暗号投資のニューノーマル:狂信から合理性へ

イントロダクション

数年前を振り返ると、毎回の暗号資産の資金調達発表が非常に興奮させました。少額のシードラウンドの資金調達でさえも、重要なニュースと見なされていました。その頃、私は創業者の背景を研究し、プロジェクトコミュニティに深く入り込み、各プロジェクトの独自性を捉えようと多くの時間を費やしていました。

しかし、今日に至って、ある企業がステーブルコインの決済インフラのために3600万ドルのAラウンドファイナンスを受けているのを見ると、私は単にそれを「企業のブロックチェーンソリューション」と分類し、他の業務に移るだけです。この態度の変化の背後で、一体何が起こったのでしょうか？

! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道

暗号資産投資のパターンの変化

最近のデータによると、暗号資産業界の後期投資取引が初めて早期取引を超え、比率は65%対35%に達しました。この現象は、業界が重大な転換を迎えていることを示しています。以前はシードラウンドの資金調達が主導していた革新の波は、今やより成熟したビジネスモデルに取って代わられています。

現在の暗号資産投資環境は以下の特徴を示しています：

• デューデリジェンスプロセスがより厳格で時間がかかるようになりました
• 監督規制の遵守と機関の採用に対する重要性が高まっている
• プロジェクト紹介がより専門的になります
• 実際の収入モデルと収益性に重点を置く

例えば、ある会社は「統一されたブロックチェーン上の支払い」のために3600万ドルを調達し、別の会社は「ステーブルコインに基づく支払いサービス」のために700万ドルを調達しました。これらはすべて企業向けのインフラプロジェクトであり、収益性とスケーラブルなビジネスモデルを強調しています。

投資データの解釈

2025年第一四半期、暗号業界は合計446件の取引を完了し、総投資額は490億ドルに達し、前期比で40%増加しました。2025年全体の資金調達額は180億ドルに達する可能性があります。

しかし、これらのデータの背後には重要な現象が隠されています。それは、少数の大口取引が全体のデータを大きく歪めているということです。例えば、ある主権ファンドがある大手取引所に200億ドルを投資した場合、この単一の取引はかなりの割合を占めています。

注目すべきは、ビットコインの価格とベンチャーキャピタル活動との関連性が2023年に断絶し、現在も回復していないことです。これは、機関投資家がビットコインETFを通じて暗号資産へのエクスポージャーを得ることに関連しており、リスクの高いスタートアップへの投資需要が減少した可能性があります。

! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道

ベンチャーキャピタルの現実：高い淘汰率

暗号資産リスク投資規模は2022年の230億ドルのピークから約70%減少し、2024年には60億ドルにとどまる。取引件数も2022年第1四半期の941件から2025年第1四半期の182件に急減した。

さらに懸念されるのは、2017年以来シードラウンドの資金調達を行った7650社のうち、Aラウンドに進んだのはわずか17%、Cラウンドに到達したのは1%に過ぎないということです。このデータは、暗号資産リスク投資が痛みを伴うが必要な成熟過程を経験していることを反映しています。

投資の焦点のシフト

2021年から2022年にかけて非常に人気のあったゲーム、NFT、DAOなどの分野は、現在、ベンチャーキャピタルの関心が大幅に減少しています。逆に、2025年第一四半期には、取引およびインフラ企業が大部分のベンチャーキャピタルを引き寄せました。分散型金融（DeFi）プロトコルは7.63億ドルを調達しましたが、かつて取引数を支配していたWeb3/NFT/DAO/ゲームカテゴリーは資本配分の中で第四位に滑落しました。

このトレンドは、ベンチャーキャピタルが単に物語に依存した投機的なプロジェクトではなく、実際の収入を生み出すビジネスに焦点を移していることを示しています。

暗号スタートアップのジレンマ

暗号資産業界のシードラウンドからAラウンドへの卒業率はわずか17%であり、従来のテクノロジー業界の25-30%に比べて大幅に低い。このデータは、暗号業界が長年抱えている問題を明らかにしている：トークン発行と公開市場に過度に依存し、初期投資者に退出機会を提供する一方で、持続可能なビジネスモデルの構築の重要性を無視している。

トークンの上場経路が困難になるにつれて、投資家はより実務的な質問を投げかけ始めました："どのようにして利益を上げるのですか？"および"いつ利益を実現できますか？"この変化は多くの暗号資産スタートアップにとって大きな課題となっています。

投資集中化トレンド

全体の取引量は減少しているが、シードラウンドの中央値の資金調達規模は増加している。これは、業界が少数のより大きなプロジェクトを中心に統合されていることを示している。創業者にとっては、コアサークルに入っていないか、トップファンドの支援を受けていない場合、資金調達の難易度が大幅に上がることを意味する。

データはまた、トップのベンチャーキャピタルファンドがそのポートフォリオ会社の後続の資金調達に高い関与を維持していることを示しています。これは業界の集中化の傾向をさらに悪化させています。

! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道

まとめ

暗号資産投資分野は"革命的な概念"から"企業向けソリューション"への転換を経験しています。このプロセスは挑戦に満ちていますが、業界の必要な成熟を示しています。

実際の問題を解決し、真のビジネスを構築することに専念している企業にとって、現在の環境は前例のない機会を提供しています。資金競争が減少し、投資家はより集中し、成功の指標がより明確になっています。

この転換は、暗号資産の次の発展段階の基礎を築くことになるでしょう。前のいくつかのサイクルとは異なり、今後の成功は単にトークンメカニズムに依存するのではなく、堅実なビジネスの基本に基づいています。

業界が初期の混沌と熱狂を失ったにもかかわらず、これは暗号資産エコシステムが成熟に向かうために必要なプロセスです。