宏觀壓力與資金疲軟共振，加密市場進入防御整理階段

當前加密貨幣市場正面臨多重壓力，進入防御性整理階段。主要表現爲:

1. 宏觀環境不確定性增強，抑制風險偏好。联准会降息預期推遲，加上關稅和地緣政治風險上升，壓制了市場風險偏好。

2. 資金動能邊際修復但結構分化。ETF資金流入轉爲淨流出，穩定幣增發溫和，場外USDT溢價跌破100%，反映資金態度謹慎。

3. 主流幣呈現BTC震蕩抗壓、ETH弱勢築底格局。BTC保持相對強勢但漲動能減弱，ETH出現築底跡象但相對BTC仍偏弱。

4. 小市值代幣市場流動性枯竭，風險持續釋放。TOTAL2與TVL同步下滑，OTHERS市值佔比破位下行，市場處於風險釋放期。

在此背景下，建議維持防御型倉位配置,密切關注ETH的強弱拐點及資金回流節奏,等待布局高β資產的時機。

宏觀與市場環境分析

1. 關稅引發的通脹憂慮可能推遲联准会降息進程,短期內對比特幣價格形成壓制。

2. 日元升值引發的全球市場波動,可能導致比特幣出現短期回調。

3. 若川普相關加密政策未能兌現,比特幣可能面臨調整風險。

資金流向與主流幣市場結構

1. 資金流向:

   • ETF資金:本週出現淨流出6.97億美元
   • 穩定幣:本週增發23億,日均增發3.21億,增發水平處於較高位置
   • 場外溢價:穩定幣溢價持續走低,跌破100%

2. 比特幣(BTC):

   • 技術面:維持震蕩上行區間
   • 鏈上籌碼:10.3萬美元以上籌碼集中度增強

3. 以太坊(ETH):

   • 相對BTC表現偏弱,ETH/BTC比價維持震蕩
   • 鏈上數據:活躍地址數上升,或預示階段性築底完成

宏觀經濟形勢回顧

1. 美國債務與財政赤字:

   • 債務規模36萬億美元,利息支出8800億美元
   • 未來10年預計新增3萬億赤字
   • 穆迪下調美國評級(AAA至Aa1)引發市場擔憂
   • 高債務或削弱美元長期信心,推動投資者轉向比特幣等避險資產

2. 联准会降息預期:

   • 市場預期2025年下半年降息概率增大
   • 降息1%可爲美國節省超1000億美元利息支出
   • 降息將增加流動性,利好比特幣等風險資產

3. 美元走勢:

   • 5月美元走弱,但預計下半年可能企穩
   • 美元與比特幣呈負相關,美元走弱利好比特幣長期表現

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流:

   • 本週增發10.05億,環比+82%
   • 日均增發1.43億,屬溫和修復階段
   • 反映市場資金回流趨勢有所回暖,但仍未全面轉強

2. ETF資金流:

   • 本週淨流出6.97億美元,爲近期首次明顯撤離
   • 機構投資者短期對BTC態度趨於謹慎
   • 需警惕短期調整或盤整風險

3. 場外折溢價:

   • USDT和USDC溢價率雙雙跌破100%,進入折價區間
   • 反映當前資金流入動力較弱,投資者風險偏好下降
   • 市場整體偏向保守,觀望情緒濃厚

4. 機構購買:

   • 微策略近期買入力度明顯放緩
   • 5月26日買入4020枚BTC,6月2日僅增持705枚
   • 表明在缺乏明確漲催化劑時,逐步放緩建倉節奏

5. 長短期持有者:

   • 長期持有者供應創近半年新高,達約1440萬枚BTC
   • 短期持有者供應自年初下滑,近期輕微回升
   • 反映長線資金信心增強,但短期交易活躍度有所提升

總體而言,當前市場處於震蕩整理階段,資金面和情緒面表現不佳。建議關注機構購買力度和小市值代幣表現,以判斷市場情緒是否好轉。短期內市場可能延續反彈,但仍需警惕調整風險。