من ترميز الأصول إلى الاكتتاب العام للشركات الخاصة: الاتجاهات الجديدة في سوق رأس المال

يمكن تتبع تاريخ تطور سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة إلى أوائل القرن العشرين. في عشرينيات القرن الماضي، وصلت موجة المضاربة على الأسهم إلى ذروتها، مما دفع انهيار السوق والكساد الكبير الحكومة إلى إصدار سلسلة من اللوائح التنظيمية. تطلبت هذه اللوائح من الشركات المدرجة الكشف عن معلومات تفصيلية حول الأعمال والبيانات المالية لحماية مصالح المستثمرين.

ومع ذلك، فإن ظهور سوق الاستثمار الخاص في السنوات الأخيرة يغير قواعد اللعبة. العديد من الشركات التكنولوجية البارزة تختار البقاء في حالة خاصة لأنها يمكن أن تحصل بسهولة على مبالغ كبيرة من الأموال من صناديق الاستثمار الخاصة، ورأس المال المغامر، وما إلى ذلك، بينما تتجنب العديد من المتاعب التي تأتي مع الإدراج في السوق. رغم أن هذه الاتجاهات توفر راحة للشركات، إلا أنها تفقد المستثمرين العاديين فرصة المشاركة.

لحل هذه المشكلة، اقترح القطاع العديد من الحلول، مثل تبسيط إجراءات الإدراج، وتعزيز الرقابة على الشركات الخاصة، وغيرها. لكن ما يلفت الانتباه أكثر هو ظهور مفهوم "ترميز الأصول". يعتقد المؤيدون أنه من خلال تحويل أسهم الشركات الخاصة إلى عملة على البلوكشين، يمكن تجاوز القواعد الحالية للإفصاح، مما يسمح للجمهور بالمشاركة مباشرة في استثمارات الشركات الخاصة.

هذه الفكرة بدأت تكتسب اعترافًا في السوق. أعلنت إحدى منصات التداول مؤخرًا عن إطلاقها لخدمات الأسهم المرمزة، بل وقدمت حتى عملات خاصة بشركات خاصة مثل OpenAI وSpaceX. وذكر المسؤولون في المنصة أن هذه الخطوة تهدف إلى معالجة "عدم المساواة التاريخية في الاستثمارات".

ومع ذلك، يجب أن ندرك أن فكرة "السماح للجمهور بالاستثمار في الشركات الخاصة" تحتوي على تناقض في حد ذاتها. السمة الأساسية للشركات الخاصة هي أنها غير مفتوحة للجمهور وغير خاضعة لقيود الإفصاح الخاصة بالشركات المساهمة. لذلك، فإن دفع ترميز الأصول يعني فعليًا السماح للشركات بجمع الأموال من الجمهور دون الإفصاح الكافي عن المعلومات.

ومع ذلك، لا يزال العديد من القادة في الصناعة، بما في ذلك الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول الكبرى، يروجون بنشاط لفكرة ترميز الأصول. ويعتقدون أن هذه الطريقة يمكن أن تزيل حواجز الاستثمار، مما يتيح لعدد أكبر من الناس فرصة لتحقيق عوائد مرتفعة.

من الجدير بالذكر أن هذه الممارسة لا تزال تواجه عقبات تنظيمية في الولايات المتحدة. ولكن مع استمرار دعوة كبار الشخصيات في القطاع المالي، يبدو أن البيئة التنظيمية أصبحت أكثر انفتاحًا. فبغض النظر، فإن الجمهور يتوق للمشاركة في الاستثمارات الخاصة، كما أن الوكالات الوسيطة ترغب في تقديم الخدمات ذات الصلة، بينما أصبحت القواعد الحالية للإفصاح العقبة الرئيسية.

عند النظر إلى التاريخ، ليس من الصعب اكتشاف بعض أوجه التشابه. قبل بضع سنوات، شهد سوق العملات المشفرة موجة من التمويل المجنون، تلاها شتاء قاسٍ. في ذلك الوقت، قد يتوقع الناس أن تكون هناك تنظيمات أكثر صرامة. ومع ذلك، كانت الحقيقة أن الصناعة المالية كانت تبحث عن طريقة لتحويل سوق الأسهم ليصبح أكثر شبهاً بسوق العملات المشفرة، بدلاً من السير في الاتجاه المعاكس.

هذا الاتجاه بلا شك يستحق منا متابعة وثيقة. قد يعيد تشكيل مشهد سوق رأس المال تمامًا، ويجلب فرصًا جديدة وتحديات.