Stabilcoin "Sandviç" Analizi: Küresel Fon Akışının Yeni Modelini Yeniden Şekillendirmek

Stablecoin, dijital para alanındaki en temsilci pratik araç olarak, blockchain'in geleneksel finans ödeme sistemine nasıl yeni ve verimli bir altyapı sağladığını göstermektedir. Geçtiğimiz yıl, stablecoin toplam piyasa değeri %50'den fazla arttı. Şu anda, stablecoin toplam piyasa değeri 2500 milyar doları aşmıştır ve patlayıcı bir büyüme eğilimi göstermektedir. Bu ölçek, dünya genelindeki trilyonlarca dolarlık ödeme fonlarının verimli akışını desteklemek için yeterlidir.

Sektör uzmanları, stablecoin'lerin değerini çok iyi bilir: Bunlar, blockchain'in "anında para ve değer transferi" çekirdek yeteneğini tam anlamıyla yansıtır ve zincir üzerinde ticari kapalı döngüler ve ödemeler oluşturmayı mümkün kılar. Ancak, ödeme, "nokta nokta transferi" aşamasından çok daha fazlasıdır; gerçek kurumsal senaryolar, basit para transferlerinden çok daha karmaşıktır.

Şu anda, kurumsal stabilcoin uygulamalarının çoğu "stabilcoin sandviçi" mimarisini benimsemekte, yani geleneksel ödeme kanallarının yatay değer/fon transferinin yerini blockchain ile almaktadır, ancak yukarı ve aşağı uçlar hala geleneksel finansal ödeme sistemlerine bağımlıdır. Bu tasarım önemli iyileştirmeler getirirken, blockchain avantajlarının tam anlamıyla kullanılmasını da sınırlamaktadır.

Bu makale, küresel fon transferi perspektifinden stabilcoinlerin küresel sınır ötesi ödemelerde nasıl kullanılacağını inceleyecektir:

1. Mevcut küresel sınır ötesi ödeme sistemini parçalamak;
2. Stabilcoin üçgen yapısının fon yönetimi, B2B ödemeleri ve kart ağı hesaplamalarındaki belirli iyileştirmeleri analizi;
3. Stabilcoin üçgeninin iki ucundaki zorlukların nasıl aşılacağını tartışmak, blockchain değerinin tüm süreçte devam etmesini sağlamak.

1. Stablecoin Ödeme Arka Planı

Stablecoin'lerin birçok uygulaması içinde, B2B işletme ödemeleri en dikkat çekici olanıdır. Son raporlar, geçen yıl B2B işletme ödemelerinin aylık olarak 770 milyon dolardan 3 milyar dolara yükseldiğini gösteriyor. Stablecoin, bazı ödeme platformlarındaki işlem hacminin neredeyse yarısını oluşturuyor ve müşterilerin neredeyse yarısı ödeme yapmak için stablecoin kullanıyor.

Önde gelen şirketlerin iç verileri, niş pazar büyüklüğünü daha iyi yansıtır. Bazı lider şirketlerin yıllık işlem hacmi yaklaşık 15 milyar dolar civarındadır ve bunun yaklaşık yarısı B2B işletme ödemelerinden gelmektedir. Bir şirket, yıllık işlem hacminin küresel B2B stablecoin sınır ötesi ödeme pazarının yaklaşık %20'sini oluşturduğunu tahmin etmektedir.

Küresel ödeme kullanımının giderek yaygınlaşmasının temel nedeni, finansal ödeme altyapısının giderek daha fazla eski hale gelmesi durumunda, blok zinciri altyapısına dayalı stabilcoinlerin avantajlarının belirginleşmesidir. Geleneksel ödeme ağları her yıl 100 trilyon dolardan fazla küresel ödeme gerçekleştirse de, işletmeler ve bankalar hâlâ büyük karmaşıklık ve gecikme sorunları ile karşı karşıya kalmaktadır.

