Solana on-chain ekosisteminin refahı ve endişeleri: Piyasa manipülasyonu yeni norm mu?

Son zamanlarda Solana üzerindeki işlem aktiviteleri bazı ilginç gözlemleri tetikledi. Bir zamanlar, bazı absürt görünen tokenler, bir ünlü fotoğrafı sayesinde piyasa değerinde büyük artışlar yaşayabiliyordu. Artık, piyasa mantığı daha rasyonel görünmeye başlıyor ve "paket bazlı yükseliş" fiyat artışlarını tetikleyen ana faktör haline geliyor. Bu değişim, kripto pazarındaki spekülatif dalgalanmanın ilginç evrimini yansıtıyor.

Mevcut piyasada değer artışı sağlayabilecek iki tür token bulunmaktadır: biri "manipüle edilen token" olarak adlandırılan, bağlı tokenlar, erken dönem avantaj dağıtımı olan tokenlar ve derin iç ticaret kontrolü altında olan tokenlar; diğeri ise "getiri token"dır. Bu fenomen, acı bir gerçeği gözler önüne seriyor: Piyasa ya "manipülasyon" tarafından domine ediliyor ya da geleneksel kapitalizmin değer değerlendirme sistemine geri dönüyor.

"Manipülasyon" token fiyatlarının yükselip alçalmasını belirleyen ana gösterge haline geldiğinde, mevcut on-chain döngünün sona ermekte olduğunu çıkarabiliriz. Görünüşte, on-chain ekosistem gerçekte olduğundan daha sağlıklı görünüyor, ancak gerçekte bazı katılımcılar manipülasyon yöntemlerini kullanarak belirli tokenlerin fiyatlarını yapay olarak yükseltiyorlar.

Bu fenomen daha önce görülmemiş değil, tarihin bir yeniden tekrarıdır. 1985 ile 1996 arasındaki bir büyük emtia ticareti olayı buna tipik bir örnektir. O olayda, bir spekülatör yasa dışı olarak büyük bir uzun pozisyon oluşturup, piyasanın yüzeydeki canlılığını sürdürmeye çalıştı, oysa gerçek piyasa sağlığı sürekli olarak kötüleşiyordu.

Kapitalizm kısa vadede daha çok bir oylama makinesi gibi, duygular ve spekülasyonlarla piyasayı yönlendirirken; uzun vadede, bir tartı makinesi olarak, sonunda gerçeği ortaya çıkarır.

Mevcut Solana on-chain'deki "manipülasyon açığı" tam olarak gerçeği örtbas eden bir perdedir. İçerideki ticaret gruplarını, projelerin çoğu likit arz üzerindeki kontrol niyetlerini ve tüccarların "manipülasyonu" rekabet avantajı olarak kullanma yollarını derinlemesine incelediğimizde, perdenin arkasındaki gölgeleri görebiliriz.

Ancak, bu manipülasyon modeli nihayetinde çökecektir. Daha önce bahsedilen emtia ticareti olayı gibi, pozisyonlar tasfiye edildikçe fiyat hızla önceki dip seviyelerine geri dönecektir. Solana'nın "manipülasyon açığı" da benzer bir şekilde çökecek, piyasanın gerçek sağlık durumu nihayetinde ortaya çıkacaktır. Tarih tekrar tekrar kanıtlamıştır ki, kapitalizmin gerçeği sonsuza dek gizlenemez.

Solana ekosisteminin yüzeydeki canlılığı ve refahı, aslında içerden gelenlerin yönettiği bundle tokenlar ve yapay likidite manipülasyonlarıyla şekillenen bir oyundur. Burada, manipülasyon eylemleri yalnızca gizlenmemiş, aksine bir rekabet avantajı haline gelmiştir. Ancak, daha önce bahsedilen emtia piyasası manipülasyonu örneklerinde olduğu gibi, bu fark kaçınılmaz olarak çöküşe yol açacaktır.

Solana ekosistemi, sadece yavaş ve istikrarlı bir likidite akışı ile sürdürülebilen sürekli kendini sömüren bir kumarhanedir. Önemli bir proje büyük ölçekli airdrop yapmamaya karar verdiğinde, müzik durur. Şu anda duyulan, bir zamanlar tüm ekosistemi coşturan yankılardan ibarettir. "Manipülasyon açığı" sonunda çökecek ve bu muhtemelen çok acımasız olacaktır.

