إثيريوم版 ميكروستراتيجي: فرص ومخاطر الابتكار المالي

النص الرئيسي

في الآونة الأخيرة، أثار "صيف ميستراتيجي" في إيثيريوم اهتمامًا واسعًا. هل يمكن تكرار هذه الظاهرة تأثير "عجلة الدفع الإيجابية" لاستراتيجية البيتكوين؟ فيما يلي بعض الأفكار حول هذا الموضوع:

1. استراتيجيات الإيثيريوم الصغيرة قد استلهمت بالفعل من نموذج استراتيجيات البيتكوين الصغيرة الناجح، وقد تجذب المزيد من الشركات الأمريكية في السوق المالية في المدى القصير لتقليدها. بغض النظر عن الكيان الذي يدير الأمر، فإن القوة الشرائية الفعلية من قبل المؤسسات التقليدية والمستثمرين في الأسهم، ستساعد سلوك استخدام الإيثيريوم كأصل احتياطي فعليًا في إنقاذ الإيثيريوم من حالة الركود الطويلة.

   هذه الموجة من النشاط أدت إلى ارتفاع الأسعار، مما يعكس القوانين الأساسية لسوق العملات المشفرة في حالة الصعود. ما يختلف في هذه المرة هو أن المشاركين الرئيسيين لم يعودوا يقتصرون فقط على المستثمرين الأفراد داخل دائرة العملات المشفرة، بل يشملون أيضًا الأموال الحقيقية من وول ستريت. وهذا على الأقل يثبت أن الإيثريوم بدأ يجذب الأموال الجديدة من خارج الدائرة، ولم يعد يعتمد فقط على تراكم السرد داخل دائرة العملات المشفرة.

2. البيتكوين أقرب إلى تصنيف "الذهب الرقمي" كأصل احتياطي، حيث أن قيمته مستقرة نسبياً وتوقعاتها واضحة. بالمقابل، فإن الإيثريوم هو في جوهره "أصل إنتاجي"، حيث ترتبط قيمته ارتباطاً وثيقاً بمعدل استخدام شبكة الإيثريوم، وإيرادات رسوم الغاز، وتطور البيئة وغيرها من العوامل المتعددة. وهذا يعني أن الإيثريوم كأصل احتياطي قد يواجه تقلبات وعدم يقين أكبر.

إذا واجهت بيئة الإيثيريوم مشاكل تقنية أو أمنية كبيرة، أو فرضت الهيئات التنظيمية ضغوطًا على وظائف مثل DeFi، أو الرهان، فإن الإيثيريوم كأصل احتياطي سيواجه مخاطر وتقلبات أكبر من البيتكوين. لذلك، على الرغم من أنه يمكن الاستفادة من منطق السرد الخاص باستراتيجية البيتكوين الصغيرة، قد لا يتمكن منطق تسعير السوق وتقييمه من الحفاظ على الاتساق.

3. مقارنةً ببيتكوين، تمتلك بيئة إيثريوم بنية تحتية أكثر نضجاً في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) وتنوعاً أكبر في السرد. من خلال آلية الرهن، يمكن لإيثريوم أن تولد عائدات أصلية تصل إلى حوالي 3-4%، مما يجعلها "سندات وطنية تنمو على السلسلة" في عالم التشفير.

لقد اعترف المستثمرون المؤسسيون بهذه السردية، وقد تتسبب في تأثير معين على الجهود السابقة لبناء شبكة من الطبقة الثانية لبيتكوين وغيرها من البنية التحتية لتوفير عائدات على الأصول الأصلية على المدى القصير. لكن على المدى الطويل، قد تكون الحالة على العكس تمامًا. بمجرد أن تلعب الإيثيريوم كعامل محفز للأصول القابلة للبرمجة للعائدات دورًا أكبر في استراتيجيات الإيثيريوم الدقيقة، قد يؤدي ذلك إلى تحفيز تطوير نظام بيتكوين البيئي بشكل أسرع وتحسين البنية التحتية.

4. هذه الجولة من ضغوطات الميكرو استراتيجيات أعادت في الأساس تشكيل السرد السابق للعملات المشفرة. في السابق، كانت الفرق تقوم ببناء المشاريع ونشر السرد التكنولوجي بشكل رئيسي نحو المستثمرين المغامرين وأسواق التجزئة، لكن في الواقع، كانوا يخاطبون السكان الأصليين في عالم العملات المشفرة. أما الآن، فإن السرد الجديد، سواء كان يتعلق بالأصول في العالم الحقيقي أو بالتمويل التقليدي، فقد يحتاج في المستقبل إلى التوجه نحو وول ستريت.

الفرق الرئيسي هو أن وول ستريت لن تقبل بسهولة تضخيم المفاهيم الخالص، بل إنهم يركزون أكثر على توافق المنتج مع السوق - النمو الفعلي للمستخدمين، نماذج الإيرادات، حجم السوق، وما إلى ذلك من مؤشرات فعلية. هذا يجبر مشاريع العملات المشفرة على التحول من "السرد التكنولوجي" إلى "توجيه القيمة التجارية"، وهو التحدي الذي واجهته إيثيريوم نتيجة لضغوط بعض المنافسين في السابق، والآن يجب مواجهته في النهاية.

5. تتضمن هذه الجولة العديد من الكيانات التي تدير استراتيجيات صغيرة في سوق الأسهم الأمريكية، وغالباً ما تكون الشركات التي تعاني من ضعف في نمو أعمال أسواق رأس المال التقليدية، وتحتاج إلى دمج العملات المشفرة للبحث عن اختراقات جديدة. إن اختيارهم للانغماس الكامل في الأصول المشفرة غالباً ما يكون بسبب نقص نقاط النمو في أعمالهم الرئيسية، مما يجبرهم على السعي وراء محركات نمو قيمة جديدة.

إن السبب في جرأة هذه الكيانات على التداول بهذه الطريقة الجريئة هو إلى حد كبير استغلال "نافذة التحكيم" التي تتيحها الحكومة الأمريكية لدفع الإصلاحات في صناعة التشفير قبل نضوج آليات التنظيم. على المدى القصير، لقد استغلوا فعلاً بعض المناطق الرمادية في القوانين والامتثال، مثل الغموض في تصنيف الأصول المشفرة بموجب معايير المحاسبة، ومرونة متطلبات الإفصاح من قبل الجهات التنظيمية، وعدم اليقين في المعالجة الضريبية، وما إلى ذلك.

نجاح MicroStrategy يعود إلى حد كبير إلى فوائد سوق الثور الفائق للبيتكوين، لكن كنسخ قد لا يكون لديهم نفس الحظ والقدرة على التداول. لذلك، فإن حماس السوق الذي يجلبه الفاعلون في هذه المرة لا يختلف كثيرًا عن الضجيج السابق حول العملات المشفرة الأصلية، ولا يزال نوعًا من المراهنات العالية المخاطر والمحاولات، ويحتاج المستثمرون إلى توخي الحذر من المخاطر المرتبطة.

تبدو هذه الجولة من حماس استراتيجيات الميكرو وكأنها "تدريب كبير" لدخول العملات المشفرة إلى النظام المالي السائد. بغض النظر عن النجاح أو الفشل، فهي تجربة ذات معنى. حتى في حالة الفشل، فقد نجحت على الأقل في إخراج الإيثيريوم من مأزق السرد الممل، وهذا بحد ذاته يعد تقدماً.