# コストとサプライチェーンの混乱、デプスを深く解読した関税政策のビットコイン鉱業への影響## まとめ2025年4月、アメリカ政府は「対等関税」政策を開始することを発表し、世界の貿易パートナーに対して一律10%の「最低基準関税」を課すことになりました。この政策は、世界中のリスク資産に激しい揺れを引き起こしました。ビットコインは主要なプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを採用したパブリックチェーンであり、そのマイニングは実体のマイニングマシンに依存しています。マイニングマシンが関税免除リストにないため、マイニング企業は大きなコスト圧力に直面しています。鉱機製造業者は最近、最も顕著な下落幅を示しており、その核心的な理由は供給側と需要側の両方が関税政策の打撃を受けているためです。自営マイニングファームは主に供給側の影響を受け、取引所にビットコインを販売するこのビジネスプロセスは関税政策の影響を受けにくい。クラウドマイニングファームは関税政策の影響を比較的最小限に受けます。その理由は、クラウドマイニングの本質がサービス料を通じてマイニング機器の購入コストを顧客に転嫁することにあるため、プラットフォームの利益への影響が比較的少ないからです。関税政策がアメリカのビットコインマイニングを打撃したにもかかわらず、ブラックロックのIBITを代表とするビットコイン現物ETFファンドや、マイクロストラテジーを代表とするアメリカ株の通貨保有企業は依然としてビットコインの価格決定権を握っている。ビットコイン価格はもはや唯一の指標ではなく、政策のトレンド、地政学的安全性、エネルギーのスケジューリング、製造の安定性が鉱業の生存の真の鍵である。キーワード：関税、ビットコイン、ビットコインマイニング## イントロダクション4月2日、アメリカ政府は「対等関税」政策を開始し、全球貿易パートナーに対して一律10%の「最低基準関税」を課し、貿易赤字が顕著な国に対して「個別化」された高関税を追加しました。この政策は全球のリスク資産に激しい揺れを引き起こし、株式市場と暗号通貨は大幅に下落しました。中国はアメリカに対して84%の報復関税を課し、欧州連合は210億ユーロのアメリカ商品に25%の関税を課しました。全球の株式市場の総時価総額は1週間で10兆ドル以上蒸発しました。4月9日、関税政策に反転が見られ、アメリカは中国を除く75カ国への関税の引き上げを90日間停止すると発表し、EUも同様に引き上げを停止し、アメリカ側と協議を開始した。当日、世界の株式市場と暗号通貨の価格は反発を見せた。暗号資産の多くの分野の中で、ビットコインマイニングはハードウェアデバイスへの依存度が高く、グローバルなサプライチェーンの広がりがあり、資本集約度が高いため、関税政策の最も直接的な影響を受ける要素の一つとなっています。世界貿易摩擦は暗号マイニングに多重の衝撃を与え、マイニング機器の輸入コストを引き上げ、マイニングファームの拡張計画を圧縮し、同時に通貨価格の変動もマイナーの収入に影響を与えます。マクロレベルでは、ヘッジ感情が重なり、資金調達環境が厳しくなる中、鉱山企業の株価はテクノロジーセクターと同様に下落しています。地政学的緊張の背景において、世界の鉱業配置は再構築の危機に直面し、企業は東南アジアや中東などの関税に優しい地域への移転を加速する可能性があります。短期的には、政策の不確実性がビットコイン鉱業リスクを持続的に拡大させ、業界は新たな再編期に入る可能性があります。## 1. ビットコイン鉱業が関税政策の直接的な影響を受け、多くの関連企業の株価がNASDAQ 100指数を超える下落幅を記録した。ビットコインは主にプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを採用したパブリックチェーンであり、時価総額が最も高い暗号資産として広く「デジタルゴールド」と見なされています。PoWメカニズムは実体のマイニングマシンに依存しているため、マイニングマシンやその上流の重要な部品である半導体は関税免除リストに含まれていません。そのため、関連するマイニング企業は大きなコスト圧力に直面しています。