Sau khi trải qua sự chỉnh đốn ngành, khủng hoảng niềm tin và sự rửa tội chính sách từ năm 2022 đến 2024, thị trường tiền điện tử năm 2025 đã đón nhận một vòng chuyển đổi mới do các tổ chức dẫn dắt. Khi khung pháp lý ngày càng rõ ràng và các kênh tuân thủ được mở rộng toàn diện, tài sản tiền điện tử đang dần thoát khỏi nhãn "tài sản bên lề", trở thành "cấu hình cốt lõi" trong danh mục đầu tư của ngày càng nhiều tổ chức.
Sự trỗi dậy của làn sóng "chuyên nghiệp hóa" lần này là nhờ vào một loạt các chính sách và sự kiện thị trường mang tính biểu tượng.
Đạo luật Genius đã được thông qua, và SEC chính thức phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024 (bao gồm các ông lớn như BlackRock, Fidelity, ARK, v.v.), đánh dấu việc mở ra hoàn toàn các kênh chính thống để tham gia tuân thủ.
Quy định về stablecoin tại Hồng Kông được ban hành, thiết lập hệ thống giấy phép phát hành stablecoin, xây dựng khung quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu châu Á;
Quy định MiCA của châu Âu được thực thi toàn diện, thống nhất quản lý stablecoin và tài sản tiền điện tử trong phạm vi EU, đặt nền tảng pháp lý cho đầu tư của các tổ chức xuyên biên giới;
Bộ Tài chính Nga đã bày tỏ sự ủng hộ việc đưa tài sản tiền điện tử "ra khỏi bóng tối", mở ra các kênh giao dịch hợp pháp cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản cao;
Các tổ chức tài chính truyền thống tích cực tham gia, BlackRock, Franklin Templeton, Nomura, Ngân hàng Standard Chartered và các đơn vị khác lần lượt triển khai quản lý tài sản kỹ thuật số, lưu ký, thanh toán và cơ sở hạ tầng nền tảng.
Sự rõ ràng trong quy định đã thúc đẩy sự phục hồi lòng tin của thị trường và tái cấu trúc nguồn vốn. Theo khảo sát "Institutional Digital Assets Survey" do EY-Parthenon công bố vào năm 2025, hơn 86% nhà đầu tư tổ chức trên toàn cầu cho biết đã tham gia hoặc dự định đầu tư vào tài sản tiền điện tử trong ba năm tới. Nghiên cứu của Nomura cũng cho thấy, hơn một nửa các tổ chức ở Nhật Bản đã đưa tài sản kỹ thuật số vào tầm nhìn chiến lược của mình.
Trong bối cảnh này, báo cáo sẽ hệ thống hóa các động lực của các nhà đầu tư tổ chức trong việc phân bổ tài sản tiền điện tử, tập trung vào sự tiến hóa của chiến lược đầu tư, sự phân hóa trong cách phân bổ và sự chuyển mình trong cách tham gia thị trường, đồng thời thông qua phân tích trường hợp để tiết lộ các cơ hội cấu trúc trong thị trường tài sản điện tử trong kỷ nguyên "cơ cấu hóa".
Động lực tham gia của các tổ chức
Tài sản số đã từ những tài sản biên được coi là "biến động cao", "rủi ro cao" dần trở thành một phần không thể thiếu trong danh mục đầu tư của các tổ chức. Theo nhiều khảo sát, hơn 83% nhà đầu tư tổ chức dự định tiếp tục hoặc tăng cường phân bổ tài sản số vào năm 2025, trong đó một tỷ lệ đáng kể sẽ "tăng đáng kể". Động lực cho sự bố trí của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ xuất phát từ những đặc tính độc đáo của tài sản số mà còn được hưởng lợi từ sự trưởng thành của hạ tầng công nghệ và niềm tin vào các xu hướng công nghệ trong tương lai.
2.1 Tỷ lệ hoàn vốn cao và phân tán rủi ro
Kể từ năm 2012, tỷ suất sinh lợi của các loại tiền điện tử như BTC đã rõ ràng cao hơn so với các tài sản truyền thống như vàng, bạc và Nasdaq, trong đó tỷ suất sinh lợi hàng năm trung bình của BTC đạt 61,8%, trong khi danh mục đầu tư của các tổ chức truyền thống đang phải đối mặt với sự giảm dần lợi nhuận biên. Đặc biệt trong thời kỳ hậu đại dịch, lạm phát cao và sự không chắc chắn về lãi suất chính sách khiến các tổ chức có xu hướng tìm kiếm các tài sản có tương quan thấp.
Nghiên cứu cho thấy: Hệ số tương quan giữa BTC và cổ phiếu trong năm năm qua trung bình thấp hơn 0.25, với vàng cũng có độ tương quan thấp đến khoảng 0.2—0.3, và mối quan hệ với các thị trường mới nổi (như Mỹ Latinh, Đông Nam Á) về tiền tệ và hàng hóa ngày càng trở nên độc lập hơn. Điều này làm cho tài sản tiền điện tử trở thành một công cụ quan trọng để theo đuổi lợi nhuận vượt trội, phòng ngừa rủi ro hệ thống và tối ưu hóa tỷ lệ Sharpe.
2.2 Nhu cầu chiến lược về phòng ngừa lạm phát và rủi ro mất giá tiền pháp định
Kể từ năm 2020, chính sách nới lỏng định lượng toàn cầu đã khiến giá tài sản lớn ở các nền kinh tế chính tăng lên, và lạm phát trở thành vấn đề hàng đầu của các nhà đầu tư toàn cầu. Tài sản tiền điện tử (đặc biệt là BTC) với đặc tính kỹ thuật "tổng số cố định 21 triệu đồng" được coi là "vàng kỹ thuật số", đặc biệt phù hợp để phòng ngừa rủi ro mất giá của tiền tệ fiat. Giám đốc đầu tư của BlackRock, Rick Rieder, đã công khai tuyên bố: "Về lâu dài, BTC giống như một công cụ lưu trữ giá trị hơn là một phương tiện giao dịch thuần túy."
2.3 Cải thiện cơ sở hạ tầng và hiệu quả thanh toán
Từ lâu, một mối quan ngại cốt lõi của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản tiền điện tử là quy trình thanh toán của nó không minh bạch, tiêu chuẩn lưu ký thiếu hụt, và rủi ro đối tác quá cao. Hình thái thị trường tài sản tiền điện tử ban đầu giống như "tài chính bóng tối", thiếu các hệ thống thanh toán trung ương, các tổ chức lưu ký được quản lý và cơ chế kiểm soát rủi ro tiêu chuẩn hóa như trong tài chính truyền thống. Điều này khiến việc lưu ký an toàn tài chính và thanh toán tài sản sau giao dịch gặp phải sự không chắc chắn cao, đặc biệt đối với các tổ chức có khối lượng vốn lớn, sự "không chắc chắn" này tự nó đã là một rủi ro cao.
