Cuộc cách mạng của SEC: Từ quản lý đến việc ôm chầm tài sản tiền điện tử

Cuộc đại suy thoái kinh tế năm 1929 đã dẫn đến việc thông qua Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và sự thành lập Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Tuy nhiên, vai trò của SEC trong việc ngăn chặn đổi mới tài chính hoặc khủng hoảng kể từ đó luôn gây tranh cãi.

Năm 1998, công ty đầu tư định lượng LTCM gặp khó khăn do vấn đề trái phiếu Nga, suýt gây ra một cuộc khủng hoảng tương tự như năm 1929. Tuy nhiên, quy định về hệ thống giao dịch điện tử (ATS) vẫn có hiệu lực vào năm 1999, thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc giữa giao dịch định lượng, phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá với công nghệ thông tin.

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, mặc dù việc quản lý giao dịch dark pool đã được tăng cường, nhưng hình thức giao dịch này vẫn tồn tại. Đến năm 2025, SEC dưới sự lãnh đạo mới, quyết định hoàn toàn chấp nhận công nghệ blockchain, thúc đẩy việc chuyển đổi tất cả tài sản và giao dịch lên blockchain, và cam kết làm cho tất cả các hoạt động liên quan tuân thủ quy định.

Biến đổi này chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh:

1. Chuỗi hóa: Bắt đầu từ việc mã hóa tài sản thực (RWA), từng bước chuyển giao các hoạt động như giao dịch, phân bổ tài sản và quản lý lợi nhuận lên blockchain.
2. Tuân thủ: Định nghĩa lại airdrop, staking, phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IXO) và cơ chế thưởng, tạo ra ứng dụng tổng hợp phù hợp với đặc trưng của Mỹ, nhằm hợp pháp hóa tài sản tiền điện tử phi tập trung (DeFi) tại thị trường Mỹ.

Khủng hoảng sinh tồn của SEC

Những thách thức mà SEC phải đối mặt xuất phát từ sự trỗi dậy của tài sản tiền điện tử. Sự chuyển hướng trong quản lý có thể được truy nguyên đến việc cựu chủ tịch từ chức vào tháng 1 năm 2025, chính sách mới về mã hóa được giới thiệu sau khi chủ tịch mới nhậm chức vào tháng 4, và kế hoạch "Project Crypto" được ra mắt vào cuối tháng 7.

Trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 7, SEC đã áp dụng một thái độ linh hoạt hơn khi xử lý các vụ án như Ripple, Kraken, đồng thời đối mặt với áp lực từ các công ty như Coinbase, Grayscale yêu cầu nới lỏng quy định. Kết quả của vụ án Ripple đánh dấu sự chuyển đổi của SEC từ "quy định theo cách thực thi" sang "dịch vụ theo cách quy định".

Việc phê duyệt việc ký quỹ và đổi lại ETF Bitcoin và Ethereum là một bước tiến lớn, nhưng thái độ đối với các Tài sản tiền điện tử khác vẫn còn thận trọng.

Đối mặt với áp lực từ các cơ quan quản lý và xu hướng lập pháp khác, SEC buộc phải xem xét lại vai trò của mình. Đặc biệt, việc chuyển giao quyền quản lý stablecoin và sự thúc đẩy của Clarity Act đã buộc SEC phải tìm ra vị trí của mình trong bối cảnh quản lý mới.

Thế giới thực "chuỗi hóa"

Kế hoạch "Project Crypto" của SEC nhằm mục đích quy định DeFi từ góc độ hành chính, bao gồm ba khía cạnh: nhân sự, quỹ và quy tắc.

Các biện pháp chính bao gồm:

1. Khuyến khích các doanh nghiệp mã hóa nước ngoài trở về Mỹ
2. Đơn giản hóa quy trình tuân thủ phát hành token, hoạt động trên chuỗi và phân phối phần thưởng.
3. Thúc đẩy sự phát triển quy định của tài sản thực được mã hóa (RWA)

Chuỗi biện pháp này sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi sâu sắc từ chứng từ giấy sang giao dịch điện tử, và sau đó là hoàn toàn chuyển sang chuỗi. Bất kỳ tài sản nào có thể được tài chính hóa đều có khả năng được mã hóa, điều này sẽ giảm thiểu đáng kể sự không đối xứng thông tin.

Kết luận

Sự thay đổi này của SEC có thể trở thành thời điểm chính cho sự phát triển của DeFi. Mặc dù việc thực hiện cụ thể vẫn còn không chắc chắn, nhưng có thể dự đoán rằng trong tương lai, ranh giới giữa tài sản kỹ thuật số và chứng khoán kỹ thuật số sẽ ngày càng mờ nhạt, và chức năng giữa các cơ quan quản lý cũng sẽ trở nên hòa nhập hơn.