関税政策による上流の影響は、コスト転嫁メカニズムを通じて、ビットコインの価格の中長期的な動向に間接的に影響を与える可能性があります。ビットコイン鉱業の主要なエコシステムには、マイニングマシン、自営マイニングファーム、クラウドコンピューティングマイニングファームが含まれます。マイニングマシン会社には、ビットメイン、嘉楠科技、ビット微、億邦国際などがあります。いくつかの会社の主要な工場は中国本土にあります。その中で、ビットメインはマイニングマシン市場の主要なシェアを占めています。自営マイニング会社にはMarathon Digital、Riot Platform、Cleansparkなどの多くの会社が含まれています。ナスダック上場の自営マイニング企業の本社はすべてアメリカにありますが、そのマイニング施設はアメリカ、アラブ首長国連邦、パラグアイなどの複数の国に分布しています。Marathonは現在、世界最大のマイニング施設を持ち、その総ハッシュレートは54EH/sを超え、現在の全ネットワークハッシュレートの約6%を占めています。クラウドマイニングファームの主要な会社には、Antpool、Bitdeer、BitFufu、Ecosなどがあります。自営のマイニングファームとは異なり、クラウドマイニングファームは、マイニングに必要な計算力をパッケージ化して、個人または機関の顧客に販売することで、ビットコインの価格変動リスクの一部を顧客に移転します。プラットフォーム自体は、ファームの立地選定、建設、日常運営に集中しています。Bitdeerは一部の自営マイニングファームと、一部のクラウドマイニングファーム事業を持っています。BitFufuはクラウドマイニング事業のみを持っています。関税政策の影響を受けて、ビットコインマイニング関連企業の株価が下落しています。その下落幅はNASDAQ100指数を上回っています。4月2日に関税政策が発表されて以来、マイニング機器はビットコインマイニングの中で最も顕著な下落を見せており、嘉楠科技は17%以上下落し、億邦国際は11%以上下落しました。次に自営マイニング場セクターが続き、Core Scientificがリードし、ここ1ヶ月で10%以上下落しています；Marathonの下落幅はわずか0.8%で、このセクターでは最も低いです。最後に、クラウドマイニング場の影響は比較的小さく、BitFufuは5.9%の下落にとどまっています。基準となるNASDAQ100指数は2.2%下落しました。! [コストとサプライチェーンの混乱、ビットコイン鉱業に対する関税政策の影響の詳細な解釈](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3712448e43c6acae1c1c8a5042fd9854)## 2. ビットコイン鉱業各セクターへの関税政策の影響分析トランプが関税政策を発表した後、ビットコイン鉱業関連企業はそれぞれ異なる幅で下落したが、各セグメントの株価のパフォーマンスには一定程度の分化も見られた。この核心的な理由は、ビットコイン鉱業のサプライチェーンの各段階が異なるレベルの関税を受けているためである。### 2.1 マイニングマシンメーカー株価のパフォーマンスから見ると、マイニングマシン製造業者はここ1か月で最も顕著な下落幅を示しており、その主な理由はマイニングマシン製造が供給側と需要側の両方で関税政策の打撃を受けたためです。マイニングマシンの生産の上流には、TSMC、サムスン、SMICなどのファウンドリがあります。マイニングマシン会社はまず自社でASICチップのIC設計を完了し、その後図面をファウンドリに送ってウエハー製造を行います。ウエハー製造が成功した後、ファウンドリはそのASICチップを大量生産し、マイニングマシン会社はチップを受け取り、それをマイニングマシンにパッケージ化します。TSMCはチップファウンドリー分野で64.9%の市場シェアを占めており、アメリカ政府はTSMCにアメリカに工場を建設するよう要求しています。そうしなければ、100%以上の関税が課せられることになります。SMIC、華虹半導体、サムスンなどのファウンドリーもアメリカの高関税の圧力を受けています。ファウンドリーは関税を支払うか、アメリカからの注文を減らすかの2つの選択肢しかなく、どちらを選んでもファウンドリーの利益は減少します。