بيع خاص لترميز الأصول: محاولة جديدة لكسر الحواجز العالية

لقد عُرف سوق الأسهم الخاصة لعقود طويلة بعوائد مرتفعة، لكن عتبة المشاركة فيه ظلت مرتفعة للغاية، حيث يستهدف بشكل رئيسي المستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات العالية. يجد المستثمرون العاديون صعوبة في الوصول إلى فرص الاستثمار في الشركات غير المدرجة مثل SpaceX أو OpenAI، حيث تظهر هذه الفرص عادةً فقط بعد إدراج الشركات.

على مدار 25 عامًا الماضية، أنشأ سوق البيع الخاص قيمة تقدر بحوالي ثلاثة أضعاف القيمة في السوق العامة. ينبع هذا التفاوت الهيكلي من عاملين رئيسيين: الأول هو الحساسية العالية لعملية تمويل شركات البيع الخاص، والثاني هو النمو السريع لسوق رأس المال الخاص الذي يوفر للشركات المزيد من خيارات التمويل. تعتبر حالة تمويل OpenAI تجسيدًا نموذجيًا لهذين الديناميكيات، حيث جمعت الشركة مئات المليارات من الدولارات من المستثمرين الرئيسيين في غضون بضعة أشهر فقط.

!

في مواجهة هذا البيئة الاستثمارية المتزايدة الانغلاق، يُنظر إلى ترميز الأصول كحل محتمل. فهو يحول الأصول الواقعية إلى عملات رقمية، مما يحقق ملكية مجزأة ويدعم التداول العالمي على مدار الساعة. مقارنة بالمنصات التقليدية، من المتوقع أن يُحسن ترميز الأصول السيولة، دقة التسعير وكفاءة التنفيذ من خلال تغيير هيكل السوق. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي إدخال العقود الذكية إلى ظهور أدوات مالية جديدة.

!

حاليًا، هناك عدة مشاريع تستكشف طرق مختلفة لترميز الأصول للأسهم قبل الاكتتاب العام.

1. Ventuals قامت ببناء نموذج يعتمد على العقود الآجلة، مما يسمح بتداول المشتقات دون الحاجة إلى امتلاك الأصول الأساسية. وهذا يمكن المنصة من إطلاق عدد كبير من الأسهم قبل الطرح العام الأولي بسرعة، لكنه يواجه أيضًا تحديات مثل الاعتماد على الأوراق المالية.

!

2. تعتمد Jarsy نموذج ترميز الأصول المدعوم بنسبة 1:1، حيث يتم شراء الأسهم قبل الاكتتاب العام مباشرة وإصدار كمية مطابقة من العملات. يوفر هذا النموذج استقرار الأصول، ولكنه قد يواجه قيودًا على السيولة والقابلية للتوسع.

!

3. PreStocks مشابه لـ Jarsy، ولكنه مبني على شبكة Solana blockchain ومتكامل بعمق مع البورصات اللامركزية. قد يوفر هذا دعمًا لمجموعة أوسع من الاستخدامات الثانوية مثل قرض العملة.

!

على الرغم من أن هذه المنصات تظهر زخمًا مبكرًا في التطور، إلا أن سوق الأسهم الخاصة المعدة للترميز لا يزال يواجه تحديات كبيرة. تتمثل المشكلة الأساسية في عدم اليقين التنظيمي، حيث تفتقر معظم الولايات القضائية إلى إطار قانوني واضح للأوراق المالية المرمزة. ثانيًا، فإن مقاومة الشركات الخاصة تشكل عقبة رئيسية، مثل معارضة OpenAI العلنية لخدمات ترميز Robinhood. علاوة على ذلك، لا يمكن تجاهل تعقيد التكنولوجيا والعمليات، بما في ذلك الحفاظ على العلاقة الموثوقة بين الأصول والعملات، ومعالجة مسائل الامتثال عبر الحدود.

!

!

على الرغم من هذه القيود، لا يزال المشاركون في السوق يسعون بنشاط إلى حلول. يوفر ترميز الأصول مسارًا واعدًا لتحسين إمكانية الوصول إلى سوق بيع خاص، لكن هذا المجال لا يزال في مراحله الأولى. قد تعيد الاختراقات التكنولوجية المستقبلية وتكيف السوق تعريف إمكانيات هذا المجال.

!