Phân tích tình trạng thị trường tiền điện tử: Xu hướng, dòng tiền và logic đầu tư

Xem lại lịch sử, thấu hiểu quy luật thị trường

Nhìn lại những thị trường bò trước đây, dù là thị trường chứng khoán A hay thị trường tiền điện tử, đều thể hiện một logic thổi phồng tương tự. Từ tài sản có giá trị cao đến cổ phiếu theo chủ đề, rồi đến những mục có giá trị thấp, cuối cùng kết thúc bằng sự điên cuồng và bong bóng. Thị trường bò tiền điện tử năm 2021 cũng tuân theo mô hình này, từ DeFi đến các đồng tiền chính, rồi đến Meme coin và các khái niệm mới nổi, thị trường đã trải qua nhiều đợt cuồng nhiệt.

Tuy nhiên, với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ blockchain, những câu chuyện và lĩnh vực mới liên tục xuất hiện, chẳng hạn như lớp hai của Ethereum, staking lại, ký tự ghi và AI. Những lĩnh vực mới nổi này có thể thay thế những khái niệm cũ từ đợt tăng trưởng thị trường trước đó. Do đó, chỉ dựa vào các chủ đề đã khó có thể đánh giá chu kỳ thị trường, chúng ta cần tổng kết quy luật thông qua vốn hóa thị trường:

Tài sản cốt lõi (BTC và ETH) → Vốn hóa thị trường cao → Vốn hóa thị trường trung bình → Vốn hóa thị trường thấp → Meme → NFT và các loại khác

Đặc điểm và thách thức của thị trường bò hiện tại

Đợt sóng này đã mang lại cho các nhà đầu tư một số bối rối: hiệu quả vốn chưa đủ, các lĩnh vực hot dễ dàng điều chỉnh mạnh, đồng tiền giá trị không hoạt động tốt bằng đồng Meme, GameFi mặc dù dữ liệu ấn tượng nhưng thiếu sản phẩm nổi bật. Nguyên nhân của những hiện tượng này là do thị trường thiếu tính thanh khoản.

Mặc dù việc ra mắt ETF đã mang lại động lực mạnh mẽ cho BTC, nhưng tính thanh khoản này khó có thể truyền đạt đến các lĩnh vực khác. Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất, cũng không thể đảm bảo rằng vốn sẽ ngay lập tức chảy vào thị trường tiền điện tử. Trong bối cảnh này, đã xuất hiện tình trạng tài sản cốt lõi tăng giá trong khi các đồng coin khác thì đình trệ hoặc thậm chí giảm giá, trong khi các đồng Meme thì tăng giá tạm thời do cảm xúc đầu cơ ngắn hạn.

Sự thay đổi cấu trúc của dòng tiền

Dòng tiền trong thị trường tiền điện tử hiện tại đã xảy ra sự thay đổi cấu trúc. Dòng tiền từ ETF chủ yếu tập trung vào BTC và ETH, khó có thể tràn ra như mô hình "bể chứa" truyền thống. Tiền trên thị trường chỉ chảy xuống lớp tiếp theo khi lĩnh vực hiện tại đã bão hòa hoặc không còn lựa chọn nào, điều này cũng có nghĩa là rủi ro đang dần gia tăng.

Nghịch cảnh của thị trường cấp một

Các dự án ZK gần đây phản ánh những khó khăn của thị trường sơ cấp. Trong bối cảnh thiếu thanh khoản trên thị trường thứ cấp, nhiều nhà đầu tư đã chuyển sang thị trường sơ cấp để tìm kiếm cơ hội, nhưng lại lờ đi ý nghĩa của thị trường sơ cấp khi không có người tiếp nhận trên thị trường thứ cấp. Đối với các nhà đầu tư thông thường, thị trường sơ cấp đã trở thành một chiến trường công nghệ khó tồn tại.

Ngoài ra, việc các token có giá trị cao liên tục được niêm yết đã tạo thêm áp lực lên tính thanh khoản của thị trường. Từ BB, Not đến io và ZK, cho đến Blast sắp ra mắt, giá trị cao của những dự án này đã hạn chế không gian tăng trưởng ngay từ đầu.

Khó khăn do FDV cao mang lại

Theo nghiên cứu thị trường, tỷ lệ MC/FDV của token hiện tại đang ở mức thấp nhất trong gần ba năm qua, trong khi FDV của các token phát hành trong năm tháng đầu năm đã gần bằng tổng FDV của cả năm ngoái. Tình trạng FDV cao và lưu thông thấp này đã dẫn đến một tình huống "không ai muốn bắt đáy": nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn bắt đáy các đồng coin được hỗ trợ bởi VC do FDV cao và lượng mở khóa lớn, trong khi các tổ chức không muốn bắt đáy các đồng Meme do giá trị thấp và độ biến động cao.

Kết luận

Hiện tại, các yếu tố cơ bản của thị trường tiền điện tử đã thay đổi, nhà đầu tư cần điều chỉnh logic đầu tư hiện có. Thiếu vốn và định giá cao với thanh khoản thấp là những nguyên nhân cốt lõi khiến hiệu suất kiếm tiền trong đợt tăng giá này kém, điều này tác động thêm đến hiệu suất của thị trường cấp một. Mặc dù chúng ta không thể dự đoán chính xác xu hướng của thị trường, nhưng chỉ khi giải quyết những vấn đề này, lễ hội mã hóa thực sự mới có thể đến.