マクロの圧力と資金の疲弊が共鳴し、暗号資産市場は防御的な整理段階に入る

現在の暗号資産市場は複数の圧力に直面しており、ディフェンシブな整理段階に入っています。主な表現は:

1. マクロ環境の不確実性が強まり、リスク選好を抑制している。米連邦準備制度の利下げ期待が遅れ、関税や地政学的リスクの上昇が市場のリスク選好を抑制している。

2. 資金の動きは限界的に回復しているが、構造には分化が見られる。ETFの資金流入は純流出に転じ、ステーブルコインの増発は穏やかであり、店頭のUSDTプレミアムは100%を下回り、資金の姿勢が慎重であることを反映している。

3. 主流コインはBTCの振動的な抵抗を示し、ETHは弱気な底を築くパターンを見せています。BTCは相対的に強気を保っていますが、上昇の勢いは弱まっています。ETHは底を築く兆候を示していますが、BTCに対して依然として相対的に弱いです。

4. 小型市場のトークンの流動性が枯渇し、リスクが継続的に放出されている。TOTAL2とTVLは同時に下落し、OTHERSの市場占有率は下落を破り、マーケットはリスク放出期にある。

この背景の中で、ディフェンシブなポジション配置を維持し、ETHの強弱の転換点と資金の流入リズムに注目し、高β資産の配置のタイミングを待つことをお勧めします。

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マクロと市場環境分析

1. 関税によるインフレ懸念が米連邦準備制度の利下げプロセスを遅らせる可能性があり、短期的にはビットコイン価格に圧力をかける。

2. 円高による世界市場の変動は、ビットコインの短期的な調整を引き起こす可能性があります。

3. トランプ関連の暗号政策が実現しなかった場合、ビットコインは調整リスクに直面する可能性があります。

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資金の流れと主流のコイン市場構造

1. 資金の流れ:

   • ETF資金:今週は6.97億ドルの純流出が発生した
   • ステーブルコイン:今週は230億発行、日平均発行は32.1億、発行レベルは高い位置にあります。
   • オフチェーンプレミアム:ステーブルコインのプレミアムが持続的に低下し、100%を下回る

2. ビットコイン(BTC):

   • テクニカル:ボラティリティの高い上昇レンジを維持
   • チェーン上のチップ:10.3万ドル以上のチップ集中度が高まる

3. イーサリアム(ETH):

   • BTCに対してパフォーマンスがやや弱く、ETH/BTCの比率は横ばいを維持している
   • チェーン上のデータ:アクティブアドレス数の上昇は、または段階的な底打ちの完了を示唆している

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マクロ経済情勢の振り返り

1. アメリカの債務と財政赤字:

   • 36兆ドルの負債と8,800億ドルの支払利息
   • 今後10年間で3兆の赤字が追加されると予想されている
   • ムーディーズがアメリカの格付け(AAAをAa10に引き下げ、市場の懸念を引き起こす
   • 高い負債または米ドルの長期的信頼を弱め、投資家をビットコインなどの安全資産に向かわせる

2. フェデラル・リザーブの利下げ期待:

   • 市場は2025年下半期の利下げの可能性が高まると予想しています
   • 1%の利下げはアメリカに1000億ドル以上の利息支出を節約させる可能性がある
   • 低金利は流動性を増加させ、ビットコインなどのリスク資産に良い影響を与える

3. ドルの動向:

   • 5月にドルが弱含みだが、下半期には安定する可能性がある
   • ドルとビットコインは負の相関関係にあり、ドルが弱まるとビットコインの長期的なパフォーマンスに好影響を与える。

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チェーン上のデータ分析

1. ステーブルコイン資金の流れ:

   • 今週の追加発行は10億500万枚(前月比+82%)
   • 1日平均発行枚数は1億4,300万枚で、緩やかな回復段階です
   • 市場資金の回流傾向が若干回復しているが、まだ全面的には強化されていない

2. ETFファンドの流れ:

   • 今週は69.7億ドルの純流出があり、最近では初めての明らかな撤退です。
   • 機関投資家は短期的にBTCに対して慎重な姿勢をとっている
   • 短期調整や整理リスクに警戒が必要です

3. OTCプレミアム:

   • USDTとUSDCのプレミアム率が共に100%を下回り、ディスカウントゾーンに突入しました
   • 現在の資金流入の動力が弱く、投資家のリスク嗜好が低下していることを反映しています。
   • 市場全体が保守的になりがちで、様子見のムードが強い

4. 機関投資家による購入:

   • マイクロストラテジーの最近の購入意欲が明らかに鈍化している
   • 5月26日に4020枚のBTCを購入し、6月2日に705枚を追加購入しました。
   • 明確な上昇の触媒が欠如している時に、徐々にポジション構築のペースを緩めることを示しています。

5. 長期および短期保有者:

   • 長期保有者の供給が約1440万BTCに達し、半年ぶりの高水準を記録しました。
   • 短期保有者の供給は年初から減少し、最近わずかに回復した
   • 長期資金の信頼感が高まっているが、短期取引の活発度が上昇している

全体的に見て、現在の市場は振動整理段階にあり、資金面と感情面の表現が芳しくありません。機関投資家の購入力と小型トークンのパフォーマンスに注目し、市場の感情が改善するかどうかを判断することをお勧めします。短期的には市場が反発を続ける可能性がありますが、調整リスクには依然として警戒が必要です。

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