分散型金融規制が春を迎える？トッププロジェクトのパフォーマンスは氷と火の二重奏

最近、アメリカの規制当局からの前向きなシグナルが、分散型金融（DeFi）業界に一筋の光をもたらしました。しかし、この好意的な政策背景の中で、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています：一部の主要プロトコルは優れたパフォーマンスを示し、ファンダメンタルデータは強力です；他のプロジェクトは成長が乏しく、トークン価格は依然として年初の水準に回復していません。最近、DeFiトークンは急速な反発を見せていますが、これは短期的な市場の変動なのか、それとも深層的な価値論理の表れなのか？私たちはDeFiの主要プレーヤーの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と課題を分析しましょう。

分散型金融規制は「イノベーション免除」フレームワークを迎えるかもしれない

アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近、分散型金融に対する規制に前向きな信号を発信しました。ある暗号円卓会議で、SECの議長は、分散型金融の基本原則がアメリカの経済自由や私有財産権などの核心的価値観と一致していると述べ、暗号資産の自己保管を支持しました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしでの金融取引を実現していることを強調し、SECはそのような革新を妨げるべきではないと語りました。

議長はまた、DeFiプラットフォームに対する「イノベーション免除」政策フレームワークの策定を指示したことを初めて明らかにし、「SECの管轄下にあるエンティティと非管轄エンティティがオンチェーン製品とサービスを市場に迅速に導入できるようにする」ことを目指しています。彼は、自主管理またはプライバシー重視のソフトウェアの開発者がコードを公開しただけで連邦証券法の下で責任を負うべきではないことを明確に指摘しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持を表明し、他者がコードを使用したことによってコードの発行者の責任を追及すべきではないと強調したが、中央集権的な実体が「分散型」というラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。

これらの表明は市場にとって重大な好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展により緩和された明確な規制環境をもたらすことが期待されます。

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データ復盤：TVLの成長が乏しい中、トークンの反発が強い

規制の好材料が発表された後、長い間静まり返っていた分散型金融（DeFi）関連のトークンが一斉に上昇しました。特に、いくつかのトッププロジェクトは一般的に20%~40%の大幅な上昇を見せています。しかし、これは単なるニュースによって市場が導かれた一時的な現象なのか、それともDeFi業界の自然な成長の結果なのか？トップ20のDeFiプロトコルの最近半年間のデータを振り返った結果、

全体として、これらの主要な分散型金融プロトコルの2025年上半期のTVL成長は明らかではなく、その中で7つのプロトコルのTVLは減少しています。上昇しているプロトコルの中で、5つの成長は5%を超えず、基本的に停滞しています。最も成長が早いのは、従来の分散型金融プロトコルとは異なるRWAプロジェクトです。他のプロトコルの中で、成長が顕著なのはある貸付プラットフォームで、TVLは260億ドルを突破し、歴史的な新高値を達成し、上半期で60億ドル以上の成長を遂げました。

あるパブリックチェーンのエコシステムは、今年のステーブルコインにおいて持続的な成長を実現しましたが、そのエコシステムの主要な分散型金融プロトコルのTVLデータは上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。さらに、市場の関心が高い人気プロトコルの中には、上半期にさまざまな程度で下落したものもあります。

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トークンの価格はこの下落傾向を拡大しているようで、前20の分散型金融プロトコルのトークン価格は2025年上半期に平均最大57%の下落を記録しました。最近市場が回復し、各プロトコルのトークンは大幅に反発しましたが、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格水準には戻っていません。全体的に、これらのトークンは1月1日の価格に対して平均で24%下落しています。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な最安値からの反発率は約95.59%です。その中には、反発幅が150%以上のトークンもいくつかあります。動向を見ると、これらのトークンの最近の最安値は4月7日に集中しており、暗号市場全体の動向と似ています。しかし、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。ただし、価格の反発の観点からも、ここ半年の全体的な動向からも、トークン価格の動きはこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連性がないようです。

