FTX債権取引が投資家のフォローを引き起こす

最近、一部の有名な投資会社がFTXの債権の取得について積極的に交渉を行っています。複数の大手資産管理会社やいくつかの小規模な投資機関がこれらの債権に接触を始めたとされています。情報によれば、一部の小型投資会社は早期に退出したいヘッジファンドから債権の一部を購入したとのことです。注目すべきは、債権の売却収益が破産手続きの最終分配額を下回る可能性があることです。

かつての暗号通貨取引の巨人であるFTXは、先月破産保護を申請した後、約100万人の債権者を残し、負債総額は数十億ドルに達しています。裁判所の書類によると、FTXは前50人の債権者に対してだけで31億ドルを超える債務を抱えています。この状況に直面して、多くの債権者は破産手続きが完了するのを待つことを選んでいますが、このプロセスには数年かかる可能性があります。同時に、一部の債権者は不良債権ブローカーや買い手を通じて迅速に脱却しようとしています。

現在、即時に資金を回収することを選択することは、債権の販売価格が名目価値の数パーセントに過ぎないため、巨大な損失を被ることを意味します。一方、債権買収者は、長い破産手続きによってより多くの現金を回収できることを期待するために、十分な忍耐力を持つ必要があります。

匿名の業界関係者は次のように述べています。「市場はこれらの債権に強い関心を示していますが、多くの人々はその複雑さを完全には理解していません。基本的な暗号通貨の概念さえよく理解していない人もいます。」

複雑な暗号資産の取引において、一部の投資家は豊富な経験を積んでいます。彼らは過去に他の崩壊したデジタル資産会社の債権を取得したことがあります。しかし、そのような債権を購入するには非常に大きな忍耐が必要です：過去の類似の事例における法的紛争は、時には完全に解決するのに八年かかることもあります。

機関投資家は困難に直面している

FTXはその豊富な流動性で多くの機関投資家を惹きつけました。これには暗号ヘッジファンドなどが含まれます。一部の資産管理会社の高管は、多額の資金がFTXプラットフォームに滞留していることを明らかにしました。例えば、ある暗号資産管理会社の責任者はソーシャルメディアで、会社の「大多数」の資産がFTXで拘束されていると述べました。

業界関係者は、大多数のファンド会社が早期に身を引きたいと考えており、長引く法廷手続きを避けたがっていると述べています。さらに、一部のFTX顧客は、年末までに債権の売却を完了させて、税金申告の際に損失の繰越を行いたいと考えています。

現在、投資家は額面の5〜6％の価格でいくつかのFTX債権を購入していることがわかりました。名目価値はそれぞれ200万ドル、300万ドル、800万ドルです。また、投資家は約1億ドルの債権についてアジアのファンドマネージャーと交渉しており、2300万ドルの債権に関与するヨーロッパのファンドにも接触しています。これらのファンドの要求価格は通常、額面の10％近くです。

債権評価：アートかサイエンスか？

破産債権の将来価値の評価は、正確な科学ではなく、むしろ一種のアートのようです。粗い計算を通じて、利用可能な資産と負債についておおよその把握はできますが、巨額のリターンはしばしば司法の議論に依存します。

一部の投資家が法律戦略に関して賭けているのは、裁判所が関連する信託法に基づいて顧客の資産を信託形式で保有することを認めるということです。これは、信託が保有する資産が優先権を享受し、関連する顧客が優先的に返済を受けることが期待されることを意味します。

注目すべきは、すべての債権が顧客資産に関連しているわけではないということです。例えば、9年間の給与支払いを保証する条項を含む雇用契約が存在するという噂があります。この契約は2021年8月に署名され、年収は525,000ドルで、毎年最低15％の昇給とボーナスが保証されています。契約期間は10年で、いずれかの理由で従業員が解雇されても、未払いの給与、年次昇給を含むすべての給与が支払われるという条項があります。

しかし、業界関係者は、裁判所がこのような条項を実行する可能性は低く、未払いの給与は破産請求においてほとんど価値がないかもしれないと述べています。

FTXの破産案件の進展に伴い、市場はその債権取引への関心を高め続けています。投資家は、即時の現金化による損失と長期的な待機がもたらす可能性のある利益を天秤にかける必要があります。また、複雑な法的環境も考慮しなければなりません。この債権取引ゲームは、間違いなく参加者の忍耐力、判断力、リスク耐性を試すことになるでしょう。