Tổng quan thị trường

Tín hiệu bất thường

Thị trường tài chính xuất hiện nhiều tín hiệu bất thường trong tuần này:

• Hiện tượng ba sát cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá: Thị trường chứng khoán Mỹ biến động mạnh, chỉ số S&P 500 trong tuần tăng 5%, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm lên tới 4.47%, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100.

• Hiệu suất tài sản trú ẩn phân hóa: Giá vàng vượt qua 3200 USD/ounce, đồng yên và franc Thụy Sĩ mạnh lên, vị thế của đô la Mỹ như một đồng tiền trú ẩn bị xói mòn.

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Dữ liệu kinh tế cho thấy dấu hiệu sớm của tình trạng đình trệ.

• CPI tổng thể giảm, chủ yếu do giá xăng dầu giảm, nhưng lạm phát cơ bản ( như nhà ở và thực phẩm ) vẫn giữ vững.

• PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co hẹp của nhu cầu và cứng nhắc chi phí đồng thời.

• Dữ liệu hiện tại vẫn chưa phản ánh tác động của thuế mới, thị trường đã có những kỳ vọng bi quan về triển vọng kinh tế trong tương lai.

Áp lực thanh khoản xuất hiện

Thị trường trái phiếu xuất hiện vòng xoáy bán tháo:

• Giá trái phiếu dài hạn giảm mạnh dẫn đến giá trị tài sản thế chấp giảm, các quỹ phòng hộ bị buộc phải bán ra, làm tăng thêm lợi suất.

• Áp lực thị trường mua lại gia tăng, chênh lệch giữa BGCR và SOFR mở rộng, phản ánh chi phí tài trợ tài sản thế chấp tăng vọt, sự phân tầng thanh khoản gia tăng.

Chính sách và rủi ro bên ngoài

• Cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ leo thang: Mỹ nâng thuế đối với Trung Quốc lên 145%, Trung Quốc tăng thuế phản制 lên 125%, chiến tranh thương mại tạm thời hạ nhiệt nhưng rủi ro lâu dài vẫn còn.

• Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ: Vào năm 2025, gần 9 nghìn tỷ trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn, nếu các nhà đầu tư nước ngoài đồng loạt bán ra sẽ làm gia tăng áp lực thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ

• Sự tín nhiệm của đồng đô la Mỹ bị nghi ngờ, vốn đầu tư chuyển sang tài sản trú ẩn không phải đô la như vàng, yên Nhật, và franc Thụy Sĩ.

• Logic giao dịch lạm phát đình trệ chi phối, trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản cổ phần có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bán tháo.

Chỉ số giám sát chính

Cần chú ý đến các chỉ số sau:

• Tình trạng thanh khoản trái phiếu Mỹ ( Lợi suất kỳ hạn 10 năm có vượt 5% hay không )
• Tình hình biến động trái phiếu chính phủ Mỹ do Trung Quốc nắm giữ
• Hành động can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Biến động chênh lệch lợi suất trái phiếu cao