Tuy nhiên, trong vài năm qua, hạ tầng của toàn bộ tài sản tiền điện tử đã có bước nhảy vọt về chất, đặc biệt là ở một số khía cạnh quan trọng sau đây:
Dịch vụ ủy thác đi vào quy trình tuân thủ
Hiện nay đã có nhiều nhà cung cấp dịch vụ lưu ký nhận được giấy phép tín thác được cấp bởi cơ quan quản lý tài chính, cung cấp dịch vụ lưu trữ tài sản tuân thủ cho khách hàng tổ chức. Ví dụ, Fidelity Digital Assets cung cấp các giải pháp lưu ký và giao dịch đầu cuối cho khách hàng tổ chức, và đã mở rộng một phần dịch vụ sang thị trường châu Á và châu Âu. Những tổ chức này không chỉ có thể thực hiện cơ chế an ninh truyền thống như cách ly ví lạnh và quản lý ký nhiều mà còn kết hợp với kế hoạch bảo hiểm, hệ thống phòng chống tấn công và kiểm toán thời gian thực, nâng cao mức độ tin cậy trong lưu trữ tài chính.
Hệ thống thanh lý và cơ chế khớp lệnh ngày càng chuyên nghiệp hóa
Về mặt giao dịch, quy trình giao dịch CEX và OTC trước đây thường gặp phải sự chậm trễ và rủi ro vi phạm hợp đồng do thiếu trung gian thanh toán. Các nền tảng giao dịch như Gate và các tổ chức tài chính bắt đầu áp dụng cơ chế thanh toán và điều phối gần giống với tài chính truyền thống.
Nâng cao hiệu quả thanh toán mang lại giảm chi phí và nâng cấp kiểm soát rủi ro
Trong thị trường truyền thống, thanh toán xuyên biên giới và thanh toán chứng khoán thường mất vài ngày và có chi phí cao. Trong khi đó, cơ chế thanh toán trên chuỗi trong thị trường tiền điện tử tự nhiên có ưu điểm về hiệu quả cao và phụ thuộc vào trung gian thấp, kết hợp với cơ sở hạ tầng lưu ký và thanh toán được đề cập ở trên có thể đạt được: hiệu suất thanh toán giao dịch T+0 và cơ chế hoạt động 24/7, phá vỡ giới hạn thời gian của thị trường tài chính truyền thống, hỗ trợ lưu thông tài sản toàn cầu đồng bộ.
2.4 Tham gia mô hình tương lai do công nghệ thúc đẩy
Các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử cũng là một lựa chọn chiến lược "đặt cược vào hướng công nghệ tương lai". Các lĩnh vực mới nổi như Web3, DeFi, RWA có thể định hình lại cách thức dịch vụ tài chính và hình thái tài sản.
Ví dụ:
Ngân hàng Thụy Sĩ đang tham gia phát hành trái phiếu trên chuỗi RWA
Ngân hàng Citibank đã ra mắt nền tảng thử nghiệm gửi tiền token hóa
JPMorgan đã triển khai dự án Onyx để thực hiện thanh toán doanh nghiệp trên chuỗi.
Trong quá trình chuyển đổi này, những người tham gia sớm có lợi thế tiên phong.
2.5 Nhu cầu khách hàng và sở thích tài sản thế hệ mới
Nhiều nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, đang trải qua "thay thế thế hệ" trong cấu trúc đối tượng. Thế hệ Z và thế hệ thiên niên kỷ quen thuộc hơn với tài sản kỹ thuật số, khách hàng buộc các tổ chức phải xem xét lại mô hình phân bổ của họ. Báo cáo của Fidelity năm 2024 chỉ ra rằng gần 60% khách hàng thuộc thế hệ thiên niên kỷ mong muốn tài khoản hưu trí của họ bao gồm BTC hoặc ETH. Sự thay đổi này đã thúc đẩy sự đa dạng hóa và phổ biến hóa phát triển sản phẩm tổ chức.
Phân tích chiến lược đầu tư của tổ chức
Với sự từng bước hợp pháp hóa của thị trường tiền mã hóa và sự trưởng thành của cấu trúc tài sản, cách tham gia của các nhà đầu tư tổ chức cũng ngày càng đa dạng. Từ "xây dựng vị thế thử nghiệm" đến "xây dựng chiến lược danh mục đầu tư", đầu tư tổ chức đang thể hiện những đặc điểm phân tầng, chiến lược hóa và cấu trúc hóa rõ rệt. Chương này sẽ hệ thống hóa các chiến lược vào lệnh điển hình và sở thích tài sản của các loại hình tổ chức khác nhau trong đầu tư tài sản tiền mã hóa từ ba khía cạnh: loại hình tổ chức, phong cách hoạt động và con đường phân bổ.
3.1 Phân loại theo loại hình tổ chức: Cấu trúc chiến lược được điều khiển bởi sự khác biệt.
Các nhà đầu tư tổ chức không phải là một nhóm đồng nhất, mà là một hệ sinh thái phức hợp được cấu thành từ các sở thích về rủi ro, mục tiêu phân bổ và nhu cầu thanh khoản khác nhau. Các đại diện điển hình bao gồm văn phòng gia đình, quỹ hưu trí/quỹ tài sản quốc gia, quỹ tài trợ đại học, v.v., và con đường đầu tư của họ trên thị trường tiền điện tử thể hiện sự phân hóa cao.
3.1.1 Văn phòng gia đình (Family Offices)
Có khả năng chấp nhận rủi ro cao và tiếp nhận đổi mới tài sản, cấu hình mục tiêu linh hoạt;
Ưu tiên các dự án token giai đoạn đầu, quỹ rủi ro gốc crypto, chiến lược lợi nhuận trên chuỗi;
Nên thường xuyên nắm giữ trực tiếp đồng coin, tham gia vào các đợt gọi vốn token riêng tư hoặc đầu tư gián tiếp thông qua quỹ Web3.
Ví dụ: Nhiều văn phòng gia đình ở Singapore và Thụy Sĩ đã tích cực tham gia vào dịch vụ staking Ethereum và các dự án cơ sở hạ tầng Web3 (như Rollup, oracle) trong vòng gọi vốn hạt giống.
3.1.2 Quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Theo đuổi lợi nhuận ổn định lâu dài và khả năng phòng ngừa vĩ mô, phong cách phân bổ có xu hướng bảo thủ;
Có xu hướng ưa chuộng các sản phẩm tuân thủ quy định, chẳng hạn như ETF giao ngay, tài sản thế chấp RWA (Tài sản Thế giới thực);
Thường thông qua các nền tảng quản lý tài sản lớn (như BlackRock, Fidelity) để gián tiếp tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Trường hợp: Quỹ chủ quyền Na Uy Norges Bank đã công bố trong báo cáo tài chính năm 2024 về việc nắm giữ cổ phần Coinbase và sản phẩm BTC ETF, đánh dấu sự tham gia của quỹ chủ quyền vào tài sản kỹ thuật số thông qua con đường quyền sở hữu.
