مقارنة شاملة لإطار تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم: التركيز على الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة

ستحلل هذه المقالة بالتفصيل إطار تنظيم عملات مستقرة في كل من الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة، مع مناقشة متعمقة لعملية التنظيم، والمستندات التنظيمية، والهيئات التنظيمية، والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.

أولا، الاتحاد الأوروبي

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

أصدرت الاتحاد الأوروبي في يونيو 2023 مشروع قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA )، والذي يهدف إلى إنشاء إطار موحد لتنظيم الأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة في هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق ( ESMA ) مسؤولة عن وضع إطار تنظيمي، ولها صلاحيات تنظيمية على مُصدري العملات المستقرة المهمين. تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء التي يقع فيها مُصدرو العملات المستقرة أيضًا بعض الصلاحيات التنظيمية.

3. المحتوى الرئيسي لإطار التنظيم

a. تعريف عملة مستقرة

سيقسم قانون MiCA عملة مستقرة إلى فئتين:

• رمز العملة الإلكترونية ( EMT ): أصل مشفر يثبت القيمة بناءً على عملة رسمية واحدة فقط.
• الأصول المرجعية للعملة (ART): تشير إلى الأصول المشفرة التي تثبت قيمتها بناءً على مجموعة من القيم التي تشمل عملة رسمية واحدة أو أكثر.

ب. عتبة دخول المُصدر

هناك نوعان من مُصدري ART:

1. كيان أو شركة تأسست وحصلت على تفويض في الاتحاد الأوروبي.
2. المؤسسات الائتمانية التي تلبي شروط معينة.

تتخذ مقترحات MiCA "تنظيمًا متعدد المستويات" لـ ART بمقاييس مختلفة:

• يمكن إعفاء مُصدِري ART الذين لا يتجاوز متوسط القيمة المتداولة 5000000 يورو من متطلبات المؤهلات، ولكن يجب عليهم إعداد ورقة بيضاء وإبلاغ السلطات المختصة.
• يجب على مُصدر ART الذي يتراوح متوسط القيمة المتداولة بين 5 مليون و 100 مليون يورو تلبية متطلبات التأهيل وإكمال طلب التفويض.
• يجب على مُصدري ART الذين تتجاوز القيمة المتداولة المتوسطة 100 مليون يورو تحمل التزامات تقرير إضافية.

يجب على جميع مُصدري ART الحفاظ على كفاية من الأموال الخاصة.

c. آلية استقرار العملة وأصول الاحتياطي للحفاظ عليها

• يجب على جهة إصدار ART الحفاظ على الأصول الاحتياطية، لتغطية المخاطر ذات الصلة وتلبية احتياجات استرداد حاملي العملات.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة تمامًا عن أصول الجهة المصدرة، وأن يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث مستقل.
• يجب أن تستوفي استثمارات الأصول الاحتياطية شروط المخاطر المنخفضة والسيولة العالية.

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يحق لحاملي ART استردادها في أي وقت.
• تحديد الحد الأقصى لعرض ART، يجب وقف الإصدار وتقديم خطة إذا تم تجاوز الحد.

e. قواعد التنظيم الخاصة الهامة لـ ART

تُصنف ART التي تلبي شروط معينة على أنها ART مهمة، ويجب على مُصدرها تحمل التزامات إضافية، مثل تنفيذ سياسة تعويض إدارة المخاطر، وتقييم متطلبات السيولة، وإجراء اختبارات الضغط.

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي "لوائح خدمات رموز الدفع"، موضحًا تعريف عملة مستقرة ( باسم "رمز الدفع" وإطار التنظيم الخاص بها.

) 2. الجهات الرقابية

تتبنى الإمارات العربية المتحدة نظامًا تنظيميًا مزدوجًا "فيدرالي - إمارة".

• المصرف المركزي الإماراتي مسؤول عن الرقابة على المستوى الاتحادي
• تمتلك منطقتا DIFC و ADGM الماليّتان المستقلّتان نظامًا تنظيميًا مستقلًا

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف عملة مستقرة

"أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقيمة بنفس العملة."

ب. متطلبات دخول المُصدِر

يجب أن تستوفي طلب الحصول على الترخيص:

• متطلبات الشكل القانوني: كيان الشركة المسجل في الإمارات العربية المتحدة
• متطلبات رأس المال الأولي
• تقديم المعلومات والمستندات اللازمة

ج. آلية استقرار العملة والحفاظ على الأصول الاحتياطية

• إنشاء نظام لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
• وضع الأصول الاحتياطية في شكل نقدي في حساب وصاية مستقل
• يجب أن تكون قيمة الأصول الاحتياطية لا تقل عن إجمالي القيمة الاسمية للعملة القانونية للعملات المستقرة المتداولة.
• إجراء تدقيق شهري من طرف ثالث
• إنشاء تدابير الرقابة الداخلية لحماية الأصول الاحتياطية

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• تستخدم فقط كأداة دفع، ولا يُسمح بتحقيق الأرباح
• يمكن لحاملي العملة استردادها في أي وقت
• الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب
• حماية بيانات المستخدم الشخصية

![محامي Web3 العمق: مقال مفصل عن إطار تنظيم عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d7dd20653dfdc9b404568bbed49dd3e.webp(

ثلاثة، سنغافورة

) 1. عملية الرقابة والوثائق التنظيمية

• صدور قانون خدمات الدفع في ديسمبر 2019
• صدر إطار تنظيم العملات المستقرة في أغسطس 2023

2. الجهات التنظيمية

تقوم سلطة النقد في سنغافورة ### MAS ( بالرقابة.

) 3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف عملة مستقرة

مواصفات العملات المستقرة ذات العملة الواحدة الصادرة في سنغافورة والتي ترتبط بالدولار السنغافوري أو عملات G10.

ب. متطلبات دخول المصدّر

للحصول على ترخيص MAS يجب أن تستوفي ما يلي:

• متطلبات رأس المال الأساسي
• متطلبات قيود العمل
• متطلبات القدرة على السداد

c. آلية استقرار العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية تقتصر على أصول ذات مخاطر منخفضة جداً وسيولة عالية
• تأسيس صندوق وفتح حساب معزول
• يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للأصول الاحتياطية حجم تداول عملة مستقرة

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

يجب على مُصدِر العملة المستقرة استرداد عملة المستقرة التي يمتلكها المُستثمر بقيمتها الاسمية خلال 5 أيام عمل.

![محامي Web3 يشرح بعمق: مقال يوضح إطار تنظيم العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي والإمارات وسنغافورة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3bf079973b0c20054195ec2384c4950c.webp(

![محامي Web3 العمق يفسر: مقالة مفصلة عن إطار تنظيم عملة مستقرة في الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aad0466a5462ba27e39e72d7aa4c6712.webp(

![محامي Web3 يلقي نظرة عميقة: مقال يوضح إطار تنظيم عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي والإمارات العربية المتحدة وسنغافورة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db63f39087c24a76f86f58a0b938487d.webp(