Hyperliquid'in değeri makul mu? Ürün durumu ve ekonomik modeline genel bir bakış

1. Giriş

Hyperliquid, AI ve Meme dışında, son zamanlarda kripto piyasasının en büyük dikkat çekici unsuru oldu. VC yatırımı kabul etmeyen, token'ların %70'ini topluluğa dağıtan ve tüm gelirleri platform kullanıcılarına geri veren stratejisi piyasanın dikkatini çekti. HYPE'nin dolaşımdaki piyasa değeri hızla UNI'yi geçerek kripto para birimleri arasında ilk 25'e girdi ve platformun iş verileri tüm alanlarda fırladı.

Bu makale Hyperliquid'in gelişim durumunu, ekonomik modelini analiz etmekte ve mevcut HYPE değerlemesini incelemekte, "HYPE gerçekten pahalı mı?" sorusunu yanıtlamaya çalışmaktadır.

2. Hyperliquid'in İş Modeli

2.1 Türev Piyasa

Türev ürün borsası, Hyperliquid'in piyasaya sürdüğü ilk üründür ve aynı zamanda amiral gemisi ürünüdür. Hyperliquid, merkezi limitli emir defteri (CLOB) mekanizmasını kullanmakta ve performansa özel bir dikkat göstermektedir. Merkezi olmayan türev ürün borsası, HyperBFT ve RustVM'den oluşan Hyperliquid L1 üzerinde çalışmaktadır.

Son kullanıcılar için Hyperliquid deneyimi, belirli bir merkezi borsa ile neredeyse tamamen aynıdır, tek fark KYC gerektirmemesidir.

Hyperliquid ayrıca merkezi borsa "takip etme" benzeri bir Vault işlevi sunmaktadır. Şu anda TVL'nin %95'i resmi Vault HLP'de bulunmaktadır. HLP, platformdaki birçok işlemin karşı tarafı olarak görev yapar ve platformun çeşitli ücretlerinin bir kısmını alabilir.

İşlem hacmi ve açık pozisyonlar açısından Hyperliquid hızla gelişiyor. Merkeziyetsiz türev piyasası alanında, Hyperliquid bu yılın Haziran ayından itibaren lider konumda.

Değerleme ve işlem hacmi açısından, şu anda Hyperliquid'in merkezi borsa ile karşılaştırılması daha uygundur. Pozisyon hacmi, belirli bir önde gelen ticaret platformunun yaklaşık %10'u, işlem hacmi ise yaklaşık %6'dır.

2.2 Spot Borsası

Hyperliquid'in spot borsası da bir order book yapısına sahiptir. Şu anda yalnızca HIP-1 standardına uygun Hyperliquid yerel varlıkları çevrimiçi.

HIP-1, Hyperliquid ağı için bir token standardıdır, oluşturma maliyeti yüksektir, başarılı bir şekilde oluşturulması, Hyperliquid spot borsasında listelenebileceği anlamına gelir.

HIP-2, HIP-1 ile üretilen tokenlerin ilk likidite sorununu çözmek için bir otomatik piyasa yapıcı sistemi sunmaktadır.

Hyperliquid'in son 30 günde ortalama günlük spot işlem hacmi yaklaşık 400 milyon dolar olup, DEX'ler arasında ilk on içinde yer almaktadır.

2.3 HyperEVM

HyperEVM henüz devreye alınmamıştır. Bu, bağımsız bir zincir değildir, L1'in diğer bölümleriyle aynı şekilde, aynı HyperBFT konsensüs mekanizması ile güvenliği sağlanmaktadır. Bu, EVM'nin doğrudan L1'in yerel bileşenleriyle etkileşimde bulunmasını sağlar.

HyperEVM, izin gerektirmeyen bir platformdur, herhangi bir geliştirici burada uygulama geliştirebilir ve varlık çıkarabilir. Hyperliquid L1 ile etkileşimli olup, gaz olarak HYPE kullanacaktır.

Şu anda HyperEVM test ağı normal bir şekilde çalışıyor, birçok tanınmış doğrulayıcı test ağı doğrulamasına katılıyor.

3. Hyperliquid Takımı, Token Ekonomi Modeli ve Değerleme

3.1 Takım

Hyperliquid'in iki kurucu ortağı Jeff Yan ve iliensinc. Takım üyeleri toplamda 10 kişidir, bunlardan 5'i mühendis. Takımın boyutu küçüktür, ancak birincil ilkeler temelinde sorunları çözme yeteneğini göstermektedir.

3.2 $HYPE ekonomik modeli

HYPE toplamda 1 milyar adet, detaylı dağılım aşağıdaki gibidir:

• %31.0 Erken kullanıcılar için yaratılış dağıtımı
• %38.888 Gelecek emisyonlar ve topluluk ödülleri için
• %23.8 ekip için ayrılmış, 1 yılın ardından serbest bırakılmaya başlanacak
• %6,0 Hyper Foundation
• 0.3% topluluk hibe
• 0.012% HIP-2

Takım ve topluluk genel olarak 3:7 oranında bölüştürülmüştür.

Hyperliquid'in geliri, işlem ücretleri ve HIP-1 açık artırma ücretlerini içerir. Tüm ücretler HLP ve yardım fonu (AF)'a aittir. AF'nin stratejisi, birikmiş USDC'yi düzenli olarak HYPE olarak satın almaktır.

Son zamanlarda AF'nin günlük ortalama 100.000 ABD doları değerinde HYPE geri alımı yapıyor. HYPE staking özelliği kullanıma sunuldu, getiri oranı yaklaşık %2,5.

3.3 değerleme

İki tür değerleme çerçevesi:

1. Belirli bir önde gelen borsa platformunun token'ı ile karşılaştırma

• Türev Ürün Ticaret: HYPE = %10 Bu Token
• Spot Ticaret: HYPE = %1.5 Bu token
• EVM( tahmini ): HYPE = %3 bu token
• Ekonomi modeli: HYPE, bu tokeni önemli ölçüde aşmaktadır.
• Dolaşım Piyasa Değeri: HYPE = %9 Bu token
• Tam dolaşım piyasa değeri:HYPE = %27 Bu token

2. PS göstergesi

Son bir ay verilerine göre yıllık hesaplama, HYPE geri alımına uygulanan miktarın yaklaşık 319 milyon dolar olduğunu göstermektedir.

• Dolaşım piyasa değeri hesaplaması, P/S 29.4
• Tam dolaşım piyasa değeri hesaplama, P/S 88

Diğer karşılaştırılabilir projelerle karşılaştırıldığında, HYPE'nin P/S değeri, karşılaştırılabilir diğer L1'lerin oldukça altında.

4. Risk

Hyperliquid'in karşılaştığı başlıca riskler şunlardır:

• Fon güvenliği riski
• Kod riskleri
• Oracle riski
• Regülasyon riski