3.1.3 Quỹ tài trợ đại học và quỹ tổ chức (Endowments & Foundations)
Cấu hình logic dựa trên đổi mới công nghệ và xu hướng tiên phong;
Tham gia thông qua các quỹ Web3 nổi tiếng (như a16z crypto, Paradigm, Variant);
Có xu hướng đầu tư vào các lĩnh vực mới nổi, bao gồm Layer2, tính toán riêng tư, AI+Crypto, v.v.
Ví dụ: Quỹ từ thiện của Harvard, MIT, Yale và các quỹ khác đã đầu tư lâu dài vào quỹ Web3, với mức độ tham gia cao trong khả năng kết hợp dữ liệu và lớp giao thức cơ bản.
3.2 Phân loại theo phong cách hoạt động: Chiến lược chủ động và thụ động đồng tồn tại
Phong cách hoạt động của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử có thể được chia thành hai loại chính là quản lý chủ động và cấu hình thụ động, thể hiện sự ưa thích khác biệt đối với cấu trúc rủi ro-lợi nhuận và mức độ đầu tư vào tài nguyên hoạt động.
3.2.1 Chiến lược cấu hình chủ động
Xây dựng đội ngũ nghiên cứu đầu tư, tham gia sâu vào phân tích dữ liệu trên chuỗi và mô hình định giá ngoài chuỗi;
Chiến lược bao gồm arbitrage, Staking, khai thác thanh khoản DeFi, chiến lược Gamma (biến động), quản trị giao thức, v.v.;
Nhấn mạnh tính linh hoạt trong chiến lược và việc nắm bắt các cơ hội tiên phong, cấu trúc đầu tư thường liên quan đến đa chuỗi, đa tài sản và tổ hợp xuyên giao thức.
Ví dụ: Franklin Templeton đã xây dựng nền tảng quản lý quỹ tiền điện tử, cung cấp các dịch vụ như Staking-as-a-Service, triển khai thanh khoản DeFi, điển hình cho việc áp dụng chiến lược chủ động vào thực tiễn cho các tổ chức.
3.2.2 Chiến lược cấu hình thụ động
Thường sử dụng các hình thức như ETF, chứng chỉ cấu trúc, hoặc phần chia quỹ để nắm giữ gián tiếp;
Nhấn mạnh tính khả kiểm soát của biến động giá trị ròng và tính minh bạch của rủi ro.
Đối tượng tập trung vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, ETH, thỉnh thoảng áp dụng các chiến lược lợi suất từ stablecoin.
Ví dụ: Quỹ chỉ số đa tài sản kỹ thuật số (Multi-Asset Digital Index Fund) ra mắt vào năm 2025 được các quỹ hưu trí và tổ chức bảo hiểm ưa chuộng để xây dựng một danh mục tài sản có tương quan thấp.
3.3 Phân chia theo đường dẫn cấu hình và sở thích tài sản: Từ "mua coin" đến "xây dựng hệ thống"
Trong thực tế đầu tư, các tổ chức không còn coi tài sản tiền điện tử là một đối tượng đơn lẻ, mà thay vào đó, họ xây dựng hệ thống tài sản con thông qua việc kết hợp các chiến lược. Các con đường phân bổ chính có thể được tóm gọn thành ba loại:
3.3.1 Phân bổ tài sản chính (BTC / ETH)
Là tài sản cốt lõi của "vàng kỹ thuật số" và "hệ điều hành Web3", các đồng tiền chính thống tạo thành phần lớn của các quỹ tài sản của các tổ chức.
BTC thường đảm nhiệm chức năng lưu trữ giá trị, phòng ngừa lạm phát;
ETH đại diện cho cược cấu trúc vào các hệ sinh thái như kinh tế trên chuỗi, DeFi, RWA, v.v.
3.3.2 Cấu hình theo chủ đề đường đua
Tập trung vào các hướng mới có tăng trưởng cao và Beta cao, như Layer2 (Arbitrum), blockchain mô-đun (Celestia), giao thức được điều khiển bởi AI (Bittensor), lưu trữ phi tập trung (Arweave);
Phương thức đầu tư chủ yếu là đầu tư tư nhân giai đoạn đầu và đăng ký phần quỹ, phù hợp với các tổ chức có khả năng chịu rủi ro cao;
Thường được sử dụng để thu lợi từ cổ tức cấu trúc và tiềm năng lợi nhuận trung và dài hạn.
3.3.3 Cấu hình dịch vụ cơ sở hạ tầng và tuân thủ
Cấu hình tài sản bao gồm cổ phần của các tổ chức quản lý tuân thủ (như Anchorage), nền tảng quản lý rủi ro trên chuỗi, DePIN (mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung);
Được coi là các đối tượng không phải tiền tệ có rào cản chính sách và giá trị công nghệ lâu dài;
Dành cho các nhà đầu tư tổ chức như quỹ chủ quyền, quỹ đại học, những tổ chức có kỳ vọng chiến lược vào "cơ sở hạ tầng sinh thái tiền điện tử".
3.4 Tóm tắt: Sự tiến hóa cấu trúc của hệ thống chiến lược
Thông qua phân tích giao thoa ba chiều giữa loại hình tổ chức, phong cách hoạt động và lộ trình cấu hình, có thể thấy rằng việc đầu tư vào tài sản tiền điện tử của các tổ chức đã vượt xa mức "mua đồng tiền", mà đang xây dựng một hệ thống phân bổ tài sản có cấu trúc "đa chiến lược, đa lộ trình, xuyên lĩnh vực". Sự tiến hóa của phổ chiến lược này vừa phản ánh việc nâng cao nhận thức của các tổ chức về bản chất tài sản và logic vĩ mô, vừa thể hiện sự tham gia sâu sắc vào lộ trình công nghệ, cấu trúc quản trị và xu hướng chính sách.
Trong tương lai, với việc các sản phẩm tuân thủ ngày càng phong phú và cơ sở hạ tầng tiếp tục trưởng thành, các chiến lược của các loại hình tổ chức khác nhau sẽ trở nên đa dạng hơn và dần trở nên tinh vi hơn, xây dựng vị thế như một điểm neo ổn định cho tài sản mã hóa trong hệ thống phân bổ tài sản toàn cầu.
Đại diện trường hợp
Trong năm qua, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử tiếp tục gia tăng, nhiều công ty niêm yết và tổ chức đầu tư đã tăng cường cấu trúc tài sản bằng cách mua trực tiếp, tăng cường hoặc nắm giữ lâu dài các loại tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH). Xu hướng này không chỉ thể hiện sự công nhận của vốn tài chính truyền thống đối với thị trường tiền điện tử, mà còn làm nổi bật tiềm năng của các tài sản như Bitcoin trong việc phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản.