この圧力は下流のマイニング機器メーカーに移転し、メーカーはファウンドリーの注文の粗利率を引き上げるためにより高い価格を支払うことになるかもしれません。需要サイドから見ると、ビットメイン、嘉楠科技、ビットマイクなどの会社の登録地がすべて中国にあるため、アメリカのマイニングファームであるMarathon、Riot、Cleansparkはマイニングマシンを購入する際に高額な関税を負担し、より高いコストを支払わざるを得ない。そのため、短期的にはマイニングマシンの注文が明らかに縮小することになる。ビットメインの主力モデルであるAntminer S21 Proと嘉楠科技の主力モデルであるAvalon A15 Proを例に挙げる。関税政策が施行される前に、運営コストを考慮せず、電気料金コストが$0.043/KWH、ネットワーク全体のハッシュレートが850EH/s、マイニングマシンの減価償却年数が30ヶ月であると仮定した場合、現在S21 Proは1枚のビットコインを採掘するのに$68,367のコストがかかり、A15 Proは1枚のビットコインを採掘するのに$75,801のコストがかかる。関税政策が実施されると、楽観的なシナリオでは、輸出マイニング機の価格が元の基準から30%増加し、S21 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$80,105、A15 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$88,717となります。悲観的なシナリオでは、輸出マイニング機の価格が元の基準から70%増加し、S21 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$95,756、A15 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$105,938となります。上述の価格は、鉱場の複雑な運営コストを考慮していません。運営コストには、リースコストや人件費が含まれており、この部分のコストを含めると、通貨の採掘コストはさらに上昇します。関税の大幅な増加は、鉱場にとってより高い通貨の採掘コストを負担させることになります。また、需要側の減少は、上流の鉱機製造業者にも大きな影響を与えます。長期的な観点から見ると、マイニングマシン製造業者は関税政策に優しい地域を優先的に考慮して生産能力の配置を行う可能性があり、グローバルな生産能力配置戦略を通じて潜在的な関税政策リスクを回避し、サプライチェーンコストの最適化を実現する。### 2.2 自営マイニングファームマイニング機器メーカーが供給と需要の両側から圧迫されるのに対し、自営のマイニングファームは主に供給側の影響を受け、暗号通貨取引所にビットコインを販売するこのビジネスプロセスは関税政策の影響をあまり受けません。ビットコインの価格は関税政策の影響を受け、資金は不確実性を嫌う政策により、短期的に資金が流出し、ビットコインは明らかな下落を示します。しかし、Marathonのような自営マイニングファームは、キャッシュフローが十分な場合、ビットコインを抱え込む戦略を選択し、ビットコインを掘り出した後に取引所で即座に売却することはありません。MicroStrategyの借入による通貨購入戦略に似て、Marathonは何度も転換社債を発行し、直接ビットコインを購入しています。したがって、大規模なマイニングファームはビットコイン価格の下落の影響を比較的小さく受けます。キャッシュフローが厳しい小規模なマイニングファームにとって、ビットコイン価格の下落は株価に特に顕著な影響を与えます。資金が限られているため、これらのマイニングファームは通常、採掘したビットコインを長期的に保有することができず、採掘後すぐに売却して運営資金を維持するしかありません。