Sebep, bu döngünün sonuna geldiğimizdir. Kötüleşen makroekonomik ortam ile insan müdahalesiyle desteklenen on-chain ekonomisinin kırılganlığını birleştirince, sonuç büyük ölçekli bir sermaye çıkışı olacaktır.

Meme coin içindeki manipülatörlerin likiditesinin tek bir hedefi var - çıkmak. Gelecekteki nakit akışı yok, gerçek bir kullanım yok ve güven temeli de yok. Sadece içerdekiler son anda değer kapmaya çalışıyor. İşte bu, meme coin'in mevcut döngüde bu kadar tehlikeli olmasının nedeni. Bir varlığın temelde tamamen değersiz olduğu genel olarak kabul edildiğinde, tek bir fikir birliği vardır: satmak. Bu, içerdekilerin tek amacının netleştiği anlamına geliyor: son aşama gelmeden mümkün olduğunca fazla arbitraj yapmak.

Açıkların manipülasyonu kaybolduğunda, ne hakim olacak? Cevap, kapitalizmin temel yasasıdır.

Kripto paraların sonsuza dek büyük kumarhane özelliklerine sahip olduğunu ve yalnızca pratik tokenlere olan olumsuz deneyimlerden dolayı meme coinlerin her zaman en yüksek beklenen değere sahip yatırımlar olduğunu düşünmek, fazla naif bir görüştür. Bir trader olarak, maksimum kazanç sağlayabilecek herhangi bir tokena inanmaya başlarız. Meme coinler, özellikle döngünün sonlarında, kazanç maksimizasyonu için iyi bir ortam yaratmıştır, çünkü düzenleyici kuralları ihlal etmeden "manipülasyon" yapabilir ve sorumluluk almazsınız. Bence bu, döngünün sonlarına özgü doğal bir durumdur, sonsuza dek sürecek yeni bir norm değil.

Tekrar işlevsel tokenlerin geri döndüğünü göreceğiz. İnternet sermaye piyasası kötü bir konsept değil, ancak yanlış bir blockchain üzerine yerleştirildiğine kesinlikle inanıyorum. İşlevsel tokenlerin pazarda ilgi görmemesi döngüsünü kırabiliriz, ancak insan bağımlılığından kaynaklanan döngüyü kıramayız. Solana'nın kültürü hakkında, bir noktada kendini yok ettiğini düşünüyorum. Bu daha çok kişisel bir görüş, nesnel bir sonuç değil.

Dikkate değer olan, traderların "manipülasyon" yapmak yerine short pozisyon almakla sorumlu olmadığıdır. Aksine, harekete geçilecekse, uzun pozisyon almak olmalıdır. Trader, başkalarının token fiyatlarını yükseltmek için gerçekleştirdiği manipülasyonların, bu varlığı tutmak açısından net bir kazanç olduğunu düşünmelidir. Bu piyasada (özellikle on-chain ticaretinde) ahlaki üstünlük hissini korumak son derece tehlikelidir. Kendinizi daha yüksek bir ahlaki yükümlülüğe sahip olduğunuzu düşündüğünüz için bu oyuna katılmamakla marjinalleşebilirsiniz. Gerçek şu ki, sadece bu sektör değil, tüm dünya benzer davranışlarla doludur.

Pek çok trader, piyasa yapıcıların, borsaların, anonim traderların gerçek kimliklerini ve iç bilgi akışının gerçeklerini öğrendikten sonra bu ahlaki ikilemi yaşamaya başlıyor. Ben de aynı düşüncelerle başa çıkmak zorunda kaldım. Ancak sisteme bağırmak yerine, onu kucaklamak, çeşitli stratejileri kucaklamak ve en kötü senaryoları kucaklamak daha iyi. Sonunda, piyasa hakkında her zamankinden daha fazla bilgi sahibi olacaksınız.

Eğer riskleri azaltmak için açığa satış yapmayı planlamıyorsanız, başka hangi seçenekler var? Kişisel olarak, Ağustos ayında risk açığımı önemli ölçüde azaltmaya karar verdim. Diğer bir seçenek de Base gibi başka blok zincirlerine odaklanmak; performansı oldukça iyi, ancak pek fazla tartışılmıyor. Base üzerindeki bazı projelerin likidite enjeksiyonları kesinlikle küçümsenmemeli. Ben de yakın zamanda bazı fonlarımı Base'e aktardım ve risk açığımı artırdım, Solana'ya yatırmaya devam etmek yerine.