ステーブルコイン"サンドイッチ"の解析: 世界の資金流動の新しいモデルを再構築する

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も代表的な実用ツールとして、ブロックチェーンが伝統的な金融決済システムに新しく、高効率な基盤を提供する方法を示しています。過去1年間で、ステーブルコインの総市場価値は50%以上増加しました。現在、ステーブルコインの総市場価値は2500億ドルを超えており、爆発的な成長傾向を示しています。この規模は、世界中の数兆ドルの決済資金の効率的な流通を支えることができます。

業界の専門家はステーブルコインの価値を深く理解しています: それらはブロックチェーンの「即時資金と価値の移転」というコア能力を十分に体現し、オンチェーンでのビジネスの閉ループと支払いを可能にします。しかし、支払いは「ピアツーピアの送金」という一環にとどまらず、真のエンタープライズレベルのシナリオは単純な資金移転よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインアプリケーションは主に「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しており、伝統的な支払いチャネルの横方向の価値/資金移転をブロックチェーンで置き換えていますが、上下両端は依然として伝統的な金融支払いシステムに依存しています。この設計は著しい改善をもたらしましたが、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することを制限しています。

本文は、世界的な資金移動の観点から、ステーブルコインがどのように世界的なクロスボーダー決済に適用されるかを探ります:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを解体する;
2. ステーブルコインのサンドイッチアーキテクチャが資金管理、B2B支払いおよびカードネットワーク決済における具体的な改善を分析する;
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の課題を克服し、ブロックチェーンの価値を通じて実現する方法を探る。

! ステーブルコイン「サンドイッチ」の解体:世界のマネーフローを再構築する方法は?

一、ステーブルコイン支払い背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によると、昨年の月間B2B企業の支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。ステーブルコインは特定の支払いプラットフォームの取引量のほぼ半分を占めており、顧客の近半数が積極的にステーブルコインを使用して支払いを行っています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより正確に反映します。一部のリーディング企業は年間処理量が約150億ドルで、その約半分はB2B企業の支払いから来ています。ある企業は、その年換算取引量が世界のB2Bステーブルコインの越境支払い市場の約20％を占めていると推定しています。

グローバルな決済の利用がますます普及しているのは、金融決済インフラストラクチャがますます旧式化している中で、ブロックチェーンインフラストラクチャに基づくステーブルコインの利点が拡大するためです。伝統的な決済ネットワークは毎年100兆ドル以上のグローバルな決済額を促進していますが、企業や銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

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二、世界のクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 従来の銀行インフラに基づいて

従来のグローバルな決済モデルでは、プロセスを「メッセージ伝送決済」と「資金決済」の2つの部分に分けています：専門のシステムが銀行間で送金指示を伝達する一方で、実際の資金の流れは、あらかじめ取引口座を開設し、直接デビット/クレジット送金を行うことができる銀行間でのみ発生します。

2つの銀行がシステムに接続され、互いにパートナーでなければ、最終的な送金を完了することはできません。両者が直接の協力関係を築いていない場合、資金決済を完了するために、対応するインターフェースとポジションを持つ代理銀行を連携させる必要があります。

仲介銀行の必要が増えるにつれて、決済時間が数日間に及び、費用が高騰し、追跡が困難になるといった問題も浮上してきました。このため、隣国間のクロスボーダー決済でさえ、発展した国の銀行を経由しなければならず、大きな不便をもたらしています。

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2.2 支払いサービスプロバイダーに基づくクロスボーダー資金プールモデル

国境を越えた支払い会社のサービスモデルが登場し、企業が従来のチャネルを直接利用せずに世界的な支払いを行うことを可能にすることを目的としています。この能力は「グローバルマルチ通貨アカウント」または「ローカル受取口座」と呼ばれています。

その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟に支払いができるようにすることです。

決済会社はコンプライアンスと銀行関係の管理を担当し、企業は単一のマルチ通貨銀行商品を取得し、これにより「クローズドループ」が構成されます。これは、コストや複雑さを増加させる外部オペレーターや依存関係がないことを意味します。

このような企業は現在、世界のB2B企業の支払いおよび資金管理市場において重要な地位を占めています。彼らはクローズドループモデルで運営し、事前に必要な流動性を準備し、企業顧客にオンデマンドで配分します。エンドツーエンドのプロセスを掌握しているため、顧客に対して厳格な限度額とリスク管理ルールを設定しています。

表面上は華やかですが、このようなモデルは依然として伝統的な軌道の上に構築されており、巧妙な流動性管理手法を用いて"即時入金体験"を"製造"しています。しかし、このような設計の速度と規模は、特定の国での利用可能な流動性や、その基盤となる決済軌道自体の清算効率に常に制約されています。

2.3 ステーブルコインモード

ステーブルコインは、より根本的な飛躍を表しています:それはブロックチェーン技術を利用して、インターネットビジネスの運営方法を再構築します。

ステーブルコインの決済サイクルは、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間に等しく、これは桁違いのスピードアップです。従来の方法に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な帳簿に置き換えることができます。

さらに重要なのは、ステーブルコインは通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開されるため、従来の銀行システムでは実現できない革新的なシステムやワークフローが可能になることです。オープンで検証可能なプロトコルの上に、誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できます。

