Merkeziyetsizlik para birimlerinin karşılaştığı istikrar sorunları

Para, ekonomik faaliyetlerin temel taşıdır, ancak paranın gerçekten etkili olmasını sağlayan nitelikleri genellikle göz ardı ederiz. Dijital paranın geleneksel para kavramına meydan okumasıyla birlikte, modern ekonomide paranın temel işlevlerini yerine getirmesi için gereken nitelikleri yeniden gözden geçirmek özellikle önemlidir.

Tarih göstermektedir ki, paranın tanımı yalnızca teknik özelliklerine bağlı değildir; aynı zamanda farklı gelişim aşamalarında evrim geçirme yeteneğine de bağlıdır. Gerçek para, zorlu bir evrim yolculuğundan geçmelidir ki bu, çoğu yeni para biriminin tamamlamakta zorlandığı bir görevdir.

Para'nın Tam Yaşam Döngüsü

Fonksiyonel bir para haline gelmek için, varlıkların başarılı bir şekilde dört gelişim aşamasını tamamlaması gerekir:

1. Değer çekmek

Öncelikle, para sermaye ve dikkat çekmelidir. İster değerli metaller, ister devletin garantisi, isterse potansiyel değer artışı ile olsun, tüm başarılı paralar insanların onu tutmasını çekmekle başlar. Bu ilk çekicilik, sonraki gelişmelerin temellerini atar.

Bu aşama olmadan, para yeterli ölçekli benimseme için gerekli kritik miktarı toplayamaz. birçok dijital para bu aşamada spekülasyon ve ağ etkilerini kullanarak ilk benimseme ve likiditeyi oluşturma konusunda başarılı olmuştur.

2. Ölçek Gelişimi

İkincisi, para yeterli büyüklük ve likiditeyi sağlamalıdır, böylece anlamlı ekonomik faaliyetleri destekleyebilir. İşlemlerin aşırı dalgalanmalara neden olmaması için yeterli piyasa derinliğine ihtiyaç vardır; ayrıca, işlem karşıtını bulmanın aşırı zor olmamasını sağlamak için yeterli dağılım gereklidir.

Ölçek, itibar, ağ etkisi ve daha geniş uygulamalar için gerekli likidite getirir. Bitcoin gibi ana kripto paralar bu aşamayı başarıyla geçerek piyasa değeri trilyonlarca dolara ulaştı.

3. Stabilite Mekanizması

Üçüncüsü, para, ticaret ve sözleşmelerde güvenilir olmasını sağlayacak bir istikrar mekanizması geliştirmelidir. İstikrar, sabit bir değeri değil, piyasa baskısı altında öngörülebilirlik ve dayanıklılığı ifade eder. Bu, teknolojik mekanizmalar ve kurumsal destek gerektirir.

Birçok yeni para birimi bu aşamada başarısız olur. Gerçek bir istikrar, çeşitli piyasa koşullarında düzgün bir şekilde işleyen bir sisteme ihtiyaç duyar; bu sistemin çökmesi veya dış müdahaleye ihtiyaç duymaması gerekir. Bu, para biriminin içsel bir yanıt mekanizmasına sahip olması gerektiği anlamına gelir; bu mekanizma, talep fazlası ve talep eksikliği ile başa çıkabilmelidir.

4. Ekonomik Fayda

Son olarak, para spekülasyonu aşan sıradan ekonomik faaliyetlerde gerçekten pratik olmalıdır. Çeşitli ekonomik ortamlarda güvenilir bir muhasebe birimi, değişim aracı ve değer saklama aracı olarak işlev görmelidir.

Gerçek pratiklik, modern ekonominin ihtiyaç duyduğu tüm finansal işlevleri desteklemek anlamına gelir: verimli ödemeler, güvenilir sözleşmeler, makul kredi piyasaları ve istikrarlı planlama döngüleri. Bu, paranın sıradan ve pratik hale geldiği, sadece heyecan verici ve yenilikçi olmadığı anlamına gelir.

Koordinasyon Sorunu

İnsanlar, sistemin ölçeği büyüdükçe zorlukların arttığı temel koordinasyon sorunlarının çözülmesi gerektiğini pek az fark eder.

