暗号化業界が三大銀行の支持を失い、ビットコインとエーテルが避難所となる

2023年最も動乱な1週間を経て、デジタル資産業界はアメリカで3つの重要な銀行業務パートナーを失いました。しかし、投資家の主な反応は、ビットコインとエーテルという2つの最も分散化された主流資産に安全を求めて移行するようです。

短い数日間で、アメリカの主要な3つの銀行機関が自主清算または規制当局によって接収されました。これらの銀行は暗号業界の企業にサービスを提供していました。SilverGateは自主清算を発表し、預金者の資金を全額返還します。アメリカ第16位の銀行であるシリコンバレー銀行は連邦預金保険公社によって接収され、アメリカの歴史で2番目に大きな破産銀行となりました。ニューヨークのSignature銀行も3月12日に閉鎖されました。

この3つの銀行の預金は、保有する準備金または規制機関の保証によって全額返還されると予想されています。多くの大手デジタル資産会社やステーブルコイン発行者がこれらの銀行を利用しているため、週末の市場の変動が激化しました。特にUSDCの発行者であるCircleはシリコンバレー銀行に約33億ドルの現金を保有しており、これによりUSDCは一時的に1ドルのペッグを外れました。

この事件は以下のいくつかの重要な影響をもたらしました：

1. 複数のステーブルコインがデペッグし、テザーが再び主導的地位を獲得した。

2. デジタル資産市場において純資本流出が発生しており、主にステーブルコイン、ビットコイン、イーサリアムに見られます。

3. 取引量が増加しているにもかかわらず、先物未決済契約は依然として周期的な低水準にあります。投機的な興味がビットコインを22,000ドルに反発させ、エーテルを1600ドルに持ち上げています。

4. ビットコインの価格は複数のテクニカル分析価格モデルの間で変動しています。2月に200週と365日移動平均線(の約25,000ドル)で抵抗に遭った後、今週は200日と111日移動平均線(の約19,800ドル)で反発しました。

注目すべきは、これは歴史上初めてビットコインの取引価格が200週移動平均線を下回った状況であり、この観点から見ると、市場は未知の領域にある。

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LUNA-USTの崩壊以来、今週初めてステーブルコインの価格変動が見られ、主に市場がUSDCの一部失うサポートを懸念しているためです。USDCは一時0.88ドルの安値に達し、DAIも続いて0.89ドルに下落しました。GeminiのGUSDとPaxosのUSDPも1ドルのペッグレートを少し下回っており、BUSDとテザーはプレミアム取引が行われています。

特にTetherは、週末のほとんどの時間で1.01から1.03ドルのプレミアムがついていました。皮肉なことに、人々が厳しい規制を受けたアメリカの銀行業がより広範な影響を引き起こすことを懸念している中で、Tetherは避難所と見なされています。

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DAIにとって、ステーブルコインは主要な担保の形態となっており、この傾向は2020年の中頃から増加しています。USDCは直接的な担保の約55.5%を占めており、さまざまなUniswapの流動性ポジションでも大きなシェアを占めており、すべての担保の合計で約63%を占めています。

この出来事は間違いなくDAIの長期的な影響についての議論を引き起こしました。DAIは分散型ステーブルコインと主張されていますが、この出来事はDAIの価格が実際には担保の組み合わせと従来の銀行システムに密接に関連していることを示しています。

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テザーは2020年中頃以来、ステーブルコイン市場での支配的地位が構造的に低下しています。しかし、最近のBUSDに対する規制措置や、今週のUSDCに関連する懸念に伴い、テザーの支配的地位は57.8%以上に回復しました。USDCは2022年10月以来、30%から33%の支配的地位を占めていましたが、償還ウィンドウが再び開いたことで、供給量が減少するかどうかはまだ観察する必要があります。BUSDは最近数ヶ月で急激に減少し、支配的地位は11月の16.6%から現在の6.8%に低下しました。