İki, Küresel Sınır Ötesi Ödeme Çeşitleri

2.1 Geleneksel bankacılık altyapısına dayalı

Geleneksel küresel ödeme modeli süreci "mesaj iletimi uzlaştırması" ve "fon uzlaştırması" olmak üzere iki parçaya ayırır: Profesyonel sistemler bankalar arasında transfer talimatlarını iletmekle sorumludur, gerçek fon akışı ise yalnızca önceden karşılıklı hesap açmış ve doğrudan borç/alacak transferi yapabilen bankalar arasında gerçekleşir.

Sonunda para transferini tamamlamak için yalnızca iki bankanın sisteme entegre olması ve birbirleriyle iş ortağı olması gerekmektedir. Eğer taraflar arasında doğrudan bir iş ilişkisi yoksa, fonların hesaplaşmasını tamamlamak için uygun arayüze ve pozisyona sahip bir acente bankasıyla bağlantı kurulması gerekmektedir.

Artan ihtiyaçlarla birlikte daha fazla aracılık bankası gereksinimi, işlem sürelerinin günlerce uzaması, maliyetlerin artması ve izleme zorlukları gibi sorunlar da ortaya çıkmaktadır. Bu durum, komşu ülkeler arasındaki sınır ötesi ödemelerin bile gelişmiş ülkelerin bankalarını dolaşmak zorunda kalmasına ve büyük bir rahatsızlık yaratmasına neden olmaktadır.

2.2 Ödeme hizmeti sağlayıcılarına dayalı sınır ötesi fon havuz modeli

Sınır ötesi ödeme şirketlerinin hizmet modeli, işletmelerin küresel ödemeleri geleneksel kanallar üzerinden doğrudan geçmeden tamamlamalarını sağlamak amacıyla ortaya çıkmıştır. Bu yetenek "küresel çoklu para birimi hesabı" veya "yerel alma hesabı" olarak da adlandırılmaktadır.

Temelinde sınır ötesi fon havuzu modeli yatmaktadır, ana hizmeti ise işletmelere çoklu para birimi fon havuzu sağlamaktır, böylece farklı ülkeler arasında esnek ödeme yapabilirler.

Ödeme şirketi uyumluluğu ve banka ilişkilerini yönetmekten sorumludur, bu da işletmenin tek bir çoklu para birimi bankacılık ürünü elde etmesiyle bir "kapalı döngü" oluşturur. Bu, maliyet veya karmaşıklığı artıracak dış operatörler veya bağımlılıklar olmadığı anlamına gelir.

Bu tür şirketler günümüzde küresel B2B işletme ödemeleri ve işletme finansman yönetimi pazarında önemli bir konumda yer almaktadır. Kapanmış döngü modeli ile çalışarak, önceden gerekli likiditeyi hazırlayıp düzenler ve ardından ihtiyaç doğrultusunda işletme müşterilerine dağıtırlar. Uçtan uca süreci kontrol ettikleri için, müşterilere katı limitler ve risk yönetimi kuralları belirlemektedirler.

Görünüşte parlak olsalar da, bu tür modeller hâlâ geleneksel raylar üzerinde inşa edilmekte ve "anlık ödeme deneyimi" yaratmak için ince bir likidite yönetim tekniğine dayanmaktadır. Ancak, bu tür tasarımların hızı ve ölçeği, her zaman belirli ülkelerdeki kullanılabilir likidite ve altındaki settlemant raylarının kendisinin tasfiye süresi ile sınırlıdır.

2.3 stablecoin modu

Stablecoin, daha derin bir sıçramayı temsil eder: blockchain teknolojisi sayesinde internet ticaretinin işleyiş biçimini yeniden yapılandırır.

Stablecoin'ların hesap kapama süresi, kendi ihraç blok zincirinin blok oluşturma süresi ile eşdeğerdir, bu da ölçek sıçraması anlamına gelir. Geleneksel yöntemlere dayanan herhangi bir sistem, stablecoin'lerin ihraç ve mülkiyetini izleyebilen paylaşılabilir, doğrulanabilir bir defter ile değiştirilebilir.

