FOMC会合後の市場見通しと対応策

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

米国株式は小幅に上昇しましたが、全体としては依然として下落トレンドにあり、取引の活発度は低いです。オプション市場のPut/Call比率が低下し、一部の資金が底値を拾い始めたことを示しています。商品市場では、金が3000ドル/オンスを突破した後も上昇を続け、銅価格は0.8%上昇し、過去3ヶ月で11%以上の累積上昇を記録しました。原油価格は68ドル/バレル付近で安定しており、天然ガス価格は下落しています。暗号通貨市場は取引が低迷しており、ビットコインは8.4万ドル付近で振動し、上昇の勢いが欠けています。

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2. FOMC会合の分析

米連邦準備制度は「データ依存」原則を堅持し、具体的な利下げの時期を約束せず、政策の柔軟性を維持しています。戦術的な側面で3つの重要な調整を行いました：

1. ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレ期待データを強調し、ミシガン大学の消費者信頼感指数を軽視して、市場のノイズを減少させる。

2. "一時的なインフレ"の概念を再強調し、関税がインフレに与える長期的影響を軽視し、利下げのための政策余地を提供する。

3. 調整縮表(QT)リズムを、債務上限問題から生じる流動性ショックに対処するために。

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3. 流動性と金利市場の変化

広義流動性は今週6.1兆に達し、米国財務省のTGA口座からの流出が流動性の改善を促進しました。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの使用量が減少し、市場の資金圧力が和らいでいることを示しています。金利市場は6月の利下げ確率を67%と見ており、年間で3回の利下げが予想されています。

債券市場の短期金利は長期金利よりも早く下落し、利回り曲線は急勾配化しており、市場は利下げの確実性が高まっていることを反映していますが、インフレ反発の懸念は依然として存在します。信用市場においては、投資適格の信用スプレッドが拡大し、信用リスクがやや上昇し、市場のリスク選好は低下していますが、まだシステミックリスクの信号は見られていません。

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二、来週のマクロ展望

1. 関税の相互影響

4月2日から発効する対等関税は市場の関心の焦点です。関税の強度は商品価格、インフレ、企業の利益に影響を与えます。予想を超えた場合、輸入コストが上昇し、企業の利益が圧迫され、株式市場と債券市場に圧力がかかる可能性があります。もし他国が報復措置を取れば、サプライチェーンの緊張が高まり、インフレが上昇し、世界経済の成長を脅かすことになります。

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2. 市場リスク許容度

VIXは回落したが、信用市場のリスク信号は強まっており、市場は依然として恐慌モードから抜け出していない。投資家はリスクエクスポージャーを減らし、金や国債などの安全資産を増持する傾向にある。米連邦準備制度の政策方向は関税の影響を受ける：関税がインフレを押し上げる場合、政策を早期に引き締める可能性がある；インフレが制御可能であれば、引き続きハト派の立場を維持するかもしれない。

3. 戦略の推奨事項

市場は依然として政策とリスクプライシングの不確実な段階にあります。短期戦略は「防御+柔軟な攻撃」を核心とし、テールリスクを回避しながら市場の段階的な機会を捉えるべきです。投資家は関税政策の実施後の実際の影響に注意を払い、投資ポートフォリオを柔軟に調整し、リスクとリターンのバランスをとるべきです。

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