米国株のトークン化熱潮の背後にある機会と課題

最近、米国株のトークン化が暗号市場のホットな話題となっています。多くの有名なプラットフォームが次々と関連製品を発表し、業界の広範な関心を呼んでいます。本記事では、この現象の背景、潜在的な影響、および今後の発展について多角的に探ります。

米国株トークン化:新しい瓶に古い酒を詰めるのか、それとも革新の突破口なのか?

米国株のトークン化はRWA(現実世界資産)の一つの分岐と見なすことができ、STO(証券型トークン発行)の継続と発展である。この概念は全く新しいものではなく、2017-2018年に試みられたことがありましたが、その時は実験段階に過ぎませんでした。規制環境の改善と技術の進歩に伴い、米国株のトークン化は新たな発展の機会を迎えています。

従来の米国株式と比較して、トークン化された株式には以下の利点があります:

• 7×24時間取引をサポート
• 参入障壁が低い
• 流動性がより強い

しかし、トークン化された株式にもいくつかの問題があります:

• 完璧なアービトラージメカニズムが欠如しているため、価格が乖離する可能性があります。
• 流動性不足は大きなスリッページをもたらす可能性があります

全体として、米国株のトークン化は歴史的な背景があり、規制と技術の進展により新たな機会が生まれ、短期的なホットトピックと長期的なポテンシャルを兼ね備えています。

トークン化された株式と従来の株式の違い

トークン化された株式を保有することと従来の株式との主な違いは以下の通りです:

1. 株主の身分:トークン化された株式の保有者は実際の株主ではなく、伝統的な株式の株主権(、投票権や企業ガバナンス権)を享受することはできません。

2. 価格マッピング:トークン化された株式は派生商品に似ており、価格のみを追跡し、実際の株式の権利を持たない。

3. 流動性と取引:トークン化された株式は24時間取引をサポートし、従来の株式よりも柔軟です。

4. 配当方法: 発行者によって異なり、自動的にトークンに交換するものもあれば、直接支給するものもあります。

5. 償還メカニズム: 現在ほとんどのプラットフォームには、トークンを実際の株式に交換する手段が欠けています。

コンプライアンスに関して、発行者は関連する金融ライセンスを取得する必要がありますが、アメリカ以外の地域における規制には依然として不確実性があります。投資家はリスクに注意し、発行者の資産保管、監査などの状況に注目する必要があります。

上場していない株式のトークン化:リスクと機会が共存する

一部のプラットフォームは、未上場企業(であるSpaceXやOpenAI)の株式をトークン化しようとし、話題を呼んでいます。この手法には以下のリスクがあります:

• 法律合規と会社の認知度:未上場会社はトークン化行為を認めない可能性があります。
• 情報の非対称性: トークンの背後にある資産の具体的な状況が不透明である。
• 定価メカニズムが不十分:流動性不足が価格設定の困難を引き起こす。
• 真実性の確認が難しい: ステーキング資産の真実性と数量の確認が困難です。

しかし、企業の協力が得られれば、未上場株式のトークン化はスタートアップにPre-IPOの価格設定と資金調達の機会を提供することができます。しかし、現在は質の高い企業の参加意欲が低く、中小企業が試みる可能性が高いです。

発行チェーンの選択考量

異なるプラットフォームが選択する発行チェーンはさまざまで、主な考慮要素には以下が含まれます:

• ユーザーベース
• トランザクション速度
• DeFiエコシステムの成熟度
• ガス費用
• 契約のカスタマイズ性
• ビジネスパートナーシップ

例えば、Solanaはユーザー基盤が大きく、取引速度が速く、DeFiエコシステムが成熟しているため人気があります。一方、ArbitrumはRobinhoodの長期計画に関連している可能性があります。選択はしばしば単純な技術の優劣ではなく、ビジネスの利益に基づいています。

米国株式トークン化の長期的価値と課題

米国株のトークン化は長期的な価値を持ち、株式がオフラインからインターネットへと移行するのに似ています。その利点は:

• 透明度が高い: ブロックチェーンの記録は検証可能です
• 規制が徐々に整備される: カストディ、監査などの要件がより厳しくなる
• リスク管理の改善: スマートコントラクトの自動化により人的リスクが低減
• 技術の進歩:ブロックチェーンインフラは従来のシステムより優れています

しかし、現在でも多くの課題に直面しています:

• 取引の深さが不足しており、スリッページが顕著です
• 価格は実際の株価と乖離する可能性があります
• 赎回メカニズムが不完全
• 規制環境はまだ不明朗である

未来、これらの問題が解決されれば、米国株のトークン化は金融市場を再構築する可能性があります。しかし、短期的には慎重に対処する必要があり、特に個人投資家にとっては注意が必要です。

その他注目すべきトークン化の方向性

株式以外にも、注目すべきいくつかのトークン化の方向性があります:

• 著作権資産:音楽、映像、書籍、ウェブサイト広告の分配など -不動産
• コモディティ先物 -BOND

これらの分野のトークン化は、関連業界に新しい資金調達と収益分配モデルをもたらす可能性があります。しかし同時に、規制や流動性などの課題にも直面しており、市場はさらに探求し、改善する必要があります。

総じて、美国株のトークン化はRWAの一分野として、伝統的な金融と暗号の世界との架け橋を築いています。これにより取引のハードルが下がり、効率が向上しましたが、同時に新たなリスクと課題ももたらしています。今後の発展には、技術、規制、市場が共に努力する必要があり、真にその潜在能力を解放することができるでしょう。