Daha da önemlisi, stablecoin'ler genellikle akıllı sözleşme platformlarının üzerine konuşlandırılır, bu da geleneksel bankacılık sistemlerinin gerçekleştiremeyeceği yenilikçi sistemlerin ve iş akışlarının mümkün olmasını sağlar. Açık, doğrulanabilir protokoller üzerinde, herkes stablecoin'lere özellik eklemek için izin almadan hareket edebilir.

Makro perspektiften bakıldığında, daha hızlı ve daha etkileşimli finansal ödemeler, küresel GSYİH'yı doğrudan artırabilir: Şirketler daha hızlı ödeme alabilir, fonlar daha hızlı bir şekilde alt süreçlere girebilir, böylece uzlaşma gecikmesinden kaynaklanan yönetim maliyetleri ve fon kullanımını azaltabilir. Uzlaşma süresi "gün"den "saniye"ye veya "dakika"ya sıkıştırıldığında, zincirleme etkisi tüm ekonomi üzerinde etkili olacaktır. Aynı zamanda, doğrulanabilir standartların varlığı, finansal yeniliklerin ilk kez küresel ölçekte izin olmaksızın gerçekleşmesini sağlamaktadır; bu, geleneksel finansal sistemin ulaşamayacağı bir nitelik değişimidir.

Üç, stablecoin'in küresel ödemelerdeki uygulaması

3.1 Şirket Fon Yönetimi

Kurumsal fon yönetimi örneği olarak: Bir şirketin belirli bir tarihte B ülkesinde b para birimi ile ödeme yükümlülüğü vardır. Ödeme vadesinden önce A ülkesinden a para birimi ile fon transferi hazırlamaları gerekmektedir.

Bu, ön ödemeli fon akışı sürecidir; işletme finans ekipleri, ödemeleri zamanında gerçekleştirmek için gereken hazırlık süresini dikkate almalıdır. Ekipler, ödemeleri zamanında gerçekleştirmek için yerel bankada hesap açmalıdır. Bazen, bunu desteklemek için şirket, bölgedeki ortaklardan kısa vadeli kredi talep edebilir. Küresel fon ödemelerinin gecikme süresi uzadıkça, döviz riski maruziyeti de artar ve işletme finans departmanının sermaye gereksinimi de yükselir.

Stablecoin, uluslararası hesaplama gecikmelerine olan gereksinimleri ortadan kaldırarak bu sistemi basitleştirebilir. "Stablecoin sandviç" yapısının rolünü görebiliriz: Her ne kadar iki uçtaki ilk para yatırma ve çekme işlemleri hala fiat para sistemi ile temas etmesi gerekiyorsa da, stablecoin'in varlığı, iki fiat para "rampe" arasındaki para akışının sorunsuz bir şekilde tamamlanmasını sağlar.

Stablecoin kullanarak, tüm işlem süreci A ve B ülkeleri içinde yerel transferler olarak ayrılırken, blok zinciri iki taraf arasındaki küresel likidite hesaplamasını ortada tamamlar.

3.2 B2B işletme ödemesi

Küresel B2B işletme ödemeleri süreci, işletme fon yönetimine benzer, ancak B2B senaryoları daha büyük kazançlar elde edebilir çünkü B2B ödemeleri genellikle daha karmaşıktır ve başarıları, işletmenin diğer operasyonel yönlerini etkileyebilir.

Bu tür ödemelerde, farklı ülkelerdeki bankalar genellikle bir hizmet veya malın teslimatı ile doğrudan ilişkilidir. Bu, tarafların ödeme ilerlemesini takip etme konusunda daha hassas olacağı anlamına gelir. Örneğin, ön finansman maliyetinin yüksekliği, bir gelen ödemenin gerçek zamanlı durumuna bağlı olabilir.

Ayrıca, eğer işletmelerin ihtiyaç duyduğu ödeme kanalları daha az yaygınsa, genellikle fon transferini tamamlamak için birden fazla uluslararası aktarma yolu kullanmaları gerekir. Bu yollar, net bir ilerleme bildirim mekanizmasından yoksun olabilir ve bankaların 24 saat açık olmaması nedeniyle, ödeme süresi kolayca uzayabilir.