Para birimlerinin temel işlevlerini göz önünde bulundurarak, son çare işlevini sağlama, acil istikrar önlemleri uygulama veya kriz anında müdahale etme. Bu işlevler esasen kamu mallarıdır. Bu, varlıkların sistemin istikrarını kendi çıkarlarının önünde tutmasını gerektirir - toplumsal çıkar için bireysel riski üstlenmek.

Kişisel çıkarlar doğrultusunda tamamen merkeziyetsiz bir sistemde, bu anahtar işlevlerin yapısal destekten yoksun olduğu görülmektedir. Sistem normal koşullarda iyi çalışabilir, ancak istikrarın kritik olduğu zamanlarda çöker.

Kripto para piyasasında bu tür bir kırılganlığı sürekli görüyoruz:

• 2020 Mart ayındaki çöküşte, bazı işlem platformları, sıfırlama tehlikesinin tüm ekosistemi tamamen çökertebileceğini önlemek için işlemleri askıya almak zorunda kaldı.
• "Kara Perşembe"de, bir merkeziyetsizlik borç verme platformu, teminat yetersizliği nedeniyle acil yönetim yanıtı ve topluluk yardımı gerektirdi.
• Bir algoritmik stabilcoin, başlangıçta güçlü finansal katılımcıların büyük ölçekli müdahalesi ile piyasa baskısını atlattı, ancak ölçeği bu destekçilerin bile istikrara kavuşturamayacağı bir seviyeye ulaştığında tamamen çöktü.

Bu örnekler derin bir gerçeği ortaya koyuyor: Kriptoparaların teorik olarak güvene ihtiyaç duymayan sistemleri teşvik etmesine rağmen, kriz anlarında hayatta kalması bir kez daha örtük güvene sahip katılımcıların keyfi müdahalesine bağımlı.

Sistem ölçeği büyüdükçe, bu koordinasyon sorunu üstel bir şekilde daha zor hale geliyor. Daha küçük ölçeklerde, gayri resmi koordinasyonla çözülebilecek sorunlar, sistem bazı eşik değerleri aştığında imkansız hale geliyor.

Sermaye Oluşumu Gereksinimleri

İstikrarın yanı sıra, sağlıklı bir para, sermaye birikimini desteklemelidir - ekonomik üretkenliğin borçlanma sürecini teşvik etmelidir. Bu, mevcut kripto paraların karşılaştığı bir başka temel sınırlamadır.

Kripto varlıkların teminat olarak kullanımı giderek artarken, borç olarak değerleme varlıkları olarak çok az kullanılmaktadır. Çok az kişi, Bitcoin veya Ethereum ile borç almak istemektedir çünkü bunların belirsizliği, borç alanlar ve borç verenler için yönetilmesi zor riskler doğurmaktadır.

Tam işlevsel bir para, zamanlar arası protokollere istikrarlı bir muhasebe birimi sağlamalıdır. İster borçluların ev inşa etmek, işletmelere finansman sağlamak veya altyapı geliştirmek için olsun, borçlarının gelecekteki değeri hakkında makul bir kesinlik sağlamaları gerekmektedir.

Tam Bir Para Sistemi Tasarlama

Mevcut kripto para birimlerinin sınırlamaları geçici bir sorun değil, köklü bir tasarım kısıtlamasıdır. Bitcoin ve Ethereum gibi varlıklar esasen iki temel gelişim aşaması - değer çekme ve ölçeklenme - için tasarlanmıştır.

Onların sabit veya yüksek derecede kısıtlı arz modelleri, erken benimseme ve spekülasyon için güçlü teşvikler yarattı. Bu tasarım, başlatma değeri ve başlangıç ölçeğini gerçekleştirme konusunda mükemmel bir performans gösterdi, ancak daha geniş bir benimseme için istikrar ve kullanılabilirlik gerektiğinde bir yük haline geldi.

Eğer sürekli değişen ekonomik koşullara uyum sağlamak, son çare işlevi sunmak veya kriz anında istikrar sağlamak için bir mekanizma yoksa, bu sistemler temelde eksik para sistemleri olmaya devam eder. Mülkiyet defteri olarak iyi çalışsalar da, tam işlevsel bir para haline gelmeleri zordur.