4.1 Chiến lược
MicroStrategy (MSTR trên sàn Nasdaq) ban đầu là một công ty công nghệ truyền thống chuyên về phần mềm thông minh kinh doanh (BI), được thành lập vào năm 1989, lâu dài tập trung vào phân tích dữ liệu doanh nghiệp và dịch vụ báo cáo. Mặc dù sản phẩm của họ phục vụ nhiều khách hàng doanh nghiệp lớn, nhưng trong thập kỷ qua, tốc độ tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh chính đã chậm lại, quy mô doanh thu và khả năng sinh lời đang đối mặt với rào cản tăng trưởng. Trong bối cảnh thay đổi của môi trường vĩ mô, áp lực lạm phát gia tăng và tỷ suất sinh lợi của tài sản fiat giảm, ban lãnh đạo công ty bắt đầu suy nghĩ lại về cấu trúc bảng cân đối kế toán và hiệu quả phân bổ vốn doanh nghiệp. Năm 2020, dưới sự thúc đẩy của CEO lúc đó là Michael Saylor, MicroStrategy đã khởi động một cuộc chuyển đổi chiến lược gây tranh cãi nhưng đầy triển vọng: sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính của công ty.
Vào tháng 8 năm 2020, MicroStrategy lần đầu tiên mua 21,454 BTC với giá 250 triệu USD, sau đó trong khoảng thời gian từ 2020 đến 2024, thông qua nhiều vòng gia tăng, tổng số nắm giữ đã được nâng lên trên 620,000 BTC, tổng chi phí mua Bitcoin vượt quá 21 tỷ USD. Đáng chú ý là, chuỗi gia tăng này không chỉ dựa vào vốn tự có của công ty, mà còn thực hiện chiến lược "tài trợ bằng đòn bẩy" thông qua một loạt công cụ thị trường vốn (bao gồm phát hành trái phiếu chuyển đổi, phát hành riêng lẻ, tài trợ cổ phiếu ATM, v.v.) để khuếch đại mức độ tiếp xúc tài sản và tiềm năng lợi nhuận của BTC. Cơ chế này không chỉ kích thích hiệu quả vốn thị trường mà còn dần dần biến MicroStrategy thành một "Proxy Bitcoin" (công cụ tiếp xúc Bitcoin gián tiếp), mà giá cổ phiếu của nó có mối tương quan tích cực cao với BTC, được các nhà đầu tư coi như một sự thay thế cho ETF loại đầu tiên.
Chiến lược kết hợp "doanh nghiệp nắm giữ đồng tiền + huy động vốn từ thị trường + định giá lại tài sản BTC" đã có ảnh hưởng sâu sắc đến diện mạo kinh doanh của MicroStrategy. Báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 cho thấy, mặc dù lĩnh vực phần mềm vẫn ổn định, nhưng sự gia tăng giá trị trên sổ sách của vị thế nắm giữ BTC đã trở thành nguồn lợi nhuận chính của công ty; lợi nhuận ròng hàng quý của công ty đạt tới 10 tỷ USD, giá cổ phiếu trong năm đã tăng hơn 39%. Kết quả này không chỉ tái định hình hình ảnh của họ trên thị trường vốn mà còn tăng cường đáng kể tính thanh khoản và sức mạnh bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Vào đầu tháng 7 năm 2025, Strategy đã công bố mua vào 21,021 BTC với giá 2,46 tỷ USD, đưa tổng lượng nắm giữ Bitcoin của họ gần đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, trong hai tuần tiếp theo, Strategy không công bố thông tin mua sắm mới nào, khiến thị trường đồn đoán rằng kế hoạch tăng cường nắm giữ của họ có thể tạm thời chậm lại. Sự thay đổi trong nhịp điệu chiến lược này cũng phản ánh sự linh hoạt và nhận thức về kiểm soát rủi ro của các tổ chức khi đối phó với biến động thị trường.
Là công ty niêm yết đầu tiên nắm giữ tài sản tiền điện tử quy mô lớn, MicroStrategy đã khởi xướng một con đường mới "lấy Bitcoin làm tài sản nền tảng doanh nghiệp". Kinh nghiệm thành công của họ đã cung cấp mẫu mực cho những người đến sau (như Tesla, Square, Nexon, v.v.) và cũng kích thích suy nghĩ rộng rãi hơn về "cách tài sản tiền điện tử có thể tối ưu hóa cấu trúc phân bổ tài sản doanh nghiệp". Từ góc độ của các doanh nghiệp truyền thống, con đường của MicroStrategy không chỉ là hành vi đầu tư, mà còn là một lựa chọn chiến lược tổng hợp nhằm chống lại lạm phát vĩ mô, tái cấu trúc hiệu quả vốn và tìm kiếm định giá lại từ thị trường. Hiện tại, với sự ra đời của ETF Bitcoin giao ngay và sự mở rộng liên tục của các kênh tham gia của tổ chức, mô hình "doanh nghiệp nắm giữ tiền" của MicroStrategy đang chuyển từ trường hợp cá biệt sang xu hướng hệ thống, cung cấp một mẫu mực vững chắc cho quá trình tổ chức hóa toàn bộ thị trường tiền điện tử.
4.2 Bitmine
Theo báo cáo của Bloomberg, Bitmine hiện đang nắm giữ khoảng 833.000 ETH, với giá trị thị trường gần 3 tỷ USD, trở thành một trong những tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất hiện nay. Chiến lược của Bitmine khác biệt rõ rệt so với các công ty truyền thống nắm giữ Bitcoin, việc nắm giữ ETH cho thấy họ tin tưởng vào tiềm năng sinh thái của Ethereum trong tương lai liên quan đến hợp đồng thông minh, mở rộng L2 và tài sản được mã hóa.
4.3 Metaplanet
Công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet gần đây đã gia tăng nắm giữ 463 BTC, với tổng giá trị giao dịch khoảng 53,7 triệu USD, nâng cao tổng vị thế của mình. Là một nhà đầu tư Bitcoin mới nổi đại diện cho thị trường châu Á, việc Metaplanet tiếp tục đầu tư không chỉ phản ánh xu hướng quản lý tài sản kỹ thuật số ngày càng rõ ràng tại Nhật Bản, mà còn có thể khuyến khích nhiều doanh nghiệp châu Á khác thực hiện chuyển đổi phân bổ tài sản.
4.4 Sequans và GameSquare
Ngoài Bitcoin, một số doanh nghiệp cũng đã bắt đầu đầu tư vào các tài sản tiền điện tử chính khác. Sequans gần đây đã thêm 85 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 3.157 BTC, trong khi GameSquare đã tăng thêm 2.717 ETH, nâng tổng lượng nắm giữ lên 15.630 ETH. Điều này cho thấy một số tổ chức đang cố gắng tối ưu hóa danh mục tài sản tiền điện tử của họ bằng cách phân bổ BTC và ETH. Hơn nữa, ngày càng nhiều công ty bắt đầu chú ý tới các dự án mới nổi như Solana, phản ánh sự gia tăng quan tâm đối với lĩnh vực "chuỗi công khai mới".
Xu hướng tương lai
Với việc môi trường chính sách ngày càng rõ ràng và cơ sở hạ tầng trở nên trưởng thành, các nhà đầu tư tổ chức đang gia nhập thị trường tiền điện tử với tốc độ và độ sâu chưa từng có. Xu hướng này không phải là một trào lưu nhất thời, mà là một lựa chọn chiến lược dựa trên nhu cầu phòng ngừa vĩ mô, mục tiêu tối ưu hóa danh mục và kỳ vọng lợi ích công nghệ. Đặc điểm "không tương quan" của tài sản tiền điện tử, không gian tiềm năng lợi nhuận cao và tầm quan trọng ngày càng tăng của công nghệ blockchain trong cơ sở hạ tầng tài chính là những động lực cơ bản cho sự tham gia của các tổ chức.
