Dự đoán thị trường tháng 7: Rủi ro chính sách VS sự ảm đạm kỷ lục, liệu xu hướng mùa hè có thể vượt qua thông thường?

Thị trường bước vào giai đoạn bình lặng, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù tháng 7 sẽ có những chuyển động sôi động, thị trường có thể sẽ trải qua sự chậm lại trong tăng trưởng mùa hè.

Mặc dù có nhiều sự kiện và thông tin dày đặc trong tháng Bảy, thị trường vẫn có thể rơi vào trạng thái yên ắng. Dựa trên kinh nghiệm trong bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với những sự kiện tác động tích cực hoặc tiêu cực, nhưng giá cả vẫn giữ vững, các nhà giao dịch dường như có xu hướng "thưởng thức cuộc sống" hơn là theo dõi giao dịch. Liệu năm nay có khác biệt không, suy nghĩ này có phải chỉ là một ảo tưởng?

Triển vọng tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Một loạt các sự kiện bận rộn sắp đến. Các xu hướng chính sách tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó cảm xúc rủi ro và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị bao trùm bởi nhiều ảnh hưởng tiềm năng: kế hoạch ngân sách "lớn và đẹp", thời gian tạm ngừng thuế kết thúc, và thời hạn mới nhất cho lệnh hành chính về tiền điện tử đều nằm trong lịch trình của tháng này.

• Dự toán ngân sách: Dự toán ngân sách "to lớn và đẹp" được ký vào ngày 5 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh gây tranh cãi do tính chất mở rộng của nó, có thể làm tăng thâm hụt của Mỹ lên 3,3 nghìn tỷ đô la. Ngân sách tài chính mở rộng có lợi cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng lợi ích này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang gia tăng.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến sẽ có thêm nhiều bình luận về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế mới sẽ dần được công bố và điều chỉnh trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ đè nén tâm lý thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền mã hóa: Ngày 22 tháng 7 là hạn chót cuối cùng để nhóm làm việc nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quy định, cũng như đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Dự trữ này trước đây đã bị ảnh hưởng bởi một lệnh hành chính có tên "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các hạn chót của lệnh này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ Mỹ nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả khi không có thông tin nào được công bố sau ngày 22 tháng 7, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào chiếm ưu thế giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại. Hơn nữa, sự giảm thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường gần đây và khiến các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Ảnh hưởng chính sách đang phát triển và tâm lý thị trường

Sự thay đổi chính sách đã làm xáo trộn thị trường, đây là một thực tế không thể phủ nhận. Trong nửa năm qua, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) ngày càng ảm đạm hơn. Từ các chỉ số như tỷ lệ phí vốn, hợp đồng mở, độ mở của quỹ ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh cao lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện qua các công cụ tài chính nêu trên rất nhẹ nhàng, khiến cho giá cả và khả năng chịu đựng rủi ro ở trạng thái hoàn toàn khác biệt so với các thời kỳ thị trường tăng giá trước đây.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc hưng phấn hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi sau này, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng phù hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản và duy trì sự kiên nhẫn trong mùa thị trường trầm lắng theo mùa này.

Lịch sử lặp lại hay là đột phá quy tắc?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng không hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong vài năm qua đều đầy rẫy những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi một quốc gia cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Vào tháng 7 năm 2022, Three Arrows Capital và Celsius đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 mặc dù tương đối yên tĩnh, nhưng một công ty quản lý tài sản đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt bất ổn, đầu tháng Mt.Gox bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ Đức bán tháo Bitcoin, giữa tháng xảy ra biến động chính trị, cuối tháng xuất hiện sự thay đổi chính trị lớn.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn tiếp tục nắm giữ tài sản hiện tại và kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay表现

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã suy yếu hơn trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong bảy ngày giảm xuống còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Hoạt động uể oải này chủ yếu được thúc đẩy bởi một khoảng dao động hẹp và một bối cảnh tin tức tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch ảm đạm chung của mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch năm) thường là những tháng ảm đạm nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng cho thấy một mô hình tương tự. Biến động 7 ngày đã giảm xuống 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất mà tỷ lệ biến động 7 ngày (dưới 1%) đạt được chỉ là hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có sự biến động đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh lệnh cấm khai thác vào năm 2021, sự sụp đổ của các doanh nghiệp tiền điện tử vào năm 2022, và các sự kiện chính trị quan trọng vào năm 2024, tỷ lệ biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn tương đối thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền thể hiện sự mạnh mẽ. ETP Bitcoin (sản phẩm giao dịch trên sàn) đã ghi nhận lượng ròng vào 18,877 BTC trong tuần qua, chủ yếu nhờ vào dòng tiền lớn từ quỹ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng tiền vào tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ tương phản rõ rệt với giá cả đình trệ, cho thấy thị trường có áp lực bán khá lớn.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng dựa trên các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, rơi vào trạng thái suy yếu điển hình của mùa hè.

Thị trường hợp đồng phái sinh

Xem xét tổng thể, chênh lệch giá tương lai ảm đạm, dòng vốn của quỹ ETF đòn bẩy hạn chế, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất lợi nhuận nhẹ của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy sự siết chặt thị trường do đòn bẩy thúc đẩy có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Thị trường hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai tiền điện tử trong tuần qua có hiệu suất trung bình, các nhà giao dịch tránh việc mở thêm vị thế định hướng, mặc dù đã trải qua thời điểm đáo hạn hợp đồng tháng 6 quan trọng, tổng rủi ro vẫn giữ nguyên. Phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin duy trì ở mức yếu, dao động trong khoảng 7-8%, và đã giảm xuống 6.5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, liên tiếp ghi nhận dòng tiền nhỏ ra khỏi thị trường kể từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, số hợp đồng mở trong thị trường tương lai đã giảm 2,105 BTC, nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 USD, số hợp đồng mở của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266.000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức thấp 257.000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, trong thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá duy trì trong một khoảng thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu đặt cược theo hướng đã suy yếu, độ dốc theo thời gian đang có xu hướng trung tính. Đồng thời, việc tích lũy lâu dài đã khiến độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp nhất trong năm, và thị trường dự đoán rằng tình hình mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử.

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng vọt. Tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 5,6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin đang hoạt động tích cực hơn nhiều so với một năm trước.

Khối lượng mở danh nghĩa của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, khối lượng mở danh nghĩa của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, khối lượng mở của Bitcoin hầu như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 biến thành 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này nhấn mạnh rằng sự chú ý của các nhà giao dịch đang ngày càng chuyển hướng sang các đồng coin khác.

Tuy nhiên, mặc dù khối lượng nắm giữ altcoin đang tăng đều, tỷ lệ phí vốn của altcoin lại vẽ nên một bức tranh thị trường thận trọng. Vào tháng 11/12 năm ngoái, khi tâm lý thị trường đang lên cao, tỷ lệ phí vốn trung bình của năm altcoin có vốn hóa thị trường lớn nhất đã từng đạt 60%, cao hơn 35 điểm phần trăm so với tỷ lệ phí vốn của Bitcoin trong cùng thời kỳ. Nhưng vào tháng 2