揭祕TVL數據背後的真相：項目價值評估需要重新思考

TVL數據造假的討論引發了對項目價值評估的深入思考。有觀點認爲同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但從技術角度來看，這種情況並不存在。UTXO只能被鎖定一次，無法被多次批準使用。

實際上，大多數項目會公開質押地址，即使不公開，也可通過鏈上資金流向追蹤。這些地址不僅供用戶查看，也是向投資者展示項目控制權的重要證明。

TVL數據manipulation主要發生在這些公開地址上。許多項目會與大戶合作，注入資金以提高TVL。對大戶而言，項目方通常會承諾最低收益率。這種做法在各類DeFi項目中普遍存在，被視爲雙贏策略。

以某項目爲例，其採用了常見的MPC錢包多籤模式。大戶將資金轉入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶和項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，確保沒有單方可以獨自操控資金。

這種情況下，外部看來這些地址屬於項目方，但項目方實際上並不完全控制這些資金。這就是所謂"虛假TVL"說法的由來。

然而，"虛假TVL"並非指數據造假，而是指這些資金是靜態的，不能真正創造價值，僅用於吸引更多投資和爲項目造勢。

TVL可分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是可被有效利用的流動性，如借貸或交易所項目中的資金，能提高用戶體驗。虛假TVL則是閒置的、未被充分利用的資金，典型如質押項目中的資金。

對於質押類項目，TVL並不是一個合適的評估指標。高TVL可能只是"虛胖"，並不能反映項目的實際價值和運營效果。

行業長期以來過度重視TVL，但並非所有TVL都具有實際價值。投資者和用戶應該關注項目能否真正解決問題、是否能產生正向現金流以證明其商業模式的可行性。

真正優質的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值，而不僅僅是追求表面上的數據漂亮。