Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: Makro Rahatsızlık Dalgalanmayı Artırıyor, Fon İhtişamı Yapısal Riskleri Gizleyemiyor

Yapısal riskler ortaya çıkıyor, piyasa dalgalanma aşamasına girebilir

Makro görünüm ısınma gösteriyor: Derecelendirme düşüşü ve politika dalgalanması piyasalarda riskten kaçınma duygusunu artırdı, değerli maden fiyatları yükseldi.

Fon hareketleri: Stabil coinler ve ETF'lere fon akışları artıyor, yeni alım gücü güçlü, ancak piyasa riskten kaçınma duygusu artıyor, devamlılık hala gözlemlenmelidir.

Fiyat ve momentum arasında bir ayrışma oluştu: Bitcoin fiyatı yükselirken, fon girişi, piyasa dışı prim ve ETF'ler paralel bir şekilde ısınmaya başladı, geri çekilme riski artmış durumda.

Yatırım önerisi: Savunmaya odaklanın, Bitcoin'in 103.000 ABD Doları destek seviyesine ve ilgili şirketlerin hareketlerine dikkat edin, Ethereum/Bitcoin ve Solana/Bitcoin fiyat trendlerine odaklanın.

Makro Çevre Analizi

Kredi notunun düşmesi, politika değişiklikleri ABD tahvil getirilerini artırdı ve bu da hisse senedi ve kripto para piyasasında dalgalanmalara yol açtı.

ABD borsası ayarlamalarla karşılaşabilir, teknoloji sektörü baskı altında, finans ve savunma ile ilgili sektörlerin performansı daha az düşüş gösterebilir; kripto para piyasası aşağı yönlü destek arayışında olabilir, ABD Merkez Bankası'nın politika sinyallerine dikkatle bakılmalıdır.

Mali teşvikler ve faiz indirimine dair beklentiler borsa ve kripto paralar için olumlu, ancak bütçe açığının genişlemesi ve doların konumu riski konusunda dikkatli olunmalıdır.

Eğer Fed gevşemeye geçerse ve doların durumu sağlam kalırsa, piyasanın yukarı yönlü devam etmesi beklenir; aksi takdirde, dolar dışı varlık tahsisini artırmak gerekir.

Strateji önerisi: Ana akım kripto paralara ekleme yapın, küresel varlık dağılımını dinamik olarak ayarlayın.

Fon akışı ve ana kripto para piyasası analizi

Dış Fon Akışı

ETF fonları: Bu hafta 2.8 milyar dolar giriş yaptı, giriş hacmi belirgin şekilde arttı. Stablecoin: Bu hafta 2.3 milyar dolar basıldı, günlük ortalama 321 milyon dolar basım yapıldı, yüksek bir seviyede.

Piyasa Duygusu Göstergesi

Piyasa Dışı Prim: Stabilcoin primleri sürekli artıyor

Bitcoin (BTC)

Teknik açıdan: Piyasa dalgalanma yukarı yönlü aralıkta. Zincir üzerindeki token dağılımı: 10.3 bin dolar üzerindeki tokenler güçleniyor

Ethereum (ETH)

Bitcoin'dan daha zayıf bir performans sergileyen ETH/BTC oranı dalgalanmayı sürdürüyor, fonlar sürekli olarak Bitcoin'e geri akıyor.

Zincir üstü değişiklikler: Aktif adres sayısındaki artış, muhtemelen aşamalı dip noktasının şekillendiğini gösteriyor.