Xét từ kết quả đầu tư, mặc dù thị trường tiền điện tử có sự biến động cao, nhưng các tài sản chính (như Bitcoin, Ethereum) đã thể hiện hiệu suất lợi nhuận dài hạn khá ổn định trong vài chu kỳ qua. Sự gia tăng nhanh chóng của các sản phẩm ETF, lợi nhuận vượt kỳ vọng từ các chiến lược quỹ trên chuỗi, cũng như khả năng chống giảm giá tương đối của các quỹ đa chiến lược trong môi trường thị trường có tương quan thấp, đều xác thực tính hiệu quả của việc phân bổ vốn từ các tổ chức.
Trong tương lai, hình thức tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử sẽ ngày càng đa dạng và hệ thống hơn. Từ việc tham gia vào ETF và các sản phẩm cấu trúc, đến việc kết hợp RWA và phát hành chứng khoán trên chuỗi, cho đến việc trở thành các nhà điều hành nút trong hệ sinh thái và các nhà quản lý giao thức, thậm chí thông qua nền tảng thực hiện chiến lược trên chuỗi được điều khiển bởi mô hình AI để hiện thực hóa logic "mô hình chính là đầu tư" - tất cả điều này báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang từ giai đoạn bơm vốn chuyển sang việc gắn kết sâu hơn vào các thể chế và tái cấu trúc quản trị.
Trong quá trình chuyển đổi này, các tổ chức tiên phong sẽ không chỉ là nhà đầu tư tài chính, mà còn là nhà thiết kế và thúc đẩy của trật tự tài chính mới. Tài sản tiền điện tử không còn là sân chơi của những kẻ đầu cơ, mà sẽ trở thành một phần không thể thiếu trong hệ thống tài chính hiện đại.
Tài liệu tham khảo
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) là một nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền điện tử toàn diện, cung cấp cho độc giả nội dung sâu sắc, bao gồm phân tích kỹ thuật, cái nhìn nóng, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm
Thị trường đầu tư tiền điện tử liên quan đến rủi ro cao, khuyên người dùng nên thực hiện nghiên cứu độc lập và hiểu rõ bản chất của tài sản và sản phẩm được mua trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do các quyết định đầu tư như vậy.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Gate nghiên cứu viện｜Các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc bố trí mã hóa: Xu hướng, động lực và chiến lược
Giới thiệu
Sau khi trải qua sự chỉnh đốn ngành, khủng hoảng niềm tin và sự rửa tội chính sách từ năm 2022 đến 2024, thị trường tiền điện tử năm 2025 đã đón nhận một vòng chuyển đổi mới do các tổ chức dẫn dắt. Khi khung pháp lý ngày càng rõ ràng và các kênh tuân thủ được mở rộng toàn diện, tài sản tiền điện tử đang dần thoát khỏi nhãn "tài sản bên lề", trở thành "cấu hình cốt lõi" trong danh mục đầu tư của ngày càng nhiều tổ chức.
Sự trỗi dậy của làn sóng "chuyên nghiệp hóa" lần này là nhờ vào một loạt các chính sách và sự kiện thị trường mang tính biểu tượng.
Sự rõ ràng trong quy định đã thúc đẩy sự phục hồi lòng tin của thị trường và tái cấu trúc nguồn vốn. Theo khảo sát "Institutional Digital Assets Survey" do EY-Parthenon công bố vào năm 2025, hơn 86% nhà đầu tư tổ chức trên toàn cầu cho biết đã tham gia hoặc dự định đầu tư vào tài sản tiền điện tử trong ba năm tới. Nghiên cứu của Nomura cũng cho thấy, hơn một nửa các tổ chức ở Nhật Bản đã đưa tài sản kỹ thuật số vào tầm nhìn chiến lược của mình.
Trong bối cảnh này, báo cáo sẽ hệ thống hóa các động lực của các nhà đầu tư tổ chức trong việc phân bổ tài sản tiền điện tử, tập trung vào sự tiến hóa của chiến lược đầu tư, sự phân hóa trong cách phân bổ và sự chuyển mình trong cách tham gia thị trường, đồng thời thông qua phân tích trường hợp để tiết lộ các cơ hội cấu trúc trong thị trường tài sản điện tử trong kỷ nguyên "cơ cấu hóa".
Động lực tham gia của các tổ chức
Tài sản số đã từ những tài sản biên được coi là "biến động cao", "rủi ro cao" dần trở thành một phần không thể thiếu trong danh mục đầu tư của các tổ chức. Theo nhiều khảo sát, hơn 83% nhà đầu tư tổ chức dự định tiếp tục hoặc tăng cường phân bổ tài sản số vào năm 2025, trong đó một tỷ lệ đáng kể sẽ "tăng đáng kể". Động lực cho sự bố trí của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ xuất phát từ những đặc tính độc đáo của tài sản số mà còn được hưởng lợi từ sự trưởng thành của hạ tầng công nghệ và niềm tin vào các xu hướng công nghệ trong tương lai.
2.1 Tỷ lệ hoàn vốn cao và phân tán rủi ro
Kể từ năm 2012, tỷ suất sinh lợi của các loại tiền điện tử như BTC đã rõ ràng cao hơn so với các tài sản truyền thống như vàng, bạc và Nasdaq, trong đó tỷ suất sinh lợi hàng năm trung bình của BTC đạt 61,8%, trong khi danh mục đầu tư của các tổ chức truyền thống đang phải đối mặt với sự giảm dần lợi nhuận biên. Đặc biệt trong thời kỳ hậu đại dịch, lạm phát cao và sự không chắc chắn về lãi suất chính sách khiến các tổ chức có xu hướng tìm kiếm các tài sản có tương quan thấp.
Nghiên cứu cho thấy: Hệ số tương quan giữa BTC và cổ phiếu trong năm năm qua trung bình thấp hơn 0.25, với vàng cũng có độ tương quan thấp đến khoảng 0.2—0.3, và mối quan hệ với các thị trường mới nổi (như Mỹ Latinh, Đông Nam Á) về tiền tệ và hàng hóa ngày càng trở nên độc lập hơn. Điều này làm cho tài sản tiền điện tử trở thành một công cụ quan trọng để theo đuổi lợi nhuận vượt trội, phòng ngừa rủi ro hệ thống và tối ưu hóa tỷ lệ Sharpe.
