再ステークサイドの転換点：主導プロジェクトの戦略調整と業界の展望

2024年上半期、二次収益の概念が市場で熱潮を巻き起こし、再ステークが暗号エコシステムの中心的な話題となった。しかし、現在この領域の2つの主要プロジェクトは転換路線を選択した。

ある流動性再ステークプロジェクトが暗号新型銀行への転換を発表し、現金カードおよびアメリカのユーザー向けのステークサービスを開始する計画を立てています。別の再ステークインフラプロジェクトは、約25%の人員削減を発表し、リソースを再編成し、新製品のクラウドサービスプラットフォームに全面的に焦点を当てます。

これらのかつて熱狂的だった再ステークプロジェクトは、今や転換点に直面しています。主要な参加者の戦略的調整は、この分野が勢いを失いつつあることを示唆しているのでしょうか？

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流行からブーム、そして再編成へ

過去数年、再ステークの領域は概念の試行から資本の集中的な流入のサイクルを経てきました。

あるデータプラットフォームの統計によれば、現在再ステークの分野では70以上のプロジェクトが誕生しています。イーサリアムエコシステム内のある基盤施設プロジェクトが最初に再ステークモデルを市場に導入し、一連の流動性再ステークプロトコルの集団的な爆発を引き起こしました。その後、新しいアーキテクチャプロジェクトも次々と登場しました。

2024年、この分野の資金調達イベントは27件に急増し、年間で約2.3億ドルの投資を引き付け、暗号市場で最も注目される分野の一つとなりました。2025年に入ると、資金調達のペースは鈍化し、全体の熱気は徐々に冷却していきました。

同時に、レーストラックの再編成が加速しています。現在、11のプロジェクトが次々と運営を停止し、初期のバブルが徐々に整理されています。

ある再ステーク基盤インフラプロジェクトは依然としてトラックのリーダーであり、総ロックアップ量(TVL)は約142億ドルで、業界全体の63%以上の市場シェアを占めています。そのエコシステム内で、ある流動性再ステークプロジェクトは約75%のシェアを占めており、他の2つの主要プロジェクトはそれぞれ12%と8.5%のシェアを占めています。

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データ表示のクールダウン信号

現在までに、再ステーク協定の総TVLは約224億ドルで、2024年12月の歴史的ピーク（約290億ドル）と比較して22.7%減少しています。全体のロックアップ量は依然として高いですが、成長の勢いに減速の兆しが見られています。

ユーザーの活発度の低下がさらに顕著になっています。あるデータプラットフォームによれば、イーサリアムの流動性再ステークのデイリーアクティブ預金ユーザー数は2024年7月のピーク（千人以上）から現在わずか30人余りに急落し、ある主要な再ステークプロジェクトの毎日の独立した預金アドレス数はさらに1桁にまで減少しています。

バリデーターの観点から見ると、再ステークの魅力も減少しています。現在のイーサリアムの毎日のアクティブな再ステークバリデーターは、通常のステークバリデーターと比べて3%未満です。

さらに、複数の主要な再ステークプロジェクトのトークン価格は高値から70%以上の調整が見られます。全体的に見ると、再ステークの分野は一定の規模を保っているものの、ユーザーの活発度と参加意欲は著しく低下しており、エコシステムは「無重力」状態に陥っています。ストーリードリブン効果が弱まり、分野の成長は瓶頸期に入っています。

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トッププロジェクトの転換：新しい成長点を探す

"エアドロップ期のボーナス"が薄れ、競技の熱が冷めると、期待される収益曲線は滑らかになり、ステークプロジェクトは長期的な成長をどのように実現するかという問題に直面しなければならない。

ある流動性再ステークプロジェクトの例を挙げると、2024年末に2ヶ月連続で350万ドル以上の収入を実現しましたが、2025年4月には収入が240万ドルに落ち込みました。成長の勢いが鈍化する現実の中で、単一の再ステーク機能では、完全なビジネスモデルを支えるのは難しいかもしれません。

また、4月にこのプロジェクトは製品の境界を拡大し、"暗号新型銀行"に転換しました。請求書の支払い、給与の支給、貯蓄と消費などの実世界のシーンを通じて、金融操作のクローズドループを構築しています。"現金カード+再ステーク"の二重軌道の組み合わせは、ユーザーの粘着性と保持を活性化しようとする新しいエンジンとなります。

これとは異なり、ある再ステーク基盤インフラプロジェクトは、インフラ戦略のレベルでの再構築を選択しました。

7月9日、そのプロジェクトは約25%の人員削減を発表し、リソースを新しい製品開発者プラットフォームに集中させることになりました。その結果、ある有名なベンチャーキャピタルから新たに7000万ドルの投資を受けました。この新プラットフォームは、データの可用性、検証、計算サービスを統合しており、オンチェーンとオフチェーンのアプリケーションに共通の信頼インフラを提供しようとしています。

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この2つの主要な再ステークプロジェクトの転換は、道筋は異なるものの、本質的には同じ論理の2つの解法を指しています："再ステーク"を終点の物語から"開始モジュール"に変え、目的そのものからより複雑なアプリケーションシステムを構築する手段に変えることです。

再ステークは消滅していないが、その「単一スレッド成長モデル」は持続が難しいかもしれない。より規模効果のあるアプリケーションの物語に埋め込まれたときのみ、ユーザーと資本を持続的に引き付ける能力を持つ。

再ステークレースにおける「二次収益」を市場の熱意で燃え上がらせるメカニズム設計は、現在、より複雑なアプリケーションマップの中で新しい定位と生命力を探しています。