Haftalık Piyasa Trendleri Gözden Geçirme【6.3 - 6.7】: Pump.Fun Coin Çıkartma ve Kore'nin Yeni Politika Analizi

Bu hafta kripto pazarının genel olarak dalgalı bir şekilde yön arayışında olduğu görülüyor ve düşüşle birlikte bir sıçrama yaşanıyor. Olumlu yönde, bir borsa platformunun ekosistem token'ı likidite teşvik faaliyetleri sayesinde genel bir artış gösterdi, Trump ve Xi Jinping'in telefon görüşmesi barış görüşmelerine dair ipuçları verdi ve Circle'ın listelenmesi stabil coin politikası altında parlak bir performans sergiledi. Olumsuz yönde ise, çelik tarifeleri ve Cuma günü Trump ile Musk arasındaki tartışma ön planda, ayrıca faiz indirimleri hala gelmedi. Bu makale, Pump.Fun coin çıkartma ve Güney Kore ile Singapur'un kripto politikalarına odaklanacaktır.

Bir, Pump.Fun Coin Çıkartma

4 Haziran'da, pump.fun'un 40 milyar dolar değerleme ile 1 milyar dolar değerinde token satışı yapmayı planladığına dair haberler çıktı. Satış, kamu ve özel yatırımcılara yönelik olacak ve token muhtemelen önümüzdeki iki hafta içinde piyasaya sürülecek. Bu haber, piyasada geniş çapta tartışmalara neden oldu.

1.Coin Çıkartma Fırsatı

• Piyasa Likiditesi

2025 Ocak ayında, Trump Solana tabanlı $TRUMP token'ını çıkararak büyük bir piyasa ilgisi çekti. 2025 Şubat ayında, Arjantin Cumhurbaşkanı Milei $LIBRA token'ını piyasaya sürdü, ancak hızla bir skandala karıştı. Bu iki büyük meme token çıkarım etkinliği, o dönemdeki piyasa likiditesini hızla tüketti.

Analiz şirketinin verilerine göre, yaklaşık yarısı $TRUMP ve $MELANIA token sahiplerinin daha önce Solana altkoinleri satın almadığı, alıcıların %47'sinin aynı gün cüzdan oluşturduğu belirtiliyor. Bu akış, Doge'un %6, PEPE'nin ise %10,5 düşmesine neden oldu.

Solana'nın TVL'si $LIBRA'nın piyasaya sürülmesi sırasında %10 düştü, oysa aynı dönemde Ethereum yalnızca %2 düştü. Solana üzerindeki günlük işlem hacmi, 17 Ocak'taki 35.5 milyar dolarlık zirveden 17 Şubat'ta 3.1 milyar dolara hızlı bir şekilde düştü. Bu olaylar piyasada panik yarattı ve birçok yatırımcı paralarını çekti, bu da genel likiditenin düşmesine neden oldu.

• Platform Rekabeti

Geçen yılki meme patlamasının ardından, Pump.Fun Solana meme alanında neredeyse tekel oldu. Ancak, "coin kazanıp satma" stratejisi ve Solana ekosistemine olumsuz etkileri, Believe ve LetsBONK.fun'un rekabete katılmasına neden oldu ve Pump.Fun'un lider konumunu ve pazar payını hızla aşındırdı.

Uzun zamandır, Pump.fun Solana meme coin lansman alanında hakimiyet sürdürüyordu ve pazar payı %98'in üzerindeydi. Ancak, Mayıs ayının başlarında günlük token pazar payı bir anda %56.2'ye düştü. LetsBonk %29 pazar payına sahipken, Launchlab %7'yi elinde bulunduruyor ve bu, Pump.fun'un ilk kez gerçek bir rekabetle karşılaştığını gösteriyor.

• meme heyecanı azalması ve gelirlerin ani düşüşü

Pump.fun işlem hacmi 2025 yılının Ocak ayında 1189 milyar dolardan 251 milyar dolara düştü, düşüş oranı %79. Platformda oluşturulan token sayısı istikrarlı bir şekilde azalıyor, günlük gelirde keskin bir düşüş yaşanıyor ve spekülatif meme coin'lerin çıkışına olan ilginin hızla azaldığı görülüyor. Mayıs ayında Pump.Fun platformunun geliri 46.6 milyon dolar, Ocak ayındaki 137 milyon dolardan %42.85 azalmış durumda.

