GEN法案ının Potansiyel Etkilerini Tartışmak

Son zamanlarda, kripto para alanında en popüler konu, yeni yasalaşan "GENIUS Yasası" oldu. Birçok kişi bunun kripto para, özellikle de stabilcoinler için uyumlu bir yol açtığını düşünüyor. Destekçiler, bu adımın doların küresel hakimiyetini pekiştireceğini ve aynı zamanda tüketicilere eşi benzeri görülmemiş bir koruma sağlayacağını övgüyle belirtiyor.

Ancak, eleştirel düşünmeyi alışkanlık haline getirmiş biri olarak, sormadan edemiyorum: Bu yasa tasarısı gerçekten göründüğü kadar "deha" mı? O göz alıcı maddelerin altında, henüz öngöremediğimiz riskler mi gizli?

Hadi, herkesin anlayabileceği bir dil kullanarak, "GENIUS Yasası"nın getirebileceği olumsuz etkileri derinlemesine inceleyelim.

Dikkate değer olan, bir blockchain teknolojisi destekçisi olarak, kişisel olarak "GENIUS Yasası"nın çıkışını memnuniyetle karşılıyorum. Bu yasa, blockchain ve kripto teknolojilerini geniş kitlelere ulaştırarak büyük ölçekli benimseme için kritik bir adım atmış ve küreselleşme sürecine bir güvence katmanı eklemiştir. Bu nedenle, makalede listelenen çeşitli dezavantajlar, bir öngörü düşüncesi ve risk bilincinin eğitimi olarak değerlendirilebilir.

Dolar Tuzağı: İmalatın Geri Dönüş Rüyası Yok Olacak mı?

"GENIUS Yasası"nın temel hedeflerinden biri, ABD doları stabil coin'lerinin küresel dijital ekonomide "sert para" haline gelmesini sağlamaktır ve bu, ABD dolarının egemenliğini korumayı amaçlamaktadır. Yasaya göre, uyumlu stabil coin ihraçcılarının, yüksek kaliteli likit varlık (, esas olarak kısa vadeli ABD Hazine bonoları ) ile 1:1 teminat rezervi oluşturması gerekmektedir.

Düşünün ki, dünya genelinde herkes dolar stabilcoin kullanıyorken, ne kadar Amerikan hazine bonosuna rezerv olarak ihtiyaç olacak? Bu, Amerikan hazine bonolarına büyük ve sürekli bir talep yaratacaktır. Küresel fonlar, Amerikan hazine bonosu satın almak için ABD'ye akarken, dolar doğal olarak değer kazanacaktır - buna "güçlü dolar" denir.

Bu, Amerika için avantajlı gibi görünüyor, ancak aslında büyük bir çelişkiyi gizliyor, özellikle de imalat sanayinin geri dönmesi açısından olumsuz.

Amerikan imalat sanayisinin "boşaltılmasının" temel nedenlerinden biri uzun vadeli ticaret açığıdır. Büyük miktarda dolar küresel olarak akarken, diğer ülkeler bu dolarları çoğunlukla Amerikan tahvilleri ve finansal ürünler satın almak için kullanıyor, bu da kötü bir döngü oluşturuyor: Yabancı sermaye Wall Street'e akıyor → Dolar kuru yükseliyor → Amerikan ürünlerinin ihracatı zorlaşıyor → Ticaret açığı genişliyor → Yerli imalat sanayinin rekabet gücü sürekli düşüyor.

"GENIUS Yasası" bu döngüyü şiddetlendirecek. Stabilcoinlerin küresel yaygınlığı, dünya çapında "dijital dolar" ihraç etmekle eşdeğerdir ve bu da dolara ve ABD tahvillerine büyük bir talep patlaması yaratacak, doları daha da yükseltecektir.

Bu, Amerikan sanayisine ve çok uluslu şirketlere ciddi bir darbe vuracak. Üretim dönüşü hayali, güçlü dolar karşısında muhtemelen daha da ulaşılmaz hale geliyor. "GENIUS Yasası" doların finansal egemenliğini pekiştirirken, belki de kendi reel ekonomisinin feda edilmesi pahasına bunu yapıyor.

Dolar Hegemony Paradosu: Aşırı Kontrol "Dolarlaşmadan Kaçınmayı" Hızlandırıyor Mu?