市場が低迷している間、この"採掘してすぐ売る"戦略は市場への売り圧力をさらに悪化させ、ビットコインの価格動向に影響を与える可能性があります。! [コストとサプライチェーンの混乱、ビットコイン鉱業に対する関税政策の影響の詳細な解釈](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a035cade30dc148a6f3fc7359bbafeb6)しかし、長期的には、マイニング機器の減価償却期間は通常2.5年から3年であるため、自営マイニングファームは継続的に資本支出(CAPEX)を行い、新しいマイニング機器を購入して古い機器を交換する必要があります。各マイニング企業が算力データを開示する際に採用する統計基準は異なるため、異なる企業間の算力指標を直接比較することは難しいです。2024年1月から2025年3月の間に主流の上場マイニング企業が開示した算力データによると、その算力の成長率は一般的に70％を超えています。算力の持続的な成長の核心的なドライバーは「相対的競争力」にあります：全ネットワークの算力が常に上昇している状況下で、マイニングファーム自身の算力が向上しなければ、採掘できるビットコインの量は継続的に減少します。ビットコインマイニングは動的なゲームであり、算力の拡張は水を逆流するようなもので、進まなければ後退します。このような背景の中で、もし鉱業機関の税政策が正式に実施されると、上流の鉱機製造業者のコスト上昇圧力は避けられず下流の鉱場に伝播し、業界の限界生産コストをさらに押し上げ、中流の鉱場の収益性に挑戦をもたらすことになる。### 2.3 クラウドマイニングファームクラウドマイニングファームは本質的に一種のレンタルモデルであり、その上流はマイニングマシンのメーカーであり、下流は個人および機関の顧客です。クラウドマイニングファームは通貨を保有したり、売却したりすることはなく、30日、60日、90日のハッシュパワーをパッケージ化して顧客に販売します。顧客は自分の判断に基づいて通貨を蓄えたり、売却したりすることを選択します。したがって、クラウドマイニングファームは主に顧客が支払うサービス料を得ており、ビットコインの価格変動による利益や損失を直接負担することはありません。クラウドコンピューティングマイニングファームのコア競争力は、立地の最適化によって賃料、電気代、人件費を削減しつつ、マーケットの変動に対応するためにコンピューティングパワーの展開の柔軟性を高く保つことにあります——ブルマーケットの際には、顧客の需要を満たすためにマイニングマシンと場所を迅速に拡充する必要があります。
関税政策がビットコインマイニングに影響を与え、多くのマイニング企業の株価が売られ過ぎNASDAQ100
コストとサプライチェーンの混乱、デプスを深く解読した関税政策のビットコイン鉱業への影響
まとめ
2025年4月、アメリカ政府は「対等関税」政策を開始することを発表し、世界の貿易パートナーに対して一律10%の「最低基準関税」を課すことになりました。この政策は、世界中のリスク資産に激しい揺れを引き起こしました。
ビットコインは主要なプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを採用したパブリックチェーンであり、そのマイニングは実体のマイニングマシンに依存しています。マイニングマシンが関税免除リストにないため、マイニング企業は大きなコスト圧力に直面しています。
鉱機製造業者は最近、最も顕著な下落幅を示しており、その核心的な理由は供給側と需要側の両方が関税政策の打撃を受けているためです。
自営マイニングファームは主に供給側の影響を受け、取引所にビットコインを販売するこのビジネスプロセスは関税政策の影響を受けにくい。
クラウドマイニングファームは関税政策の影響を比較的最小限に受けます。その理由は、クラウドマイニングの本質がサービス料を通じてマイニング機器の購入コストを顧客に転嫁することにあるため、プラットフォームの利益への影響が比較的少ないからです。
関税政策がアメリカのビットコインマイニングを打撃したにもかかわらず、ブラックロックのIBITを代表とするビットコイン現物ETFファンドや、マイクロストラテジーを代表とするアメリカ株の通貨保有企業は依然としてビットコインの価格決定権を握っている。
ビットコイン価格はもはや唯一の指標ではなく、政策のトレンド、地政学的安全性、エネルギーのスケジューリング、製造の安定性が鉱業の生存の真の鍵である。
キーワード：関税、ビットコイン、ビットコインマイニング
