Hyperliquid的HIP-3提案：開啓鏈上衍生品交易新紀元

Hyperliquid最近推出的HIP-3改進提案在DeFi領域引起了廣泛關注，目前其最簡可行版本已在測試網上線。這不僅僅是一次簡單的協議升級，更代表了Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步，可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要全面理解HIP-3的重要性，我們需要先了解Hyperliquid的整體設計理念，這要從其三個核心提案（HIPs）說起。

Hyperliquid的三大核心提案

Hyperliquid通過三個關鍵的改進提案，構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態系統。

HIP-1：降低資產上線門檻

長期以來，新項目在主流交易平台上線往往面臨不透明、高成本的問題，還可能附帶苛刻條款。HIP-1爲加密項目團隊提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣，類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定費用（使用HYPE代幣），就能創建自己的代幣並自動開啓現貨訂單簿市場。這大大降低了資產進入公開市場的門檻，爲項目方提供了更加公平、透明的發行渠道。

HIP-2：自動化市場流動性

新代幣即便成功上線，如果缺乏交易深度，其價值也難以體現。這就是所謂的"流動性冷啓動"難題。HIP-2（又稱"Hyperliquidity"）是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。當新代幣通過HIP-1創建後，HIP-2會自動在訂單簿上掛出買單和賣單，爲新市場提供基礎的可交易流動性，有效解決了新資產上線初期的冷啓動問題。

HIP-3：開放永續合約創建權限

永續合約是加密市場交易量最大的領域，但在HIP-3之前，只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約。HIP-3（又稱"Builder-Deployed Perpetuals"）將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"只要質押100萬枚HYPE，就可以在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

構建者對其部署的市場擁有完全控制權，可以自主定義各項關鍵參數，包括選擇抵押品、價格預言機、設定槓杆上限和保證金參數等。同時，構建者還能享有該市場交易手續費的一定比例，這是一筆相當可觀的收益。

通過這三步，Hyperliquid從一個面向終端用戶的去中心化交易所，升級爲"金融基礎設施層"，在敘事上遠超其他競爭對手，並衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的潛在影響

1. 契合實物資產代幣化趨勢

HIP-3設置了高門檻：構建者必須質押100萬枚HYPE代幣作爲保證金。這一設計實際上是一種篩選機制，確保只有資本雄厚、認真嚴肅的參與者才能加入。這自然吸引了機構資本的目光。這些機構不太可能爲小市值、交易量迅速衰減的代幣投入巨資，他們更可能瞄準傳統金融中那些交易量巨大且穩定、價值深厚的市場，而這正是實物資產代幣化的用武之地。全球主要股票指數、大宗商品、主要外匯貨幣對等，都是潛在目標。

以全球最主要的S&P 500指數期貨合約爲例，如果在Hyperliquid上部署一個SP 500指數的永續合約，即使只獲得傳統市場交易量的很小一部分，也能爲構建者帶來可觀的收益。這對追求穩定回報的機構而言，吸引力無疑是巨大的。

另外，HIP-3的引入使Hyperliquid能更好地適應不同類型資產的特性。其模塊化設計允許每個市場擁有爲特定資產量身定制的風險參數、質押資產和清算邏輯，這正是安全、高效地將不同屬性的實物資產引入鏈上所必需的。

2. 催生新的代幣生態系統

盡管HIP-3爲市場帶來了新機遇，但仍存在兩個問題：一是100萬HYPE的質押成本將大多數散戶投資者排除在外；二是新建市場的初始流動性來源問題。

雖然目前HIP-3還處於測試階段，未來可能會有官方解決方案。但即使沒有，社區也可能利用DeFi協議的可組合性優勢，提供第三方解決方案。比如，可能會出現允許散戶集資達到質押門檻的聚合協議，參與者可獲得代表份額的質押憑證，從而分享合約市場的手續費收入。

這類聚合協議還可能發行自己的治理代幣，影響新建永續合約市場的決策。項目方爲了在Hyperliquid上創建自己代幣的永續合約市場，可能會向這些治理代幣持有者提供額外激勵，從而形成一個新的代幣生態系統。

3. 滿足未上市公司股票交易需求

最近，投資者對未上市公司私募股票的興趣日益增長。Hyperliquid的Hyperps功能爲尚未正式上市或缺乏可靠價格來源的資產提供了期貨交易解決方案。

HIP-3和Hyperps的結合，使任何人都可以"自助式"地部署熱門私募股票的永續合約。雖然這些是期貨合約而非真正的股票，但它爲散戶提供了獲取這些公司價格波動收益的機會，更重要的是提供了價格發現功能。

4. 靈活應對傳統交易所的競爭

近期，一些合規交易所也開始爲美國用戶提供期貨交易服務。它們的優勢在於合規性，但在產品上線速度和靈活性方面存在劣勢。Hyperliquid的HIP-3正好填補了這一空白，能夠快速響應市場對新產品的交易需求，展現出傳統交易所難以企及的敏捷性。

結語

HIP-3代表了Hyperliquid發展道路上的重要裏程碑。它不僅是技術升級，更是一種戰略選擇，旨在將Hyperliquid打造成連接現實世界資產、推動生態創新、快速應對市場需求的核心金融基礎設施，推動去中心化金融與傳統金融的深度融合。

盡管前方仍面臨諸多挑戰，如有效引導新市場流動性、應對復雜的全球監管環境等，但HIP-3無疑爲我們展現了一個更加開放、可組合、充滿想象空間的鏈上金融未來圖景。