マクロの視点から見ると、より迅速でインタラクティブな金融決済は、世界のGDPを直接拡大させることができます：企業はより早く資金を受け取ることができ、資金はより早く下流のプロセスに入ることができるため、決済の遅延によって生じる管理コストや資金の占有を削減することができます。決済サイクルが「日」から「秒」または「分」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を巻き込みます。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新は初めて世界中で許可なしに発生することができ、これは従来の金融システムが達成できない質的変化です。

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三、ステーブルコインがグローバル決済における応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例にすると、ある会社は特定の日付にB国で通貨bで支払う義務があります。彼らは支払い期限前にA国から通貨aによる資金移転を準備しなければなりません。

これは前払い資金プロセスであり、企業の財務チームは、支払いを実行するために必要な準備時間を考慮しなければなりません。チームは、支払いを時間通りに実行するために、地元の銀行に口座を開設する必要があります。時には、これをサポートするために、会社が地域のパートナーに短期融資を求めることがあります。グローバル資金決済の遅延時間が長くなるほど、為替リスクのエクスポージャーは大きくなり、企業の財務部門の資本要件も高くなります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延管理の要求を排除することによって、このシステムを簡素化しました。「ステーブルコインサンドイッチ」構造の役割を見ることができます: 両端の初期入金と出金は依然として法定通貨システムに触れなければなりませんが、ステーブルコインの存在により、2つの法定通貨の「スロープ」間の資金の流れが円滑に行われることが可能になります。

ステーブルコインを使用することで、全体の処理プロセスがA国とB国それぞれの国内でのローカル送金に分割され、ブロックチェーンがその間で双方の間のグローバル流動性決済を完了します。

3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、B2B支払いは往々にしてより複雑であり、その成功が企業の運営の他の要素に影響を与える可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の提供に直接関連しています。これは、各当事者が支払いの進捗をより敏感に追跡することを意味します。たとえば、前払いコストの高低は、入金のリアルタイムの状態に依存する場合があります。

さらに、企業が必要とする支払い通貨があまり一般的でない場合、資金の移動を完了するために多くの国際的な中継経路を経る必要があることが多く、そのような経路は明確な進捗報告メカニズムを欠いている可能性があり、銀行の営業時間が24時間ではないため、支払い時間が長引くことが非常に容易です。

これらのB2Bクロスボーダー決済プロセスがチェーン中間でステーブルコインを使用して実行されると、企業レベルで一連の追加利益が浮上します:

• 双方は明確に、リアルタイムで支払い状況を管理および監視できます。
• 資金調達は、時効性の高い原材料や納品のノードに直接リンクさせることができるため、貨物が時間通りに到着することに高度に依存している企業が重大なリスクや遅延を回避できるようになります。
• リスクが低下した後、資本コストも低下し、資本回転速度が加速します。

企業の資金管理のシナリオに似て、代理行のリンク、前払いのニーズ、および大部分の外貨のエクスポージャーは基本的に排除されました。プロセス全体は過去の3日間から数秒に短縮され、市場の休業を考慮する必要がなくなり、運転資金のニーズは大幅に縮小され、簡素化されました。

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3.3 カード組織ネットワーク決済

カードネットワークにおいて、発行機関はカード保持者を代表して商人の決済銀行に支払いを送信します。決済銀行は支払いを受け取り、それを商人の口座に記入します。これらの銀行は直接債務を清算するわけではなく、すべての銀行は決済ネットワークに接続されており、営業日の銀行営業時間内にネット決済を行います。各銀行は、タイムリーな電信送金のために前払い残高を保持する必要があります。

一部のカード組織は2021年にすでに、決済銀行と発行銀行の間でステーブルコインを使用した決済の試行を開始しました。このステーブルコインの使用方法は、電信送金プロセスを置き換え、ブロックチェーン上のステーブルコインを使用するものです。特定の日付のカード承認が完了した後、カード組織は取引の両方の銀行からステーブルコインを引き落としたり、クレジットしたりします。

このシステムはカード組織のネットワーク内部で運営されているため、その純粋な効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これは決済会社のクローズドループシステムに最も似ていますが、カード組織ネットワークの巨大な規模が発行機関/受取機関に利益をもたらします。

ステーブルコインの利点は資金管理に似ていますが、これらの利点はネットワーク内の銀行に帰属します: それらは国際送金に必要な資本要件を削減でき、外国為替リスクを回避します。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、プログラム可能性は、カード組織ネットワーク内の銀行間の信用およびその他の金融基盤を構築する基盤を提供します。

IV. まとめ

前の議論を通じて、"ステーブルコイン三明治"が特定のシーンで実際に役立つことがわかりました。しかし、現在ほとんどのステーブルコインのアプリケーションは、この三明治構造の中に留まっており、さらなる突破口を見出していません。

現実には、極めて少数の企業が実際にチェーン上の支払いとステーブルコインを使用しています。どんな段階でも法定通貨の軌道に触れる必要がある限り、私たちは「サンドイッチ」の両端に再びパンを挟まなければなりません。私たちは元々のベジタリアンサンドイッチに少しタンパク質を加えただけですが、それでもサンドイッチです。

ステーブルコイン支払いの究極の目標は、両端のパンを完全に取り除くことです。企業と消費者がステーブルコインを全面的に受け入れたとき、完全な金融と商業のサイクルがブロックチェーン上で実現できます。