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主要な分散型金融プロジェクトのパフォーマンスは様々です

これらのプロジェクトの中には、特に注目すべき分散型金融プロジェクトのパフォーマンスがあります。

ある主要な貸出プラットフォームは上半期のデータパフォーマンスが素晴らしく、何度も歴史的な新高値を突破しました。また、複数のパブリックチェーンを拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。さらに、トークン価格を引き上げるために、このプラットフォームのコミュニティは、毎週100万ドルのトークン買い戻しや、プラットフォームとネイティブステーブルコインの収入再分配提案を含む施策を発表しました。製品の金利などの観点から見ると、このプラットフォームの貸出金利はそれほど高くありませんが、より強力な流動性を持っており、これにより多くの大口投資家に好まれています。

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某頭部DEXは2025年に正式に新バージョンをローンチし、技術的により柔軟なカスタムロジックを導入し、Gas料金を大幅に削減しました。また、その新しいチェーンのローンチは、DeFiエコシステムにおけるそのDEXの競争力をさらに拡大しました。上半期にはTVL量が減少しましたが、注意深く観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるもので、ETHのステーキング量を見ると、1月と比較して依然として増加しています。

あるステーブルコインプロトコルは2024年から全面的なブランドアップグレードを行いました。アップグレード後、そのTVLは下降し始めましたが、エコシステム内の別のプロトコルがRWAの方向で新たな潜在能力を発揮しており、これら2つのプロトコルを合わせたTVLは110億ドルを超え、上位3位に入ることができるでしょう。また、そのトークンは2025年においても良好なパフォーマンスを示し、最低800ドル程度から2100ドルまで急上昇し、170%以上の増加を見せました。

ある再ステーキングプロトコルが「再ステーキング」という新しい概念を創造し、リリース以来、TVLは爆発的な成長を遂げ、124億ドルに達しました。現在、これは第3位の分散型金融プロトコルとなっています。2024年には再ステーキングの概念が一時的に熱を帯びた後、冷却し、このプロトコルのTVLも一時的に減少しましたが、4月以降、そのTVLデータは明らかに新しい成長サイクルに入っています。2ヶ月足らずの間に70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の外皮が剥がれた今、再ステーキングの真の価値が市場によって再定義されているのかもしれません。

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ある流動性ステーキングのリーディングプロジェクトは、そのトークンによって市場を支配していたが、TVLは2024年に一時期400億ドル近くに達していた。しかし、2024年下半期以降、Ethereum L2の急成長に伴い、Ethereumメインネットに過度に集中しているこのプロジェクト（Ethereumメインネットの割合は99％を超える）は衰退の兆しを見せ、TVLも下落を続けている。最近の反発においても、そのトークンの上昇は明らかではなく、底から6月10日までの最大61％の上昇幅は、上位20の分散型金融のトークンの平均値を大きく下回っている。現在、このプロジェクトのTVL総量は、ある貸出プラットフォームに次ぐ第2位であり、規模の経済は依然として存在する。ただし、より多くの市場に適応するために迅速に転換する方法が、リーダーシップを維持するための最も重要な課題かもしれない。

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SECの規制の転換は、間違いなくアメリカの分散型金融市場に強力な活力を注入しました。プロジェクトチームが長年悩まされてきた規制の不確実性が緩和される見込みがあり、いくつかの未解決の革新が実現するかもしれません。データが示すトレンドも考慮すべきです：イーサリアムが依然としてTVLの主要な受け皿である一方で、分散型金融の発展の原動力はその独立性をますます明示しており、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値を還元し始めています。今後、規制の明確化は、より低いリスク許容度で伝統的な金融資本が分散型金融分野に進出することを引き寄せ、貴重な新しい血液をもたらすでしょう。同時に、一部の金融巨人が独自の分散型金融製品を展開する試みは、より広範な融合の展望を示唆するとともに、増分市場の争奪がより激化することを意味しています。この規制緩和によって始まる新たな局面は、分散型金融が成熟し、伝統的な金融と深く融合する新たな出発点であるかもしれません。