イントロダクション
4月2日、アメリカ政府は「対等関税」政策を開始し、全球貿易パートナーに対して一律10%の「最低基準関税」を課し、貿易赤字が顕著な国に対して「個別化」された高関税を追加しました。この政策は全球のリスク資産に激しい揺れを引き起こし、株式市場と暗号通貨は大幅に下落しました。中国はアメリカに対して84%の報復関税を課し、欧州連合は210億ユーロのアメリカ商品に25%の関税を課しました。全球の株式市場の総時価総額は1週間で10兆ドル以上蒸発しました。
4月9日、関税政策に反転が見られ、アメリカは中国を除く75カ国への関税の引き上げを90日間停止すると発表し、EUも同様に引き上げを停止し、アメリカ側と協議を開始した。当日、世界の株式市場と暗号通貨の価格は反発を見せた。
暗号資産の多くの分野の中で、ビットコインマイニングはハードウェアデバイスへの依存度が高く、グローバルなサプライチェーンの広がりがあり、資本集約度が高いため、関税政策の最も直接的な影響を受ける要素の一つとなっています。世界貿易摩擦は暗号マイニングに多重の衝撃を与え、マイニング機器の輸入コストを引き上げ、マイニングファームの拡張計画を圧縮し、同時に通貨価格の変動もマイナーの収入に影響を与えます。
マクロレベルでは、ヘッジ感情が重なり、資金調達環境が厳しくなる中、鉱山企業の株価はテクノロジーセクターと同様に下落しています。地政学的緊張の背景において、世界の鉱業配置は再構築の危機に直面し、企業は東南アジアや中東などの関税に優しい地域への移転を加速する可能性があります。短期的には、政策の不確実性がビットコイン鉱業リスクを持続的に拡大させ、業界は新たな再編期に入る可能性があります。
1. ビットコイン鉱業が関税政策の直接的な影響を受け、多くの関連企業の株価がNASDAQ 100指数を超える下落幅を記録した。
ビットコインは主にプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを採用したパブリックチェーンであり、時価総額が最も高い暗号資産として広く「デジタルゴールド」と見なされています。PoWメカニズムは実体のマイニングマシンに依存しているため、マイニングマシンやその上流の重要な部品である半導体は関税免除リストに含まれていません。そのため、関連するマイニング企業は大きなコスト圧力に直面しています。関税政策による上流の影響は、コスト転嫁メカニズムを通じて、ビットコインの価格の中長期的な動向に間接的に影響を与える可能性があります。
ビットコイン鉱業の主要なエコシステムには、マイニングマシン、自営マイニングファーム、クラウドコンピューティングマイニングファームが含まれます。マイニングマシン会社には、ビットメイン、嘉楠科技、ビット微、億邦国際などがあります。いくつかの会社の主要な工場は中国本土にあります。その中で、ビットメインはマイニングマシン市場の主要なシェアを占めています。
自営マイニング会社にはMarathon Digital、Riot Platform、Cleansparkなどの多くの会社が含まれています。ナスダック上場の自営マイニング企業の本社はすべてアメリカにありますが、そのマイニング施設はアメリカ、アラブ首長国連邦、パラグアイなどの複数の国に分布しています。Marathonは現在、世界最大のマイニング施設を持ち、その総ハッシュレートは54EH/sを超え、現在の全ネットワークハッシュレートの約6%を占めています。
クラウドマイニングファームの主要な会社には、Antpool、Bitdeer、BitFufu、Ecosなどがあります。自営のマイニングファームとは異なり、クラウドマイニングファームは、マイニングに必要な計算力をパッケージ化して、個人または機関の顧客に販売することで、ビットコインの価格変動リスクの一部を顧客に移転します。プラットフォーム自体は、ファームの立地選定、建設、日常運営に集中しています。Bitdeerは一部の自営マイニングファームと、一部のクラウドマイニングファーム事業を持っています。BitFufuはクラウドマイニング事業のみを持っています。
