Crypto Perpetual Contract Trading:損益計算と隠れたリスクを分析

無期限先物は暗号化通貨のデリバティブ市場で最も人気のある取引ツールの一つですが、その利益と損失の計算メカニズムは見た目以上に複雑です。本記事では無期限先物取引における重要な概念と潜在的なリスクについて深く探ります。

1. 損益計算メカニズム

無期限先物はUSDT証拠金(のフォワード)契約とコインベース証拠金(のリバース)契約の2つの主要なタイプに分かれています。

1.1 USDTの証拠金(先物)契約

これは現在の市場の主流であり、ステーブルコインを保証金および決済通貨として使用し、利益と損失は線形関係を示します。

未実現損益の計算:

• ロング: (マーク価格 - 開設平均価格) × ポジション数量
• 空売り: (の建玉平均価格 - マーク価格) × ポジション数量

実現されたPnL計算: ( クロージング プライス - 平均始値 ) × クロージング数量 - 手数料 - 資金調達手数料

注意すべきは、手数料と資金費用は契約の名目価値に基づいて計算され、保証金の金額ではないということです。高いレバレッジは、これらの費用が保証金に与える影響を大幅に拡大します。

1.2 コインベースの保証金(逆)先物取引

取引に使用する暗号通貨を保証金および決済通貨として、損益は非線形の関係を示します。

通貨決済(損益計算 ):

• ロング: (1/決済価格 - 1/建玉価格) × ポジション数量 - 手数料
• 空売り: (1/オープン価格 - 1/クローズ価格) × ポジション数量 - 手数料

この構造はトレーダーに非対称リスクエクスポージャーを生み出し、ロングポジションは価格が下落する際に強制清算が発生しやすく、ショートポジションは価格が上昇する際に相対的に安全です。

2. 隠れたリスク分析

2.1 マーク価格 vs. 最終取引価格

取引所は、未実現利益と損失を計算し、強制決済を引き起こすためにマーク価格を使用しますが、注文の実行は最新の取引価格に基づいています。この二重価格メカニズムは、以下の結果を引き起こす可能性があります:

1. 不必要なストップロス: 大口注文や誤操作による瞬時の価格変動がストップロスを引き起こす可能性があり、実際のリスクはそれほど高くありません。

2. 意外強制清算: 現在の取引プラットフォームの価格が安定していても、他の指数を構成する取引所の価格変動が原因でマーク価格が強制清算ラインに達する可能性があります。

2.2 資金調達手数料

資金コストはポジションの名目価値に基づいて計算され、高いレバレッジ下では保証金を迅速に侵食します。例えば、50倍のレバレッジ下で、0.01%/8時間の資金コストは10日間で保証金の15%を侵食する可能性があります。

2.3 チェーン強制清算と取引スリッページ

大口のレバレッジポジションの強制清算は連鎖反応を引き起こす可能性があり、大きなスリッページを引き起こすことがあります。流動性が不足している場合、この効果はより顕著になります。

2.4 自動減少ポジション(ADL)

保険基金が尽きると、システムは利益が最も高い逆ポジションを強制的に決済して損失を補填します。これは、利益を上げている人でさえ市場リスクを負わざるを得ない可能性があることを意味します。

3. 実戦ケース:BTCUSDT取引ライフサイクル

BTC価格$60,000の時に1 BTC、20倍のレバレッジのロングポジションを開くと仮定します:

• 想定元本:60,000ドル
• 初回入金額: $3,000
• 維持証拠金: $240 (0.40%)
• 推定清算価格:約57,240ドル

利益シナリオ

BTCは65,000ドルに上昇します。

• 未実現利益:5,000ドル
• 資金コスト: $6.50 (仮定0.01%)
• 手数料: $62.50 (オープンポジション+クローズポジション、各0.05%)
• 純利益: $4,931

損失シナリオ

BTCは清算価格近くまで下落しました:

• ポジションが強制決済されました
• $3,000の証拠金をすべて失う

結論と推奨事項

1. マーキング価格メカニズム、資金コストの蓄積、強制清算ロジック、およびADLメカニズムを十分に理解する。
2. 過度なレバレッジを避け、ポジションを適切に管理する。
3. 限定価格のストップロスを使用し、市場価格のストップロスは使用しない。
4. マーキング価格と指数構成に継続的に注目する。
5. ポジション構造を最適化し、資金費用のピークを避ける。
6. 高ボラティリティ市場で取引サイクルを短縮する。

無期限先物取引はチャンスとリスクが共存していますが、そのメカニズムを深く理解し、リスクを適切に管理することで、この市場で成功を収めることが可能です。