Pump.fun'un başlıca avantajı hızlı çıkartma ve anlık işlem yapabilme, ancak benzersiz bir teknoloji veya ekonomik modelle piyasa konumunu korumaktan yoksundur. Geliri, Solana ekosisteminin genel refahına yüksek derecede bağımlıdır; bir kez Solana'nın likiditesi veya kullanıcı etkinliği düştüğünde, Pump.fun'un işlem hacmi ve geliri doğrudan etkilenecektir.

2.Değerleme

Pump'ın yüksek değerlemesinin tek destek noktası nakit akışı geliridir. 2024 Mart'ta çevrimiçi olduğundan beri toplam gelir neredeyse 700 milyon dolar.

P/S (Fiyat/Satış Oranı) kullanarak değerlemeyi ölçmek için, Pump.fun'un P/S oranı 9.1'dir, bu 4 milyar dolarlık değerleme ve yaklaşık 440 milyon dolarlık yıllık gelir esas alınarak hesaplanmıştır.

Genel Kapsam:

• Düşük değer aralığı: P/S < 5, projenin düşük değerlendirildiğini gösteriyor olabilir, değer yatırımcılarının dikkatini çekebilir.
• Makul Aralık: P/S 5-20, projenin istikrarlı bir gelir akışına sahip olduğunu, pazarın büyümesine dair belirli bir beklentiye sahip olduğunu yansıtır, genellikle olgun DeFi, Layer 1/2 protokolleri gibi alanlarda yaygındır.
• Yüksek değer aralığı: P/S > 20, bu durum piyasanın projeye dair gelecekteki büyüme beklentisinin fazla olduğunu veya spekülatif bir balonun var olduğunu gösterebilir, bu nedenle risklere karşı dikkatli olunmalıdır.

Genel olarak, mevcut 4 milyar değerlemenin yüksek risk taşıdığı görülüyor, özellikle gelir sürekli zayıf kalırsa veya rekabet pazar payını daha da aşındırırsa. Gelir iyileşmesini, token satışlarının uygulanma etkisini ve Solana ekosisteminin genel performansını takip etmenizi öneririm.

İki, Politika Düzenlemesi

1. Güney Kore'nin yeni Cumhurbaşkanı Lee Jae-myung, kripto ETF'leri ve Won sabit parası gelişimini destekleyeceğine söz verdi

• Spot Kripto ETF'lerin Yasal Hale Getirilmesini Desteklemek: Bitcoin ve kripto para spot ETF'lerinin yasal hale getirilmesini destekleyerek, yatırımcıları çekmek ve Kore kripto pazarını küresel ölçekte entegre etmek.
• Kore Won Stabil Koini Çıkartma: Sermaye çıkışını engellemek, finansal egemenliği artırmak ve yerel yatırımcılara istikrarlı kripto varlık yatırım araçları sunmak amacıyla Kore Won'una sabitlenmiş bir stabil koinin piyasaya sürülmesi planlanmaktadır. Güney Kore Merkez Bankası verilerine göre, 2025'in ilk çeyreğinde Dolar'a bağlı stabil koin ticaret hacmi 57 trilyon Kore Won'u bulmakta ve bu, stabil koinlerin toplam ticaret hacminin yarısından fazlasını oluşturmaktadır.
• Kurumsal Yatırımı Yönlendirme: Ulusal emeklilik fonu gibi ulusal kurumların kripto varlıkları tahsis etmesini planlıyor. Kurumsal yatırımın girişi, piyasa ölçeğini önemli ölçüde artıracak ve muhtemelen ana akım kripto varlık fiyatlarının yeni zirvelere çıkmasını teşvik edecek. Kore Ulusal Emeklilik Fonu, dünya çapında en büyük emeklilik fonlarından biridir ve yönetim altındaki varlık büyüklüğü 800 milyar doları aşmaktadır; eğer bir kısmı kripto varlıklara tahsis edilirse bu piyasa üzerinde derin etkiler yaratacaktır.
• Düzenleme Optimizasyonu: Politika ayarlamaları yoluyla kripto ticaret vergilerini ve ücretlerini azaltmayı, perakende ve kurumsal yatırımcıların yükünü hafifletmeyi, daha fazla piyasa katılımcısını çekmeyi ve muhtemelen "Özel Finansal İşlem Bilgileri Yasası" ndaki yüksek uyum gerekliliklerini revize ederek borsa operasyon verimliliğini artırmayı planlıyor.