İyi Para'nın Tam Yapısı

Bu gözlemlere dayanarak, bir mimari bütünlüğe sahip para için gerekli olan unsurları tanımlayabiliriz:

1. Kendiliğinden uyum sağlayan arz mekanizması: Sağlıklı bir para, talep arzı aştığında genişleyebilmelidir, arz talebi aştığında ise daralmalıdır, doğal bir denge baskısı yaratmalıdır.
2. Son Çare Fonksiyonu: İyi bir para, piyasa baskısı altında likidite, istikrar ve müdahale sağlamak için dış koordinasyona gerek kalmadan yerleşik mekanizmalara ihtiyaç duyar.
3. Üretken rezerv kullanımı: Sağlıklı bir para, biriktirdiği değeri üretken amaçlar için kullanmalı, bunun yerine onu boşta bırakmamalı veya yok etmemelidir; böylece sisteme sürdürülebilir bir değer yaratmalıdır.
4. Borç Verme Piyasası Temeli: İyi bir para, işlevsel borç verme piyasasının gelişimi için gerekli olan istikrarı sağlamalıdır, böylece aşırı risk yaratmadan sermaye oluşumuna izin vermelidir.
5. Şeffaf sağlık göstergeleri: İyi bir para, katılımcıların yalnızca piyasa duygusuna dayalı değil, temellerin gücüne göre bilinçli kararlar alabilmelerini sağlamak için net bir sistem sağlık durumu göstergesi sunmalıdır.

Geleneksel para sisteminin tarihsel gelişimi tesadüfi değildir - bu özelliklerin evrimleşmesinin nedeni, bunların para biriminin farklı ekonomik koşullar altında çalışması için gerekli olmasıdır.

Farkları Kapatmak

Bu analiz, kripto paraların başarılarını reddetmek değildir. Bitcoin ve diğer kripto paralar, piyasa teşvikleri aracılığıyla egemen olmayan para sisteminin başlatılmasının mümkün olduğunu kanıtlayarak ilk iki gelişim aşamasını başarıyla tamamlayarak olağanüstü başarılar elde etmiştir.

Başarıları, para evriminin başlangıç aşaması için kritik bir strateji sağladı. Temel içgörü, tam bir para sisteminin tasarlanırken nihai olgunluk durumunu dikkate alması gerektiğidir, aynı zamanda erken evrim aşamalarına da yanıt verebilmelidir.

Para teknolojisi, başlangıç büyümesi ve spekülasyon mekanizmalarını dikkate alırken, yeterli ölçeğe ulaştıktan sonra istikrar ve kullanılabilirlik sağlamak için bir yol sunmalıdır. Başarılı kripto paraların başlatma yeteneği ile mevcutta eksik olan uyum mekanizmalarını birleştirmeleri gerekmektedir.

Sonuç: İyi bir para yoluna doğru

Para birimlerinin evrimi yalnızca bir teknik sorun değil, aynı zamanda ölçek büyüdükçe artan koordinasyon sorununu çözme meselesidir. Sağlıklı bir para birimi, yaşam döngüsünün tamamında - başlangıçta benimsemekten olgun uygulamalara kadar - çalışabilmesi için tasarlanmalı ve değişen koşullara uyum sağlama mekanizmalarına sahip olmalıdır, sürekli dış müdahaleye ihtiyaç duymadan.

Bu, tamamen merkezi bir sisteme geri dönmek anlamına gelmez, aksine, tam bir yapı tasarlamak ve para işlemlerinin gerektirdiği mekanizmaları içermek anlamına gelir. Bu, yaratılan paranın yalnızca en iyi koşullarda değil, çeşitli ekonomik senaryolarda da etkili olmasını sağlamayı ifade eder.

Dijital para birimlerini geliştirmeye devam ederken, bu içgörüler bize potansiyelini değerlendirmek için bir çerçeve sunuyor. Sadece teknik özelliklere veya kısa vadeli fiyat artışlarına odaklanmamalıyız; bir paranın, tüm evrimi boyunca yüksek kaliteli para işlevlerini yerine getirmek için gerekli olan tam yapı bileşenlerine sahip olup olmadığını düşünmeliyiz.

Paranın geleceği, en gelişmiş teknolojiye veya başlangıçta en güçlü büyümeye sahip sistemlere ait değildir, aksine, tasarım aşamasında paranın gerçek işleyiş mekanizmasını tam olarak anlayan sistemlere aittir.