"GENIUS Yasası" dijital para ekosistemini dolar sistemine daha fazla entegre etmeyi hedefliyor. Ancak, "her şeyin bir ters yönü vardır", ABD'nin finansal sistemi silahlandırma endişesi, dünya genelinde alternatif çözümler arayışını tetikliyor.

Örneğin, stablecoin'lerin sınır ötesi ödemelerde önemli bir rol oynaması ve hatta SWIFT'in yerini alması bekleniyor. Ancak, Rusya'nın SWIFT'ten "kovulması" olayı, birçok ülkenin dikkatini çekti. Eğer gelecekte stablecoin'ler sınır ötesi ödemelerin ana akımı haline gelirse, bu durum doların egemenliğini zayıflatmaz mı?

Bu nedenle, "GENIUS Yasası" rakiplerine net bir sinyal gönderdi: Yeni dijital dolar sisteminin kökleri derinleşmeden önce alternatif çözümler oluşturma penceresi açılmıştır.

Kısa vadede dolar egemenliğini sarsmak zor olsa da, yerel piyasalarda "dolarlaşmadan kaçınma" tamamen mümkündür. Rusya ve Çin'in öncülüğünde "dolarlaşmadan kaçınma" dalgası, daha önce hiç olmadığı kadar hızlı bir şekilde gelişiyor ve alınan önlemler arasında ikili ticarette yerel para birimi ile ödeme, altın alımını artırma ve dolar dışı dijital para ödeme sistemleri geliştirme gibi adımlar yer alıyor.

Borç ve Güven: Hükümetin "Küçük Hazine" ve "Aile İşleri"

içinden çıkılamaz borç tuzağı

Stablecoin'lar, ABD Hazine tahvillerine büyük bir talep yaratarak, hükümetin borçlanmasını benzeri görülmemiş bir şekilde kolaylaştırdı. Normalde, aşırı borçlanma piyasa kaygılarını tetikler ve risk tazmini olarak daha yüksek faiz taleplerine yol açar. Ancak, stablecoin ihraççılarının bu "sert alıcılar" grubunun varlığı, küresel halkın ABD tahvili alıcısı haline gelmesi anlamına geliyor ve borçlanma maliyetlerini yapay olarak düşürüyor. Hükümet, daha kolay ve daha ucuz bir şekilde daha fazla para borç alabiliyor ve mali disiplinin kısıtlayıcılığı büyük ölçüde zayıflıyor.

Bu, "borç para birimi"nin bir varyasyonu olarak görülebilir. Merkez bankasının doğrudan hükümete para basması olmasa da, etkisi benzer: Özel şirketler "dijital dolar" çıkarır ve ardından kamu parasını kullanarak devlet tahvilleri satın alır, bu esasen para arzını genişleterek hükümetin açığını finanse eder. Nihai sonuç büyük olasılıkla enflasyon olacak; bu "gizli vergi" sessizce servetimizi transfer edecektir.

Daha tehlikeli olanı, enflasyon riskinin döngüsel politika seçimlerinden, finansal sistemin yapısal bir özelliğine dönüşebilmesidir. Geleneksel olarak, büyük ölçekli borç para basma, ciddi krizlere karşı bir olağanüstü geçici önlem olarak görülmektedir. Ancak "GENIUS Yasası", ekonomik döngülerden kopmuş kalıcı bir hükümet borcu talep kaynağı yaratmıştır. Bu, borç para basmanın finansal sistemin günlük işleyişine "entegre" edileceği, ekonomik sistemde sürekli enflasyon baskıları yerleştirileceği ve Fed'in gelecekte enflasyonu kontrol etme görevini son derece zorlaştıracağı anlamına gelmektedir.

Yeni finansal istikrarsızlık iletim mekanizması

"GENİUS Yasası", ABD'de uyumlu bir şekilde faaliyet gösteren tüm stablecoin'lerin, ana rezerv varlığı olarak ABD tahvillerini bulundurmasını talep ediyor. Bu, dijital para piyasasını ABD devlet tahvili piyasasıyla daha önce hiç olmadığı kadar sıkı bir şekilde bağlayarak, yeni bir finansal istikrarsızlık iletim yolu yaratmaktadır.

Bir yandan, eğer bir ana stabilcoin bir güven krizi yaşarsa, büyük ölçekli bir geri çekilme tetikleyebilir, bu da ihraççıları kısa bir süre içinde büyük miktarda ABD Hazine tahvili satmaya zorlayabilir, bu da küresel finansal sistemin temeli olan ABD tahvil piyasasını bozabilir ve faiz oranlarının fırlamasına ve daha geniş bir finansal panik yaşanmasına neden olabilir.

