# 香港は仮想資産ETFのステーク参加を許可：オンチェーン金融と伝統市場のデプス融合香港は仮想資産金融商品規制の推進において再び重要な進展を遂げました。最近、香港証券先物取引委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な監督の枠組みの下でオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可したほか、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて組み合わせ、世界の仮想資産規制と金融革新にとって非常に示範的な例を提供しています。## 1. ステークメカニズムが伝統的金融システムに導入され、コンプライアンスのオンチェーン収益パスを開拓ステーク機構は、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの収益を取得する主要な手段でもあります。統計によると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。香港は仮想資産現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、2つの重要なシグナルを発信しました。まず、規制当局はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認めており、合理的な経済論理を備えています。次に、規制当局の仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟してきています。リスクをコントロールするために、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームと認可機関を通じて操作および保管されるべきであると規定されており、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されます。ETF管理者はまた、ステーク運用メカニズム、利益計算モデル、潜在的リスク、ステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示し、投資家の知る権利と資産権益を保障する必要があります。その一方で、証券監視委員会は以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ユーザーのエンゲージメントと取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加者にステークを提供するための信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加収益を生み出すことができ、より多くのユーザーや機関に合規の"オンチェーン収益経路"を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF商品の魅力と規模を大幅に向上させ、単なる価格動向の受動的なトラッカーではなく、積極的な収益機能を持つ"オンチェーン権益証明書"に変わるでしょう。今後6ヶ月から12ヶ月の間に、ステークメカニズムが徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を実現する見込みです。さらに、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーと保管機関の収益構造を広げ、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品を設計することを促進します。ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステークの需要は香港が仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備なWeb3エコシステムを形成することを促進します。## 2. 従来の金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する香港の今回のステークサービスの解禁は、制度設計における深層的な考慮を反映しています：投資者の権益とリスクの管理を確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された発展段階に推進することです。主な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度と資産運用規模は期待には達していません。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより密接な連動を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を含む、より広範な投資家層を引き付けることが期待されています。より深い視点から見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。今回のオンチェーンステーク機構の導入は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初の試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場との間に制度化され、持続可能な収益連動の橋を築くものです。グローバルな規制ゲームの背景の中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだステーク型ETFを承認していませんが、香港はカストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の司法管轄区に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。将来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品デザインに重要な影響を与える可能性があります。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになるでしょう。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かして、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待されており、その結果、全球の仮想資産とデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができるでしょう。より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステーキングサービスを開始することで、香港はより豊富な利益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新たな段階へと進むことを促進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。
香港が仮想資産ETFのステークを解禁：オンチェーン収益とトラッドファイのデプスが融合する
香港は仮想資産ETFのステーク参加を許可：オンチェーン金融と伝統市場のデプス融合
香港は仮想資産金融商品規制の推進において再び重要な進展を遂げました。最近、香港証券先物取引委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な監督の枠組みの下でオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可したほか、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて組み合わせ、世界の仮想資産規制と金融革新にとって非常に示範的な例を提供しています。
1. ステークメカニズムが伝統的金融システムに導入され、コンプライアンスのオンチェーン収益パスを開拓
ステーク機構は、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの収益を取得する主要な手段でもあります。統計によると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。
香港は仮想資産現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、2つの重要なシグナルを発信しました。まず、規制当局はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認めており、合理的な経済論理を備えています。次に、規制当局の仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟してきています。
リスクをコントロールするために、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームと認可機関を通じて操作および保管されるべきであると規定されており、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されます。ETF管理者はまた、ステーク運用メカニズム、利益計算モデル、潜在的リスク、ステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示し、投資家の知る権利と資産権益を保障する必要があります。
その一方で、証券監視委員会は以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ユーザーのエンゲージメントと取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加者にステークを提供するための信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。
仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加収益を生み出すことができ、より多くのユーザーや機関に合規の"オンチェーン収益経路"を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF商品の魅力と規模を大幅に向上させ、単なる価格動向の受動的なトラッカーではなく、積極的な収益機能を持つ"オンチェーン権益証明書"に変わるでしょう。今後6ヶ月から12ヶ月の間に、ステークメカニズムが徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を実現する見込みです。
さらに、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーと保管機関の収益構造を広げ、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品を設計することを促進します。ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステークの需要は香港が仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備なWeb3エコシステムを形成することを促進します。
2. 従来の金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する
香港の今回のステークサービスの解禁は、制度設計における深層的な考慮を反映しています：投資者の権益とリスクの管理を確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された発展段階に推進することです。
主な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度と資産運用規模は期待には達していません。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより密接な連動を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を含む、より広範な投資家層を引き付けることが期待されています。
より深い視点から見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。今回のオンチェーンステーク機構の導入は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初の試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場との間に制度化され、持続可能な収益連動の橋を築くものです。
グローバルな規制ゲームの背景の中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだステーク型ETFを承認していませんが、香港はカストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の司法管轄区に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
将来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品デザインに重要な影響を与える可能性があります。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになるでしょう。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かして、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待されており、その結果、全球の仮想資産とデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができるでしょう。
より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステーキングサービスを開始することで、香港はより豊富な利益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新たな段階へと進むことを促進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。