Pendle YTレバレッジポイント戦略の収益率とリスク分析

この記事では、PendleエコシステムにおけるYTレバレッジポイント戦略の実際の収益率と関連リスクについて探ります。Ethenaを例に挙げると、この戦略の現在の潜在的年利回りは393%に達する可能性がありますが、投資家はそのリスクを慎重に評価する必要があります。

! Pendle YTの真のリターンとリスクの年率393%の詳細な分析

YT資産のレバレッジ属性と収益メカニズム

2024年初、ますます多くのLRTプロジェクトがポイントメカニズムを採用して将来のエアドロップ報酬を配分する中、YTレバレッジポイント戦略が市場の関心を集めています。ユーザーはPendle YTを購入して資金のレバレッジを増やし、より多くのポイントを獲得し、最終的に報酬配布時により大きな割合を得ることができます。

Pendleは利息生成型トークン証明書をPrincipal Token (PT)とYield Token (YT)に変換します。1つの利息トークンは1つのPTと1つのYTに変換できます。PTはゼロクーポン債で、満期時に原生資産と1:1で交換されます。YTは、ロックされた利息生成資産の存続期間中の累積利益能力を示します。

YTを保有することで得られるのは収益権のみであり、元本を償還する能力はありません。満期日が近づくにつれて、YTの残存価値は徐々に減少し、満期時にはゼロになります。これは価値の損失を意味するものではなく、部分的な価値がYT保有者への報酬として配分されたことを示しています。

YTの資金レバレッジ能力は、その原生資産の価格を下回ることから来ています。例えば、YT sUSDeの7月25日の市場価格は0.0161 USDeであり、これは1 USDeで62のYTを購入でき、今後66日間の62のUSDeの収益権を得ることができ、資金レバレッジ効果を実現します。

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ポイント獲得の定量分析

潜在のポイント収益率を正しく計算するには、各プロジェクトのポイント配布メカニズムを理解する必要があります。Ethenaを例にとると、現在第4四半期のポイントインセンティブが行われており、期間は6ヶ月で、配分されるENA報酬の総額は3.5%以上です。

YTのポイント獲得の潜在的な収益率を計算するには、以下の重要なパラメータを考慮する必要があります。

1. 現在毎日生成されるポイントの総量
2. 分配されたポイント数
3. シーズン終了後の予想されるエアドロップ比率
4. ENAの価格を配布する

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Ethena公式APIデータによると、現在までに合計10.1159 Tのsatsポイントが配布され、合計2ヶ月の期間です。毎日168.6 Bのポイントが新たに追加され、$10000のYT-sUSDe資産を保有している場合、毎日約18.6Mのポイントを得ることができます。

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現在のENA価格$0.359を考慮すると、シーズン終了後のENA総報酬は3.5%と予測され、次のように計算できます：

• pointに対応するエアドロップ報酬の部分年利回りは約415.8%です。
• sUSDeの手数料配当による損失-22%を考慮すると、総APYは393%に達します。

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リスク管理戦略

収益率に影響を与える主なパラメーターは以下の通りです：sUSDeの配当収益率、YT sUSDeの価格、ENAの価格、プロジェクトチームが予想する総報酬配分比率、1日の新規ポイント数。

収益率の変動リスクを低減するために、以下のヘッジ戦略を検討することができます。

1. ENAの価格が高い時にENAをショートし、期待される収益分配時のENA価格をロックする。

2. 第三者のPoint OTC取引所（例えばwhales market）でPointの価格が高いときに、ポイントのエアドロップの価値を事前に一部現金化する。

3. sUSDeの利率分配収益率に対しては、BTCやETHなどの主要資産をショートすることで部分的なヘッジが可能です。PendleのBoros製品も利率リスクヘッジ機能を提供しており、注目に値します。

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この記事では、sUSDeを例にとって、YTレバレッジポイント戦略の収益とリスク評価方法について説明します。投資家はこの方法論を基に他の対象を研究し、関連するリスクを慎重に評価することができます。

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