Quy định về Stablecoin bước vào kỷ nguyên mới: Tái cấu trúc và thách thức của trật tự tài chính toàn cầu
Tóm tắt
Giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đã đạt 260,7 tỷ USD, chiếm khoảng 1% GDP của Mỹ năm 2024. Hơn 170 triệu người dùng trên toàn cầu nắm giữ stablecoin, phân bố ở hơn 80 quốc gia và vùng lãnh thổ. Các chính phủ trên thế giới ngày càng chú trọng đến việc quản lý stablecoin, động lực lập pháp cốt lõi bao gồm ổn định tài chính, chủ quyền tiền tệ và quản lý vốn xuyên biên giới. Mỹ, Hong Kong và các nước khác đã đưa ra các quy định quản lý có hệ thống, stablecoin bước vào thời kỳ quản lý chặt chẽ, trật tự tài chính quốc tế đang được định hình lại. Sự trỗi dậy của stablecoin gắn liền với sự cạnh tranh về chủ quyền tiền tệ và quyền lực tài chính. Là giao điểm của chủ quyền tài chính, cơ sở hạ tầng và quyền định giá thị trường vốn, stablecoin trở thành tâm điểm của quản trị tài chính. Mặc dù đã nâng cao hiệu quả tài chính, stablecoin vẫn phải đối mặt với những thách thức như rủi ro cơ chế neo, mâu thuẫn phi tập trung và phối hợp quản lý xuyên biên giới.
Giới thiệu
Vào tháng 7 năm 2025, Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS để quy định thị trường Stablecoin, Đạo luật CLARITY được trình lên Thượng viện xem xét. Các quốc gia trên thế giới lần lượt ban hành chính sách về Stablecoin: Hồng Kông sẽ thực hiện Quy định về Stablecoin, Nga cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa, Thái Lan ra mắt hộp cát tiền mã hóa. Thời đại quản lý Stablecoin chính thức bắt đầu, cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc được khởi động.
Bài viết phân tích nguyên nhân lập pháp về stablecoin của các quốc gia, so sánh sự khác nhau và giống nhau của các dự luật, thảo luận về tác động của việc tuân thủ stablecoin đối với trật tự tài chính, cung cấp tham khảo cho các nhà tham gia trong ngành. Đề xuất các nhà đầu tư chú ý đến xu hướng quản lý, tập trung tham gia vào stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, tránh rủi ro từ stablecoin thuật toán. Các tổ chức tài chính truyền thống nên thích ứng với xu hướng token hóa tài sản, các tổ chức tiền điện tử nên thúc đẩy quá trình tuân thủ.
1. Tổng quan về Stablecoin
1.1 Định nghĩa và phân loại
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì sự ổn định về giá, thường gắn liền với tiền tệ pháp định, hàng hóa hoặc tài sản khác. Chủ yếu được chia thành ba loại:
Loại tiền pháp định ký quỹ: chiếm 92,4% thị phần, như USDT, USDC
Tài sản tiền điện tử kiểu thế chấp: Thường sử dụng thế chấp vượt quá, như DAI
Stablecoin thuật toán: dựa vào thuật toán điều chỉnh cung cầu, như UST( đã sụp đổ )
1.2 Đặc điểm
Giá ổn định
Kết nối tài chính truyền thống với DeFi
Thanh toán hiệu quả cao với chi phí thấp
Chống lạm phát và tránh rủi ro vốn
1.3 Ứng dụng
Chủ yếu được áp dụng trong tài chính phi tập trung, giao dịch tiền điện tử, thương mại xuyên biên giới, thanh toán hàng ngày và phòng ngừa vốn.
2. Bối cảnh lập pháp
2.1 Sự trỗi dậy của Stablecoin
Giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đạt 260,7 tỷ USD, vượt qua giá trị thị trường của MasterCard. Số lượng người dùng hơn 170 triệu, phân bố ở hơn 80 quốc gia.
2.2 Động lực can thiệp của chính phủ vào quản lý
Phòng ngừa rủi ro tài chính hệ thống
Bảo vệ chủ quyền tiền tệ và trật tự tài chính
Đấu tranh với dòng tiền xuyên biên giới bất hợp pháp
Đối phó với "uy quyền của đồng đô la Stablecoin"
Giảm thiểu rủi ro tín dụng của tiền pháp định, hỗ trợ trái phiếu chính phủ
3. Tiến triển trong quy định về Stablecoin của các nền kinh tế lớn trên toàn cầu
3.1 Đạo luật Genius và Đạo luật Clarity của Mỹ
Nội dung cốt lõi của 《Genius Act》:
Quy định hai cấp của liên bang và tiểu bang
Chủ thể phát hành giới hạn
yêu cầu dự trữ pháp币 1:1
Nghĩa vụ minh bạch
Giới hạn kinh doanh
Hạn chế xuyên biên giới
《Clarity Act》 làm rõ sự phân công giám sát giữa SEC và CFTC.
