デジタルドルの台頭:ステーブルコイン決済の光明と課題

全球金融システムは深刻な変革を遂げている。従来の決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済周期、高額な手数料のために、ステーブルコインからの全面的な挑戦に直面している。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業取引、個人金融サービスの取得方法を革新している。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界の決済において重要な基盤構造となっています。大規模なフィンテック企業、決済処理業者、そして主権エンティティが、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの使用の便利さが大幅に向上しました。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心インフラ、そしてその応用を推進する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、広範にグローバル経済プロセスに統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、チェック、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、ピアツーピア支払いなどが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの支払いチャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。これらのグローバルな支払いインフラのほとんどは時代遅れであり、非常に断片化されています。全体的に見て、これらの支払い方法は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間決済の不可能さ、そしてバックエンドのプロセスの複雑さといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば身分証明、貸付、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスのために料金が発生する必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効率的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間ステップを減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコインによる支払いの主な利点は以下の通りです:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場(、銀行口座を持たない人々)にアクセスし、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は4つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に様々な決済サービスプロバイダー(PSP)で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

支払いゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ストライプ: 従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合して世界的な決済を行います。
• MetaMask:本体は直接的な法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 店舗。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 店舗が暗号通貨で決済を行い、USDYを即座に他のステーブルコイン、例えば USDC、EURC、PYUSD に変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うこともでき、ステーブルコインの利用シーンがさらに広がりました。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に二つのカテゴリーに分けることができ(一定の重複が存在)

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一方のカテゴリにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース(API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、及び開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK: 企業向けの支払いインフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できるようにします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業支払いのための支払いプラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有し取引できる法人アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン支払いを受け入れるために企業に必要なツールを提供するマーチャントサービスも提供しています。年次取引額が100億ドルを超え、年成長率200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、仮想口座を提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払い、バルク支払いAPIを提供し、対応通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれています。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計され、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを容易に行えるようにしています。通常、これらはモバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の出入金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには次のようなものがあります:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、Western Union(やMoneyGram)を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現。南米の1万人以上のユーザーがいて、Solana開発者の中で高く評価されている。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーは直接ブロックチェーンインフラと対話することなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費できる支払いカードです。これらのカードは通常、(のような従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルのソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得ています)。Kastは85%-Reap15%(と香港の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています。2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの企業のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分が発行したUSDC企業カードで、オンチェーン資産)、例えばUSDC(を使用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポートしています；スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパおよびアジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートしておらず、arbitrumの入金のみ可能です。成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:Solana上で成長が早いUカード、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版であり、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高めています。

) 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ランプネットワーク: 150 以上の国をカバーし、90 以上の種類の暗号資産に入出金サービスを提供します。このネットワークは、すべての KYC### 身元確認(、AML) マネーロンダリング( およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保します。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションであり、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター処理業者

• ブリッジ:ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれています。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale )in beta(: Bridge製品に似た、規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンス許可を取得しており、提携企業はKYB)企業身分証明(を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG)で、例えば: Etherfuse、Peneraなど(であり、Bridgeと比べると投資家の支持やBDはやや劣ります。
• Perena )in beta(:Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射モデル」を採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、各ステーブルコインはUSDと類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインはUSDを介して相互運用でき、各取引ペアのために分散された流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

) 3.