燦谷轉型挖礦業務，市值潛力巨大

近期，燦谷公司連續發布三項重要公告，標志着其業務重心的重大轉變。公司以2.56億美元的價格收購了32Eh/s的運行中加密貨幣挖礦設備，並計劃通過發行1.44億美元股票收購額外18Eh/s的礦機。此外，公司11月份共開採了393枚比特幣。

這些舉措反映了燦谷從汽車經銷向自營挖礦業務的戰略轉型。值得注意的是，首批收購的32Eh/s礦機分布在五個國家，包括美國、中東和非洲地區，主要使用旗艦S19型號，預計還有約4年的折舊週期。

第二階段的18Eh/s礦機收購資金將通過定向發行方式籌集，預計於2025年3月完成交易。有趣的是，公司還籤訂了一項補充協議，如果在未來30個月內，公司市值連續30個交易日達到特定水平，將向投資方額外發行價值9710.55萬美元的股份作爲獎勵。

盡管比特幣價格近期大幅漲，但燦谷此次收購的談判始於比特幣價格在6-7萬美元區間時，因此實際上是一筆相對公平的交易。

完成轉型後，燦谷計劃進一步拓展業務範圍，包括算力租賃和雲托管服務，以減少因比特幣價格波動對公司利潤的影響。

從投資角度來看，燦谷在完成全部收購後將擁有50Eh/s的運營算力，有望成爲美國上市公司中最大的礦業公司。相比之下，目前北美領先的礦業公司Marathon Digital和Cleanspark的算力分別爲46Eh/s和32EH/s，市值分別爲79億美元和36億美元。

考慮到燦谷的運營成本，我們可以保守地採用每Eh 1.1億美元的估值基準。據此計算，燦谷在完成全部收購後的潛在市值可達55億美元，遠高於當前的7.2億美元。這意味着公司股價可能存在3.9倍到6.6倍的漲空間，顯示出顯著的投資價值。