Bu B2B sınır ötesi ödeme süreçleri, zincir ortasında stablecoin ile gerçekleştirildiğinde, işletme düzeyinde bir dizi ek fayda ortaya çıkacaktır:

• Her iki taraf da ödeme durumunu net bir şekilde ve gerçek zamanlı olarak yönetebilir ve izleyebilir.
• Finansman, zaman açısından hassas olan hammadde veya teslimat noktalarıyla doğrudan ilişkilendirilebilir, bu da malların zamanında varışına yüksek derecede bağımlı olan işletmelerin büyük riskleri veya gecikmeleri önlemesini sağlar.
• Riskler azaldıktan sonra, sermaye maliyeti de düşer, sermaye döngü hızı artar.

Şirketlerin finans yönetimi senaryolarına benzer şekilde, acentelik zincir bağlantıları, ön finansman ihtiyaçları ve çoğu döviz açık pozisyonu temelde kaldırılmıştır. Tüm süreç geçmişte 3 günden sadece birkaç saniyeye sıkıştırılmıştır ve piyasa kapalıyken düşünülmesi gereken bir durum yoktur, bu nedenle işletme sermayesi ihtiyacı önemli ölçüde küçülmüş ve basitleşmiştir.

3.3 kart organizasyon ağı ödeme

Kart organizasyon ağında, kart çıkaran kuruluş, kart sahibinin adına satıcının tahsilat bankasına ödeme gönderir, tahsilat bankası ödemeyi alır ve bunu satıcının hesabına kaydeder. Bu bankalar borçları doğrudan tasfiye etmez; hepsi ödemeler ağına bağlıdır ve iş günlerinde banka çalışma saatlerinde net hesaplamalar yapar. Her banka, zamanında havale yapabilmek için ön ödemeli bakiye bulundurmalıdır.

Bazı kart kuruluşları 2021 yılında stabilcoin kullanarak acquirer ve issuer arasında işlem yapmaya başlamıştır. Bu stabilcoin kullanımı, para transferi sürecini yerine geçerek blokzincir üzerindeki stabilcoinleri kullanmaktadır. Belirli bir tarihte kart onayı tamamlandıktan sonra, kart kuruluşu işlem taraflarının bankalarından stabilcoin ile tahsilat veya kredi yapmaktadır.

Bu sistem, kart organizasyon ağı içinde çalıştığı için, net etkisi ağdaki ortakların fayda sağlamasını sağlıyor. Bu, ödeme şirketlerinin kapalı döngü sistemine en çok benziyor, ancak kart organizasyon ağının büyük ölçeği, kart çıkaran kuruluşların/işlem yapan kuruluşların fayda sağlamasını sağlıyor.

Stablecoinlerin avantajları, fon yönetimiyle benzerlik gösterir, ancak bu avantajlar ağ içindeki bankalara aittir: uluslararası para transferleri için gereken sermaye gereksinimlerini azaltarak döviz riskinden kaçınabilirler. Ayrıca, blockchain'in açıklığı, doğrulanabilirliği ve programlanabilirliği, kart organizasyonu ağındaki bankalar arasındaki kredi ve diğer finansal altyapıyı temellendirir.

Dört, Sonuç

Yukarıdaki tartışmalardan, "stablecoin sandviçi"nin belirli senaryolarda gerçekten faydalı olduğunu gördük; ancak, şu anda çoğu stablecoin uygulaması hâlâ bu sandviç yapısında kalmakta ve daha ileri bir aşamaya geçememektedir.

Gerçek hayatta, çok az şirket gerçekten zincir üzeri ödemeler ve stablecoin kullanıyor. Herhangi bir aşama fiat para yolu ile dokunulmaya devam ettiği sürece, "sandviç"in iki ucuna tekrar ekmek koymak zorundayız. Biz sadece önceden vejeteryan sandviçin içine biraz protein ekledik, ama hala bir sandviç.

Stablecoin ödemelerinin nihai hedefi, iki uçtaki ekmeği tamamen ortadan kaldırmaktır. Şirketler ve tüketiciler stablecoin'i tamamen benimsediğinde, tam finansal ve ticari döngü blockchain üzerinde gerçekleşebilir.