Diğer yandan, ABD kamu borcu piyasasında bir kriz çıkması durumunda (, borç limiti tıkanıklığı veya kredi notunun düşürülmesi gibi, tüm ana stabilcoin'lerin rezerv güvenliğini doğrudan tehdit edecek ve dijital dolar ekosisteminde sistemik bir "tasfiye" başlatma olasılığı taşıyacaktır.

Bu yasa, riski büyütebilen çift yönlü bir bulaşma kanalı yarattı. Stabil coinlerin yeni bir olgu olarak göz önünde bulundurulması, kamu bilincinin henüz az olması nedeniyle, herhangi bir rüzgarın veya hareketin neden olduğu panik, bu risk iletim zincirinde hızla büyütülebilir.

) göz ardı edilemeyecek itibar riski

"GENIUS Yasası" oylama sürecinde iki parti arasında büyük bir ayrılık var, önemli bir tartışma noktası başkanın çıkar çatışması meselesi. Yasada, kongre üyeleri ve onların ailelerinin stabilcoin işinden kazanç sağlaması yasaklanıyor, ancak bu yasak başkan ve ailesine uzanmıyor.

Bu durum oldukça hassas, çünkü Trump ailesi kripto sektöründe derinlemesine yer alıyor. Ailenin hissedarı olduğu bir şirket, USD1 adında bir stablecoin çıkardı ve hızla yükseldi. Trump, 2024 mali ifşasında bu şirketten on milyonlarca dolar gelir elde ettiğini bildirdi.

Bir ülkenin liderinin bir kripto para birimine destek vermesi, bu tür bir "kamu malının özel kullanımı" tadı fazla yoğun. Bir yanda başkanın stabil coinlerin yasallaşmasını büyük bir şekilde desteklemesi, diğer yanda kendi stabil coin işinin hızla büyümesi var. Bu sadece yasayı "çıkar aktarımı" gölgesine sokmakla kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 ve kripto endüstrisinin itibarını da zedeliyor, sanki siyasi elitlerin kâr elde etmesi için bir araç haline gelmiş gibi.

Daha derin risk, belirgin bir parti ve kişisel çıkarlar içeren bir yasa tasarısının istikrarının sorgulanabilir olmasıdır. Bu tasarı, Cumhuriyetçiler tarafından geçilmiş olsa da, Demokratların eleştirileri dinmek bilmiyor. Gelecekte iktidar değiştikten sonra, yeni hükümetin mevcut başkana karşı bir "hesaplaşma" yapmayacağını kim garanti edebilir? O zaman, yasa tasarısının arkasındaki çıkar çatışmalarından rahatsızlık duyarak, tüm stabilcoin çerçevesini iptal etmeyi veya devirmeyi tercih ederler mi? Bu siyasi belirsizlik, uzun vadeli istikrar beklentisine aşırı ihtiyaç duyan sektör için kesinlikle bir zaman bombasıdır.

Güç Oyunları: Yenilik Cenneti mi yoksa Devlerin Arka Bahçesi mi?

Tasarı "yeniliği teşvik etmek" iddiasında bulunuyor, ancak kurallarına dikkatlice bakıldığında, tamamen zıt bir sonuca ulaşılabilir.

Tasarı, stabilcoin ihraççıları için bankalarla karşılaştırılabilir sıkı düzenleme standartları belirliyor: kara para aklamayı önleme, müşteri tanıma, sık denetim, bankacılık seviyesinde güvenlik sistemleri vb. Bu da son derece yüksek uyum maliyetleri anlamına geliyor. Araştırmalar, finansal teknoloji şirketlerinin %93'ünün uyum gerekliliklerini karşılamakta büyük zorluklar yaşadığını gösteriyor.

Yeni kurulan şirketler için bu neredeyse aşılması imkansız bir duvar. Oysa Wall Street devleri ve olgun finansal teknoloji şirketleri bunu kolayca aşabiliyor, çünkü onların hazır hukuki uyum ekipleri, güçlü sermayeleri ve zengin düzenleyici deneyimleri var.