2.2 Nhu cầu chiến lược về phòng ngừa lạm phát và rủi ro mất giá tiền pháp định
Kể từ năm 2020, chính sách nới lỏng định lượng toàn cầu đã khiến giá tài sản lớn ở các nền kinh tế chính tăng lên, và lạm phát trở thành vấn đề hàng đầu của các nhà đầu tư toàn cầu. Tài sản tiền điện tử (đặc biệt là BTC) với đặc tính kỹ thuật "tổng số cố định 21 triệu đồng" được coi là "vàng kỹ thuật số", đặc biệt phù hợp để phòng ngừa rủi ro mất giá của tiền tệ fiat. Giám đốc đầu tư của BlackRock, Rick Rieder, đã công khai tuyên bố: "Về lâu dài, BTC giống như một công cụ lưu trữ giá trị hơn là một phương tiện giao dịch thuần túy."
2.3 Cải thiện cơ sở hạ tầng và hiệu quả thanh toán
Từ lâu, một mối quan ngại cốt lõi của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản tiền điện tử là quy trình thanh toán của nó không minh bạch, tiêu chuẩn lưu ký thiếu hụt, và rủi ro đối tác quá cao. Hình thái thị trường tài sản tiền điện tử ban đầu giống như "tài chính bóng tối", thiếu các hệ thống thanh toán trung ương, các tổ chức lưu ký được quản lý và cơ chế kiểm soát rủi ro tiêu chuẩn hóa như trong tài chính truyền thống. Điều này khiến việc lưu ký an toàn tài chính và thanh toán tài sản sau giao dịch gặp phải sự không chắc chắn cao, đặc biệt đối với các tổ chức có khối lượng vốn lớn, sự "không chắc chắn" này tự nó đã là một rủi ro cao.
Tuy nhiên, trong vài năm qua, hạ tầng của toàn bộ tài sản tiền điện tử đã có bước nhảy vọt về chất, đặc biệt là ở một số khía cạnh quan trọng sau đây:
Dịch vụ ủy thác đi vào quy trình tuân thủ Hiện nay đã có nhiều nhà cung cấp dịch vụ lưu ký nhận được giấy phép tín thác được cấp bởi cơ quan quản lý tài chính, cung cấp dịch vụ lưu trữ tài sản tuân thủ cho khách hàng tổ chức. Ví dụ, Fidelity Digital Assets cung cấp các giải pháp lưu ký và giao dịch đầu cuối cho khách hàng tổ chức, và đã mở rộng một phần dịch vụ sang thị trường châu Á và châu Âu. Những tổ chức này không chỉ có thể thực hiện cơ chế an ninh truyền thống như cách ly ví lạnh và quản lý ký nhiều mà còn kết hợp với kế hoạch bảo hiểm, hệ thống phòng chống tấn công và kiểm toán thời gian thực, nâng cao mức độ tin cậy trong lưu trữ tài chính.
Hệ thống thanh lý và cơ chế khớp lệnh ngày càng chuyên nghiệp hóa Về mặt giao dịch, quy trình giao dịch CEX và OTC trước đây thường gặp phải sự chậm trễ và rủi ro vi phạm hợp đồng do thiếu trung gian thanh toán. Các nền tảng giao dịch như Gate và các tổ chức tài chính bắt đầu áp dụng cơ chế thanh toán và điều phối gần giống với tài chính truyền thống.
Nâng cao hiệu quả thanh toán mang lại giảm chi phí và nâng cấp kiểm soát rủi ro Trong thị trường truyền thống, thanh toán xuyên biên giới và thanh toán chứng khoán thường mất vài ngày và có chi phí cao. Trong khi đó, cơ chế thanh toán trên chuỗi trong thị trường tiền điện tử tự nhiên có ưu điểm về hiệu quả cao và phụ thuộc vào trung gian thấp, kết hợp với cơ sở hạ tầng lưu ký và thanh toán được đề cập ở trên có thể đạt được: hiệu suất thanh toán giao dịch T+0 và cơ chế hoạt động 24/7, phá vỡ giới hạn thời gian của thị trường tài chính truyền thống, hỗ trợ lưu thông tài sản toàn cầu đồng bộ.
2.4 Tham gia mô hình tương lai do công nghệ thúc đẩy
Các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử cũng là một lựa chọn chiến lược "đặt cược vào hướng công nghệ tương lai". Các lĩnh vực mới nổi như Web3, DeFi, RWA có thể định hình lại cách thức dịch vụ tài chính và hình thái tài sản.
Ví dụ:
Trong quá trình chuyển đổi này, những người tham gia sớm có lợi thế tiên phong.
2.5 Nhu cầu khách hàng và sở thích tài sản thế hệ mới
Nhiều nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, đang trải qua "thay thế thế hệ" trong cấu trúc đối tượng. Thế hệ Z và thế hệ thiên niên kỷ quen thuộc hơn với tài sản kỹ thuật số, khách hàng buộc các tổ chức phải xem xét lại mô hình phân bổ của họ. Báo cáo của Fidelity năm 2024 chỉ ra rằng gần 60% khách hàng thuộc thế hệ thiên niên kỷ mong muốn tài khoản hưu trí của họ bao gồm BTC hoặc ETH. Sự thay đổi này đã thúc đẩy sự đa dạng hóa và phổ biến hóa phát triển sản phẩm tổ chức.
Phân tích chiến lược đầu tư của tổ chức
Với sự từng bước hợp pháp hóa của thị trường tiền mã hóa và sự trưởng thành của cấu trúc tài sản, cách tham gia của các nhà đầu tư tổ chức cũng ngày càng đa dạng. Từ "xây dựng vị thế thử nghiệm" đến "xây dựng chiến lược danh mục đầu tư", đầu tư tổ chức đang thể hiện những đặc điểm phân tầng, chiến lược hóa và cấu trúc hóa rõ rệt. Chương này sẽ hệ thống hóa các chiến lược vào lệnh điển hình và sở thích tài sản của các loại hình tổ chức khác nhau trong đầu tư tài sản tiền mã hóa từ ba khía cạnh: loại hình tổ chức, phong cách hoạt động và con đường phân bổ.
3.1 Phân loại theo loại hình tổ chức: Cấu trúc chiến lược được điều khiển bởi sự khác biệt.
Các nhà đầu tư tổ chức không phải là một nhóm đồng nhất, mà là một hệ sinh thái phức hợp được cấu thành từ các sở thích về rủi ro, mục tiêu phân bổ và nhu cầu thanh khoản khác nhau. Các đại diện điển hình bao gồm văn phòng gia đình, quỹ hưu trí/quỹ tài sản quốc gia, quỹ tài trợ đại học, v.v., và con đường đầu tư của họ trên thị trường tiền điện tử thể hiện sự phân hóa cao.
3.1.1 Văn phòng gia đình (Family Offices)
Ví dụ: Nhiều văn phòng gia đình ở Singapore và Thụy Sĩ đã tích cực tham gia vào dịch vụ staking Ethereum và các dự án cơ sở hạ tầng Web3 (như Rollup, oracle) trong vòng gọi vốn hạt giống.
3.1.2 Quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Trường hợp: Quỹ chủ quyền Na Uy Norges Bank đã công bố trong báo cáo tài chính năm 2024 về việc nắm giữ cổ phần Coinbase và sản phẩm BTC ETF, đánh dấu sự tham gia của quỹ chủ quyền vào tài sản kỹ thuật số thông qua con đường quyền sở hữu.
