Merkezi Olmayan Finans监管迎来春天？头部项目表现冰火两重天

Son zamanlarda, ABD düzenleyici makamlarının verdiği olumlu sinyaller, Merkezi Olmayan Finans sektörüne bir parıltı getirdi. Ancak, bu görünürde olumlu politika arka planında, DeFi pazarında karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: Bazı önde gelen protokoller mükemmel performans gösterirken, temel veriler güçlü kalıyor; diğer projeler ise zayıf bir büyüme sergiliyor ve token fiyatları hala yılın başındaki seviyelere geri dönmemiş durumda. Merkezi Olmayan Finans tokenleri son zamanlarda hızlı bir toparlanma yaşasa da, bu arka planda kısa vadeli piyasa dalgalanmaları mı yoksa derin değer mantığının bir yansıması mı var? Gelin, Merkezi Olmayan Finans'ın önde gelen oyuncularının en son dinamikleri ve veri performansına odaklanalım ve içindeki fırsatları ve zorlukları analiz edelim.

Merkezi Olmayan Finans düzenlemesi "inovasyon muafiyeti" çerçevesiyle karşılaşabilir

Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans üzerine düzenleme konusunda olumlu sinyaller verdi. Bir kripto dairesel toplantıda, SEC başkanı, Merkezi Olmayan Finans'ın temel ilkelerinin Amerika'nın ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi çekirdek değerleriyle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Aracı olmaksızın finansal işlemlerin gerçekleştirilmesini sağlayan blok zinciri teknolojisinin SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini vurguladı.

Başkan ayrıca, SEC'in yetki alanındaki ve yetki alanı dışındaki varlıkların zincir üstü ürün ve hizmetleri piyasaya sürmelerine hızlı bir şekilde izin vermek amacıyla DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesinin araştırılması ve geliştirilmesi talimatını verdiğini ilk kez açıkladı. Kod yayınladıkları için kendi kendine saklama veya gizliliğe odaklanan yazılımların geliştiricilerinin federal menkul kıymetler yasaları çerçevesinde sorumluluk taşımamaları gerektiğini açıkça belirtti.

SEC kripto görev gücü başkanı da desteklediğini ifade etti ve başkalarının kodu kullanması nedeniyle kodu yayınlayanların sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketiyle düzenlemeden kaçınmamaları gerektiği konusunda uyardı.

Bu açıklamalar piyasa tarafından önemli bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve bir süreliğine DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. Eğer "yenilik muafiyeti" uygulanabilirse, Amerika'daki DeFi projelerinin gelişimi için daha rahat ve net bir düzenleyici ortam yaratılma umudu var.

Verilerin Gözden Geçirilmesi: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenler Güçlü Bir Şekilde Yeniliyor

Regülasyonla ilgili olumlu haberlerin açıklanmasının ardından, uzun süredir sessiz kalan Merkezi Olmayan Finans (DeFi) türü tokenler genel bir yükseliş trendine girdi. Özellikle bazı önde gelen projelerde genel olarak %20~%40 oranında büyük artışlar gözlemlendi. Ancak, bu durum gerçekten sadece haberlerin piyasayı yönlendirdiği geçici bir fenomen mi yoksa DeFi sektörünün doğal büyüme sonucu mu? Son altı ayda ilk 20 DeFi protokolünün verilerini gözden geçirdiğimizde şunları bulduk:

Genel olarak, bu önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025'in ilk yarısındaki TVL artışı belirgin değil, bunlardan 7'sinin TVL'si hatta azaldı. Artış gösteren protokollerden 5'inin artışı %5'i geçmedi, bu da esasen yerinde sayma anlamına geliyor. En hızlı büyüyen, geleneksel DeFi protokollerinden farklı bir RWA projesi. Diğer protokoller arasında, belirgin bir artış gösteren bir kredi platformu var, TVL'si 26 milyar doları aştı ve tarihi bir zirveye ulaştı, ayrıca ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış yaşadı.

Bir kamu blockchain ekosistemi bu yıl stabilcoinlerde sürekli bir büyüme gerçekleştirmiş olsa da, ekosistemin önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin TVL verileri ilk yarıda %39.82 azalarak en büyük düşüş yaşayan önde gelen protokol haline geldi. Ayrıca, bazı piyasa ilgisi yüksek popüler protokoller de ilk yarıda farklı derecelerde bir düşüş yaşadı.

Token fiyatlarının bu düşüş eğilimini artırdığı görülüyor, 2025 yılının ilk yarısında en iyi 20 Merkezi Olmayan Finans protokolünün token fiyatlarında ortalama maksimum geri çekilme %57’ye ulaştı. Son zamanlarda piyasanın ısınmasına rağmen, her protokolün tokenında büyük bir sıçrama yaşandı, çoğu protokol tokenı hala 1 Ocak 2025 tarihindeki fiyat seviyesine geri dönemedi. Genel olarak, bu tokenlar 1 Ocak fiyatına göre ortalama %24 düşüş göstermektedir.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama dip seviyelerden toparlanma artışı yaklaşık %95,59. Bu tokenlerden birkaçının toparlanma oranı %150'nin üzerinde. Grafiklere bakıldığında, bu tokenlerin son dip seviyeleri 7 Nisan'da yoğunlaşmış durumda ve kripto pazarının genel hareketiyle benzerlik gösteriyor. Ancak, toparlanma gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi. Bununla birlikte, hem fiyat toparlanma açısından hem de son altı ayın genel hareketi açısından, token fiyatlarının hareketi bu DeFi protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişki göstermiyor.