関税政策の影響を受けて、ビットコインマイニング関連企業の株価が下落しています。その下落幅はNASDAQ100指数を上回っています。4月2日に関税政策が発表されて以来、マイニング機器はビットコインマイニングの中で最も顕著な下落を見せており、嘉楠科技は17%以上下落し、億邦国際は11%以上下落しました。次に自営マイニング場セクターが続き、Core Scientificがリードし、ここ1ヶ月で10%以上下落しています；Marathonの下落幅はわずか0.8%で、このセクターでは最も低いです。最後に、クラウドマイニング場の影響は比較的小さく、BitFufuは5.9%の下落にとどまっています。基準となるNASDAQ100指数は2.2%下落しました。
! コストとサプライチェーンの混乱、ビットコイン鉱業に対する関税政策の影響の詳細な解釈
2. ビットコイン鉱業各セクターへの関税政策の影響分析
トランプが関税政策を発表した後、ビットコイン鉱業関連企業はそれぞれ異なる幅で下落したが、各セグメントの株価のパフォーマンスには一定程度の分化も見られた。この核心的な理由は、ビットコイン鉱業のサプライチェーンの各段階が異なるレベルの関税を受けているためである。
2.1 マイニングマシンメーカー
株価のパフォーマンスから見ると、マイニングマシン製造業者はここ1か月で最も顕著な下落幅を示しており、その主な理由はマイニングマシン製造が供給側と需要側の両方で関税政策の打撃を受けたためです。マイニングマシンの生産の上流には、TSMC、サムスン、SMICなどのファウンドリがあります。マイニングマシン会社はまず自社でASICチップのIC設計を完了し、その後図面をファウンドリに送ってウエハー製造を行います。ウエハー製造が成功した後、ファウンドリはそのASICチップを大量生産し、マイニングマシン会社はチップを受け取り、それをマイニングマシンにパッケージ化します。
TSMCはチップファウンドリー分野で64.9%の市場シェアを占めており、アメリカ政府はTSMCにアメリカに工場を建設するよう要求しています。そうしなければ、100%以上の関税が課せられることになります。SMIC、華虹半導体、サムスンなどのファウンドリーもアメリカの高関税の圧力を受けています。ファウンドリーは関税を支払うか、アメリカからの注文を減らすかの2つの選択肢しかなく、どちらを選んでもファウンドリーの利益は減少します。この圧力は下流のマイニング機器メーカーに移転し、メーカーはファウンドリーの注文の粗利率を引き上げるためにより高い価格を支払うことになるかもしれません。
需要サイドから見ると、ビットメイン、嘉楠科技、ビットマイクなどの会社の登録地がすべて中国にあるため、アメリカのマイニングファームであるMarathon、Riot、Cleansparkはマイニングマシンを購入する際に高額な関税を負担し、より高いコストを支払わざるを得ない。そのため、短期的にはマイニングマシンの注文が明らかに縮小することになる。ビットメインの主力モデルであるAntminer S21 Proと嘉楠科技の主力モデルであるAvalon A15 Proを例に挙げる。関税政策が施行される前に、運営コストを考慮せず、電気料金コストが$0.043/KWH、ネットワーク全体のハッシュレートが850EH/s、マイニングマシンの減価償却年数が30ヶ月であると仮定した場合、現在S21 Proは1枚のビットコインを採掘するのに$68,367のコストがかかり、A15 Proは1枚のビットコインを採掘するのに$75,801のコストがかかる。
関税政策が実施されると、楽観的なシナリオでは、輸出マイニング機の価格が元の基準から30%増加し、S21 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$80,105、A15 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$88,717となります。悲観的なシナリオでは、輸出マイニング機の価格が元の基準から70%増加し、S21 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$95,756、A15 Proが1枚のビットコインを掘るコストは$105,938となります。
