Şifreleme düzenlemesindeki farklılaşma artıyor: Hong Kong'un "sert" düzenlemeleri vs Amerika'nın tamamen kucaklaması

1 Ağustos'ta, Hong Kong'un dikkat çeken stabilcoin düzenlemesi resmen yürürlüğe girdi ve bu, fiat para birimi stabilcoin'leri için dünya genelinde kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oldu. Bu düzenlemenin sıkılığı, piyasayı oldukça şaşırttı; zira kimlik doğrulama gereklilikleri o kadar katı ki, "dünyanın en sıkı stabilcoin yasası" olarak anılmasına sebep oldu.

Yönetmelik, Hong Kong'da fiat para stabilcoin'leri çıkaran kuruluşların veya yurtdışında HKD değerine sabitlenmiş stabilcoin'ler çıkaran tarafların zorunlu lisans sistemi uygulamasını gerektirmektedir. Başvuran kuruluşun ödenmiş sermayesi 25 milyon HKD'den az olmamalıdır. Rezerv varlıklar açısından, tam rezerv gereklidir; yani çıkaran taraf, %100 rezerv varlıklarını nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklara tahsis etmelidir ve bunlar lisanslı bir banka tarafından bağımsız olarak saklanmalıdır. Her tür stabilcoin'in bağımsız bir rezerv varlık portföyü olmalı ve diğer rezerv varlık portföylerinden ayrı tutulmalıdır.

Kara para aklamanın önemi arttı, ihraççılar etkili bir kara para aklamaya karşı mekanizma kurmalıdır, günlük olarak rezerv varlık denetim raporlarını kamuya açıklamalı ve dolaylı tasarrufları önlemek için faiz ödemelerini yasaklamalıdır. İade açısından, kullanıcılar nominal değer üzerinden koşulsuz olarak yerel para birimini geri alabilirler, ihraççı geri alma taleplerini 1 iş günü içinde işlemek zorundadır.

Hong Kong Para Otoritesi ayrıca, "Lisanslı Stabilcoin İhraççıları için Düzenleyici Rehber" ve "Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanı ile Mücadele Rehberi" gibi bir dizi düzenleyici belge yayımladı. Bu belgeler KYC şartları için katı gereklilikler öne sürmekte ve piyasalarda geniş tartışmalara yol açmaktadır.

Rehberlere göre, lisanslı stablecoin édisyonları, stablecoin sahiplerinin kimliklerini tanımlamak ve doğrulamak için etkili önlemler almak zorundadır. Müşterilerin tam müşteri durumsal inceleme prosedürünü kabul etmeleri ve düzenli olarak gözden geçirmeleri gerekmektedir. Müşteri olmayan sahiplerin genellikle kimliklerini doğrudan doğrulamalarına gerek yoktur, ancak belirli durumlarda, lisanslı kişiler ilgili token sahiplerinin kimliklerini daha fazla araştırmak ve doğrulamak zorundadır.

Bu gereksinimler aslında stabilize paraların DeFi protokollerindeki kullanımını sınırlamaktadır, çünkü mevcut etkileşim cüzdanları genellikle anonimdir. Serbestçe kullanılabilen USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, Hong Kong stabilize parasının rekabet gücü büyük ölçüde azalabilir.

Yönetmelik, lisans sahiplerinin ilgili yargı alanlarının yasalarına ve düzenleyici gerekliliklerine uymalarını da talep etmektedir. Bu, ihraççıların sınır ötesi operasyonlar için kapsamlı bir risk yönetim sistemi bulundurmaları gerektiği anlamına gelir. Stabilcoin yasaklarının bulunduğu ülkelere ve bölgelere hizmet vermek yasaktır ve hatta VPN kullanımını tespit etme gerekliliği vardır.

Genel olarak, Hong Kong'un stabil coin düzenlemeleri yüksek bir eşik belirliyor ve lisans kontrolünü büyük bankalara ve finans devlerine devretme ihtimali var. Raporlara göre, Hong Kong'un ilk stabil coin lisanslarını üç ila dört şirkete indirmesi mümkün. Birçok Çinli bankanın Hong Kong'daki şubeleri ve Çinli aracı kurumların Hong Kong'daki şubeleri stabil coin işine büyük ilgi gösteriyor.

Hong Kong'a benzer şekilde, Singapur'un bu yıl Haziran ayında yayınladığı dijital token servis sağlayıcıları için nihai politika kılavuzları da katılığı nedeniyle dikkat çekti. Bu iki bölgenin düzenleyici tutumları belirgin bir tezat oluşturuyor.

Diğer tarafta, okyanusun ötesinde, Amerika'nın düzenleyici tutumu tamamen farklı bir yüz sergiliyor. 31 Temmuz'da, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yeni başkanı Paul Atkins, "Project Crypto" adlı yeni bir politikayı duyurdu ve Amerika finansal pazarını tamamen blok zincirine taşıma hedefini ortaya koydu. Açıkça Amerika'nın "küresel şifreleme başkenti" olma vizyonunu gerçekleştireceğini belirtti.

Bu plan, bir dizi somut önlem içermektedir: şifreleme varlıklarının yeniden sınıflandırılması, yaygın zincir üzerindeki ekonomik faaliyetler için net açıklama standartları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanması; Defi gibi merkeziyetsiz uygulamaların kurumsal meşruiyet kazanması; mevcut lisanslama sistemlerini entegre eden "süper uygulamalar" geliştirilmesi; yeni ticari modellerin hızlı bir şekilde pazara sunulmasına izin veren "yenilik muafiyet mekanizması"nın getirilmesi.

Amerika'nın bu düzenleyici mantık değişikliği, önceden uygulanan baskı odaklı düzenlemeden kapsayıcı bir uygulamaya geçiş, Amerika'nın "şifreleme varlıkları" etrafında sistematik bir düzenleyici çerçeve oluşturduğunu yansıtmaktadır. Bu çerçeve, Amerika'nın şifreleme endüstrisini geliştirmesi için sağlam bir temel ve nesnel bir güvence haline gelecektir.

İki karşılaştırıldığında, Amerika'nın Singapur ve Hong Kong ile olan düzenleyici politikaları oldukça farklıdır. Amerika, son derece olumlu sinyaller verirken, diğerleri yenilik yapmanın yanı sıra daha fazla savunma duruşu sergilemektedir. Bu fark, bölgesel özelliklerle ilgili olabilir: Hong Kong ve Singapur finans merkezleri olarak istikrar ve düzeni daha çok önemsemektedir; Amerika ise daha güçlü bir bağımsızlığa sahip olup, yeni gelişmeler üzerinde söz hakkına sahip olabilir ve belirli bir ölçüde küresel düzeni yönlendirebilir.

Bu durumdan etkilenerek, pazar zaten bazı tepkiler vermeye başladı; Hong Kong ve Singapur'daki bazı şifreleme projeleri, ABD'ye taşınmayı düşündüklerini belirtti. Şifreleme endüstrisinin "Amerika merkezi" yapısının daha da güçleneceği öngörülüyor; ABD pazarı, şifreleme projelerinin gelişimini belirlemede önemli bir savaş alanı haline gelecektir. Diğer bölgeler ise, belki de farklılaşmış bir şekilde gelişim alanı aramak zorunda kalacaklar.