Önde Gelen Merkezi Olmayan Finans projeleri farklı performanslar sergiliyor

Bu projeler arasında bazı Merkezi Olmayan Finans projelerinin performansına dikkat etmek gerekiyor.

Bir önde gelen borç verme platformu, ilk yarıda veri performansıyla dikkat çekti ve birçok kez tarihsel rekorları kırdı. Ayrıca, birden fazla kamu blok zincirini genişletti ve şu anda 18 kamu blok zincirini destekliyor. Ayrıca, token fiyatını artırmak için, bu platformun topluluğu haftada 1 milyon dolar değerinde token geri alımı ve platform ile yerel stabilcoin'in gelir yeniden dağıtım önerisi dahil olmak üzere çeşitli önlemler geliştirdi. Ürünün faiz oranları gibi yönlerinden bakıldığında, bu platformun borç verme faiz oranları çok yüksek değil, ancak daha sağlam bir derinliğe sahip. Bu da onu birçok büyük yatırımcının tercihi haline getirdi.

2025 yılında bir önde gelen DEX, yeni bir versiyonu resmi olarak piyasaya sürdü ve teknik olarak daha esnek özelleştirilmiş mantıklar ekleyerek Gas maliyetlerini önemli ölçüde azalttı. Ayrıca, yeni zincirin devreye girmesi, bu DEX'in Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü daha da artırdı. İlk yarıda TVL miktarında bir düşüş olsa da, dikkatlice incelendiğinde bu düşüşün esasen Ethereum fiyatındaki düşüşten kaynaklandığı görülebilir; ETH'nin staking miktarına bakıldığında, Ocak ayına kıyasla hala bir artış söz konusu.

Bir stabilcoin protokolü 2024 yılından itibaren kapsamlı bir marka yenilemesi gerçekleştirdi. Yenilemenin ardından TVL'si düşüşe geçse de, ekosistemdeki bir diğer protokol RWA yönünde yeni bir potansiyel gösterdi. Bu iki protokolün toplam TVL miktarı 11 milyar doları geçerek ilk üçe girecek seviyeye ulaşacak. Ayrıca, 2025 yılında token'ı da oldukça parlak bir performans sergiledi; en düşük 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükselerek %170'ten fazla bir artış gösterdi.

Bazı yeniden teminatlandırma protokolleri "yeniden teminatlandırma" adlı yeni bir kavramı başlattı ve piyasaya sürülmesinden bu yana TVL'si patlayıcı bir büyüme ile 12.4 milyar dolara ulaştı ve şu anda üçüncü sırada yer alan Merkezi Olmayan Finans protokolü oldu. 2024 yılında yeniden teminatlandırma kavramı bir süre popülerliğini kaybetse de, bu protokolün TVL'si bir dönem düşüşe geçti, ancak Nisan ayından bu yana TVL verileri belirgin şekilde yeni bir büyüme döngüsüne girdi. İki aydan kısa bir sürede 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara, yani %77 oranında bir artış sağladı. Kavramın dış yüzeyi kalktıkça, belki de yeniden teminatlandırmanın gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bazı likit teminatlı staking projeleri, tokenleri sayesinde pazarın liderliğini elinde bulunduruyordu ve 2024'te TVL miktarı bir zamanlar 40 milyar dolara yakın bir seviyeye ulaştı. Ancak 2024'ün ikinci yarısından bu yana, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle birlikte, Ethereum ana ağına aşırı derecede bağımlı olan bu proje (Ethereum ana ağına oranı %99'dan fazla) bir düşüş sergilemeye başladı ve TVL de sürekli olarak azaldı. Tokenleri son zamanlardaki yükselişinde de belirgin bir artış göstermedi; en düşük seviyeden 10 Haziran'da %61'lik maksimum artış, ilk 20 DeFi tokeninin ortalamasının oldukça altında kaldı. Şu anda bu projenin toplam TVL'si, bir kredi platformunun ardından ikinci sırada yer alıyor ve ölçek ekonomisi hâlâ mevcut. Ancak, daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl dönüşüm yapacakları, liderliklerini korumak için en önemli görev olabilir.

SEC'in düzenleyici yaklaşımının değişmesi, hiç şüphesiz Amerika'daki Merkezi Olmayan Finans piyasasına bir güç katmıştır. Proje sahiplerini uzun zamandır rahatsız eden düzenleyici belirsizliklerin azalması bekleniyor ve bazı belirsiz yenilikler gerçekten hayata geçirilebilir. Verilerin ortaya koyduğu eğilim de düşünülmeye değer: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olsa da, Merkezi Olmayan Finans'ın gelişim dinamikleri giderek bağımsızlıklarını göstermeye başladı ve hatta alt katman blok zincirinin değerine geri dönebilir. Gelecekte, düzenlemenin netleşmesi, daha düşük risk iştahıyla daha fazla geleneksel finansal sermayenin Merkezi Olmayan Finans alanına girmesini çekerek değerli yeni bir kan getirecektir; aynı zamanda, bazı finans devlerinin benzersiz Merkezi Olmayan Finans ürünleri sunma çabaları, daha geniş entegrasyon olanaklarını göstermekte ve aynı zamanda artan pazarın rekabetinin daha da yoğunlaşacağı anlamına gelmektedir. Düzenlemenin gevşetilmesiyle başlayan bu yeni durum, Merkezi Olmayan Finans'ın olgunlaşma sürecine girdiği ve geleneksel finansla derinlemesine birleşmesi için yeni bir başlangıç noktası olabilir.