RWAトラック観察:オンチェーン貸付プロジェクトの比較分析

デジタル暗号エコシステムと従来の金融の間には相互補完的な需要があります。インフラが不十分なため、両者の結合が十分に適合していませんが、現在でもいくつかの実際の問題を解決することができます。

単純にブロックチェーン技術を導入するだけでは司法管轄権の分裂問題を解決できません。RWA借入業務は現在、従来の金融に信頼不要の利点を持ち込んでおらず、むしろ従来の金融のデフォルトリスクをブロックチェーンに伝播させています。完全に信頼不要の状況を実現できない中で、一部のプロジェクトは複数の信頼を通じて業界の難点を突破しようとしています。これは稀な業務革新です。

参加資格は現実世界まで引き続きます。許可が不要なのはRWAビジネスの特徴ではなく、許可権は重要なガバナンス権限です。一部のプロジェクトは権力をチームに集中させており、一部はトークン保有者にガバナンスを委譲しています。ガバナンス権が分散化されているかどうかは、RWA融資ビジネスにおける稀な突破口の一つです。

RWAは多くの不完全な点が存在しますが、市場規模は十分に大きいです。

背景

ブロックチェーンと暗号通貨の分野における新たなトレンドの一つは、現実世界の資産を活用してオンチェーン信用を拡大することです。これは、ブロックチェーン技術を使用して現実世界の資産(、例えば不動産、商品、またはアート作品)のデジタル表現を作成し、これらのデジタル資産を担保としてオンチェーン信用を発行することを含みます。この方法により、借り手は従来のローンよりも容易に、かつコストが低く信用を得ることができ、貸し手は市場に流動性を提供することによって保有資産から利息を得ることができます。この方法は、信用を得る手段をより民主化し、包括的にする可能性があり、特に従来の金融サービスを受けるのが難しいグループにサービスを提供できる可能性があります。さらに、現実世界の資産を担保として使用することにより、オンチェーンクレジット市場はより安定し、暗号通貨貸付における一般的な変動や投機の影響を受けにくくなる可能性があります。

伝統的なグローバル債券市場の概要

伝統的な債券市場は歴史が古く、17世紀のオランダ東インド会社が貿易活動のために資金調達を行うために発行した債券に遡ることができます。その後、金融市場は著しく発展し、債券は政府、企業、その他の機関にとって重要な資金調達手段となりました。

現代の伝統的な債券市場は、資金調達を目指す借り手が発行する債務証券や債券のための分散型グローバル売買ネットワークとして要約できます。市場は高度に多様化しており、債券は政府、企業、市町村当局などのエンティティによって発行され、さらに期限、信用格付け、通貨額面などの要因に基づいて分類されます。

市況の概要

国際決済銀行のデータによると、2021年時点で、伝統的な債券市場は巨大で、未償還の債券は推定123兆ドルに達しています。市場の分布は高度にグローバル化しており、債券の発行と取引は主にニューヨーク、ロンドン、東京、香港などの主要金融センターや世界各地の地域市場で行われています。

2020年、アメリカと日本は世界の債券発行量のほぼ半分を占め、西欧と中国が4分の1を占めました。これは、先進国が市場での主導的地位を持っていることを反映しており、彼らは整った金融システム、豊富な資本プール、借り手にとって魅力的な安定した政治経済環境を持っています。

対照的に、発展途上国は伝統的な債券市場でのシェアが小さく、その一因は金融インフラが相対的に不足しており、政治経済が不安定だからです。しかし、近年では新興市場の参加度が向上しており、ブラジル、メキシコ、インドネシアなどの国の発行者は市場でより活発になっています。

それにもかかわらず、伝統的な債券市場の分布には依然として顕著な違いがあります。例えば、国際通貨基金のデータによれば、発展途上国は世界の債券発行量の約20%しか占めていないにもかかわらず、彼らは世界の人口のほぼ三分の一と世界経済成長の重要な部分を占めています。

これらの違いを引き起こす要因の一つは、いわゆる「金利差」であり、発展途上国と先進国の間の金利の違いを指します。先進国の金利は通常低く、これは彼らのより強力な金融システムと安定した政治経済環境を反映しています。これにより、発展途上国は伝統的な債券市場で競争するのが難しくなり、投資家を引き付けるために高い金利を提供しなければなりません。