上述の価格は、鉱場の複雑な運営コストを考慮していません。運営コストには、リースコストや人件費が含まれており、この部分のコストを含めると、通貨の採掘コストはさらに上昇します。関税の大幅な増加は、鉱場にとってより高い通貨の採掘コストを負担させることになります。また、需要側の減少は、上流の鉱機製造業者にも大きな影響を与えます。
長期的な観点から見ると、マイニングマシン製造業者は関税政策に優しい地域を優先的に考慮して生産能力の配置を行う可能性があり、グローバルな生産能力配置戦略を通じて潜在的な関税政策リスクを回避し、サプライチェーンコストの最適化を実現する。
2.2 自営マイニングファーム
マイニング機器メーカーが供給と需要の両側から圧迫されるのに対し、自営のマイニングファームは主に供給側の影響を受け、暗号通貨取引所にビットコインを販売するこのビジネスプロセスは関税政策の影響をあまり受けません。ビットコインの価格は関税政策の影響を受け、資金は不確実性を嫌う政策により、短期的に資金が流出し、ビットコインは明らかな下落を示します。しかし、Marathonのような自営マイニングファームは、キャッシュフローが十分な場合、ビットコインを抱え込む戦略を選択し、ビットコインを掘り出した後に取引所で即座に売却することはありません。MicroStrategyの借入による通貨購入戦略に似て、Marathonは何度も転換社債を発行し、直接ビットコインを購入しています。したがって、大規模なマイニングファームはビットコイン価格の下落の影響を比較的小さく受けます。
キャッシュフローが厳しい小規模なマイニングファームにとって、ビットコイン価格の下落は株価に特に顕著な影響を与えます。資金が限られているため、これらのマイニングファームは通常、採掘したビットコインを長期的に保有することができず、採掘後すぐに売却して運営資金を維持するしかありません。市場が低迷している間、この"採掘してすぐ売る"戦略は市場への売り圧力をさらに悪化させ、ビットコインの価格動向に影響を与える可能性があります。
! コストとサプライチェーンの混乱、ビットコイン鉱業に対する関税政策の影響の詳細な解釈
しかし、長期的には、マイニング機器の減価償却期間は通常2.5年から3年であるため、自営マイニングファームは継続的に資本支出(CAPEX)を行い、新しいマイニング機器を購入して古い機器を交換する必要があります。各マイニング企業が算力データを開示する際に採用する統計基準は異なるため、異なる企業間の算力指標を直接比較することは難しいです。2024年1月から2025年3月の間に主流の上場マイニング企業が開示した算力データによると、その算力の成長率は一般的に70％を超えています。算力の持続的な成長の核心的なドライバーは「相対的競争力」にあります：全ネットワークの算力が常に上昇している状況下で、マイニングファーム自身の算力が向上しなければ、採掘できるビットコインの量は継続的に減少します。ビットコインマイニングは動的なゲームであり、算力の拡張は水を逆流するようなもので、進まなければ後退します。
このような背景の中で、もし鉱業機関の税政策が正式に実施されると、上流の鉱機製造業者のコスト上昇圧力は避けられず下流の鉱場に伝播し、業界の限界生産コストをさらに押し上げ、中流の鉱場の収益性に挑戦をもたらすことになる。
2.3 クラウドマイニングファーム
クラウドマイニングファームは本質的に一種のレンタルモデルであり、その上流はマイニングマシンのメーカーであり、下流は個人および機関の顧客です。クラウドマイニングファームは通貨を保有したり、売却したりすることはなく、30日、60日、90日のハッシュパワーをパッケージ化して顧客に販売します。顧客は自分の判断に基づいて通貨を蓄えたり、売却したりすることを選択します。したがって、クラウドマイニングファームは主に顧客が支払うサービス料を得ており、ビットコインの価格変動による利益や損失を直接負担することはありません。
クラウドコンピューティングマイニングファームのコア競争力は、立地の最適化によって賃料、電気代、人件費を削減しつつ、マーケットの変動に対応するためにコンピューティングパワーの展開の柔軟性を高く保つことにあります——ブルマーケットの際には、顧客の需要を満たすためにマイニングマシンと場所を迅速に拡充する必要があります。