比特小鹿發布2025財年第一季度財報，業績低迷但未來可期

某加密貨幣礦商近日公布了2025財年第一季度財報。數據顯示，公司一季度營收爲7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅漲1.6%。其中自營業務貢獻3720萬美元收入，同比下滑10.4%。

值得注意的是，公司一季度綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

公司新型礦機銷售也取得突破，實現410萬美元收入，標志着其礦機銷售業務正式啓動。然而，調整後的EBITDA爲負5610萬美元，較2024年同期的正2730萬美元有明顯下滑。

盡管如此，公司淨利潤達到4.1億美元，主要得益於此前計提的可轉換票據（4.487億美元）和某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

展望未來，公司預付帳款進一步增加至3.82億美元，已全面覆蓋最大流片量所需資金。新一代礦機已進入出貨階段，後續自營和銷售策略將視競爭對手定價而定。另一款新型礦機也完成流片，預計將於2025年三四季度投入使用和銷售。

爲應對美國關稅政策，公司將在二季度完成北美組裝廠建設，雖然成本略有上升，但仍具備競爭力。同時，東南亞組裝廠將滿足其他地區需求。

公司全球電力基礎設施建設進展順利，預計二季度末全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場算力已達12.5Eh/s，預計10月將增至40Eh/s，年底有望突破這一水平。

值得一提的是，盡管新礦機三月才投入使用，但公司挖礦成本仍比同行低20%以上。隨着老舊設備全面更新，成本優勢將進一步凸顯，預計從二季度開始，月度產出將呈指數級增長。

市場前景與投資建議

近期，比特幣價格呈上升趨勢，有望突破10.9萬美元/枚的歷史高點。在美元承壓背景下，比特幣展現出類似黃金的避險特性。联准会新的通脹政策及可能提前至6月的降息預期，都將爲比特幣價格提供支撐。

對於該礦商而言，雖然2025年一季度業績不佳，但這可能是未來兩年內最低谷。公司即將迎來重要轉折，礦機研發進度和自營礦場擴張速度將成爲未來幾個季度的關鍵看點。綜合來看，該公司仍是北美比特幣礦業股票中的優質選擇。