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債券市場の垂直構造

伝統的な債券市場の金融インフラには、発行者、引受業者、トレーダー、投資家などの多様な参加者が含まれます。債券を発行するプロセスには、通常、債券の種類と構造の選定、金利またはクーポンの決定、買い手の探索などのステップが含まれます。発行者は引受業者と協力し、引受業者が投資家に債券を販売し、販売するのを支援するか、または公開発行を通じて直接一般に債券を発行することができます。

債券発行後、通常は二次市場で取引され、投資家は市場価値に基づいて債券を売買できます。市場価値は債券の信用リスク、流動性、現行金利などの多くの要因によって決まります。債券の市場価格は利回り曲線の影響も受け、利回り曲線は債券の利回りと満期日の関係、及びインフレや金融政策などのマクロ経済要因を反映しています。

従来の債券市場は、経済成長と発展を支援する上で重要な役割を果たしており、広範なプロジェクトやプランに対して信頼できる資金源を提供しています。しかし、市場は借り手のデフォルトリスク、特定の債券構造の複雑さ、そして市場の変動の可能性など、一連の課題や制限にも直面しています。したがって、現実世界の資産を担保として使用するブロックチェーンベースの貸出プラットフォームなどの代替的な資金調達モデルに対する関心が高まっています。

伝統的なローンの課題

伝統的な金融ローンは多くの課題に直面しており、これらの課題はオンチェーンに基づくローンソリューションの需要の増加を促しています。主な課題には次のようなものがあります:

1. 高い取引コスト: 伝統的な金融貸付は通常、多くの仲介機関を介して行われ、各機関が取引から手数料を取ります。これにより高額な取引コストが発生し、借り手が信用を得るのが難しくなり、貸し手が十分なリターンを得るのも難しくなります。

2. 透明性の欠如: 伝統的な金融ローンは透明性に欠けることがあり、借り手は通常、ローンの条件や関連する料金について理解していません。これにより、貸し手と借り手の間に信頼が欠如し、長期的な関係を築くことが困難になる可能性があります。

3. プロセスが遅く、効率が低い: 従来の金融ローンは、スピードが遅く、効率が低い場合があります。借り手は通常、大量の書類を提供し、長い承認プロセスを経る必要があります。これらのプロセスに対処するためのリソースが不足している可能性がある中小企業や個人にとって、特に挑戦的です。

4. クレジット機会の制限: 伝統的な金融ローンは、特に発展途上国や信用履歴が限られている個人や企業にとって、クレジット機会の制限に影響される可能性があります。これにより、これらのグループは成長に必要な資金を調達するのが難しくなるかもしれません。

これらの課題は、透明性の向上、取引コストの削減、より迅速かつ効率的なプロセスを含む一連の利点を提供する、ブロックチェーンに基づくローンソリューションの需要の増加を促進しました。ブロックチェーン技術が成熟し発展し続ける中で、この分野での継続的なイノベーションが見られる可能性が高く、開発者や起業家はブロックチェーン技術の独自の利点を活用して新しい革新的な貸出製品やサービスを創造するでしょう。

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実世界の資産を担保としたブロックチェーン貸付

DeFiは、従来の金融システムにおける重要な変革を表し、より高いアクセス性、透明性、効率性を提供します。技術が進化し続ける中で、私たちはこの分野での持続的な革新を期待し、世界中のユーザーのニーズに応えるための革新的な製品やサービスの導入を目にすることができるでしょう。

実世界資産のオンチェーン貸付の定義と特徴

現実世界資産(RWA)のブロックチェーンローンは、ブロックチェーン技術を使用して現実世界資産(、例えば不動産、商品、またはアート作品)のデジタル表現を作成し、これらの資産を担保としてローンやその他の形式のクレジットを発行することを含みます。このタイプのローンは通常「資産担保ローン」と呼ばれ、以下の主要な特徴があります:

まず、安定性です。RWAの使用は、ブロックチェーンに基づく金融商品およびサービスの評価に、より安定した信頼できる基盤を提供し、リスクを低減し、ブロックチェーンエコシステムの安定性を向上させるのに役立ちます。これは、RWAが内在的な価値を持ち、現実世界のキャッシュフローに関連付けられた有形資産によって裏付けられているため、純粋に暗号通貨に基づく貸付よりも変動や投機が起こりにくいからです。

次に、民主化です。RWAブロックチェーンローンは、特に伝統的な金融サービスを受けるのが難しい可能性のあるグループに対して、信用の取得をより民主的で包括的にすることができます。これは、RWAが担保として使用され、伝統的なローンよりも入手しやすく、コストも低いローンやその他の形式の信用を発行することができるからです。

第三に、透明性。ブロックチェーン技術を使用することで、貸付プロセスの透明性とアクセス可能性が向上します。すべての取引がすべての参加者がアクセスできる公共台帳に記録されるためです。これにより、詐欺のリスクが低下し、貸し手と借り手の間の信頼が高まります。

総じて、ブロックチェーンローンは現実世界の資産と結びつくことで、信用をより取得しやすく、より安定し透明性を持たせることによってローン業界を根本的に変革することが期待されています。新しいメカニズムはすべての参加者のリスクを低減します。

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ブロックチェーン貸付と従来の貸付の優位性

現実世界の資産を用いたオンチェーンローンは、従来のローンモデルとの間にいくつかの重要な相違点を示しています。

まず、最も顕著な違いの一つは、国際的なアクセス性とグローバル市場の完全性です。従来の貸し出しは通常、地域的な制限や規制の制約を受けますが、ブロックチェーン貸し出しは世界中のどこにいる借り手と貸し手に利用可能です。これは、ブロックチェーン貸し出しが分散型ネットワーク上で運営されており、特定の地理的な場所や管轄区域に制約されないためです。したがって、ブロックチェーンの貸し出しは現実の資産と組み合わせることで、借り手と貸し手により大きな柔軟性と資本を得る機会を提供でき、これは彼らが従来の貸し出しチャネルを通じて得ることができない可能性があります。

国際的なアクセス可能性に加えて、実世界の資産を使用したブロックチェーンローンは、暗号金融ツールへのさらなるアクセスを提供します。例えば、RWAローンプロジェクトが発行する証明書は、他のDeFiプロジェクトによって再融資されることができます。これにより、より相互に関連した貸出エコシステムが生まれ、借り手はより広範な資金源から資金を得ることが可能になります。さらに、オンチェーン活動はDeFiベースのアイデンティティ(DID)と信用システムの証拠として機能することができます。これは、借り手の行動や支払い履歴が追跡され、DeFiエコシステム内で信頼と信用を築くために使用されることを意味します。最後に、ブロックチェーンローンは借り手にさらなる柔軟性を提供し、個々のリスク許容度や投資目標に応じて、異なるリスクエクスポージャーを持つさまざまな借入資産を選択できるようにします。

最後に、現実世界の資産のオンチェーン貸付は、コンセンサスと民主主義の特徴を持っています。オンチェーン貸付の非中央集権的な特性は、ネットワーク内のすべての参加者が意思決定プロセスにおいて発言権を持つことを意味します。これは、通常、少数の機関や個人によって制御され、誰が借りられるか、そしてどの金利で借りられるかを決定する伝統的なローンとは対照的です。オンチェーンローンの分野では、誰が借りられるか、そしてどの金利で借りられるかの決定は、コンセンサス駆動のプロセスを通じて行われ、すべての参加者がローンプロセスにおいて発言権を持つことを保証します。このような民主的な貸付方式は、透明性と公平性を高めるのに役立ち、同時に伝統的な貸付モデルに存在する可能性のある偏見や差別のリスクを低減することができます。

要するに、従来のローンと比較して、ブロックチェーンローンは現実の資産と結びつくことでいくつかの重要な利点を持っています。それには、より大きな国際的なアクセス可能性、暗号金融ツールのアクセス可能性、そしてより民主的な意思決定プロセスが含まれます。これらの要因は、ローンをより包摂的で透明性のあるものにし、より広範な借り手と貸し手に便宜を図るのに役立ち、同時にローンのエコシステムの安定性を促進し、リスクを低減します。

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ブロックチェーンローンと現実世界の資産の限界

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