Áp lực vĩ mô và sự yếu kém của vốn cộng hưởng, thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn điều chỉnh phòng thủ

Hiện tại thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt với nhiều áp lực, bước vào giai đoạn điều chỉnh phòng thủ. Biểu hiện chính là:

1. Sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô gia tăng, kìm hãm sự ưa thích rủi ro. Dự báo về việc Fed giảm lãi suất bị hoãn lại, cùng với thuế quan và rủi ro địa chính trị gia tăng, đã kìm hãm sự ưa thích rủi ro của thị trường.

2. Động năng vốn được phục hồi nhưng cấu trúc phân hóa. Dòng tiền ETF chuyển từ dòng vào ròng sang dòng ra ròng, việc phát hành stablecoin tăng nhẹ, tỷ giá USDT ngoài thị trường giảm xuống dưới 100%, phản ánh thái độ cẩn trọng của vốn.

3. Các đồng tiền chủ đạo đang thể hiện sự rung lắc và chịu áp lực của BTC, ETH có dấu hiệu yếu ớt hình thành đáy. BTC duy trì sức mạnh tương đối nhưng động lực tăng giá đang giảm, ETH xuất hiện dấu hiệu hình thành đáy nhưng vẫn yếu hơn so với BTC.

4. Thị trường tiền điện tử với vốn hóa nhỏ đang cạn kiệt thanh khoản, rủi ro tiếp tục được giải phóng. TOTAL2 và TVL đồng thời giảm, tỷ lệ vốn hóa của OTHERS phá vỡ và đi xuống, thị trường đang trong giai đoạn giải phóng rủi ro.

Trong bối cảnh này, đề xuất duy trì cấu trúc vị trí phòng thủ, theo dõi chặt chẽ điểm xoay mạnh yếu của ETH và nhịp độ dòng tiền quay trở lại, chờ đợi thời điểm để bố trí tài sản có β cao.

Phân tích môi trường vĩ mô và thị trường

1. Lo ngại lạm phát do thuế quan có thể trì hoãn quá trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, trong ngắn hạn tạo áp lực lên giá Bitcoin.

2. Việc đồng yên tăng giá gây ra sự biến động trên thị trường toàn cầu, có thể dẫn đến việc bitcoin xuất hiện điều chỉnh ngắn hạn.

3. Nếu các chính sách mã hóa liên quan đến Trump không được thực hiện, Bitcoin có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh.

Dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền điện tử chính

1. Dòng tiền:

   • Quỹ ETF: Tuần này có dòng tiền ròng ra là 697 triệu USD
   • Stablecoin: Tuần này phát hành thêm 2.3 tỷ, trung bình mỗi ngày phát hành thêm 321 triệu, mức phát hành ở vị trí cao.
   • Chênh lệch ngoài thị trường: Chênh lệch ổn định của đồng tiền điện tử tiếp tục giảm, xuống dưới 100%

2. Bitcoin ( BTC ):

   • Mặt kỹ thuật: Duy trì khoảng dao động đi lên
   • Chip trên chuỗi: Tăng cường độ tập trung chip trên 10,3 triệu USD

3. Ethereum ( ETH ):

   • Thể hiện tương đối yếu so với BTC, tỷ giá ETH/BTC duy trì dao động
   • Dữ liệu trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên có thể báo hiệu giai đoạn đáy đã hoàn thành.

Tổng quan về tình hình kinh tế vĩ mô

1. Nợ công Mỹ và thâm hụt ngân sách:

   • Quy mô nợ 36 triệu tỷ đô la, chi phí lãi suất 880 tỷ đô la
   • Trong 10 năm tới, dự kiến sẽ có thêm 30 triệu tỷ thâm hụt
   • Moody hạ mức xếp hạng của Mỹ từ (AAA xuống Aa1) gây ra lo ngại trên thị trường
   • Nợ cao hoặc làm suy yếu niềm tin lâu dài vào đồng đô la, thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn như Bitcoin.

2. Dự báo Fed giảm lãi suất:

   • Thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất tăng lên trong nửa cuối năm 2025
   • Giảm lãi suất 1% có thể tiết kiệm cho Mỹ hơn 100 tỷ USD chi phí lãi suất
   • Giảm lãi suất sẽ tăng tính thanh khoản, có lợi cho các tài sản rủi ro như Bitcoin

3. Xu hướng của đô la:

   • Đồng đô la Mỹ yếu đi vào tháng 5, nhưng dự kiến có thể ổn định trở lại trong nửa cuối năm.
   • Đồng đô la và Bitcoin có mối tương quan âm, đồng đô la yếu có lợi cho hiệu suất lâu dài của Bitcoin

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Dòng tiền của stablecoin:

   • Tuần này phát hành thêm 10.05 tỷ, so với tuần trước +82%
   • Tăng phát hàng ngày 1,43 triệu, thuộc giai đoạn phục hồi nhẹ.
   • Phản ánh xu hướng dòng tiền trên thị trường có dấu hiệu ấm lên, nhưng vẫn chưa hoàn toàn chuyển biến mạnh.

2. Dòng tiền quỹ ETF:

   • Trong tuần này, dòng tiền ròng đã rút ra 6,97 tỷ USD, là lần đầu tiên có sự rút lui rõ rệt trong thời gian gần đây.
   • Thái độ của nhà đầu tư tổ chức đối với BTC trong ngắn hạn trở nên thận trọng.
   • Cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn hạn

3. Chênh lệch giá ngoài thị trường:

   • Tỷ lệ chênh lệch của USDT và USDC đều giảm xuống dưới 100%, bước vào vùng giá giảm.
   • Phản ánh động lực dòng vốn hiện tại yếu, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm.
   • Thị trường整体偏向 bảo thủ, tâm lý chờ đợi rất mạnh.

4. Mua sắm của tổ chức:

   • Khả năng mua vào của MicroStrategy gần đây rõ ràng đã giảm.
   • Ngày 26 tháng 5 mua vào 4020 BTC, ngày 2 tháng 6 chỉ tăng thêm 705枚
   • Chỉ ra rằng trong bối cảnh thiếu các yếu tố kích thích tăng giá rõ ràng, việc xây dựng vị thế sẽ gradually chậm lại.

5. Người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn:

   • Cung cấp của những người nắm giữ lâu dài đạt mức cao nhất trong gần nửa năm, khoảng 14,4 triệu BTC
   • Cung của người nắm giữ ngắn hạn đã giảm kể từ đầu năm, gần đây có sự hồi phục nhẹ
   • Phản ánh niềm tin của vốn dài hạn tăng cường, nhưng độ hoạt động giao dịch ngắn hạn có sự gia tăng.

Tổng thể, thị trường hiện tại đang ở giai đoạn dao động và điều chỉnh, tình hình tài chính và cảm xúc đều không tốt. Nên chú ý đến lực mua của các tổ chức và hiệu suất của các đồng token vốn hóa nhỏ, để đánh giá xem cảm xúc thị trường có cải thiện hay không. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục phục hồi, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh.