Chiến lược tổng hợp và cấu trúc cạnh tranh của Tài chính phi tập trung

Vào tháng 11 năm 2023, Tập đoàn Blackstone đã mua lại ứng dụng chăm sóc thú cưng Rover. Rover đã tích hợp các dịch vụ chăm sóc thú cưng phân tán, trở thành nền tảng dẫn đầu trong lĩnh vực này. Tương tự, ZipRecruiter đã tập hợp và phân phối thông tin công việc đến nhiều kênh trong lĩnh vực tuyển dụng, trở thành nền tảng phân phối một cửa cho các nhà tuyển dụng.

Mô hình này được gọi là "sở hữu kệ" hoặc "lý thuyết tập hợp": tập trung nguồn cung phân tán, kiểm soát cách thức hiển thị của nó và thu phí truy cập. Các trường hợp thành công bao gồm Google với trang web, Airbnb với nguồn nhà, Amazon với hàng hóa, v.v.

Flywheel của Amazon là một ví dụ điển hình: nhiều lựa chọn hơn mang lại trải nghiệm tốt hơn, thu hút nhiều lưu lượng truy cập và người bán hơn, giảm chi phí, cung cấp giá thấp hơn, cuối cùng mang lại nhiều lựa chọn hơn. Vòng lặp tự củng cố này một khi khởi động thì khó có thể ngăn chặn.

Tuy nhiên, mô hình tổng hợp chỉ có hiệu lực trong hai điều kiện: nội dung được tổng hợp có giá trị và bên cung cấp khó có thể dễ dàng rút lui. Lấy ví dụ eBay, khi người bán có thể tự xây dựng cửa hàng hoặc chuyển sang Amazon, thì lợi thế của họ không còn rõ ràng.

Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, các dự án có thể xây dựng rào cản thông qua nhiều phương thức khác nhau, như giấy phép, công nghệ hoặc cộng đồng. Nhưng điều khó thay đổi nhất là tính thanh khoản. Chỉ khi việc rời bỏ đau đớn hơn việc ở lại, tính thanh khoản mới vững chắc.

Hyperliquid thấu hiểu điều này. Nó không chỉ xây dựng sổ lệnh sâu mà còn cho phép các ứng dụng khác trực tiếp kết nối với tính thanh khoản của nó. Điều này làm cho Hyperliquid trở thành kênh cốt lõi không thể tránh khỏi.

Tính thanh khoản là yếu tố then chốt trong lĩnh vực tài chính và Tài chính phi tập trung. Thiếu tính thanh khoản, dù có hoàn hảo đến đâu, các giao thức cũng sẽ trở thành thành phố ma. Một khi được thiết lập thành công, tính thanh khoản thường tồn tại lâu dài. Đây là lý do mà các giao thức như Aave vẫn luôn phát triển.

Jupiter đã phát triển từ công cụ định tuyến thành cổng giao dịch mặc định trên Solana. Nó tích hợp tính thanh khoản phi tập trung, cung cấp giá tốt nhất, một thời chiếm gần một nửa tổng mức sử dụng tính toán của Solana.

Tập hợp có thể được chia thành ba cấp độ: phát hiện giá, thực hiện và kiểm soát phân phối. Jupiter đã đạt đến cấp độ thứ ba, trở thành bộ tổng hợp thống trị trong hệ sinh thái Solana.

Chiến lược mua lại của Jupiter tập trung vào việc mua lại các đội ngũ đã kiểm soát các lĩnh vực phân khúc thị trường mục tiêu. Điều này không chỉ là việc mua chức năng, mà còn là việc tiếp nhận đội ngũ sáng lập. Mỗi lần mua lại như việc bổ sung kệ hàng cho cửa hàng, mở rộng lựa chọn và làm sâu sắc thêm mối quan hệ giữa các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản.

Trong DeFi đang nổi lên hai mô hình chủ đạo: Jupiter và Hyperliquid. Jupiter tập trung vào việc phân phối, hy vọng trở thành giao diện mặc định; trong khi Hyperliquid cung cấp tính thanh khoản như một dịch vụ. Cả hai mô hình đều đặt cược vào quy mô, nhưng điểm khởi đầu thì ngược lại.

Cuộc chiến nền tảng ở cấp độ ứng dụng này gây ra những vấn đề lớn hơn: nếu Layer2 không kiểm soát việc phân phối, khi các ứng dụng trên đó nắm giữ quyền kiểm soát, giá trị sẽ chảy về đâu? Những vấn đề này vẫn chưa có lời giải, sự phát triển trong tương lai xứng đáng được theo dõi liên tục.