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デジタル資産市場の実際の資本フローは複雑である可能性がありますが、通常、資本は主にビットコイン、イーサリアム、またはステーブルコインを介して流入します。したがって、ビットコインとイーサリアムの実現された時価総額と主要なステーブルコインの流通供給を組み合わせることで、比較的信頼性のある指標を提供することができます。

現在、全体市場の価値は約6770億ドルで、1年前の8510億ドルの歴史的高値から約20%減少しています。ビットコインの主導権は56.4%、イーサリアムは24.5%、USDT、USDC、BUSDの合計は17.9%、残りの1.2%はライトコインです。

30日間の変化を基にすると、2月は2022年4月以来初めて資金の純流入が見られ、ピークは毎月580億ドルの増加で、主にビットコインとイーサリアムが牽引しました。しかし、先月は市場で597億ドルの逆流出が発生し、そのうち80%はステーブルコインの償還（主にBUSD）の結果で、20%はビットコインとイーサリアムの実現損失から来ています。

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シリコンバレー銀行の倒産のニュースを受けて、投資家たちはビットコインとイーサリアムに避難を求めて移行しました。主要な取引プラットフォームでは明らかな資金流出が見られました。約0.144％のビットコインと0.325％のエーテルが取引プラットフォームの準備金から引き出され、自主管理の傾向がFTXの崩壊後に見られたことを示しています。

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先月、18億ドル以上のビットコインとエーテルが取引プラットフォームから流出しました。相対的な規模はそれほど大きくはありませんが、現在の規制環境が厳しくなる中で、取引プラットフォームにおけるネット引き出しが発生することは依然として注目に値し、投資家の信頼度を反映しています。

一方で、2つの主要なステーブルコインは、毎月取引プラットフォームに18億から23億ドルの純流入を記録しています。注目すべきは、BUSDが毎月68億ドルという驚異的なペースで取引プラットフォームから流出しており、これを大きく相殺している点です。したがって、ある程度の「ステーブルコインの変換」が行われている可能性が高いです。

全体的に、市場はステーブルコイン、ビットコイン、イーサリアムに対する反応が、信頼を必要としない資産の自己保管に対する明らかな好みを反映しているようです。

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先物市場に関して、今週、2つの主要資産の未決済契約の総量が周期的な多年の低水準に落ち込みました。ビットコイン先物ポジションの名目価値は775億ドルで、未決済契約の総量の約63%を占めています。

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ビットコインの先物取引における主導的な地位は約60%であり、FTX事件後と年末の静寂の後に取引量は回復しました。現在の総取引量は約毎日582億ドルで、2022年全体の水準に相当します。

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今週の価格変動の一部の理由は、一連のロングとショートポジションの強制清算です。19,800ドルまで売却された際、約8,500万ドルのビットコインのロングポジションが清算されました。その後、価格が22,000ドルを超えて回復するにつれて、約1,900万ドルのショートポジションが清算されました。

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この反発の前に、永続的スワップ市場の資金調達金利は極端な現物プレミアムレベルに達しました。トレーダーはそれぞれビットコインとエーテルをショートするために-27.1%と-48.9%の年率資金調達金利を支払っています。エーテルをショートする力もはるかに大きく、ビットコインとエーテルの価格差は21.8%に達し、これはFTXの売却以来の最大レベルです。

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これはイーサリアムの先物市場での清算を悪化させました。市場が1600ドルを超えて回復した際に、4800万ドル以上のショートポジションが清算され、これはビットコインに対して強制決済の名目価値が2.5倍高いことを意味します。これはイーサリアム市場が最近、より多くの投機的関心を表現するために使用され、ボラティリティが悪化していることを示しています。

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総じて言えば、今週の出来事は多くの面で中本聡が最初に信頼を必要としない希少なデジタル資産を創造した理由を強化しました。この業界やさらには世界の金融システムは依然として未知の水域にあり、今後の発展はまだ観察が必要です。