分散型金融プラットフォームのアグリゲーション戦略と競争状況

2023年11月、ブラックストーン・グループがペットケアアプリRoverを買収しました。Roverは分散型のペットケアサービスを統合し、この分野の主導プラットフォームとなりました。似たように、ZipRecruiterは採用分野で求人情報を集約し、複数のチャネルに配信して雇用主のワンストップ配信プラットフォームとなっています。

このモデルは「棚の所有」または「アグリゲーション理論」と呼ばれます：分散した供給を集中させ、その表示方法を制御し、アクセスに対して料金を徴収します。成功事例には、Googleとウェブページ、Airbnbと物件、Amazonと商品などが含まれます。

アマゾンのフィルワインは典型的なケースです: より多くの選択肢がより良い体験をもたらし、より多くのトラフィックと売り手を引き寄せ、コストを削減し、より低価格を提供し、最終的にはより多くの選択肢をもたらします。この自己強化サイクルは、一度始まると止めるのが難しいのです。

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しかし、アグリゲーションモデルは、2つの条件が満たされた場合にのみ成り立ちます: アグリゲートされるコンテンツに価値があり、供給者が容易に退出できないことです。eBayを例にとると、売り手が自分の店舗を開設したり、Amazonに移行したりできる場合、その優位性は明らかではなくなります。

暗号業界では、プロジェクトはライセンス、技術、またはコミュニティなど、さまざまな方法で競争優位性を構築できます。しかし、最も揺るぎないのは流動性です。流動性が安定するのは、離れることが留まることよりも痛みを伴うときだけです。

Hyperliquidはこの道を深く理解しています。それは深い注文帳を構築するだけでなく、他のアプリケーションがその流動性に直接接続できるようにします。これにより、Hyperliquidは避けられないコアチャネルとなります。

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流動性は金融と分散型金融の分野において重要です。流動性が欠如している場合、どんなに完璧なプロトコルでもゴーストタウンになってしまいます。一度成功裏に確立されると、流動性はしばしば持続します。これがAaveなどのプロトコルが長く栄えている理由です。

JupiterはSolana上でルーティングツールから取引のデフォルト入り口へと進化しました。分散型流動性を統合し、最適な価格を提供し、一時はSolana全体の計算使用のほぼ半分を占めていました。

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アグリゲーションは、価格発見、実行、分配制御の3つのレベルに分けられます。Jupiterは第3レベルに達し、Solanaエコシステム内で主要なアグリゲーターとなりました。

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JupiterのM&A戦略は、ターゲット市場セグメントを掌握しているチームの買収に焦点を当てています。これは機能を購入するだけでなく、創始者チームを獲得することでもあります。毎回の買収は、店舗に新しい棚を追加するようなもので、選択肢を広げ、トレーダーや流動性提供者との関係を深化させます。

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DeFi中正浮现两种主导模式:JupiterとHyperliquid。Jupiterは分散型金融の分配に焦点を当て、デフォルトインターフェースになることを望んでいます; Hyperliquidは流動性をサービスとして提供します。両方のモデルはスケールに賭けていますが、出発点は反対です。

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このアプリケーションレベルのプラットフォーム戦争は、より大きな問題を引き起こしています: Layer2が分配を掌握しない場合、その上のアプリケーションが掌握するとき、価値はどこに流れるのでしょうか？これらの問題にはまだ結論が出ておらず、今後の発展に注目する価値があります。

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