7月の市場予測：政策リスクVS記録的な低迷、夏の相場は常識を突破するのか？

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に活発な動きがあるにもかかわらず、市場が夏の成長の鈍化を迎える可能性があることを示唆しています。

7月のイベントが密集し、多くのニュースがあるにもかかわらず、市場は依然として静まり返る可能性があります。過去4年間の経験からすると、毎年7月は好材料や悪材料の衝撃的な出来事が伴いますが、価格は堅調を維持しており、トレーダーたちは「生活を楽しむ」ことを好むようです。今年は何かが違うことを期待していますが、この考えはただの空想に過ぎないのでしょうか？

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7月の展望：また静かな夏？

一連の忙しいイベントが迫っている。政策の動向は市場に継続的に影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を動かしている。7月は多くの潜在的な影響に覆われるだろう："大きくて美しい"予算案、関税の一時停止期間の終了、そして最新の暗号行政命令の締切が今月の予定に入っている。

• **予算案：**北京時間7月5日に署名された"大きく美しい"予算案は、その拡張性から物議を醸し、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとって好材料ですが、この好材料は再び熱を帯びる関税の議論に覆われる可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、異なる国々に対してさらなるコメントが発表されると予想されており、新しい関税の影響は月内に徐々に明らかになり調整される。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制する可能性が高く、ビットコインに対しては悪影響を及ぼす。

• **暗号通貨行政命令：**7月22日は最新の暗号通貨行政命令の最終締切であり、その時点で作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、アメリカのデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は、"戦略的ビットコイン備蓄"という名前の行政命令の影響を受けていました。すべての締切は過ぎましたが、現在のアメリカ政府が保有するビットコインの数量、将来の調達計画、または被害者への補償に関する情報は未公開のままです。7月22日以降にさらなる情報が公開されない場合でも、SBRに関する意思決定および発表はいつでも行われる可能性があります。

これらの出来事は、財政の拡張と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因であるかに応じて、BTCの動向に影響を与える可能性があります。さらに、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを冒すことをためらわせる可能性があります。

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進化する政策の影響と市場センチメント

政策の変動が市場をかき乱すことは、争う余地のない事実です。最近半年の間に、世界的な不確実性が増しており、これが市場（特に暗号市場）をより低迷させています。資金コスト、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあることを想像するのは難しいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク志向は上記の金融工具を通じて非常に穏やかに表れており、価格とリスク耐性は過去のブルマーケット時とは全く異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対するポジティブな信号と解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復すれば清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然としてコントロールされています。これにより、現物を保有し続け、この季節的な淡市で忍耐を保つことがより適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識を打破するのか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は年間で取引量が二番目に活発でない月であり、過去数年の7月には市場を揺るがすような大きなニュースが数多くあったにもかかわらず。

• 2021年7月、ある国がBTCのマイニングを禁止した後、BTCの価格は年初来の安値に暴落しました；
• 2022年7月、三箭キャピタルとセラシウスが破産手続きに入りました；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産運用会社がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初にMt.Goxが資産の分配を開始し、ドイツ政府がビットコインを売却し、中旬には政治的動乱が発生し、月末には重大な政治変動が起こる。

市場の過熱の兆候が不足している環境では、現物を保持し続けて忍耐を保つことが、より安全な戦略かもしれません。

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市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的穏やかなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に減少し、夏季の一般的な低迷取引傾向を継続しました。歴史的なデータによると、6月から10月までの期間は年間の43%を占めるものの、年間取引量の32%しか寄与していません。歴史的に、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこのように低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して続いたのはわずか2日間であり、短期的にはより実質的なマーケットの変動が見られる可能性があることです。歴史的データでは、2021年のマイニング禁止、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治イベントなどの背景でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままでした。

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価格動向が弱いにもかかわらず、資金流は強い。ビットコインETP（上場投資商品）は、先週18,877 BTCの純流入を記録し、これはほぼ完全に米国の現物ETFへの大量資金流入によってもたらされたものであり、5月28日以来最強の単週資金流入記録を樹立した。しかし、強い資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にかなりの売り圧力が存在することを示している。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの中でさまよい、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見ると、先物プレミアムの低迷、レバレッジETFの資金流入の限界、そして永続契約市場の低いレバレッジと穏やかな収益率は、レバレッジによって引き起こされる市場の圧迫は短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物市場：**暗号通貨の先物は先週、平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月契約の期限が過ぎたにもかかわらず、全体のリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは依然として弱含みで、7-8%の範囲で推移し、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低水準となりました。

• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小額の資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、先物市場の未決済契約は2,105枚のBTC減少しました。その主な理由は、トレーダーが価値8,960枚のBTCの6月契約を満期まで保持しているためです。過去2ヶ月間、ビットコインの価格が10万ドル以上で推移しているとき、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲内で変動していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年率資金費率の平均はわずか2.5%で、中立レベルの10.95%を大きく下回っています。これは、市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジション量は、5月の高値を大きく下回っており、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの低点からわずかに反発しています。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場において、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が弱まっている。各期限のスキューは中立的に傾いている。また、長期間の横ばいはインプライドボラティリティを年次の新低水準に圧縮しており、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行すると予想している。

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シャドウコイン派生商品市場の興隆

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ比率が急激に上昇しました。その永続契約のポジション量は時価総額に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、一年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引が非常に活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済建玉は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。一方、ソラナの名目未決済建玉は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに増加しました。それに対して、ビットコインの未決済建玉はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインのポジションが着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の様子を描いています。昨年11月/12月の市場の感情が高まっていた時期、時価総額ランキングの上位5つのアルトコインの平均資金調達率は60%に達し、同時期のビットコインの資金調達率を35ポイント上回っていました。しかし、2