3.2 Hồng Kông "Quy định về Stablecoin"
Nội dung chính:
Hệ thống cấp phép
Phạm vi áp dụng
yêu cầu vốn
Yêu cầu dự trữ
Chống rửa tiền và bảo vệ người tiêu dùng
Trách nhiệm vi phạm
3.3 Các động thái của các nền kinh tế khác
Các quốc gia như Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh, Nhật Bản cũng đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý cho Stablecoin.
4. Sự tái cấu trúc trật tự tài chính dưới sự thống trị của Stablecoin
4.1 Cạnh tranh chủ quyền tài chính
Stablecoin đô la chiếm ưu thế trên thị trường toàn cầu, hình thành cấu trúc neo kép "stablecoin - trái phiếu chính phủ Mỹ", củng cố quyền lực tài chính của đô la. Các quốc gia khác thông qua việc lập pháp stablecoin bằng đồng nội tệ để phòng ngừa ảnh hưởng.
4.2 Cạnh tranh hạ tầng tài chính
Stablecoin trở thành hạ tầng thanh toán và thanh toán xuyên biên giới thế hệ mới. Hoa Kỳ mong muốn sao chép sự thống trị của SWIFT, các trung tâm tài chính khác thúc đẩy sự kết hợp giữa hạ tầng địa phương và stablecoin fiat.
4.3 Cạnh tranh quyền định giá tài sản kỹ thuật số
USDT và USDC chiếm ưu thế trong việc định giá thị trường tiền mã hóa. Hoa Kỳ củng cố quyền lực thông qua lập pháp, các khu vực khác thúc đẩy ổn định khu vực để giành quyền định giá.
5. Rủi ro và thách thức
5.1 Rủi ro hệ thống
Sự biến động giá tài sản thế chấp có thể dẫn đến việc stablecoin bị mất giá, cần phải thực hiện phân bổ tài sản đa dạng.
5.2 vi phạm nguyên tắc phi tập trung
Các stablecoin chính thống phụ thuộc vào các thực thể tập trung hoạt động, mâu thuẫn với triết lý phi tập trung của blockchain.
5.3 Khó khăn trong việc phối hợp quản lý xuyên biên giới
Các khung quy định ở các quốc gia có sự khác biệt lớn, tồn tại rủi ro về việc tận dụng quy định và khoảng trống tuân thủ.
5.4 Rủi ro trừng phạt tài chính tiềm ẩn
Stablecoin USD có thể trở thành công cụ trừng phạt tài chính, gia tăng rủi ro chính trị và tuân thủ.
Kết luận
Stablecoin đã trở thành yếu tố then chốt trong việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ của thời đại tài chính số. Sự phát triển của nó không chỉ liên quan đến sự hòa nhập giữa DeFi và tài sản thực, mà còn ảnh hưởng đến việc xây dựng trật tự tài chính toàn cầu mới. Trong tương lai, stablecoin sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong cơ sở hạ tầng tài chính, cạnh tranh tiền tệ và hệ thống thanh toán quốc tế, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức như rủi ro hệ thống và sự không chắc chắn về quy định. Cân bằng giữa tuân thủ quy định và tự trị công nghệ sẽ là hướng đi mà ngành công nghiệp tiếp tục khám phá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quản lý stablecoin toàn cầu được tăng cường, tái cấu trúc và thách thức trật tự tài chính đồng thời tồn tại.
Quy định về Stablecoin bước vào kỷ nguyên mới: Tái cấu trúc và thách thức của trật tự tài chính toàn cầu
Tóm tắt
Giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đã đạt 260,7 tỷ USD, chiếm khoảng 1% GDP của Mỹ năm 2024. Hơn 170 triệu người dùng trên toàn cầu nắm giữ stablecoin, phân bố ở hơn 80 quốc gia và vùng lãnh thổ. Các chính phủ trên thế giới ngày càng chú trọng đến việc quản lý stablecoin, động lực lập pháp cốt lõi bao gồm ổn định tài chính, chủ quyền tiền tệ và quản lý vốn xuyên biên giới. Mỹ, Hong Kong và các nước khác đã đưa ra các quy định quản lý có hệ thống, stablecoin bước vào thời kỳ quản lý chặt chẽ, trật tự tài chính quốc tế đang được định hình lại. Sự trỗi dậy của stablecoin gắn liền với sự cạnh tranh về chủ quyền tiền tệ và quyền lực tài chính. Là giao điểm của chủ quyền tài chính, cơ sở hạ tầng và quyền định giá thị trường vốn, stablecoin trở thành tâm điểm của quản trị tài chính. Mặc dù đã nâng cao hiệu quả tài chính, stablecoin vẫn phải đối mặt với những thách thức như rủi ro cơ chế neo, mâu thuẫn phi tập trung và phối hợp quản lý xuyên biên giới.
Giới thiệu
Vào tháng 7 năm 2025, Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS để quy định thị trường Stablecoin, Đạo luật CLARITY được trình lên Thượng viện xem xét. Các quốc gia trên thế giới lần lượt ban hành chính sách về Stablecoin: Hồng Kông sẽ thực hiện Quy định về Stablecoin, Nga cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa, Thái Lan ra mắt hộp cát tiền mã hóa. Thời đại quản lý Stablecoin chính thức bắt đầu, cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc được khởi động.
