Solana生态DeFi项目表现分析

近期Solana生态整体呈现强势增长态势，SOL价格于12月22日逼近100美元大关。Solana链上去中心化交易所交易量一度超越以太坊，引发市场热议。与此同时，以太坊面临各种质疑声音，特别是曾在上一轮牛市引领流动性挖矿潮流的DeFi项目不再被看好。那么，Solana生态中的DeFi项目表现如何？老牌项目是否真正复苏？让我们一起来看看各个赛道的具体情况。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中一个重要的增长领域。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其它DeFi项目中应用。新项目空投的财富效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的总锁仓量（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，在Solana生态TVL排名中位居前两位。

尽管Marinade的美元计价质押资金仅为历史高点的57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已创下新高。Jito除了提供质押服务外，还开发了MEV基础设施。得益于超预期的空投，Jito已获得广泛支持。最近，Jito开始鼓励在DeFi项目中使用JitoSOL，导致其质押数量快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所

在去中心化交易所（DEX）领域，Raydium和Orca仍然是最重要的两个项目，尚未出现新的突出表现者。这两个项目都在原有基础上开发了集中流动性功能，但它们的市场地位发生了变化。

对于DEX来说，流动性和交易量是最关键的两个指标。Raydium的最高流动性曾达22.1亿美元，目前为1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的最高流动性曾达14.1亿美元，目前为1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana上DEX的交易量超过以太坊成为市场关注的焦点。根据数据显示，无论是过去24小时还是7天，Solana的交易量均高于以太坊。尽管有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，因为Solana对交易聚合器（如Jupiter）的依赖程度比以太坊（如1inch）更高，但单独计算各个DEX的交易量仍显示Solana确实超越了以太坊。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，它反映了资金的利用效率。Raydium和Orca的这一比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的水平。这意味着在相同本金情况下，在Solana上提供流动性的收益远高于以太坊，这可能会吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷领域变化较大，曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend仍排在前列，但也已被新兴项目超越。TVL对借贷协议至关重要，它代表着协议中的剩余资金量（存款减去借款），剩余资金越多，也就意味着存款越多。

Solend的TVL最高曾达9.1亿美元，目前为1.87亿美元，相当于高点的20.5%。Solend在2022年11月FTX崩溃时遭受重创，TVL从月初的2.8亿美元骤降90%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

然而，这一领域也涌现出一批新的竞争者。marginfi和Kamino的TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这些新项目尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在Pyth、Jito等项目空投的带动下，资金不断涌入，各种LST也在这些平台得到支持，流动性质押项目可能会为这些资金提供额外激励。

收益聚合器

收益聚合器领域的项目几乎已被市场淘汰。由于Solana的交易手续费本就较低，通过收益聚合器投资以实现自动复投、避免个人操作手续费支出的优势不再明显。

曾经该领域最知名的项目Sunny，TVL从最高时的34亿美元跌至目前的402万美元。Sunny通常与Saber配套使用，这两个项目背后的开发者被曝是同一人，且该开发者伪造了11个身份开发不同项目，人为抬高了Solana的TVL数十亿美元。

除了单纯的聚合挖矿功能外，一些收益聚合器还提供借贷和杠杆挖矿功能，但由于挖矿收益下降，这些项目的表现也不尽如人意。例如，Francium的TVL从4.3亿美元降至2089万美元，Tulip的TVL从10.7亿美元降至2141万美元。

永续合约

相较于以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在这一领域的表现并不特别突出。

目前，Drift是该领域综合实力较强的项目。Drift主要采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。目前该项目TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。该项目还提供现货杠杆交易功能。

Mango是该领域的一个老牌项目，TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾遭遇市场操纵式的黑客攻击，后来该黑客被起诉并逮捕。Mango主要采用借贷和杠杆交易模式，需要借入资金后通过Jupiter进行交易。最近Mango也新增了永续合约交易功能，但SOL-PERP过去24小时的交易量仅为52万美元。

该领域的另一个竞争者是Jupiter的JLP，采用类似GMX V1的模式。JLP的资金上限设置为2300万美元，过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，甚至超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域一直缺乏表现突出的项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元的估值完成融资，但其TVL最高时也只有4200万美元，目前降至1119万美元。该项目最初采用Delta中性策略对SOL抵押品进行对冲，但现在也转向了使用USDC 1:1铸造的模式。

另外还有两个使用超额抵押进行铸造的稳定币项目，但它们的发展也不容乐观。Parrot Protocol的TVL从最高4.76亿美元降至目前的861万美元；Hubble的TVL从最高3983万美元降至目前的806万美元。

总结

Solana生态中各类DeFi项目呈现出不同的发展态势。流动性质押项目引领了Solana TVL的增长，各种LST在其它项目中的应用进一步推动了生态发展。DEX领域虽然流动性与以太坊相比仍有差距，但交易量在某些时候已超过以太坊，这背后是Solana上DEX极高的资金效率，这可能会进一步吸引资金流入。去中心化借贷领域新兴项目如marginfi和Kamino表现出色，市场对其潜在的空投抱有期待。永续合约领域中的Drift和JLP处于增长阶段。然而，收益聚合器和稳定币领域目前尚未出现表现突出的项目。