香港虚拟资产监管：从OTC真空到全面覆盖

近年来，香港在虚拟资产监管方面取得了显著进展，特别是在场外交易（OTC）领域。从最初的监管空白，到如今提出的全面监管框架，香港监管部门用三年时间完成了从"真空地带"到"全链条纳管"的转变。

2025年5月，香港警方成功捣毁了一个价值1500万美元的虚拟资产洗钱集团。该团伙主要通过尖沙咀的OTC渠道分拆和转移资金。此前，在备受关注的JPEX案中，商业罪案调查科也发现许多涉案资金通过本地OTC店铺完成兑换和转移，成为诈骗链条的重要环节。

随后，香港政府于2025年6月发布了关于规管虚拟资产买卖服务的立法建议公众咨询文件。该文件提议将包括OTC在内的所有虚拟资产买卖服务纳入统一的发牌监管框架。尽管这一建议仍处于咨询阶段，但它为香港未来的虚拟资产监管描绘了清晰的蓝图。

香港虚拟资产监管的发展可以分为三个阶段：

第一阶段（2023年）：虚拟资产交易平台（VATP）被纳入监管范围，但OTC成为监管的盲点。当时的制度主要针对"电子平台+接触客户资产"的业务，实体币店、柜台、ATM等OTC场景并未包括在内。

第二阶段（2024年）：财政司及库务局推出首轮虚拟资产场外交易服务发牌制度咨询，首次将实体OTC纳入监管范围。该制度要求所有在香港经营虚拟资产现货交易的个人或实体必须持牌，由香港海关负责发牌。

第三阶段（2025年）：香港发布第二轮规管虚拟资产买卖服务立法建议，监管范围和深度双双升级。新框架涵盖了大宗交易、经纪撮合、结算兑换、资产管理等复杂服务，并将监管机构调整为证监会发牌，金管局监管银行和储值支付工具业务。

这一系列政策变化背后有多重驱动因素：

1. 重大案件频发，暴露了监管真空。多起涉及OTC的洗钱和诈骗案件凸显了现有监管框架的不足。

2. 国际监管压力与FATF标准。为维持香港国际金融中心的地位，监管机构必须满足国际反洗钱和反恐怖融资要求。

3. 本地公众意见推动政策升级。政府收到的众多反馈意见集中反映了OTC的高风险性和监管覆盖不足等问题。

总的来说，香港虚拟资产监管正朝着系统化和国际化的方向发展。从平台监管到币店纳管，再到提出全链条"VA Dealing"框架，香港正努力构建一个全面、有效的虚拟资产监管体系。最新的监管框架虽然仍在公众咨询阶段，但无疑标志着香港在虚拟资产监管领域迈出了重要一步。