Bài viết phân tích nguyên nhân lập pháp về stablecoin của các quốc gia, so sánh sự khác nhau và giống nhau của các dự luật, thảo luận về tác động của việc tuân thủ stablecoin đối với trật tự tài chính, cung cấp tham khảo cho các nhà tham gia trong ngành. Đề xuất các nhà đầu tư chú ý đến xu hướng quản lý, tập trung tham gia vào stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, tránh rủi ro từ stablecoin thuật toán. Các tổ chức tài chính truyền thống nên thích ứng với xu hướng token hóa tài sản, các tổ chức tiền điện tử nên thúc đẩy quá trình tuân thủ.
1. Tổng quan về Stablecoin
1.1 Định nghĩa và phân loại
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì sự ổn định về giá, thường gắn liền với tiền tệ pháp định, hàng hóa hoặc tài sản khác. Chủ yếu được chia thành ba loại:
1.2 Đặc điểm
1.3 Ứng dụng
Chủ yếu được áp dụng trong tài chính phi tập trung, giao dịch tiền điện tử, thương mại xuyên biên giới, thanh toán hàng ngày và phòng ngừa vốn.
2. Bối cảnh lập pháp
2.1 Sự trỗi dậy của Stablecoin
Giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đạt 260,7 tỷ USD, vượt qua giá trị thị trường của MasterCard. Số lượng người dùng hơn 170 triệu, phân bố ở hơn 80 quốc gia.
2.2 Động lực can thiệp của chính phủ vào quản lý
3. Tiến triển trong quy định về Stablecoin của các nền kinh tế lớn trên toàn cầu
3.1 Đạo luật Genius và Đạo luật Clarity của Mỹ
Nội dung cốt lõi của 《Genius Act》:
《Clarity Act》 làm rõ sự phân công giám sát giữa SEC và CFTC.
3.2 Hồng Kông "Quy định về Stablecoin"
Nội dung chính:
3.3 Các động thái của các nền kinh tế khác
Các quốc gia như Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh, Nhật Bản cũng đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý cho Stablecoin.
4. Sự tái cấu trúc trật tự tài chính dưới sự thống trị của Stablecoin
4.1 Cạnh tranh chủ quyền tài chính
Stablecoin đô la chiếm ưu thế trên thị trường toàn cầu, hình thành cấu trúc neo kép "stablecoin - trái phiếu chính phủ Mỹ", củng cố quyền lực tài chính của đô la. Các quốc gia khác thông qua việc lập pháp stablecoin bằng đồng nội tệ để phòng ngừa ảnh hưởng.
4.2 Cạnh tranh hạ tầng tài chính
Stablecoin trở thành hạ tầng thanh toán và thanh toán xuyên biên giới thế hệ mới. Hoa Kỳ mong muốn sao chép sự thống trị của SWIFT, các trung tâm tài chính khác thúc đẩy sự kết hợp giữa hạ tầng địa phương và stablecoin fiat.
4.3 Cạnh tranh quyền định giá tài sản kỹ thuật số
USDT và USDC chiếm ưu thế trong việc định giá thị trường tiền mã hóa. Hoa Kỳ củng cố quyền lực thông qua lập pháp, các khu vực khác thúc đẩy ổn định khu vực để giành quyền định giá.
5. Rủi ro và thách thức
5.1 Rủi ro hệ thống
Sự biến động giá tài sản thế chấp có thể dẫn đến việc stablecoin bị mất giá, cần phải thực hiện phân bổ tài sản đa dạng.
5.2 vi phạm nguyên tắc phi tập trung
Các stablecoin chính thống phụ thuộc vào các thực thể tập trung hoạt động, mâu thuẫn với triết lý phi tập trung của blockchain.
5.3 Khó khăn trong việc phối hợp quản lý xuyên biên giới
Các khung quy định ở các quốc gia có sự khác biệt lớn, tồn tại rủi ro về việc tận dụng quy định và khoảng trống tuân thủ.
5.4 Rủi ro trừng phạt tài chính tiềm ẩn
Stablecoin USD có thể trở thành công cụ trừng phạt tài chính, gia tăng rủi ro chính trị và tuân thủ.
Kết luận
Stablecoin đã trở thành yếu tố then chốt trong việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ của thời đại tài chính số. Sự phát triển của nó không chỉ liên quan đến sự hòa nhập giữa DeFi và tài sản thực, mà còn ảnh hưởng đến việc xây dựng trật tự tài chính toàn cầu mới. Trong tương lai, stablecoin sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong cơ sở hạ tầng tài chính, cạnh tranh tiền tệ và hệ thống thanh toán quốc tế, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức như rủi ro hệ thống và sự không chắc chắn về quy định. Cân bằng giữa tuân thủ quy định và tự trị công nghệ sẽ là hướng đi mà ngành công nghiệp tiếp tục khám phá.