراء مباشرة ). وقد تم الإشادة بذلك باعتباره "انتصارًا عظيمًا للخصوصية".
لكن هل سيكون هذا مجرد دخان ذكي؟
الحكومة بالفعل لم تدير دفتر الحسابات المركزي بشكل مباشر، لكن قانون GENIUS يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة أن تقوم بالتحقق من هوية المستخدمين بصرامة (KYC)، وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هذا يذكرنا بحدث سنودن في عصر ويب 2 و"برنامج بريسما" (PRISM). الوثائق التي كشف عنها سنودن في ذلك الوقت أظهرت أن وكالة الأمن القومي الأمريكية يمكنها الحصول على بيانات خصوصية المستخدمين مباشرة من خوادم عمالقة التكنولوجيا من خلال مشروع "بريسما". على الرغم من أن هذه البيانات تعود من الناحية الاسمية إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
تنطبق هذه المنطقية أيضًا على "قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طوعًا لطرف ثالث ( مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة ) ليست محمية تمامًا بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المحتمل جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من استرداد سجلات معاملاتك بالكامل من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة ببساطة تقوم "بتفويض" المراقبة، وتؤسس "مراقبة وكيلة". هذا النظام من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل هو أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء المسؤولية على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
من المثير للسخرية أن "قانون GENIUS" يُعتبر علامة بارزة في تاريخ تطوير blockchain، حيث حقق خطوة كبيرة نحو "التبني الواسع النطاق" التي كان يحلم بها الرواد. لكن ما هو الثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللذان كانا في غاية الأهمية بالنسبة للرواد في مجال blockchain، قد تم إخصاؤهما تمامًا. ومع ذلك، لا أستطيع أن أقول إنني أشعر بالأسف تجاه هذا الأمر، لأنني أعلم جيدًا أنه لا يوجد شيء مثالي في هذا العالم.
الخاتمة
إلى هنا، أعتقد أن الجميع قد حصل على فهم أكثر شمولاً وأكثر حذرًا لقانون "GENIUS". إنه بالتأكيد ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
بالنسبة للولايات المتحدة، يبدو أنها تشبه سيفاً ذا حدين. في سعيها لتعزيز مكانة الدولار، وجلب اليقين التنظيمي، قد يؤدي ذلك أيضاً إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وخنق الابتكار الحقيقي من القاعدة، وبتفكير أكثر ذكاءً يتآكل خصوصيتنا المالية.
المستقبل قد أتى، لكن إلى أين سيتجه، يحتاج منا جميعاً أن نكون يقظين ونستمر في طرح الأسئلة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ArbitrageBot
· منذ 11 س
من سيقع في الفخ؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoAdventurer
· منذ 11 س
القانون الميتافيزيقي الذي لا يخسر الكراث أبدا
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfCustodyBro
· منذ 11 س
لا نفهم ما هو genius، بعبارة بسيطة هو خداع الناس لتحقيق الربح.
سيف ذو حدين لمشروع قانون GENIUS: هيمنة الدولار، عائق الابتكار ومخاوف الخصوصية
مناقشة التأثيرات المحتملة لقانون GENIUS
في الفترة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر شيوعًا في مجال العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا مؤخرًا. يعتقد العديد من الناس أن هذا يمهد الطريق للتوافق في العملات المشفرة، خاصة العملات المستقرة. أشاد المؤيدون بهذه الخطوة باعتبارها ستعزز من الهيمنة العالمية للدولار، وفي نفس الوقت توفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير النقدي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذه اللائحة حقًا "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ هل تختبئ تحت تلك الشروط اللامعة مخاطر لم نتوقعها بعد؟
دعونا نحلل بعمق الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من المهم أن نلاحظ أنه كداعم لتكنولوجيا البلوكشين، أرحب شخصيًا بإصدار "مشروع قانون GENIUS". إنه يدفع تكنولوجيا البلوكشين والتشفير نحو الجمهور، مما يشكل خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف طبقة من الضمانات لعملية العولمة. ولذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة كنوع من التفكير الاستشرافي وتدريب على الوعي بالمخاطر.
فخ الدولار: هل سيتلاشى حلم عودة التصنيع؟
أحد الأهداف الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هو جعل عملات الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، من أجل الحفاظ على الهيمنة الأمريكية على الدولار. تطلب التشريع من مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطات مقومة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل بشكل رئيسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل أنه عندما يستخدم الجميع عملة ثابتة بالدولار الأمريكي، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا كبيرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وبالتالي سيرتفع الدولار بطبيعة الحال - ما يسمى بـ "الدولار القوي".
هذا يبدو أنه مفيد للولايات المتحدة، لكنه في الواقع يخفي تناقضًا كبيرًا، خاصةً ضد عودة الصناعة.