Sonuç muhtemelen, "İnovasyonu Teşvik" adlı bu yasanın aslında sektör devleri için derin bir "sur" kazdığı ve enerjik, en yıkıcı küçük ekipleri dışarıda bıraktığıdır. Sonunda görebileceğimiz şey, çeşitli yeniliklerin serpilip geliştiği bir ekosistem değil, birkaç bankanın ve "davet edilen" teknoloji devlerinin hakim olduğu bir oligopol pazar olacaktır. Bu, sistematik riski, 2008 mali krizinde "büyük ama çökmez" olarak kanıtlanan kurumlarda yeniden yoğunlaştıracak ve belki de sadece oligopoller tarafından tetiklenecek bir sonraki krizin temellerini atıyor.

Tether gibi yerel bir girişimden sektör devine dönüşen "girişim efsanesi", "GENIUS Yasası" sonrasında muhtemelen son bulacak.

Temsilci İzleme: Cüzdanınızı kim izliyor?

《GENIUS法案》'nı teşvik ederken, yasama organı ayrıca "CBDC İzleme Ulusal Yasası"'nı yüksek sesle geçirdi ve her tüketimi doğrudan izleyebilen bir merkez bankası dijital para birimi ### CBDC ('yi ihraç etmesini engellediğini iddia etti. Bu, "mahremiyetin büyük zaferi" olarak adlandırıldı.

Ama bu sadece kurnaz bir duman bombası mı olacak?

Hükümet gerçekten merkezi bir defteri kendisi işletmiyor, ancak "GENİUS Yasası" tüm özel stablecoin şirketlerinin kullanıcıları sıkı bir kimlik doğrulama )KYC ( yapmasını ve tüm işlem verilerini kaydetmesini zorunlu kılıyor.

Bu, Web2 dönemindeki Snowden olayı ve "PRISM" ) PRISM ('ı hatırlatıyor. O zamanlar Snowden tarafından ifşa edilen belgeler, ABD NSA'nın "PRISM" projesi aracılığıyla teknoloji devlerinin sunucularından kullanıcıların gizlilik verilerine doğrudan erişebileceğini gösteriyordu. Bu veriler nominal olarak özel şirketlere ait olmasına rağmen, hükümet yine de bunlara ulaşmanın bir yolunu bulabiliyordu.

Bu mantık "GENIUS Yasası" için de geçerlidir. ABD yasalarındaki "üçüncü taraf ilkesi"ne göre, bankalar veya stabilcoin şirketleri gibi üçüncü taraflara ) numarasını gönüllü olarak sağladığınız bilgiler, Anayasa'nın Dördüncü Değişikliği tarafından tam olarak korunmaz. Bu, hükümet kurumlarının gelecekte muhtemelen bir arama emri olmaksızın stabilcoin şirketlerinden tüm işlem kayıtlarınızı talep edebileceği anlamına geliyor.

Hükümet, gözetimi sadece "dışa devrediyor", "temsilci gözetim" kuruyor. Bu sistemin işlevselliği, hükümetin doğrudan gözetiminden neredeyse hiçbir farkı yoktur, hatta daha gizlidir, çünkü hükümet sorumluluğu "özel şirketlere" devredebilir ve bu sayede siyasi ve hukuki olarak hesap vermekten kaçınabilir.

Ironik olan, "GENIUS Yasası"nın blockchain gelişim tarihindeki önemli bir kilometre taşı olarak övülmesi ve blockchain ile kripto teknolojilerin "büyük ölçekli benimseme" yolunda öncülerinin hayal ettiği büyük bir adım atmasıdır. Ama bunun bedeli nedir? Blockchain öncülerinin en çok önem verdiği anonimlik ve sansüre karşı dayanıklılık tamamen yok edilmiştir. Bu konuda benim tutumum ise pek bir üzüntü olarak nitelendirilemez, çünkü iyi biliyorum ki, bu dünyada kusursuz ve hatasız şeyler yoktur.

Sonuç

Bundan böyle, herkesin "GENIUS Yasası" hakkında daha kapsamlı ve temkinli bir anlayışa sahip olduğuna inanıyorum. Bu kesinlikle siyah-beyaz bir basit hikaye değil.

Amerika için bu, keskin bir iki ucu bıçak gibidir. Doların durumunu güçlendirmeye ve düzenleyici belirsizlikleri gidermeye çalışırken, aynı zamanda gerçek ekonomik zorlukları artırabilir, enflasyon tohumları ekebilir, gerçek sıradan yenilikleri boğabilir ve finansal gizliliğimizi daha akıllı bir şekilde aşındırabilir.

Gelecek geldi, ama nereye gidecek? Her birimizin uyanık kalması ve sürekli soru sorması gerekiyor.