Makroekonomi İncelemesi

Puan düşüşünün piyasa üzerindeki etkisi

Arka plan: 16 Mayıs 2025'te, kredi derecelendirme kuruluşu ABD'nin notunu Aa1 seviyesine düşürdü, nedeni ise borç büyüklüğünün patlaması (36 trilyon dolar, GSYİH'nın %122'si) ve yüksek faiz ödemeleri (GSYİH'nın %3'ü). Bu, ABD'nin 2011 ve 2023'ten sonra üç büyük derecelendirme kuruluşundan en yüksek notunu kaybetmesi anlamına geliyor. Not düşüşü ile birlikte gümrük vergileri ve vergi indirimleri politikaları (yaklaşık 3.3 trilyon dolarlık bir açığın artması bekleniyor), kısa vadede ABD hazine tahvili piyasasındaki dalgalanmayı artıracak.

Tarihsel Gözden Geçirme: 2011: Kaçış hissiyatı ABD tahvili talebini artırdı, 10 yıllık getiri %1.7'ye düştü. 2023: Tahvil ihracının artması satış baskısına neden oldu, getiri %4.9'a yükseldi, ardından dalgalandı. 2025: 2023'e benzer şekilde, derecelendirme düşüşü ve politika belirsizliği getirileri artırıyor (30 yıllık %5'i aşıyor), kısa vadeli satış baskısı devam ediyor.

Arz tarafı: Son tarih baskısı düşük: Mayıs-Haziran aylarında ABD tahvillerinin vade sona erme zirvesi esasen kısa vadeli hazine bonolarından oluşuyor (yüzde 80), yüzde 4 getiri alım ilgisi çekiyor, uzatma riski düşük. Tahvil ihraç baskısı büyük: Yeni politika, tahvil ihraç ölçeğini genişletecek, arzı artıracak ve getirilerin daha da yükselebileceği anlamına geliyor.

Talep tarafı: Kısa vadede: Fed'in faiz indirimleri (her 25 baz puanlık indirim yaklaşık 90 milyar dolar faiz tasarrufu sağlar) ve bilanço daraltmanın durdurulması talebi artırabilir, getirileri düşürebilir. Uzun vadeli: ABD tahvillerine olan talep, doların egemenliğine bağlıdır; doların uluslararası konumunu korumak, sert alımları sağlamak için gereklidir.

Borsa ve kripto para üzerindeki etkisi

Kısa vadeli etki (2025 Temmuz'a kadar)

1. Hisse Senedi Piyasası

Piyasa Dalgalanması Artıyor: Derecelendirme düşüşü, ABD'nin mali sürdürülebilirliği konusundaki endişeleri artırırken, ek olarak gümrük politikası ve vergi indirim yasası belirsizliği, güvenli liman arayışının artmasına neden olabilir. Borç tavanı ayarlamaları, ABD Hazine tahvilleri arzını artırarak getirileri yükseltiyor ve şirketlerin finansman maliyetlerini artırıyor.

Sektör ayrışması: Baskı altındaki sektörler: Teknoloji hisseleri ve yüksek değerleme büyüme hisseleri, faiz oranlarına duyarlıdır; getirilerin yükselmesi değerlemeleri düşürecektir. Tüketim malları ve perakende sektörü, gümrük vergilerinin maliyetleri artırması nedeniyle baskı altında kalabilir. Faydalanan sektörler: Finans sektörü yüksek faiz ortamından faydalanırken, savunma ve enerji sektörleri politika harcamalarının artması nedeniyle güçlü performans sergileyebilir.

Fed politikası: Eğer Temmuz'da Fed, faiz indirimine veya bilanço daraltmayı durdurma sinyali verirse, bu piyasa baskısını hafifletebilir ve hisse senetlerini, özellikle de küçük ve orta ölçekli hisse senetlerini canlandırabilir.

Yatırım Stratejisi: Yüksek değerleme teknoloji hisselerinden azaltma yapın, finans, savunma ve enerji sektörlerine odaklanın. Fed politikası sinyallerini yakından takip edin, faiz indirimi beklentileri altında toparlanma fırsatını değerlendirmeye hazırlanın. Savunma varlıkları (örneğin, temel tüketim malları ETF'si veya altın) dalgalanmayı dengelemek için yapılandırın.