2.Singapur Finansal Denetim Kurumu, izinsiz yurtdışı kripto para hizmetlerini yasaklayacak

Singapur'da kayıtlı veya faaliyet gösteren tüm kripto hizmet sağlayıcıları, DTSP lisansı almadıkları takdirde, 30 Haziran 2025'e kadar yabancı müşterilere hizmet vermeyi durdurmak zorundadır, herhangi bir geçiş süresi yoktur.

• Sıkı DTSP lisans gereksinimleri:

Singapur'da kayıtlı veya kurulan tüm varlıklar, yerel veya uluslararası dijital token hizmetleri (token ihraç etme, ticaret, saklama, transfer, düğüm işletimi, danışmanlık ve araştırma raporu yayımlama dahil) sağlamak zorundadır. DTSP lisansı almak ya da "Ödeme Hizmetleri Yasası", "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası" veya "Finansal Danışmanlık Yasası" kapsamında mevcut bir lisansa sahip olmak gerekmektedir. Kurallara uymayan şirketler en fazla 250,000 Singapur Doları para cezası ve mümkün olan hapis cezası ile karşılaşacaklardır.

• Geniş "iş yeri" tanımı:

"İş yeri" iş yapmak için kullanılan herhangi bir yeri kapsar, kapsamı geniştir, evden çalışan yurtdışı şirket çalışanları muaf tutulabilir, ancak tanım belirsizdir, düzenleyici kurumların nihai yorum hakkı vardır.

• Dijital jeton hizmetleri geniş bir tanıma sahiptir:

Token çıkartma, işlem, saklama, danışmanlık ve dijital token ile ilgili analiz veya araştırma raporları yayınlama konularını kapsamaktadır, KOL'lerin yatırım araştırması içeriği yayınlaması da izin gerektirebilir.

• Geçiş süresi yok ve sıkı onay:

Yeni düzenleme 30 Haziran 2025'te doğrudan yürürlüğe girecek, geçiş süresi yok, düzenleyici kurumlar DTSP lisansını onaylarken "son derece temkinli" olacaklarını belirtti, yalnızca "son derece sınırlı durumlarda" onay verecekler, uyum eşiği yüksek.

Regülatörler, yurtdışındaki şirket çalışanlarının Singapur'da uzaktan çalışmasına izin veriyor, ancak "çalışan" tanımı belirsiz; proje kurucularının veya hisse sahibi kişilerin çalışan sayılıp sayılmayacağı, regülatörler tarafından belirleniyor.

FSM Yasası'nın üçüncü aşaması, sıkı DTSP düzenleme çerçevesi ile geçmesi, Singapur'un "kripto dostu" olmaktan güçlü düzenlemeye geçişini simgeliyor ve düzenleme arbitrajı dönemini sona erdiriyor. Kısa vadede, küçük ve orta ölçekli projeler yüksek uyum maliyetleri nedeniyle çekilebilir veya büyük kuruluşlarla birleşebilir, uzun vadede ise yeni düzenlemeler pazar güvenini artırabilir, ancak Singapur'un Web3 yenilik merkezi olarak çekiciliğini zayıflatabilir. Önümüzdeki bir ay içinde Hong Kong, Dubai, Tokyo, Malezya ve Amerika Birleşik Devletleri projelerin çekilmesi için tercih edilen yerler haline gelebilir.

3. JPMorgan, müşterilerin Bitcoin ETF'lerini kredi teminatı olarak kullanmalarına izin vermeyi planlıyor

BTC teminat olarak kullanıldığında, finansal özellikleri belirgin şekilde artar, "statik varlıklar" dan "likit sermaye" ye dönüşür, sermaye kullanım oranını, değerleme primini ve piyasanın genel talebini artırır. Müşteriler, varlıklarını satmadan, Bitcoin ETF'lerini teminat göstererek kredi alabilirler, bu da yatırımcılara yeni bir fon kullanma yöntemi sunar ve yatırım stratejilerini optimize eder.

JPMorgan, küresel sistemik öneme sahip bir banka olarak, Bitcoin ETF'sini teminat olarak kabul etmesi, kripto varlıkların ana akım finansal kurumlar tarafından yasal yatırım aracı olarak tanındığını göstermektedir; bu, altın veya hisse senetlerine benzer. Bitcoin ETF'sine "sert varlık" statüsü kazandırmak, diğer bankaların da benzer adımlar atmasını teşvik edebilir ve kripto varlıkların kurumsal kabulünü daha da artırabilir.