3.1.3 Quỹ tài trợ đại học và quỹ tổ chức (Endowments & Foundations)
Ví dụ: Quỹ từ thiện của Harvard, MIT, Yale và các quỹ khác đã đầu tư lâu dài vào quỹ Web3, với mức độ tham gia cao trong khả năng kết hợp dữ liệu và lớp giao thức cơ bản.
3.2 Phân loại theo phong cách hoạt động: Chiến lược chủ động và thụ động đồng tồn tại
Phong cách hoạt động của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử có thể được chia thành hai loại chính là quản lý chủ động và cấu hình thụ động, thể hiện sự ưa thích khác biệt đối với cấu trúc rủi ro-lợi nhuận và mức độ đầu tư vào tài nguyên hoạt động.
3.2.1 Chiến lược cấu hình chủ động
Ví dụ: Franklin Templeton đã xây dựng nền tảng quản lý quỹ tiền điện tử, cung cấp các dịch vụ như Staking-as-a-Service, triển khai thanh khoản DeFi, điển hình cho việc áp dụng chiến lược chủ động vào thực tiễn cho các tổ chức.
3.2.2 Chiến lược cấu hình thụ động
Ví dụ: Quỹ chỉ số đa tài sản kỹ thuật số (Multi-Asset Digital Index Fund) ra mắt vào năm 2025 được các quỹ hưu trí và tổ chức bảo hiểm ưa chuộng để xây dựng một danh mục tài sản có tương quan thấp.
3.3 Phân chia theo đường dẫn cấu hình và sở thích tài sản: Từ "mua coin" đến "xây dựng hệ thống"
Trong thực tế đầu tư, các tổ chức không còn coi tài sản tiền điện tử là một đối tượng đơn lẻ, mà thay vào đó, họ xây dựng hệ thống tài sản con thông qua việc kết hợp các chiến lược. Các con đường phân bổ chính có thể được tóm gọn thành ba loại:
3.3.1 Phân bổ tài sản chính (BTC / ETH)
3.3.2 Cấu hình theo chủ đề đường đua
3.3.3 Cấu hình dịch vụ cơ sở hạ tầng và tuân thủ
3.4 Tóm tắt: Sự tiến hóa cấu trúc của hệ thống chiến lược
Thông qua phân tích giao thoa ba chiều giữa loại hình tổ chức, phong cách hoạt động và lộ trình cấu hình, có thể thấy rằng việc đầu tư vào tài sản tiền điện tử của các tổ chức đã vượt xa mức "mua đồng tiền", mà đang xây dựng một hệ thống phân bổ tài sản có cấu trúc "đa chiến lược, đa lộ trình, xuyên lĩnh vực". Sự tiến hóa của phổ chiến lược này vừa phản ánh việc nâng cao nhận thức của các tổ chức về bản chất tài sản và logic vĩ mô, vừa thể hiện sự tham gia sâu sắc vào lộ trình công nghệ, cấu trúc quản trị và xu hướng chính sách.
Trong tương lai, với việc các sản phẩm tuân thủ ngày càng phong phú và cơ sở hạ tầng tiếp tục trưởng thành, các chiến lược của các loại hình tổ chức khác nhau sẽ trở nên đa dạng hơn và dần trở nên tinh vi hơn, xây dựng vị thế như một điểm neo ổn định cho tài sản mã hóa trong hệ thống phân bổ tài sản toàn cầu.
Đại diện trường hợp
Trong năm qua, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử tiếp tục gia tăng, nhiều công ty niêm yết và tổ chức đầu tư đã tăng cường cấu trúc tài sản bằng cách mua trực tiếp, tăng cường hoặc nắm giữ lâu dài các loại tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH). Xu hướng này không chỉ thể hiện sự công nhận của vốn tài chính truyền thống đối với thị trường tiền điện tử, mà còn làm nổi bật tiềm năng của các tài sản như Bitcoin trong việc phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản.
4.1 Chiến lược
MicroStrategy (MSTR trên sàn Nasdaq) ban đầu là một công ty công nghệ truyền thống chuyên về phần mềm thông minh kinh doanh (BI), được thành lập vào năm 1989, lâu dài tập trung vào phân tích dữ liệu doanh nghiệp và dịch vụ báo cáo. Mặc dù sản phẩm của họ phục vụ nhiều khách hàng doanh nghiệp lớn, nhưng trong thập kỷ qua, tốc độ tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh chính đã chậm lại, quy mô doanh thu và khả năng sinh lời đang đối mặt với rào cản tăng trưởng. Trong bối cảnh thay đổi của môi trường vĩ mô, áp lực lạm phát gia tăng và tỷ suất sinh lợi của tài sản fiat giảm, ban lãnh đạo công ty bắt đầu suy nghĩ lại về cấu trúc bảng cân đối kế toán và hiệu quả phân bổ vốn doanh nghiệp. Năm 2020, dưới sự thúc đẩy của CEO lúc đó là Michael Saylor, MicroStrategy đã khởi động một cuộc chuyển đổi chiến lược gây tranh cãi nhưng đầy triển vọng: sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính của công ty.
Vào tháng 8 năm 2020, MicroStrategy lần đầu tiên mua 21,454 BTC với giá 250 triệu USD, sau đó trong khoảng thời gian từ 2020 đến 2024, thông qua nhiều vòng gia tăng, tổng số nắm giữ đã được nâng lên trên 620,000 BTC, tổng chi phí mua Bitcoin vượt quá 21 tỷ USD. Đáng chú ý là, chuỗi gia tăng này không chỉ dựa vào vốn tự có của công ty, mà còn thực hiện chiến lược "tài trợ bằng đòn bẩy" thông qua một loạt công cụ thị trường vốn (bao gồm phát hành trái phiếu chuyển đổi, phát hành riêng lẻ, tài trợ cổ phiếu ATM, v.v.) để khuếch đại mức độ tiếp xúc tài sản và tiềm năng lợi nhuận của BTC. Cơ chế này không chỉ kích thích hiệu quả vốn thị trường mà còn dần dần biến MicroStrategy thành một "Proxy Bitcoin" (công cụ tiếp xúc Bitcoin gián tiếp), mà giá cổ phiếu của nó có mối tương quan tích cực cao với BTC, được các nhà đầu tư coi như một sự thay thế cho ETF loại đầu tiên.
Chiến lược kết hợp "doanh nghiệp nắm giữ đồng tiền + huy động vốn từ thị trường + định giá lại tài sản BTC" đã có ảnh hưởng sâu sắc đến diện mạo kinh doanh của MicroStrategy. Báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 cho thấy, mặc dù lĩnh vực phần mềm vẫn ổn định, nhưng sự gia tăng giá trị trên sổ sách của vị thế nắm giữ BTC đã trở thành nguồn lợi nhuận chính của công ty; lợi nhuận ròng hàng quý của công ty đạt tới 10 tỷ USD, giá cổ phiếu trong năm đã tăng hơn 39%. Kết quả này không chỉ tái định hình hình ảnh của họ trên thị trường vốn mà còn tăng cường đáng kể tính thanh khoản và sức mạnh bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Vào đầu tháng 7 năm 2025, Strategy đã công bố mua vào 21,021 BTC với giá 2,46 tỷ USD, đưa tổng lượng nắm giữ Bitcoin của họ gần đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, trong hai tuần tiếp theo, Strategy không công bố thông tin mua sắm mới nào, khiến thị trường đồn đoán rằng kế hoạch tăng cường nắm giữ của họ có thể tạm thời chậm lại. Sự thay đổi trong nhịp điệu chiến lược này cũng phản ánh sự linh hoạt và nhận thức về kiểm soát rủi ro của các tổ chức khi đối phó với biến động thị trường.
Là công ty niêm yết đầu tiên nắm giữ tài sản tiền điện tử quy mô lớn, MicroStrategy đã khởi xướng một con đường mới "lấy Bitcoin làm tài sản nền tảng doanh nghiệp". Kinh nghiệm thành công của họ đã cung cấp mẫu mực cho những người đến sau (như Tesla, Square, Nexon, v.v.) và cũng kích thích suy nghĩ rộng rãi hơn về "cách tài sản tiền điện tử có thể tối ưu hóa cấu trúc phân bổ tài sản doanh nghiệp". Từ góc độ của các doanh nghiệp truyền thống, con đường của MicroStrategy không chỉ là hành vi đầu tư, mà còn là một lựa chọn chiến lược tổng hợp nhằm chống lại lạm phát vĩ mô, tái cấu trúc hiệu quả vốn và tìm kiếm định giá lại từ thị trường. Hiện tại, với sự ra đời của ETF Bitcoin giao ngay và sự mở rộng liên tục của các kênh tham gia của tổ chức, mô hình "doanh nghiệp nắm giữ tiền" của MicroStrategy đang chuyển từ trường hợp cá biệt sang xu hướng hệ thống, cung cấp một mẫu mực vững chắc cho quá trình tổ chức hóa toàn bộ thị trường tiền điện tử.
4.2 Bitmine
Theo báo cáo của Bloomberg, Bitmine hiện đang nắm giữ khoảng 833.000 ETH, với giá trị thị trường gần 3 tỷ USD, trở thành một trong những tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất hiện nay. Chiến lược của Bitmine khác biệt rõ rệt so với các công ty truyền thống nắm giữ Bitcoin, việc nắm giữ ETH cho thấy họ tin tưởng vào tiềm năng sinh thái của Ethereum trong tương lai liên quan đến hợp đồng thông minh, mở rộng L2 và tài sản được mã hóa.
4.3 Metaplanet
Công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet gần đây đã gia tăng nắm giữ 463 BTC, với tổng giá trị giao dịch khoảng 53,7 triệu USD, nâng cao tổng vị thế của mình. Là một nhà đầu tư Bitcoin mới nổi đại diện cho thị trường châu Á, việc Metaplanet tiếp tục đầu tư không chỉ phản ánh xu hướng quản lý tài sản kỹ thuật số ngày càng rõ ràng tại Nhật Bản, mà còn có thể khuyến khích nhiều doanh nghiệp châu Á khác thực hiện chuyển đổi phân bổ tài sản.
4.4 Sequans và GameSquare
Ngoài Bitcoin, một số doanh nghiệp cũng đã bắt đầu đầu tư vào các tài sản tiền điện tử chính khác. Sequans gần đây đã thêm 85 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 3.157 BTC, trong khi GameSquare đã tăng thêm 2.717 ETH, nâng tổng lượng nắm giữ lên 15.630 ETH. Điều này cho thấy một số tổ chức đang cố gắng tối ưu hóa danh mục tài sản tiền điện tử của họ bằng cách phân bổ BTC và ETH. Hơn nữa, ngày càng nhiều công ty bắt đầu chú ý tới các dự án mới nổi như Solana, phản ánh sự gia tăng quan tâm đối với lĩnh vực "chuỗi công khai mới".
Xu hướng tương lai
Với việc môi trường chính sách ngày càng rõ ràng và cơ sở hạ tầng trở nên trưởng thành, các nhà đầu tư tổ chức đang gia nhập thị trường tiền điện tử với tốc độ và độ sâu chưa từng có. Xu hướng này không phải là một trào lưu nhất thời, mà là một lựa chọn chiến lược dựa trên nhu cầu phòng ngừa vĩ mô, mục tiêu tối ưu hóa danh mục và kỳ vọng lợi ích công nghệ. Đặc điểm "không tương quan" của tài sản tiền điện tử, không gian tiềm năng lợi nhuận cao và tầm quan trọng ngày càng tăng của công nghệ blockchain trong cơ sở hạ tầng tài chính là những động lực cơ bản cho sự tham gia của các tổ chức.
Xét từ kết quả đầu tư, mặc dù thị trường tiền điện tử có sự biến động cao, nhưng các tài sản chính (như Bitcoin, Ethereum) đã thể hiện hiệu suất lợi nhuận dài hạn khá ổn định trong vài chu kỳ qua. Sự gia tăng nhanh chóng của các sản phẩm ETF, lợi nhuận vượt kỳ vọng từ các chiến lược quỹ trên chuỗi, cũng như khả năng chống giảm giá tương đối của các quỹ đa chiến lược trong môi trường thị trường có tương quan thấp, đều xác thực tính hiệu quả của việc phân bổ vốn từ các tổ chức.
Trong tương lai, hình thức tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử sẽ ngày càng đa dạng và hệ thống hơn. Từ việc tham gia vào ETF và các sản phẩm cấu trúc, đến việc kết hợp RWA và phát hành chứng khoán trên chuỗi, cho đến việc trở thành các nhà điều hành nút trong hệ sinh thái và các nhà quản lý giao thức, thậm chí thông qua nền tảng thực hiện chiến lược trên chuỗi được điều khiển bởi mô hình AI để hiện thực hóa logic "mô hình chính là đầu tư" - tất cả điều này báo hiệu rằng thị trường tiền điện tử đang từ giai đoạn bơm vốn chuyển sang việc gắn kết sâu hơn vào các thể chế và tái cấu trúc quản trị.
Trong quá trình chuyển đổi này, các tổ chức tiên phong sẽ không chỉ là nhà đầu tư tài chính, mà còn là nhà thiết kế và thúc đẩy của trật tự tài chính mới. Tài sản tiền điện tử không còn là sân chơi của những kẻ đầu cơ, mà sẽ trở thành một phần không thể thiếu trong hệ thống tài chính hiện đại.
Tài liệu tham khảo
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) là một nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền điện tử toàn diện, cung cấp cho độc giả nội dung sâu sắc, bao gồm phân tích kỹ thuật, cái nhìn nóng, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm Thị trường đầu tư tiền điện tử liên quan đến rủi ro cao, khuyên người dùng nên thực hiện nghiên cứu độc lập và hiểu rõ bản chất của tài sản và sản phẩm được mua trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do các quyết định đầu tư như vậy.