أحد الأسباب الرئيسية لـ"تآكل" الصناعة الأمريكية هو العجز التجاري المستمر. تتدفق كميات كبيرة من الدولار إلى العالم، بينما تستخدم الدول الأخرى هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء السندات الأمريكية والمنتجات المالية، مما يشكل حلقة مفرغة: تدفق الاستثمار الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → صعوبة تصدير المنتجات الأمريكية → اتساع العجز التجاري → استمرار انخفاض القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
ستزيد "قانون GENIUS" من حدة هذه الدورة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعادل إصدار "الدولار الرقمي" على مستوى العالم، مما يثير طلبًا هائلًا على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، مما يرفع الدولار أكثر.
سيكون لذلك تأثير خطير على الصناعة الأمريكية والشركات متعددة الجنسية. يبدو أن حلم عودة التصنيع أصبح أكثر بعداً في ظل الدولار القوي. قد يكون قانون "GENIUS" يعزز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
مفارقة هيمنة الدولار: هل السيطرة المفرطة تسرع "التحول عن الدولار"؟
قانون "GENIUS" يسعى إلى إدماج نظام العملات الرقمية بشكل أكبر في نظام الدولار. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى أقصى حد"، هو بالضبط القلق من تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي، مما دفع دول العالم إلى البحث عن بدائل.
على سبيل المثال، من المتوقع أن تلعب العملات المستقرة دوراً مهماً في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنها قد تحل محل نظام SWIFT. لكن حادثة "طرد" روسيا من SWIFT خلال الصراع الروسي الأوكراني جعلت العديد من الدول في حالة تأهب. إذا أصبحت العملات المستقرة هي السائدة في المدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس ذلك سيضعف هيمنة الدولار؟
لذلك، أرسل "قانون GENIUS" إشارة واضحة للمنافسين: لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر أنظمة الدولار الرقمي الجديدة.
على الرغم من أنه من الصعب زعزعة هيمنة الدولار في المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكنة تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" بقيادة روسيا والصين بسرعة غير مسبوقة، وتشمل التدابير المتخذة تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة احتياطات الذهب، وتطوير أنظمة دفع بالعملات الرقمية غير الدولارية.
الديون والسمعة: "الخزينة الصغيرة" و"الأمور المنزلية" للحكومة
فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
تسببت العملات المستقرة في خلق طلب هائل على سندات الخزانة الأمريكية، مما جعل الاقتراض الحكومي أسهل من أي وقت مضى. في الظروف العادية، قد يؤدي الإفراط في الاقتراض إلى إثارة القلق في السوق، مما يتطلب معدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر. لكن وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يؤدي إلى خفض تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي.
يمكن اعتبار ذلك بمثابة نوع من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس طباعة النقود من قبل البنك المركزي مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية"، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، مما يعني أساساً تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية هي التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسة الدورية إلى ميزات هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كان التحويل الضخم للديون إلى أموال هو إجراء غير تقليدي مؤقت لمواجهة الأزمات الخطيرة. بينما أنشأت "قانون GENIUS" مصدر طلب دائم على ديون الحكومة غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون إلى أموال سيتم "دمجه" في التشغيل اليومي للنظام المالي، مما يزرع ضغطًا مستمرًا للتضخم في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل أمرًا بالغ الصعوبة.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
تتطلب "مشروع قانون GENIUS" أن تكون جميع العملات المستقرة التي تعمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية رئيسية. سيؤدي ذلك إلى ربط سوق العملات الرقمية بسوق سندات الخزانة الأمريكية بطريقة غير مسبوقة، مما يخلق مسارًا جديدًا لنقل عدم الاستقرار المالي.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى عمليات سحب جماعية، مما يجبر المصدِر على بيع كميات هائلة من السندات الحكومية الأمريكية في فترة زمنية قصيرة، مما يعكر صفو سوق السندات الحكومية الأمريكية الذي يعد أساس النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية ( مثل الجمود في سقف الدين أو خفض التصنيف الائتماني )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه الوثيقة قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. نظرًا لأن العملة المستقرة تعتبر شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام لا يزال ضئيلًا، وأي حالة من الذعر تنتج عن أدنى تغير قد يتم تضخيمها بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
"مشروع قانون GENIUS" شهد انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت، ومن النقاط الخلافية المهمة هي مسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع القانون أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق مكاسب من أعمال العملات المستقرة، لكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد عائلته.
هذه النقطة حساسة للغاية، لأن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. الشركات التي تملكها عائلته أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، وازدهرت بسرعة. ترامب نفسه أبلغ عن الحصول على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة في الإفصاح المالي لعام 2024.
تبدو رائحة "الاستخدام الشخصي للأداة العامة" قوية جدًا عندما يقف رئيس دولة وراء عملة مشفرة. من جهة، يدفع الرئيس بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن الجهة الأخرى، تزدهر أعمال عملته المستقرة. هذا لا يضع فقط ظلال "تحويل المصالح" على مشروع القانون، بل يؤثر أيضًا على سمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة للنفوذ السياسي لتحقيق الأرباح.