2. Kripto para

Faiz baskısı: ABD tahvil getirilerinin artması, getirisi olmayan varlıkların (örneğin kripto para birimleri) cazibesini azaltıyor, bu da fonların yüksek getirili tahvillere kayabileceği anlamına geliyor. Potansiyel olumlu durum: Eğer Fed Temmuz ayında faiz indirimi sinyali verirse, kripto piyasası erken bir toparlanma yaşayabilir, çünkü genişleme beklentisi riskli varlıkları destekler. Merkeziyetsiz finans projeleri, riskten korunma talebi nedeniyle bazı fonları çekebilir.

Yatırım Stratejisi: Eğer ABD Merkez Bankası genişletici bir sinyal verirse, ana akım kripto para birimlerini veya DeFi tokenlerini artırmayı düşünebilirsiniz.

Uzun vadeli etkiler (2025 sonrası)

1. Borsa

Maliye politikası etkisi: Yeni politikanın 3.8 trilyon dolarlık vergi indirimi ve 200 milyar dolarlık savunma/sınır harcaması, ekonomik büyümeyi teşvik edecek ve borsa genel performansını olumlu yönde etkileyecektir. Eğer gümrük gelirleri (tahmini 2.7 trilyon dolar) açıkları etkili bir şekilde dengeleyecek olursa, piyasanın mali bozulma konusundaki endişeleri hafifleyecek ve boğa piyasasının devamını destekleyecektir.

Faiz oranları ve değerleme: Fed'in faiz indirimleri, şirketlerin finansman maliyetlerini düşürebilir ve yüksek büyüme sektörünü destekleyebilir. Ancak, eğer açık sürekli genişlerse ve Fed yüksek faiz oranlarını korursa, değerleme baskısı yükseliş alanını sınırlayacaktır.

Doların durumu üzerindeki etkisi: Hisse senedi piyasasının uzun vadeli performansı, doların uluslararası konumuna bağlıdır. Eğer doların egemenliği sağlam kalırsa, yabancı sermaye girişi hisse senedi piyasasını destekleyecektir; eğer doların durumu sarsılırsa, sermaye çıkışı piyasayı olumsuz etkileyebilir.

2. Kripto para

Gevşek politika avantajları: Eğer Fed faiz indirimine devam eder ve bilanço küçültmeyi durdurursa, likiditedeki artış kripto para birimlerinin yükselmesini teşvik edecek, 2020-2021 boğa piyasasına benzer. Uzun vadede, Bitcoin 150.000 doları aşabilir.

Regülasyon ve benimseme: Hükümetin kripto paralara dost yaklaşımı, kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir ve piyasayı olumlu etkileyebilir. Ancak, mali durumun kötüleşmesi dolayısıyla dolar güven krizine yol açarsa, kripto paralar güvenli liman varlığı olarak fon akışı görebilir.

Risk faktörleri: Eğer Fed faiz indirimini erteleyebilir veya doların egemenliği tehdit altında olursa, kripto piyasası risk iştahındaki düşüş nedeniyle dalgalanma yaşanabilir.

Yatırım Stratejisi: Ana akım kripto paraları uzun vadeli tutmak, trendleri belirlemek için zincir verilerine dikkat etmek. Potansiyel projelere dağılmış yatırım yaparak tek varlık riskinden kaçının. Eğer doların durumu sarsılırsa, hedge olarak Bitcoin alımını artırın.

Zincir üzerindeki veri analizi

1. Kısa vadeli etkenler

1.1 Stabil Coin Fon Akışı

Bu hafta (16 Mayıs - 26 Mayıs) stabil coin toplamı hafif bir artışla 2135.96 milyar'a yükseldi, ihraç miktarı 23.4 milyar, önceki döneme göre belirgin bir artış gösterdi ve bu artış hafta ortasında yoğunlaştı. Stabil coin toplamına göre artış oranı yaklaşık %1.1 olup, belirgin bir yükseliş olarak değerlendirilmektedir. Bu, altcoinler için olumlu bir marjinal değişimdir ve "kripto piyasasına yatırım yapmak üzere hazır olan satın alma gücünün" daha fazla yaratıldığı anlamına gelir.

