DeFi平台的聚合策略與競爭格局

2023年11月，黑石集團收購了寵物護理應用Rover。Rover整合了分散的寵物護理服務,成爲該領域的主導平台。類似的,ZipRecruiter在招聘領域將職位信息匯集並分發到多個渠道,成爲僱主的一站式分發平台。

這種模式被稱爲"擁有貨架"或"聚合理論":將分散的供應集中,控制其展示方式,並爲訪問收費。成功案例包括谷歌與網頁、Airbnb與房源、亞馬遜與商品等。

亞馬遜飛輪是典型案例:更多選擇帶來更好體驗,吸引更多流量和賣家,降低成本,提供更低價格,最終帶來更多選擇。這種自我強化循環一旦啓動便難以阻擋。

然而,聚合模式僅在兩個條件下成立:被聚合的內容有價值,且供應方難以輕易退出。以eBay爲例,當賣家可以自建店鋪或轉投亞馬遜時,其優勢便不再明顯。

在加密行業,項目可通過不同方式構建護城河,如許可證、技術或社區。但最難撼動的是流動性。只有當離開比留下更痛苦時,流動性才會穩固。

Hyperliquid深諳此道。它不僅構建了深度訂單簿,還允許其他應用直接接入其流動性。這使Hyperliquid成爲無法回避的核心渠道。

流動性是金融和DeFi領域的關鍵。缺乏流動性,再完美的協議也會淪爲鬼城。一旦成功建立,流動性往往持續存在。這就是Aave等協議長盛不衰的原因。

Jupiter在Solana上從路由工具發展爲交易的默認入口。它整合了分散的流動性,提供最佳價格,一度佔Solana總計算使用的近一半。

聚合可分爲三個層級:價格發現、執行和分發控制。Jupiter已達到第三層級,成爲Solana生態中的主導聚合器。

Jupiter的並購策略聚焦於收購已掌控目標市場細分領域的團隊。這不僅是購買功能,更是獲取創始人團隊。每次收購如同爲商店新增貨架,拓寬選擇並深化交易者和流動性提供者。

DeFi中正浮現兩種主導模式:Jupiter和Hyperliquid。Jupiter專注於分發,希望成爲默認界面;Hyperliquid則將流動性作爲服務提供。兩種模式均押注規模,但起點相反。

這場應用層面的平台戰爭引發更大問題:若Layer2不掌控分發,當其上的應用掌控時,價值將流向何方?這些問題尚無定論,未來發展值得持續關注。