تتمثل المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره محل قلق. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يستطيع أن يضمن أنه بعد التغيير في السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء القانون؟ عدم اليقين السياسي هذا، بلا شك، قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يُدعي مشروع القانون أنه "يُعزز الابتكار"، لكن عند فحص قواعده بعناية، قد تُستنتج نتيجة معاكسة تمامًا.
تحدد التشريعات معايير تنظيمية صارمة تُعادل تلك المفروضة على البنوك لمصدري العملات المستقرة: مكافحة غسيل الأموال، معرفة العميل، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنوك، وما إلى ذلك، مما يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تُظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من مشاكل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد بمثابة جدار عالٍ شبه مستحيل التغلب عليه. بينما يمكن لشركات وول ستريت العملاقة وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة التعامل مع هذا بسهولة، حيث تمتلك فرق قانونية وامتثالية جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التنظيم.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار" هو في الحقيقة حفر "خندق" عميق لصالح عمالقة الصناعة، مانعًا الفرق الصغيرة المليئة بالحيوية والأكثر تعطيلًا من الدخول. في النهاية، ما قد نراه ليس نظام ابتكار مزدهر، بل سوق احتكارية تهيمن عليها عدد قليل من البنوك وعمالقة التكنولوجيا الذين تم "استقطابهم". سيؤدي ذلك إلى إعادة تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها "كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تفشل" خلال أزمة 2008 المالية، وربما يكون مجرد تمهيد للأزمة القادمة التي سيؤدي إليها الاحتكار.
مثل "أسطورة ريادة الأعمال" من القاعدة إلى عمالقة الصناعة مثل Tether، بعد مشروع قانون GENIUS، من المحتمل أن تصبح أصواتها نادرة.
مراقبة الوكلاء: من الذي يراقب محفظتك؟
في دفع قانون "GENIUS"، قام المشرعون أيضًا بتمرير "قانون مكافحة المراقبة الوطنية للبنك المركزي الرقمي" بشكل بارز، حيث أعلنوا أنهم أوقفوا إصدار الحكومة للعملة الرقمية للبنك المركزي CBDC( التي يمكنها مراقبة كل عملية شراء مباشرة ). وقد تم الإشادة بذلك باعتباره "انتصارًا عظيمًا للخصوصية".
لكن هل سيكون هذا مجرد دخان ذكي؟
الحكومة بالفعل لم تدير دفتر الحسابات المركزي بشكل مباشر، لكن قانون GENIUS يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة أن تقوم بالتحقق من هوية المستخدمين بصرامة (KYC)، وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هذا يذكرنا بحدث سنودن في عصر ويب 2 و"برنامج بريسما" (PRISM). الوثائق التي كشف عنها سنودن في ذلك الوقت أظهرت أن وكالة الأمن القومي الأمريكية يمكنها الحصول على بيانات خصوصية المستخدمين مباشرة من خوادم عمالقة التكنولوجيا من خلال مشروع "بريسما". على الرغم من أن هذه البيانات تعود من الناحية الاسمية إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
تنطبق هذه المنطقية أيضًا على "قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طوعًا لطرف ثالث ( مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة ) ليست محمية تمامًا بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المحتمل جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من استرداد سجلات معاملاتك بالكامل من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة ببساطة تقوم "بتفويض" المراقبة، وتؤسس "مراقبة وكيلة". هذا النظام من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل هو أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء المسؤولية على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
من المثير للسخرية أن "قانون GENIUS" يُعتبر علامة بارزة في تاريخ تطوير blockchain، حيث حقق خطوة كبيرة نحو "التبني الواسع النطاق" التي كان يحلم بها الرواد. لكن ما هو الثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللذان كانا في غاية الأهمية بالنسبة للرواد في مجال blockchain، قد تم إخصاؤهما تمامًا. ومع ذلك، لا أستطيع أن أقول إنني أشعر بالأسف تجاه هذا الأمر، لأنني أعلم جيدًا أنه لا يوجد شيء مثالي في هذا العالم.
الخاتمة
إلى هنا، أعتقد أن الجميع قد حصل على فهم أكثر شمولاً وأكثر حذرًا لقانون "GENIUS". إنه بالتأكيد ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
بالنسبة للولايات المتحدة، يبدو أنها تشبه سيفاً ذا حدين. في سعيها لتعزيز مكانة الدولار، وجلب اليقين التنظيمي، قد يؤدي ذلك أيضاً إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وخنق الابتكار الحقيقي من القاعدة، وبتفكير أكثر ذكاءً يتآكل خصوصيتنا المالية.
المستقبل قد أتى، لكن إلى أين سيتجه، يحتاج منا جميعاً أن نكون يقظين ونستمر في طرح الأسئلة.