1.2 ETF fon akışı

Bu hafta Bitcoin ETF'sine büyük bir akış gerçekleşti ve 2.8 milyar dolara ulaştı, bu da kurumsal yatırımcıların Bitcoin'e yeniden olumlu baktığını gösteriyor. ETF'nin satın alabileceği Bitcoin sayısı, 21 Nisan haftasındaki 33462 adetten biraz düşük olsa da, önceki birkaç haftadan, özellikle de geçen haftaki 5849 adetten oldukça yüksek, bu da önemli bir alım olduğunu göstermekte ve fiyat hareketinin fon akışı ile uyumlu olduğunu belirtmektedir.

1.3 Piyasa Dışı İndirim ve Prim

Bu hafta USDT ve USDC dışarıda primleri hafif bir artış gösterdi ve %100 seviyesine geri döndü, bu da piyasada stabilcoin talebinin yeniden arttığını gösteriyor. Stabilcoin verileri ile birlikte, yalnızca zincir üstü veriler olumlu bir performans sergilemekle kalmıyor, dışarıdan gelen fon akışı da hafif bir ısınma trendi gösteriyor.

1.4 Şirket Satın Alma

Bu yükseliş döneminde (14 Nisan'dan itibaren), bir şirket 48045 Bitcoin satın aldı ve toplamda yaklaşık 45.469 milyar dolar harcadı. Bu, bu yükseliş döneminin önemli bir finansman sürükleyici kanalı haline geldi. Geçen yılki göreli zirveden başlayan satın alma sıklığı, 2023-2024 yılına kıyasla belirgin şekilde daha yüksek. Şu anda bu şirketin maliyeti 69726 dolara yükseldi ve Nisan ayındaki dip seviyeye yakın. Bu şirket, piyasayı etkileyen önemli bir güç haline geldi ve ilerleyen dönemde ilgili veri izleme güçlendirilmelidir.

1.5 Borsa Bakiyesi

Bu yükselişin ikinci yarısında (fiyat 95000 dolar olduğunda), piyasada Bitcoin ve Ethereum'un borsalardan sürekli olarak çekildiği bir durum ortaya çıktı, bu da yatırımcıların satmaya istekli olmadığını gösteriyor. Özellikle Ethereum, 2500 dolara yükseldikten sonra, borsalardan hızlı bir şekilde para çekiliyor, bu da güçlü bir "kilitli kalma niyeti" sergiliyor ve yatırımcıların güvenini yeniden topladığını gösteriyor, bu da bu yükselişin ikinci yarısını destekliyor. Ancak şu anda bakiye azalma hızı yavaşladı, borsanın likiditesinin devam edip etmeyeceğini dikkatle izlemek gerekiyor.

2. Ara dönem etki faktörleri

2.1 Token cüzdan adresi token sahipliği oranı ve URPD

Bu hafta, token tutan adreslerin token tutma oranında büyük bir değişiklik yok, 100-1000 aralığındaki adresler de belirgin bir şekilde artırma yapmadı. URPD, nispeten sağlıklı bir sütun yapısı sergiliyor. Bu iki veriye göre, anormal bir sinyal vermiyor.

Genel olarak, bu haftaki fon durumu ve zincir üzerindeki veriler iyi bir performans sergiliyor, fiyat hareketleri de oldukça akıcı. Genel aşama hala güçlü bir durum olarak nitelendirilebilir (gelecek hafta yıkıcı bir düzeltme olmadıkça). Gelecek hafta bir düzeltme olsa bile, derin bir geri çekilmenin kesinlikle olacağını önceden tahmin etmemek gerekir.